太平洋证券500万融资融券利率5.6

500万融资融券利率5.6

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源,造纸轻工周报:继续看好家居及造纸的春季行情


    造纸轻工周报20180326-20180330——推荐家居、造纸、包装等行业观点更新"2018年4月2日造纸轻工周报20180319-20180323——中美贸易战对轻工龙头影响不大,继续推荐家居及造纸行业"2018年3月26日本期投资提示:
    ①本周观点:1、家居家居板块最新观点:寻找长期核心竞争力,相对估值优势品种提供安全边际。
    定制家居:这两年行业面临更多宏观与行业竞争格局的挑战,但真金不怕火炼,龙头往往是在逆势中加速提升集中度,定制行业整体的渗透率也将更快提升(相对于木工打造)。比拼的主要在效率和体验两个方面,从定制流程角度:
    1)前端导流:作为耐用消费品,口碑营销依旧重要,新客流也出现流量分散化的趋势:依旧占据主导地位的建材卖场,正在兴起的shoppingmall,以及装修公司,小区,线上等流量日趋分散化。厂商需要以尽可能高的导流效率触达潜在消费者,尚品宅配17年底布局的自营整装和整装云业务,也是在流量获取方面进行的又一尝试。
    从2017年开始,已经上市的定制企业在资金助力下,加速了渠道的跑马圈地。与核心卖场开店绑定,拉开了与非上市公司的门店数量差距。
    2)全屋定制导向:由单品类定制向全屋定制扩展,符合消费者一站式采购的需求,同时也使经销商和企业能充分挖掘单一客户的价值,提升客单价。全屋定制的效果既取决于公司整体的营销方案,也在于终端的落地执行。目前主流的全屋营销方案玩法不尽相同,主要分为以下几类:
    a)19800等套餐系列,如欧派家居推出的19800元22平米套餐;好莱客推出的16800元20平米,19800元23平米;按投影面积计算;
    b)索菲亚的单平米套餐计价方式:799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜;按投影面积计算;
    c)尚品宅配的房间套内面积计算(类似于家装行业计价方式):如518元/平米套内面积计算,2房46600元,3房56800元。
    目前各家的全屋营销方案,更多地起到了宣传和引流的作用,加速了全屋营销概念的推广;在具体落地过程中,经销商仍有较大的实施余地和空间。全屋定制虽以价格方式作为切入点,但在产品设计,材质选择,服务体验等方面,厂商仍有提供差异化产品和服务的能力。
    3)背后的供应链体系(包括自身的柔性化信息化水平,以及和供应链合作伙伴的合作程度)成本控制能力与制造交付的精度,在长期的竞争中,这意味着可以给到终端消费者最具性价比的方案,并且保证厂商和经销商足够的盈利空间。索菲亚17年定制衣柜业务毛利率创新高达到40.7%时,意味着索菲亚在未来价格制定中更加游刃有余,这也是我们对公司长期并不悲观的原因。
    我们看好几家定制龙头(索菲亚、欧派家居、尚品宅配)的长期增长确定趋势及发展空间,结合现有估值水平,更看好处于相对估值洼地的【索菲亚】,产品、营销、定价、经销商体系等及时调整,订单重现回升趋势。线性外推趋势是市场的本能,而在市场恐慌中布局方能取得长期的超额收益。
    成品家居:竞争格局相对稳定,业绩增长确定性更强,考虑到估值相对优势,值得长期布局,包括:顾家家居、美克家居、大亚圣象、喜临门、曲美家居。
    家居行业相关推荐标的近况更新:
    索菲亚:产品价格体系与定位调整,18Q1订单重现回升趋势;799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜,三档价格带推出全屋定制组合拳。2018年加快门店布局,加强存量经销商体系考核,提升经销商淘汰率,通过全屋套餐提升客单,长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河(2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%),目前股价对应2018年估值26倍,纵向处于历史相对低位,横向也低于其他定制龙头,现价33.33元接近员工持股价格(33.38元)和经销商持股价格(33.12元),值得长期布局。
    美克家居:收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,股权激励增长目标提供安全边际,员工持股计划购买完成。
    大亚圣象:工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升,产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化,未来费用率下降有空间,季报有望超预期。
