安信证券100万融资利率

100万融资利率

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中泰证券,油服行业:原油"供给侧"形势严峻 油价存在上行压力;战略看好油服 力推杰瑞股份等


    事件:美国政府要求所有国家停止进口伊朗石油,否则将面临制裁
    根据《华尔街日报》,美国国务院一位高级官员称,美国希望所有国家在今年11月4日前都停止进口伊朗石油,否则将面临制裁,并且不打算为任何国家提供豁免。
    伊朗石油出口面临大幅下降,预计减少约200万桶/天
    此前市场预期是基于伊朗上一轮制裁做参照,并考虑到其他国家的实际执行效果,预期减少出口量少于100万桶/天。此次,美国对于伊朗制裁的强硬程度超出以往,如其他国家不停止进口,或将面临制裁,我们预计伊朗原油出口量将减少约200万桶/天。
    目前伊朗原油产量约为380万桶/天,出口量约为240万桶/天。根据美国能源信息署的数据,2017年伊朗原油主要出口国是:中国(24%)、印度(18%)、韩国(14%)、土耳其(9%)、意大利(7%)、法国(5%)、日本(5%)、阿联酋(5%),其他国家(13%)。参照该出口结构,我们预计包括印度、韩国等国家会停止进口伊朗原油,中国的进口量也可能受到影响,预计总减少约200万桶/天。
    原油“供给侧”形势严峻,油价存在上行压力
    6月22日OPEC维也纳会议决定从7月1日起将OPEC减产执行率降至100%,OPEC月报统计2018年5月减产执行率达152%。伊拉克石油部长在新闻发布会表示,OPEC协议意味着实际产量增加约70万至80万桶/天。
    OPEC预测全球原油需求增长约165万桶/天,我们认为,即使考虑OPEC增产100万桶/天,综合考虑美国页岩油增量(150-180万桶/天)、伊朗和委内瑞拉因制裁导致的供应缩减(伊朗200万桶/天,委内瑞拉30万桶/天),供需差额约为115-145万桶/天,供需缺口扩大,油价存在上行压力。
    全球油气勘探开发资本支出持续回暖,油服行业2018-2020趋势向上
    我们认为,随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升,油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑,于2017年触底回升,合计增长约15%,2018年持续较高增速,同比增长约20%。
    2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。
    投资建议:力推杰瑞股份;看好安东油田服务、通源石油、海油工程等
    精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份(油气装备及服务民企龙头,“大国重器”,业绩弹性大);看好安东油田服务(H股,弹性大)、通源石油(射孔龙头)、海油工程(PB估值1.01倍);关注中曼石油、中海油服、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。
    风险提示:油价大幅波动;OPEC减产低于预期;油气开支低于预期。

中国证券报,实控人债务危机刚刚解围 大富科技(300134)2019年业绩又"踩雷"




