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可怕的高佣金

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,农林牧渔行业2018年第31周周报:非洲猪瘟有望影响猪价地区分化、禽价联动上涨 继续坚定推荐畜禽养殖!


    1、本周非洲猪瘟在东北地区出现,重点关注后续发展:
    本周非洲猪瘟出现,我们第一时间联合产业专家召开电话会议,探讨目前疫病发生情况、对生猪产业链的影响。目前来看,疫病控制积极有效。本次非洲猪瘟疫情出现后,有关部门行动及时,启动Ⅱ级应急响应,目前为止防控积极有效。
    但不排除非洲猪瘟未来在其它地区发现的可能。若疫情失控扩散,则将对国内生猪供应造成冲击,并对能繁母猪补栏积极性产生影响,而影响力度取决于疫情严重程度。假设:1)全面扩散,逆转行业供求,则新一轮猪周期将提前到来。2)局部出现,生猪调运受阻,短期猪价走势分化,疫区猪价下跌,其他区域如南方地区生猪价格上涨。其次,消费端,短期消费者恐慌情绪有可能导致猪肉团膳消费下降,带来作为替代消费品鸡肉需求的增加。其影响的程度也取决于后续非洲猪瘟扩散的程度,但考虑到其不感染人的特性,预计消费需求将随着疫情减弱陆续回归理性。
    最后,疫苗,非洲猪瘟与猪瘟是两个完全不同的疫病,目前全球尚无针对预防非洲猪瘟的疫苗,只能通过扑杀的方式防疫。资本市场对非洲猪瘟与猪瘟的字面认识可能存在曲解,国内猪瘟疫苗企业并非受到直接影响。未来有望看到的是国家将有望加大对具备研发和生产优势企业进行一定政策支持。
    2、本周猪鸡价格景气向上:
    猪链价格:本周猪价快速上涨,养殖盈利持续改善。5日均价达到13.77元/公斤,较上周13.07元/公斤均价上涨5.36%,部分地区已经超14元/公斤。根据wind,自繁自养生猪养殖利润为76.22元/头,较上周提升31.69元/头,盈利情况持续改善!仔猪出售毛利0.75元/头,依旧在盈亏平衡线上震荡,环降2.75元/头;外购仔猪出栏生猪的头均利润则为84.77元/头,较上周提升43.77元/头。
    禽链价格:本周,鸡苗价格大幅上涨。根据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价8.59元/公斤,环比下降0.34%;鸡苗均价3.62元/羽,环比上涨10.37%;鸡肉产品综合售价10.25元/公斤,环比下降0.49%。本周毛鸡销售收入继续增加,肉鸡养殖盈利较好;鸡苗价格回升,父母代种鸡场利润大幅提升。当前来看行业供给将持续偏紧,叠加后续需求改善,价格有望继续上涨,且本轮行业景气可以持续到2019年,预计年内毛鸡价格有望达到10元/公斤。
    3、投资建议:
    1)推荐生猪养殖板块,底部布局,优选弹性。我们认为猪价处大周期底部,板块兼具出栏量增长和成本下行带来的成长性,已具配置价值。若非洲猪瘟疫情扩散,不论是全面扩散还是局部爆发,短期都将带来猪价的上涨。当下全国各地猪价已经全面突破该价位,疫情将助推猪价反弹超预期。从弹性出发,推荐天邦股份、正邦科技;从稳健性出发,推荐牧原股份、温氏股份。
    2)继续重点推荐白羽肉鸡板块:非洲猪瘟疫情短期利于禽肉消费。当前来看行业供给将持续偏紧,消费方面,非洲猪瘟疫病的爆发有可能导致猪肉团膳消费下降,作为替代品,鸡肉的消费有望进一步增加。弹性方面优选益生股份、民和股份;稳健型方面选择圣农发展、仙坛股份。
    3)疫病的爆发将提高行业对疫病防控意识,从而提高相关疫苗的免疫覆盖率;并短期增加兽药如消毒剂、检测试剂等产品的使用。重点关注动保三驾马车:生物股份、中牧股份、普莱柯。
    风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动。