    顾家家居:主打产品沙发受益于行业集中度提升,循序渐进拓展品类扩张,通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵,新品类快速增长,持续外延转型平台型公司有望穿越周期。2、造纸:文化纸坚定拥抱龙头,废纸价格现反弹价格:双胶和铜版依旧强势,白卡持平;废纸以减少补贴或直接提价方式提价50-100元,箱板瓦楞纸弱势盘整。
    文化纸双胶和铜版景气度更好,白卡库存压力较大,坚定拥抱龙头。年前纸厂补贴经销商,2月涨价函未落地,经销商价格倒挂现象缓解,目前纸厂库存合理(双胶纸和铜版纸库存在一周左右,白卡较高),带动3月涨价落地,近期4月涨价函持续发出和涨价落实良性促动。
    废纸系淡季接近尾声。价格:废纸本周停止补贴或提价50-100元,箱板瓦楞纸淡季价格震荡。混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释,为废纸价格提供强支撑。4-5月伴随夏季饮料啤酒包装需求上升,废纸系将迎来旺季。库存:目前原纸厂库存处于较低水平(11-12天),基本处于产销平衡状态。废纸审批:1)18年废纸指标缓释;
    2)龙头废纸进口优势强化持续得到验证。
    18年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:
    纸企整体库存合理,价格17Q4下跌后有反弹空间,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。重点推荐文化纸太阳纸业(18年共190万吨浆纸新产能落地,20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产,预计18年业绩28-30亿元);晨鸣纸业(17年全年盈利预测36.5亿元,18年100万吨文化纸、35万吨热敏纸、120万吨化学浆、60万吨针叶浆项目持续投产贡献增量,木浆将100%自给);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放,新成立重庆子公司布局新基地,收购联盛纸业强化华南市场;包装板块盈利持续提升;拓展环保业务;17年净利预计20亿,北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18年业绩,有望持续整合行业资源)。
    3、其他轻工及包装包装:原材料端盈利压力缓解,新业务新领域积极扩张带动新的业绩增长点,有望提升包装行业盈利水平,看好:
    劲嘉股份:与贵州茅台技开司签订战略合作协议,切入白酒包装巨大市场空间;烟标行业内生增长恢复,外延整合,其他高端精品包装(如精品烟标,3C包装)等领域积极外延开拓,新型烟草产品储备有望受益于政策东风(海外iQOS产品销售取得巨大成功),大健康持续推进合兴包装:传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量,收入提速;行业集中度提升带来议价能力提升东港股份:电子发票受益政策利好,技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)齐放量,有望体现盈利弹性裕同科技:核心客户增长有望提速,2018年原材料价格及汇率方面不利因素有望扭转,推出员工持股计划东风股份:主业复苏+外延增厚+大消费推进其他轻工:关注增长趋势确定的消费品龙头,享受确定的估值切换。如晨光文具、中顺洁柔。
    ②本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌2.14%(重点公司下跌2.98%),跑输市场(同期沪深300下跌1.12%)。成品纸市场:文化纸报价持稳,包装纸需求平淡。铜版纸价格维稳。市场报价变化有限,贸易商出货一般,下游按需进货。目前下游印厂下单较为谨慎,观望为主。双胶纸市场依旧需求活跃。纸厂订单饱满,出版教材订单的刚性需求对双胶纸的需求构成支撑。目前纸厂处于教材教辅订单集中供货期,成交情况良好。灰底白板纸价格维稳。目前处于传统需求淡季的情况下,一季度末印厂有限的接单量难以支撑灰底白板纸价格继续上涨,纸厂出货缓慢,报价持稳。白卡纸终端价格上涨。涨价逐步开始落实,部分终端客户仍抱有观望态度。箱板瓦楞纸市场整体表现平静。终端需求清淡,下游纸箱厂以及纸板厂订单不足,采购意向不强,观望为主,纸厂出货情况一般。价格方面,本周多数纸厂出货价格维持稳定。国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求增加,价格上升。国内针叶浆价格微跌、阔叶浆价格维稳。报价持稳,成交一般。美废ONP、OCC价格维稳。美废外盘市场行情企稳向上。预计后市市场交投量应将有所恢复,高品质货源价格向好。
    ③其它:原油价格下跌、衍生品价格盘整;国际黄金、白银价格上涨。