  大富科技1月15日晚公布2019年业绩预告,公司预计亏损4.2亿元至4.25亿元,2018年同期为盈利2470.66万元。值得注意的是,大富科技2019年三季报显示,前三季度净利润为4813.13万元,同比增长169.17%。对于业绩预亏,公司总结三大原因,包括子公司停业后的计提减值、收购标的预付款无法追回及参股公司业绩持续疲软。
  相关资产计提减值准备
  大富科技称,净利润比2018年同期下降的主要原因是公司依照《企业会计准则》等相关会计政策要求,基于财务审慎原则,对可能发生资产减值损失的相关资产进行计提减值准备。
  大富科技表示,本次计提资产减值准备,将减少归属于上市公司股东2019年度净利润约4.3亿元,减少2019年度母公司净利润约3.5亿元,公司2019年度归属于上市公司所有者权益相应减少4.3亿元。本次计提的资产减值准备是公司初步估计数,未经会计师事务所审计。
  对于业绩由盈转亏,公司称系三大原因。首先是子公司停业。公告显示,报告期内,公司控股子公司广州大凌实业股份有限公司(简称“大凌实业”)已经停产歇业,且面临银行等多方债务违约等问题。基于财务审慎原则,公司对大凌实业存货、固定资产、应收账款等各项资产计提资产减值准备约6900万元;同时,根据广东南粤房地产与土地评估有限公司2016年出具的房地产抵押估价报告,大凌实业目前的土地、房产等资产总价值为6695.8万元。经初步估算,大凌实业在偿还银行贷款等相关债务后,不足以覆盖公司提供给大凌实业的借款及相应利息,公司预计将产生约7000万元借款损失。
  其次是收购“踩雷”。大富科技介绍,公司筹划重大资产重组事项并于2018年5月23日与重庆百立丰科技有限公司(简称“百立丰”)股东签署了《深圳市大富科技股份有限公司支付现金购买重庆百立丰科技有限公司51%股权之框架协议》且支付7000万元预付款。
  但后续发生意外。2019年1月28日,由于百立丰未能提供中介机构核查所需的相关资料等,独立财务顾问无法对百立丰的收入、成本、费用等的真实性、准确性及完整性等发表意见,无法开展进一步的核查程序,项目无法继续推进。为维护公司及全体股东利益,公司决定终止本次重大资产重组事项。由于对方在公司的持续催促下仍然没有返还预付款,公司已向深圳国际仲裁院提起了仲裁申请,并就股东财产申请了财产保全措施,但截至目前,公司尚未收回预付款。基于财务审慎原则,公司计提剩余坏账损失约6300万元。
  最后是参股公司业绩持续疲软。大富科技表示,公司参股子公司乌兰察布市大盛石墨新材料股份有限公司(简称“大盛石墨”)自2015年9月以来经历了2016年-2018年三个完整年度,业绩均未达预期。报告期内,国家新能源补贴下滑导致负极代加工价格下降及订单下滑,以及市场局面尚未打开等因素影响,大盛石墨的业绩受到较大影响且未出现好转。同时,由于瑞盛石墨和永耀矿业所拥有的5个矿权开采量不及预期。基于财务审慎原则,公司计提长期股权投资减值准备约2.9亿元。
  实控人一度资金告急
  大富科技主营业务是移动通信基站射频产品、智能终端产品、汽车零部件产品的研发、生产和销售。公司在2010年登陆创业板,近年来公司实控人因定增事项一度被债务所困。
  大富科技2016年向蚌埠城投、浙银资本、金鹰基金、华安未来、北信瑞丰5家机构非公开发行新股,按照30.63元/股的价格,募集资金净额不超过34.5亿元。但定增过后,大富科技所处的通信行业进入4G到5G代际过渡的低谷期,业绩出现下滑,公司股价下跌。
  据媒体报道,相关定增投资者寻求大富科技实控人孙尚传进行赔付,后者发生债务危机。中国证券报记者注意到,从2017年下半年开始,大富科技控股股东安徽配天投资(简称“配天投资”)不断补充质押。而大富科技2018年6月披露,配天投资所持1.82亿股被司法冻结。当年7月公司披露,配天投资所持公司股份处于司法冻结状态的共计3.31亿股,占其持有公司股份总数的100.00%,占公司总股本的43.11%;处于司法轮候冻结状态的共计5.7亿股,超过其实际持有上市公司股份数。
  大富科技实控人也积极展开自救。历时18个月,配天投资与信达深圳以及蚌埠相关政府投资平台于2019年12月11日共同签署了关于“配天投资债务重组”项目合作框架协议。大富科技公告称,该协议涉及的交易主要包含债权收购及债务重组和基金投资两个部分,交易总额不超过60亿元,其中信达深圳出资不超过39亿元,蚌埠投资总出资不超过21亿元。
  公告显示,债权收购及债务重组部分,信达深圳拟以约34亿元收购配天投资的债权。配天投资获得资金后,与原有债权人商谈债务重组及债务清偿,同时将持有上市公司的股权质押给信达深圳。在基金投资方面,由信达深圳关联方信风投资作为管理人发起设立基金,专项用于本次交易,总规模不超过51.02亿元。信风投资和配天智慧云(孙尚传持股99%)作为GP,分别出资不超过100万元;信达深圳为优先级LP,出资不超过5亿元;蚌埠投资为劣后级LP1,出资不超过21亿元;孙尚传为劣后级LP2、李洪利为劣后级LP3,以其共同持有的配天投资99%股权作价出资25亿元。
  大富科技表示,本次交易完成后,将有利于控股股东盘活资产,完善和优化配天投资及其子公司产业结构。