证券日报,方大集团(000055)疑玩"文字游戏"致股价异动引监管关注 公司承诺加强信披但否认拉抬股价




  由于在2018年业绩预增公告中,未对非经常性收益情况进行详细说明,方大集团深陷玩弄“文字游戏”的质疑,并因此收到深交所的关注函。而在2月14日,方大集团也正式对深交所的问题进行回复。对于利用信息披露操纵股价等质疑,方大集团予以否认,同时,方大也明确表示,公司信息披露不存在不完整、不准确等情形。
  方大集团业绩预增公告风波引发市场热议。有业内人士对《证券日报》记者表示,公司公告中对相关情况的描述、处理方式有欠妥当,但根据公开披露的资料,仍然无法判断公司是否违法违规。
  2月14日,在接受《证券日报》记者采访时,方大集团董秘周志刚向记者讲述了公告发布中公司面临的情况。同时,记者也亲自走访了上述业绩预增公告中涉及的一处房产,方大集团出具的评估报告中,上述房产的评估净值达到36.64亿元。
  公司被疑玩弄“文字游戏”
  本次争议最早可追溯至1月16日,彼时方大集团发布公告,预计其2018年的盈利在20.5亿元到24亿元之间,同比增长79.13%至109.72%。
  方大集团表示,报告期利润大幅增长主要原因是,“公司幕墙系统及材料业务订单、收入、利润增长;深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产,期末评估增值产生公允价值变动收益”。不过,上述公告并未就公允价值变动收益的金额进行进一步说明,这也为方大集团后续的争议埋下了伏笔。 
  业绩预增公告发布后,方大集团股票立即大涨。从1月16日至1月21日,方大集团股票连续4个交易日涨停。在1月16日至1月23日间,方大集团股价涨幅高达51.14%。
  在股价大涨期间,方大集团也曾发布股票交易异常波动公告。对于此番股价大涨,方大集团明确表示,公司在此期间不存在违反公平信息披露的情形。
  1月30日,方大集团正式发布了2018年年报,其业绩大涨的具体原因也得以揭露。2018年,方大集团净利润高达22.46亿元;但扣非净利仅有2117万元,同比下滑94.22%。在巨额的非经常性损益中,公允价值变动产生的损益高达29.17亿元,主要因为方大广场项目1#楼转为投资性房地产。
  另外,尽管被列为利润上涨的“主要原因”,但方大集团幕墙系统及材料业务产生的利润却相对较低。2018年,方大集团上述业务扣非净利仅为9800万元,与另一“主要原因”产生的超29亿元的收益相比,两者存在极大的差距。
  方大集团此举引起市场哗然,多位投资者在股吧等平台上反映,在业绩预增公告中,方大集团并未明确解释业绩大涨的具体原因,容易使投资者产生误会,以为其业绩大涨主要是源于主营业务增长,公司此举涉嫌通过“文字游戏”操纵股价。
  分析称难以判断是否违规
  针对方大集团的业绩预告,深交所在2月1日下发关注函,其指出,根据相关规定,董事会关于业绩发生大幅变动的原因说明,应当列明导致经营业绩出现重大变动的具体原因,如业绩变动主要源于非经常性损益,还需特别说明。
  深交所要求方大集团说明,其在2018年业绩预告中,公司未披露利润增长主要源于非经常性损益的原因及合理性。另外,方大集团2018年资产减值损失共计2.40亿元,应收账款坏账准备为1.65亿元,存货跌价损失为6493万元,而2018年主营业务收入扣除主营业务成本后为7.11亿元。由于未在业绩预告中披露上述情况,深交所也对方大集团上述行为的合理性提出了疑问。
  而在2月14日,方大集团正式对上述关注函进行了回复。方大集团解释称, “公司业绩预增公告使用了专业性较强的会计术语,有的投资者未能充分理解‘深圳方大广场项目1#楼确认为投资性房地产,期末评估增值产生公允价值变动收益’即为非经常性损益”。
  “因为幕墙是我们的主营业务,在以往的信息披露中都是把幕墙业务放在首位。我们的公告是按规定披露的,也许投资者有疑问,可能我们与投资者的沟通还不到位。公司将进一步加强信息披露工作,认真做好与投资者的沟通工作。相关人员期间没有减持行为,大股东的质押率也较低。”对于拉抬股价的质疑,周志刚予以了否认。
  公告显示,方大集团第一大股东为深圳市邦林科技发展有限公司,其持有1.13亿股方大集团股票,其中3756万股处于质押状态,质押比例为33.18%。
  方大集团在回复关注函中明确表示,公司信息披露不存在不完整、不准确等情形,经核查,公司不存在提前向特定对象泄露有关内幕信息、违反公平信息披露原则的情形。
  “从公司的公告和回复情况来看,公司对相关情况的描述、处理方式有欠妥当,有玩弄文字游戏的嫌疑。但从严格的法律意义上来讲,根据公开披露的资料,要判断公司是否违法违规仍然缺乏足够的证据。”一位不愿意透露姓名的业内人士说道。
  上述业内人士认为,方大集团本次事件比较“新奇、罕见”,需要观察监管部门后续是否有新的动向,才能对公司的行为作出进一步判断。
  地产不会成为主营业务
  另一方面,方大集团公告中提及的方大广场项目1#楼也引起了投资者的关注。而在今年2月11日下午时分,记者也根据其公告中的指示,亲自走访了上述广场和写字楼。
  方大广场位于深圳市南山区,主要由1-4号办公大楼和购物中心组成。记者走访时发现,方大广场项目已经大致完工,购物中心大部分的商铺已经出租,可能是因为处于上班时间和春节假期刚过,购物中心的人数较为稀少,偌大的商场显得格外空荡。
  进入1#楼后,方大集团物业人员告诉记者,方大集团的2#楼和3#楼目前已经销售完毕,而4#楼仍有少量楼层在出租;1#楼目前已经建设完毕,中低层区已经全部出租,而等到装修完毕,最早要到3月份才能正式搬入。
  记者获取的一份手册显示,方大广场项目1#楼标准层的建筑面积在2241平方米至2302平方米间,而上述物业人员则表示,1#楼中低层区单层的租赁价格为170万元/年,而高层区单层的租赁价格则可达到180万元/年。
  而方大集团此前出具的房地产估价报告则显示,方大广场1#楼可出租面积为7.25万平方米,评估单价为5.1万元/平方米,评估净值为36.64亿元。
  “方大广场项目预计会为公司带来稳定的现金流、利润,与此同时,公司深圳的旧改项目也在推动。不过,地产项目公司主要立足于深圳,不会成为主营业务。轨道交通业务是目前重点发展的,而幕墙项目未来将平稳发展。”周志刚说。