平安证券,振东制药(300158)2017年三季报点评:康远高速成长拉动业绩 盈利能力持续改善


    康远制药增长超预期,推动盈利能力持续提升。公司2016年并购的全国补钙制剂龙头康远制药业绩保持高速增长,上半年PDB样本医院终端销售金额增长27%,Q1-3预计实现净利润超过2亿(增速约30%),2017全年有望大幅超越2.5亿利润的业绩承诺目标。随着盈利能力突出的钙制剂业务占比提升,公司盈利能力逐季提升,前三季度毛利率达到53.04%(+10.53pp),净利率达到10.07%(+5.23pp)。
    康远钙制剂业务成主要增长点。康远制药主打产品复方碳酸钙VD3是补钙市场的明星品种,也是国内仅有的四家拥有复方碳酸钙VD3批准文号(国药准字)的企业之一,市场份额预计将超越惠氏的钙尔奇。与竞争对手相比,康远具有独家颗粒剂型,方便儿童服用,且今年出台的全国医保对颗粒剂的适应症限制解除,我们判断随着二胎放开和老龄化加剧,钙制剂业务具备极强的业绩超预期的弹性,2017年钙制剂业务预计贡献利润超过2/3,已成为公司主要增长点。
    岩舒注射液市场份额稳步提升。岩舒注射液在整体市场环境不利的情况下,通过营销改革和提升临床剂量,提升了同类品种中的市场份额,2017年Q2单季PDB样本医院终端增速6%。
    维持"强烈推荐"评级。维持公司2017-2019年的EPS预测分别为0.76元、0.96元、1.11元,对应PE分别为22/18/15倍,维持"强烈推荐"评级,目标价22元。
    风险提示:药品降价、控费。

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中国证券网,盘后点评:三大股指全线收红 半导体板块午后震荡走高


  中国证券网讯(记者 史庭琦)本周二,沪深两市震荡走高,三大股指全线收红。截至收盘,上证综指报3413.57点,上涨0.75%;深证成指报11467.97点,上涨0.83%;创业板指报1859.07点,上涨0.47%。
  盘面上,半导体板块午后震荡走高。阿石创涨停,紫光国芯、富满电子、太极实业上涨逾7%。石油天然气板块全天涨幅靠前。贝肯能源、博迈科、洲际油气涨停。非银金融和国防军工板块同样表现较强。
  此外,360概念午后走强。除雅克科技一字涨停外,中信国安、电广传媒午后涨停。
  跌幅方面,白酒板块冲高回落,酒鬼酒、沱牌舍得下跌逾2.5%。医药生物板块全天表现低迷。贝达药业、恒瑞医药下跌逾4%。
  机构认为,整体来看,大盘走势有所回暖,预计短期有望企稳回升,中线仍将延续震荡攀升格局。市场热点轮动较快,建议投资者关注金融、电子、医药、通信等绩优龙头股。