安信证券100万融资利率

证券时报,双汇发展(000895):弘扬质量文化 保障食安天下




   坚守肉类食品生产加工行业三十余载,"双汇"品牌从河南省漯河市一个名不见经传的肉联厂起步,如今已成为全球最大的猪肉食品企业,形成了国内产能联动、国际资源共享的生产经营格局。
   对于双汇人而言,专业专注是企业砥砺发展之本,食品安全更是品牌坚守维护的基石。"食品安全大于天",不仅是双汇发展总裁马相杰的口头禅,更是企业上下的集体认知。
   在2013年成功并购国际行业巨头史密斯菲尔德后,双汇这几年形成了怎样的融合布局?面对当前仍在持续的国内非洲猪瘟疫情,双汇作为产业链一环中的龙头企业,对疫情影响又有怎样的观点?证券时报"上市公司高质量发展在行动"采访团日前走进双汇发展,证券时报副总编辑高峰与马相杰进行了一场深度交流。
   专注才能专业
   高峰:从最初的漯河肉联厂,到如今的万洲国际,双汇逐步成长为全球最大猪肉食品企业的动力是什么?
   马相杰:双汇发展三十多年,取得了突出的成就。我们总结了几个企业发展的主要动力。第一是专业专注。三十多年前万隆董事长当厂长时就提出,围绕农业做文章,围绕肉类加工产业上下做文章。不盲目扩张,不盲目跨界。力争把产品做精,产业做专,企业做大。到现在为止,我们还是不跨界,因为这个行业太大,我们目前做得还远远不够。
   第二是资本的力量。从二十多年前引进外资开始,双汇逐步实现公司上市、资产重组、海外并购等一系列动作,借助外部资本的力量,起到企业扩大的作用。
   第三是技术的力量,双汇一直比较看重技术的力量。多年前公司对于"双汇"二字的解读,就是"汇集世界高科技,汇集世界新工艺"。双汇的技术一直是引进世界最先进的版本,目前国外引进的加工技术装备达5000多台,建立了国家级的技术中心。
   第四是质量第一的文化,在双汇质量至上,品管人员有绝对权威。
   第五,双汇有一个卓越的领导人,这是企业的共识。万隆董事长在行业有多年经验,远见卓识,坚韧不拔,专业专注。在他带领下,双汇打造出了一个大胆改革、勇于创新的经营团队。
   高峰:双汇历年来都是河南省内上市公司中高分红的典范,拥有充盈的现金流。但公司很少进行产业外延扩张,也不会像许多上市公司过多涉及地产。公司为什么会这样做?未来是否有进一步扩张和资本运作的规划?
   马相杰:双汇的确不缺乏现金流,在全国范围看都被誉为"现金奶牛"。但尽管如此,双汇也绝对不会盲目跨界。公司盈利较为稳健,盈利水平也比较高。未来分红方面不敢承诺能分多少,但一定还会维持行业内的高分红比例。双汇也有地产项目,但不是为了跨界,而是过去老厂区进行改造,并不会发展为主业。
   最近双汇有一个整体扩产方案,目的还是围绕主业发展,不涉及跨界。其中一是对于过去的老厂,在现有工业板块进行升级改造,提高自动化程度。第二是会做大物流业,和双汇原有产业形成配套。在资本运作方面,公司也会寻觅合适的时机。母公司万洲国际在欧洲、美国有并购计划,双汇发展也会考虑在国内寻求合作,但一定是同行扩张,不会是盲目跨行业收购。
   力求稳健发展
   高峰:公司2018年中期净利润同比增长超过25%,增幅远超前几年。请问推动业绩增长的主要原因是什么?高速增长是否具备可持续性?
   马相杰:今年上半年双汇发展业绩增长比较大。上半年以来万隆董事长提出调结构、促转型的战略,在这个战略指导下,同时也赶上上半年猪周期低谷,公司借力扩大了规模,降低了成本,加快了产品结构调整,加强了终端市场整顿,初步显示出了效果,实现了较高利润增长,给市场提振了信心。
   后期,我们还会继续沿着调结构、促转型的战略,力求业绩稳定、持续、健康增长,并不求业绩增速过快。一直高增长不太现实,保持一个良性的、较高速的增长是我们的目标。毕竟企业规模大,稳健发展才能长久。
   高峰:目前双汇尚未启动电商业务,冷鲜肉等还是通过线下连锁门店方式销售。公司是否有考虑过线上布局?具体规划是怎样的?