海通证券,五矿资本(600390)调研简报:业绩快速攀升 铸造纯正蓝筹金融企业


    投资要点:五矿资本计划将所有非金融业务臵出,打造纯正的优质蓝筹金融企业。预增公告显示前三季度净利润同比增长57.07%,其中第三季度净利润同比剧增193.4%。我们预计2018年公司的ROE能够回复至增资前的水平,未来的ROE区间将在9%-12%。目前股价对应2017PB仅1.56倍,明显低估,具有明确的配臵价值,"买入"评级。
    公司推动将所有非金融业务臵出,打造纯正的优质蓝筹金融企业。1)公司计划出售全部的锰系产品、锂电材料等非金融业务。2017年9月27日,公司公告拟向中国五矿集团下属公司转让非金融资产,包括长远锂科、金驰材料(锂电池业务)和松桃金瑞、铜仁金瑞(电解锰业务)100%股权等资产,拟转让资产整体预估价值14.67亿元,较账面价值溢价2.3%。电解锰业务预计会产生持续亏损;锂电池业务仅经营正极材料的加工环节,盈利性有限,且要求进一步追加巨额投资。因此,出售这些非金融业务有利于公司甩掉历史包袱,专注于打造纯正的优质金控集团。2)由于五矿资本被定位为集团的金融业务中心,我们预计中国五矿集团拥有的12.5%工银安盛保险股权未来将被臵入进五矿资本,从而使得公司成为全牌照的金控集团。
    对于金融子公司的150亿增资开始提升业绩,预增公告显示前三季度净利润同比增长57.07%,其中第三季度净利润同比剧增193.4%。我们预计2018年公司的ROE能够回复至增资前的水平,未来的ROE区间将在9%-12%。1)10月10日预增公告显示,2017年前三季度归母净利润约21.1亿元,同比增长57.07%。公司第三季度完成了40%外贸租赁股权的收购,持股比例已从50%提升至90%,此事项导致的外贸租赁的价值重估预计可贡献当季利润约5亿。除去此影响,业务内生增长带来的第三季度利润依然同比大增61.5%,我们预计增资带来的业绩提速可至少持续至2018年第四季度。2)2017年9月22日,公司公告原华能信托副总经理王卓接替徐兵担任五矿信托总经理。华能信托市场化程度很高,近年来取得了快速进步与发展,我们预计新任领导能够为五矿信托的业务增长与业务结构优化带来卓越贡献。
    剥离传统业务有利于聚焦金融,业绩已进入快速提升期。我们预计2017-2019年的净利润同比增速分别达到74.8%、33.7%和13.1%,对应EPS分别为0.73、0.97和1.10元。我们应用分部估值法,对于各金融子公司采用行业平均的PB估值,得到每股价值19.40元。目前股价对应2017PB仅1.56倍,明显低估,具有明确的配臵价值,"买入"评级。
    风险提示:五矿资本各项金融业务发展不及预期。

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证券日报网,奥赛康(002755)前三季度净利润5.86亿元 加速"高端仿制+创新"进程




    10月24日晚,奥赛康公布2019年前三季度报告显示,前三季度公司核心财务指标均保持两位数增长,实现营业收入35.36亿元,同比增长19.42%;实现归属于上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长21.40%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.61亿元,同比增长19.07%。
    PPIs市场占有率保持领先
    今年以来,奥赛康在抗消化道溃疡领域继续保持强势地位,PPIs市场占有率保持领先。数据显示,目前,奥赛康PPI产品群涵盖国内六个已上市PPI注射剂中的五个,均为国产首家或首批上市。此外,奥赛康披露,为持续提升公司竞争力,丰富产品线,奥赛康还拥有包括注射用右兰索拉唑、艾司奥美拉唑干混悬剂等多种领先的在研药品。
    10月15日,国家药监局组织起草发布了《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求(征求意见稿)》、《已上市化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价申报资料要求(征求意见稿)》,注射剂一致性评价重新起航,而在政策公布之前奥赛康已提前布局,重点品种抢先申报注射剂一致性评价。目前,其雷贝拉唑、兰索拉唑、艾司奥美拉唑、奥美拉唑、泮托拉唑五大质子泵抑制剂(PPI)注射剂均为首家或第二家申报。
    完善特色抗耐药菌感染领域产品线
    据了解,奥赛康已经形成特色抗耐药菌感染产品线,耐药细菌、耐药真菌均有不同阶段的产品。公司已经上市广谱抗耐药菌注射用替加环素,10月9日,国家卫生健康委发布《第一批鼓励仿制药品目录》,其中奥赛康泊沙康唑注射剂名列其中。资料显示,奥赛康是国内首家完成该药品临床研究申报生产的企业,该药品预防侵袭性真菌感染具有区别于其他药物的治疗优势,已纳入CDE优先审评,业内人士表示,按照市场经验推算,奥赛康有可能在2020年实现该产品在国内首家上市。
    针对广泛耐药的注射用多黏菌素E甲磺酸钠已报国家药监局等待批产,米内网数据显示,2018年中国公立医疗机构终端多粘菌素B注射剂2017年底上市,2018年销售额就超过2亿元,增速可观。
    另一方面,奥赛康10月18日公告称,子公司江苏奥赛康与中国医学科学院医药生物技术研究所于近期签订了《技术开发合同》,共同开发治疗多种革兰氏阴性耐药菌感染的创新项目AL0912,子公司将获得该项目在全球的临床开发、注册、生产和市场销售的独家权利,奥赛康表示,此举是针对耐药菌感染临床上最突出的未满足需求“革兰氏阴性菌多药耐药、广泛耐药”,使耐药菌感染产品线更加具有竞争力。
    抗肿瘤和糖尿病领域突破不断
    奥赛康半年报显示,其肿瘤产品收入占总营收的21.89%,同比增长22.44%,增速快于营收增速。奥赛康在互动易上表示,目前奥赛康治疗肺癌创新药ASK120067已获得一线用药的三期临床伦理批件。奥赛康ASK120067是具备自主知识产权的创新药,目前国内同治疗机理的品种只有进口产品,奥赛康的成功研发可打破国外垄断,奥赛康预计该款产品将于2020年完成临床研究并申请上市。
    在糖尿病治疗领域,奥赛康的沙格列汀片于2019年1月被批准上市,该产品用于2型糖尿病的单药和双药联合治疗。其不仅是国内首仿,沙格列汀上市标志着奥赛康正式进军新的糖尿病等慢病治疗领域,同时也扩展了新的固体口服剂型,目前市场导入快速进行中,有望成为新的增长点。
    业内人士指出,目前,中国医药产业正在发生规则重构和生态重构,从粗放型发展向集约型发展转变,从规模效益型向品质创新型发展转变,这个转变过程,加速了医药企业重塑的进程,优秀的创新型企业将获得更大的机会。
    奥赛康表示,在行业整体提质增效的时代背景下,公司将加快高端仿制+创新药的布局,持续加大研发投入,近年来奥赛康在创新转型上的努力也得到行业认同,8月25日第36届全国医药工业信息年会发布的2018年中国医药工业百强企业榜单,奥赛康药业排名第66位,较上年提升了8个位次,排名创历史新高。

太平洋证券500万融资融券利率5.6

川财证券,军工行业周报:军工估值处历史低位 关注板块配置机遇


    本周军工板块表现较好累计上涨4.53%,航空、航天子板块涨幅较大,船舶板块表现居后。截止2018年6月30日,2018年上半年全军武器装备采购网已发布254次采购公告,明显高于2016与2017年全年的采购次数,军事装备采购快速增长,侧面印证军工行业基本面的改善。当前军工板块估值(整体法,剔除负值)为55倍,明显低于2010年以来的历史平均水平(67倍),具备反弹空间。2018年随着军改逐步落地、国防预算超预期增长,军工板块行业基本面有明显改善,叠加军工企业一般呈现下半年集中交付结算特点,我们建议围绕订单改善明显和体制改革两条主线进行投资。一是军品订单改善明显,关注主机厂和核心系统供应商,并持续推荐航空板块投资机会,相关标的有中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航电子、中航机电、航发动力等;二是体制改革相关标的,关注军民融合发展投资机会,如光威复材、振芯科技、新研股份、火炬电子、中光防雷、中航光电、航天电子、航天电器、国睿科技、四创电子等。
    市场表现2018年初至今,军工板块累计下降21.85%。本周涨幅前三的板块分别是计算机、国防军工、电子,涨幅分别为6.99%、4.53%、3.38%;跌幅前三的板块分别是房地产、钢铁、建筑材料。个股方面,周涨幅前五的个股为星网宇达、海特高新、内蒙一机、景嘉微、新余国科,涨幅分别为16.18%、14.73%、10.78%、10.01%、9.78%。军工板块中仅有江龙船艇、中航机电、耐威科技三只个股下跌,跌幅分别为1.10%、0.79%、0.18%。
    行业动态习近平会见美国国防部长马蒂斯。国家主席习近平27日在人民大会堂会见了来访的美国国防部长马蒂斯。(新华社)我国成功发射新技术试验双星。6月27日11时30分,我国在西昌卫星发射中心用长征二号丙运载火箭,成功将新技术试验双星发射升空,卫星进入预定轨道。据介绍,新技术试验双星主要用于开展星间链路组网及新型对地观测技术试验。这次任务是长征系列运载火箭的第278次飞行。(国防科工局)驻韩美军司令部迁址平泽基地。驻韩美军司令部位于京畿道平泽的新总部大楼29日举行启用仪式。韩国总统文在寅表示,驻韩美军司令部是韩美同盟的“基石和未来”。(新华社)
    风险提示:政策执行不及预期;军工行业估值水平仍相对较高。