   马相杰:这几年国内电商业务发展如火如荼,但是生鲜电商由于行业的特殊性,加上国内冷链发展不够健全,国内生鲜电商没有哪家是做得特别好的。当然,有很多企业都在着力发展生鲜电商。双汇从2015年就已经开始尝试线上销售,目前也已经初步介入生鲜电商领域。目前的做法是在国内知名的电商平台,如天猫、京东等做一些预包装产品。
   接下来考虑分两步走,一是继续扩大平台销售范围,在更多的平台销售我们的产品。第二会在适当的时候利用互联网技术,加大产品在网上渠道的销售。但是目前短期内公司线上销售占比不会很大。因为毕竟国内冷链物流和终端冷链发展水平仍不高,我们要跟随冷链的发展来推进。过早过快的发展,和国内冷链设备不匹配的话,可能会对食品安全形成威胁。
   中美协同发展
   高峰:双汇2013年收购史密斯菲尔德后带来了怎样的改变?对企业后续发展又将产生怎样的影响?
   马相杰:2013年双汇母公司以71亿美元,并购了美国史密斯菲尔德。这是中国第一的肉类加工企业,并购了全球最大的猪肉食品公司,这也开创了当时中美最大的并购案,改变了世界猪肉行业的格局,提高了双汇的知名度和影响力。这次并购对公司直接带来的效益是,公司可以发挥中美协同效应,运用美国的资源优势和技术优势,带来了很大的经济效益。美国的技术水平确实比我们先进,在技术交流方面我们也有自己的优势。后续公司将继续加强双方的技术交流,可以共同提高双方的技术水平,发挥强强联合效应。
   同时,对于产品升级也将起到推动作用。欧美国家的产品水平比我国发展靠前一些,他们的肉类工业比我们发达,所以我们在美国引进了很多好的产品,满足国内越来越多元化的产品需求,提高中国双汇产品研发能力升级。
   高峰:中美贸易摩擦对猪肉进口产生冲击,公司是否感受到了影响?
   马相杰:因为双汇每年都从美国进口大量猪肉,中美贸易摩擦刚开始时对公司形成了一定影响。不过后期公司及时做出调整,使得今年最终体现在报表中的影响并不明显。
   今年中美贸易产生摩擦,但偏偏今年中国生猪行业正处在猪周期低谷,在一定月份,中国成本比美国还要低一些,所以我们中国双汇也适时扩大了产能,降低了成本,对当期成本没有形成明显影响。此外,双汇拥有全球资源优势,业务不仅在美国,包括欧洲、南美,也有很多猪肉资源,所以我们第一时间也调整了采购区域,由过去主要从美国进口,调整为从其他几个生猪养殖行业较发达的国家进口,弥补了美国进口不足的影响。
   保障食安天下
   高峰:郑州双汇是河南省的一处非洲猪瘟疫病区。目前该疫情对公司生产经营是否产生影响?企业规避疫情的扩散蔓延的举措是什么?
   马相杰:8月16日郑州双汇出现输入性的非洲猪瘟疫情,是一个生猪贩运商从东北拉来的猪,在送到郑州双汇时被检测发现疫情,后报官方动检,最终确诊。根据国家相关规定,我们立即停产进行消毒,采取了一系列控制疫情的措施,当日成立了疫情防控控制中心,根据农业部相关规定进行停产,对相关生猪进行扑杀、处理、消毒。
   为防止疫病在全国其他工厂产生,双汇也做了很多措施,比如加强装车预检,在生猪准备运往双汇工厂前就做好防范,确保没有疫情,此外到工厂后,品管的检验进一步加强,进工厂前三公里以外就要监测,问题猪不能到工厂去。同时,根据国家指定的限调区,调整采购区域。猪产品严格按照国家规定去销售。
   影响方面,本次疫情对郑州工厂影响较大。郑州工厂是全国最大的屠宰厂,一个月的净利润达5000多万元。加上工厂此次消灭疫情的损失,本次疫情影响损失超过1个亿。但好在目前双汇出现疫情只有郑州工厂,我们已经把郑州厂的订单转移到相关其他工厂生产,对市场供应方面没有形成影响,起到了缓冲作用。但是现在随着疫情点越来越多,限调区也越来越多,对我们的整体经营影响还是比较明显的。当然本次猪瘟对全国屠宰企业都有很大影响,双汇规模大,影响还相对小一些。
   高峰:可否介绍一下目前双汇在保障食品安全方面领先于同业的一些做法和举措?对于保障食品安全有怎样的理解?