两融利率两融利率100万融资融券利率100万融资融券利率六百万资金融资融券利率六百万资金融资融券利率
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中金公司,长城汽车(601633)2018年半年报点评:盈利回归常态 管理费用大幅下降


    1H18 业绩符合预期
    长城公布1H18 业绩:营业总收入为486.8 亿元,同比增长18.0%;归母净利润为37.0 亿元,同比增长52.7%;扣非归母净利润为35.8亿元,同比增长80.0%。对应2Q18 营业收入为221.1 亿元,同比增长23.2%,归母净利润为16.2 亿元,同比增长247.2%。符合此前业绩预增公告。
    发展趋势
    产品结构向上,盈利回归常态。上半年长城销量微增2.3%,收入大幅增长有赖于产品结构持续改善,单车收入连续3 个季度站稳10 万元,但二季度WEY 销量环比下滑,导致单车收入环比略有下降。上半年毛利率同比提升1.2ppt 至21.1%,其中一季度、二季度分别为21.5%、20.6%,单车净利润达到7838 元,回到去年一季度降价促销前的水平。
    管理费用大幅下降,广告投入增加。上半年销售费用率上升0.5ppt至4.3%,但二季度环比回落,其中广告费用6.1 亿元(同比+3.5亿元),占收入比重为1.3%(去年同期为0.6%),加大广告投入力度逐渐补齐公司在产品营销方面的短板,期待更加精准有效的营销投入。严格把控费用,上半年管理费用大幅下降,研发支出15.0亿元(其中资本化6.33 亿元),占收入比重略有下降,剔除研发资本化影响的管理费用率仍然下降2.9ppt 至2.7%。财务费用率提升至0.6%,主要系长期借款增加。上半年经营性现金流净流入141.5亿元,主要系经常性应收减少194.8 亿元,在车市需求较弱的背景下,长城具备把控上下游的能力。
    往前看,盈利能力回归常态,核心将是如何找到新的增量市场,量化来看,F5 新车型上市后的销量表现,代表着哈佛产品通过差异化谋求增长的战略能否落实,WEY 产品销量也至关重要。
    盈利预测
    我们维持2018、2019 年盈利预测不变。
    估值与建议
    长城A/H 当前股价对应19 年10/6 倍P/E。维持中性评级,维持目标价分别为8.7 元和5.8 港币,对应19 年13/7 倍P/E,对比当前股价有23%、17%空间。
    风险
    下行风险:SUV 市场竞争加剧,销量持续下滑;上行风险:新产品表现超预期。

全景网,国瓷材料(300285)拟每10股转增5股派发现金股利1元




  全景网2月27日讯  国瓷材料(300285)2月27日晚间披露2018年度利润分配及资本公积金转增股本预案,拟向全体股东以每10股派发现金股利1元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

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