   马相杰:双汇发展几十年,是靠质量取胜,靠质量发展壮大的。在双汇,品管有绝对权威。质量至上是我们企业发展的核心。企业文化中有一条,产品质量无小事,食品安全大如天。我们的准则是铁腕抓质量,铁心保安全。在质量控制方面,公司也舍得投入,仅监测设备就有3000多台,都是全球最先进的,投资超过1个亿。通过先进的监测仪器,对质量管理提供硬件保障。在品管方面,工厂自有品管人员900多人,加上官方动检300人,整个双汇专职做品管的人员就有1200多人,基本上做到了所有工厂、所有生产环节全覆盖,每个环节都有质量监管。
   此外,公司在食品安全方面的机构组织健全。集团层面建立有食品安全管理委员会,来为整个集团的食品安全做统筹规划。每个工厂也有以厂长为首的食品安全领导小组,这个机构也为食品安全提供了管理上的保障。多个方面确保双汇食品安全形成了一道一道防火墙。我们有个文化叫,消费者的安全与健康高于一切,双汇品牌形象和信誉高于一切。内部提出,要像保护自己的眼睛一样保护双汇品牌,要像保护自己的生命一样保障食品安全。
   猪周期受影响不大
   高峰:生猪价格的波动对双汇影响是否明显?公司如何缓解周期性波动对企业的冲击?
   马相杰:中国猪价很特别。因为国内生猪散养比例比较高,所以猪周期十分明显,一般40个月为一周期。猪周期过去对双汇的影响比较明显,但这几年影响在逐步减弱。我们有自己的优势,缓解猪周期大体通过三个途径。
   一是发挥国内布局优势。双汇在全国有19家屠宰企业,遍布全国各地。中国区域很大,猪价价差也明显,我们会在低价区扩大产能,高价区缩减产能,平抑全国的平均价,一般的个体企业做不到。
   二是在全国设置了2000多个观测点,对基层养殖数据掌握比较准确,基本能相对精准地判断猪价走势。这样我们在低价时会搞一些储备,扩大产能,高价时会适当限制产能,这样也能缩减成本。
   三是有全球资源优势,如果国内猪价过高,我们会引进国外生猪资源,缓冲国内高猪价带来的影响。这三大优势都是国内一般猪肉加工企业不具备的,我们把优势发挥好的话,猪周期的影响也大大减弱。
   高峰:发生非洲猪瘟以后,对国内生猪行业将形成怎样的影响?猪周期是否会形成改变?
   马相杰:发生非洲猪瘟以后,很多行业内外的人士都对这个问题十分关注。在我看来,猪价永远是供求关系决定的。过去我国猪周期明显的原因,是因为散养户占比大。猪价高企时,大家一哄而上都养猪,养得多了猪价自然下跌,而猪价跌后,这些散户又都一哄而散不养猪,价格也就涨起来了。
   但这几年,散养户集中退出,大企业、集约化养殖厂越来越多,所以猪周期慢慢淡化。非洲猪瘟疫情短期内会影响猪价,一部分小型养殖企业由于担心疫情蔓延,恐慌性集中出栏,导致猪价短期下降。很多人认为非洲猪瘟后养殖户不敢养猪了,但其实疫病从全球来看,发生的频率和种类很多,猪不得这个病也会得那个病,不能因为猪得了一场病以后都不养猪了。散户很难明白这一点,但大的养殖户还是看得很透的。
   从长远看,猪价的影响因素是供求关系,而目前国内规模化猪场占比达到70%-80%,规模化猪场相对比较理性。所以我们分析规模化猪场不会因为疫情改变自己养猪的布局,甚至有些规模猪场会借此机会扩大规模。表面看来因为疫情一些散户会退出,但很多规模企业会借机扩张,对冲散户退出造成的猪源不足问题。
   这样看来,疫病对于后期国内生猪市场是没有影响的,只能在一定程度上影响当期价格,长期来看不会影响猪周期。而且非洲猪瘟影响时间不会很长,我们相信政府对疫情的控制力,也相信大型养殖企业的判断力。
   从另一个角度看,实际上本轮猪周期的低谷已经提前结束了。今年3至5月份猪肉价格已经是低谷,6月份生猪价格已经开始上涨,8月份才发生了非洲猪瘟。这个猪瘟对于猪周期的提前没有任何意义。猪价的高低,只与供求关系有关。非洲猪瘟目前的影响只是扑杀了3万头猪,而我国年产7亿头猪,3万头在其中基本可以忽略不计。所以猪瘟对供求关系没有影响,对猪周期也没有影响。

天风证券,通信行业:中报完毕光通信等龙头业绩亮眼 长期看好5G大趋势


    上半年中兴事件影响,通信产业链受到一定影响,但随着中兴事件解决叠加5G频段等实质性进展落地,通信行业龙头业绩有望快速恢复,未来催化剂密集,板块有望震荡向上逐步走出底部。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同,建议以组合形式配置5G产业链龙头标的,注意大盘和贸易战风险,重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:
    1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,14倍)、通鼎互联(预计18年8.5亿利润,+43%,14倍)、中天科技(预计18年21亿利润,+18%,13倍);
    2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,30倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.0亿利润,-10%,55倍)、博创科技等;
    3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,预计19年50亿利润,16倍,20年5G需求有望兑现,长期重点关注)、烽火通信(预计18年9.3亿利润,+13%,36倍)。
    2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,21倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,25倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,24倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,17倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,18倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,29倍)、宜通世纪;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,31倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,25倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险。

安信证券100万融资利率

国盛证券,亿嘉和(603666)2018年年报点评:赛道持续拓宽 龙头稳增长




    2018年净利润增长32.4%,符合预期。2018年公司实现收入5.05亿元,同增35.1%;归母净利润1.84亿元,同增32.4%。Q4为公司收入确认高峰期,单季收入/净利润2.25/0.94亿元,同比增长32.3%/34.3%。
    综合毛利率降低5.67%,管理/销售费用率小幅改善。机器人(含智能化配套改造)毛利率约63.41%,降低4.74%。一方面,华南地区新项目推进,给客户较大优惠;此外,一机多站应用范围提升下,智能化配套改造比例提升,稀释部分机器人产品毛利率(合并口径)。管理/销售费用率(含研发)分别降低0.38%、0.31%,小幅改善。
    在手订单饱满,支撑19年持续增长。2018年,公司新增订单7.10亿元,当年完成订单5.87亿元,期末待履约订单4.63亿元。考虑到公司2018年实际确认收入5.05亿元,则推算该部分订单后续可确认收入约5.5亿元。目前机器人产品已交付客户,正等待验收(库存522台),预期在2019年完成确认,支撑业绩增长。
    电网智能巡检机器人优势巩固,弹性在于省外市场渗透。公开招标信息梳理,2018年公司国网室外巡检机器人中标率10%,居业内第五;中标江苏省内配电站改造520座,中标率达83%。当期,公司研发出满足下游需求的小型室外/室内巡检机器人产品,技术优势进一步巩固。市场开拓方面,室内机器人产品在华北天津地区、西南地区均有突破放量。
    新品梯次推出,赛道持续拓宽。1、泛在电力物联网概念下,带电操作机器人新品推出。其可在高压电器设备上完成不停电作业,保障电力人员、有效提升作业效率和质量。单价高达400万/台,国内可拓展市场规模约400亿元。2、应用领域拓展,推出多品类特种机器人。消防机器人、隧道智能灭火机器人已在华南地区应用;医疗机器人领域,已和南京鼓楼医院展开合作。
    盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为2.46、3.17、4.03亿元,EPS分别为2.50、3.23、4.11元,对应当前股价PE分别为25.6、19.8、15.6倍。维持“增持”评级。
    风险提示:电网智能化建设不及预期;省外市场开拓不及预期;新产品放量不及预期。

安信证券100万融资利率

巨丰投顾 ,午间看盘:上证50砸出市场底 科技股引领反弹


    【盘面简述】
    周二早盘,两市大幅低开,沪指创年内新低;创业板止跌回升涨2%。盘面上,软件、电子、券商、汽车、传媒等板块涨幅居前;黄金、航空、钢铁、水泥、保险、煤炭、银行跌幅居前,上证50指数大跌。概念股方面,国产软件、数字中国、新能源汽车、国产芯片、人工智能等涨逾2%。大盘目前处于空头市场,量能仍是制约股指反弹的重要因素,仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股。
    【板块方面】
    新能源汽车大涨:坚瑞沃能、安凯客车、欣锐科技、京威股份涨停,中通客车、亚星客车、宁德时代涨逾6%;众泰汽车、东风汽车、一汽夏利等领涨。
    【消息面】
    1、国资委:进一步加大央企重组力度
    近日,国资委召开中央企业重组整合工作座谈会,国资委副主任、党委委员翁杰明指出,要充分认识重组的重要意义和整合融合任务的复杂性、艰巨性,更加注重组织领导、战略引领、文化融合、职工权益、舆论宣传,进一步加大工作力度,扎实推进整合融合,确保实现重组预期目标。
    2、央行等五部门合推23条措施全方位深化小微企业金融服务
    继央行通过定向降准释放约7000亿元资金支持“债转股”和小微企业融资之后,6月25日,央行等五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》,从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施,督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度。
    3、布局业绩高成长中报行情待挖掘
    随着上半年尾声将近,A股中报业绩预告渐次出炉,一年一度的中报行情开始露头。统计数据显示,截至6月25日,两市已有1174只个股发布中报业绩预告,其中821家预喜,占比达到七成。业内人士表示,在当前市场偏弱环境下,业绩高成长个股成为资金追捧的热点,投资者可重点关注业绩持续高增长标的。
    【巨丰观点】
    周二早盘,两市大幅低开,沪指创年内新低;创业板止跌回升涨2%。盘面上,软件、电子、券商、汽车、传媒等板块涨幅居前;黄金、航空、钢铁、水泥、保险、煤炭、银行跌幅居前,上证50指数重挫。概念股方面,国产软件、数字中国、新能源汽车、国产芯片、人工智能、量子通信等涨逾2%。
    新能源汽车大涨:坚瑞沃能、安凯客车、欣锐科技、越博动力、京威股份涨停,中通客车、亚星客车、宁德时代等领涨。消息面上,恒大入主FF,涉足新能源汽车产业,乐视网一字涨停。充电桩概念同步拉升:富临运业、万马股份、合康新能涨停,奥特迅、动力源、和顺电气、特锐德等领涨。
    国产软件走强,浪潮软件、太极股份、神州信息、中国软件涨停,兆易创新、汉得信息、深信服、华宇软件、超图软件等大涨。证券板块拉升,中信建投、南京证券涨停,国金证券、东方财富、华西证券、西部证券、中信证券等个股均快速拉升。
    巨丰投顾认为沪指重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场,也加速了市场底的构筑。6月19日以来,百余家上市公司披露增持计划,部分超跌个股已经出现连续涨停的现象。周末央行适时定向将准,预计将释放7000亿元流动性,加速了A股调整进程。周一欧美股市大跌,今日A股顺势低开,金融地产、煤炭有色等板块补跌,云计算、芯片概念、人工智能、大数据、新能源汽车等科技股引领反弹。种种迹象表明,市场底部基本探明。仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股,每一波反弹中,次新股从未缺席。

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光大证券,百联股份(600827)2019年三季报点评:业绩符合预期 积极推进门店调整



    公司1-3Q2019 营收同比增长4.43%,归母净利润同比增长2.36%
    1-3Q2019 实现营业收入373.57 亿元,同比增长4.43%;实现归母净利润7.17 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.40 元,同比增长2.36%;实现扣非归母净利润6.45 亿元,同比增长3.54%,业绩符合预期。
    单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入112.58 亿元,同比增长2.96%;实现归母净利润1.08 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.06 元,同比减少1.61%;实现扣非归母净利润0.94 亿元,同比增长20.06%。
    综合毛利率下降0.19 个百分点,期间费用率上升0.14 个百分点
    1-3Q2019 公司综合毛利率为21.25%,同比下降0.19 个百分点。
    1-3Q2019 公司期间费用率为18.06%,同比上升0.14 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.91%/4.86%/0.27%,同比分别变化-0.42/0.09/0.45 个百分点。财务费用率上升较多主要系子公司联华超市实行新租赁准则,导致租赁利息费用增加所致。
    积极推进门店调整,购物中心及奥特莱斯收入表现较好
    3Q2019 公司在全国六个大区新开门店共215 家,关闭门店共191 家,门店调整幅度较大,彰显公司坚定推进调改的态度。业态方面,公司购物中心及奥特莱斯业态表现较好,收入同比增长23.02%/ 14.06%,有效带动公司整体收入增长。而综合百货和超市表现相对平淡,收入同比变化-15.07%/ -1.59%。
    维持盈利预测,维持"买入"评级
    我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.51/ 0.55/ 0.60 元的预测。公司于一线城市核心商圈持有较多自有物业,物业价值较高,市净率处于较低水平,维持"买入"评级。
    风险提示:
    超市业务转型效果低于预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

证券时报,白马股"失蹄" 沪指创年内最大单日跌幅


    A股昨日迎来大幅调整,沪指低开低走,收盘跌2.29%,创出今年以来最大单日跌幅;深市三大股指也均跌超3%。截至收盘,上证指数报3351.92点,下跌2.29%;深证成指报11175.47点,大跌3.33%;创业板指报1794.78点,跌3.16%。行业方面,各行业板块也几乎全线下挫。
    昨日抗跌的股票主要是前期调整较为充分的周期性板块和行业,如贵金属、有色金属、公用事业、钢铁、煤炭等,而领跌的则是前期领涨的保险、酿酒、航空航天、家电、医疗和电子等行业个股。
    市场突然重挫,主要是受到今年以来核心上涨力量的白马股获利回吐压力的影响,也折射出市场情绪面出现调整。从A股走势规律来看,大盘指数回调一方面表现为前期浮盈盘部分兑现,另一方面也会给投资者带来很多新的入场机会。
    白马股领跌
    从成交上看,昨日两市共成交约5545亿元,与近期市场的成交量相差不大,并未出现明显的放量下跌情况。从个股涨跌上看,昨日两市共有2981只个股下跌,而上涨的个股仅为313家,市场呈现明显普跌格局。
    沪指从今年5月24日起正式构筑双底成功,此后便进入了一轮持续震荡上攻行情。截至11月23日,沪指创出今年最大单日跌幅,此间指数上攻的时间周期正好为半年。同时,沪指从今年6月23日收盘开始,首度站稳了60日线,而昨日沪指的收盘跌破60日均线。
    在指数上攻的这段时间内,以贵州茅台、格力电器、美的集团等为代表的白马股持续震荡上行,股价屡创新高;以江南嘉捷等为代表的“黑马股”也是一骑绝尘;但包括吉峰农机、维格娜丝等在内的部分个股则创出历史新低;其余多数个股的表现则是趋于震荡。
    昨日两市共有21只个股跌停。从跌停榜榜单来看,有三类个股最值得关注:首先便是处于高位的蓝筹股及白马股,由于这些个股占各大指数的权重较大,所以对指数的影响也最大,如海康威视、五粮液、京东方A、中国平安、美的集团、格力电器、平安银行、伊利股份、恒瑞医药、蓝思科技、云南白药、复星医药,科大讯飞等跌幅均超过4%。其次是遭遇利空的个股,例如,尔康制药自查发现重大会计差错,股价直接跌停;第三是次新股,经过上市后多个涨停以及此后的高位震荡阶段,佳力图、金银河、江丰电子、乐惠国际等次新股均出现在跌幅榜单之列。
    从盘面上可以看出,白马股整体下跌是影响昨日市场情绪的主要因素,而这也正是前期不断推升市场人气的绝对主力。因此,此次白马股高位调整给市场带来压力也算正常,毕竟经过调整后的市场才更有机会。
    新热点有望出现
    从A股市场半年来的盘面特征来看,在大盘指数此前持续上攻的情况下,并非所有个股均同步上涨,被称为结构性牛市。从历史规律来看,结构性的强势市场倘若出现回撤,大概率也必然对应着结构性的弱势市场。也就是说,除了蓝筹白马股以外,不排除还有新的热点成为市场接力棒。
    对于昨日市场的大跌,天信投资指出,市场指数的大跌,不排除一步到位的可能性。随着蓝筹白马股进入挤泡沫的过程,市场的题材板块有望迎来机会。“特别是通信、芯片为首的品种,或是阶段性值得逢低滚动持续参与;而权重板块方面,建议投资者关注券商、基建等滞涨的品种以及连续回调三个月的周期类品种。”
    巨丰投顾则认为,总体来看,在指数下跌之际,沪港通资金持续流入,外资关注度依旧较高。在基本面支撑下,大盘总体上行趋势仍未改变。“市场新机会方面,建议继续坚守蓝筹股外,可择机适当抄底部分成长性较高的中小标的股。”
    宁波海顺开始关注中小创,认为在不断创新低的中小创股票中,一部分有业绩支撑的个股已经超跌,被错杀的优质成长股很有可能会迎来一波超跌反弹,甚至是进入反转阶段。
    

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