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证券日报,次新股板块整体异动多只涨停 三大策略掘金次新股


  昨日,次新股板块整体异动,在423只上市时间未满一年且处于交易状态的次新股中,有383只个股股价出现上涨,占比逾九成。除秦港股份、中广天择、联合光电、创业黑马等涨停板尚未打开的次新股继续涨停外,昨日还有15只次新股也均以涨停价报收,其中,国科微、华大基因、索通发展、建科院、健友股份、惠威科技、中科信息、华扬联众、智动力等9只个股昨日收盘价创出上市以来新高。
  除上述股价持续创新高个股外,超跌也成为资金布局次新股的重要思路之一。东方中科(-42.90%)、中国科传(-37.76%)、瀛通通讯(-22.08%)等昨日涨停个股最新收盘价较上市以来的最高收盘价跌幅均在20%以上。而《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,在423只上市时间未满一年且处于交易状态的次新股中,有319只个股最新收盘价较上市以来最高收盘价调整幅度在20%以上,调整幅度超过50%的个股更是达到了86只。古鳌科技、丝路视觉、和仁科技、能科股份、深冷股份、万集科技、纳尔股份、网达软件、集智股份、同益股份和天能重工等11只个股最高跌幅更是均在60%以上。
  对此,有分析人士表示,次新股整体大幅度回调,正是市场追捧次新股板块的主要原因之一,也符合近期市场不停寻找价值洼地的投资风格。对于次新股的后市布局,可参考以下三大投资策略。
  首先,积极布局股价创出上市新高的次新股。由于上方无抛压,股价继续创新高的概率也较高,尤其是那些上市后连续一字涨停板个数较少的次新股,后市上涨潜力更大。以华扬联众为例,该股上市后仅出现4个一字涨停,随后震荡上行9个交易日,并在昨日以涨停价创出上市以来新高。而从历史数据来看,张家港行、华达科技等多只首发上市后一字涨停板个数较少的次新股后市均走出一波上涨行情。
  其次,精选超跌次新股,尤其是估值相对较低的个股。从发行价来看,三角轮胎、赛托生物、太平鸟等3只个股最新收盘价较发行价涨幅均在20%以内,分别为:12.49%、16.18%、19.84%,且这3只个股最新收盘价较上市以来最高收盘价跌幅均在40%以上,超跌明显。随着股价的超跌,部分次新股估值已进入相对合理区间,在86只最新收盘价较上市以来最高收盘价调整幅度在50%以上的次新股中,江阴银行(26.63倍)、富森美(28.27倍)、三雄极光(31.87倍)和崇达技术(32.41倍)等4只个股最新动态市盈率已低于所属市场市盈率,估值优势明显。
  最后,中报业绩大幅增长,基本面良好的优质次新股。申万宏源证券表示,可关注半年报高增长的优质公司,结合基本面分析,推荐:1.高增长组合:视源股份、浙江仙通、苏州科达、华测导航、新坐标、新泉股份、亿联网络、弘亚数控;2.成长性与估值相匹配的基本面优秀个股:星网宇达、利安隆、激智科技、富瀚微、精测电子、晨曦航空。
  值得一提的是,对于次新股的后市行情,华泰证券、招商证券、华创证券、中泰证券等多个机构持续看好,其中,招商证券表示,整体而言,在流动性暂时无忧的背景下,A股市场将维持结构性轮动行情。短期大盘或以震荡为主,继续加大关注中小创成长股里的结构性机会,推荐超跌优质次新股的补涨机会。

财富证券,国恩股份(002768)调研点评:改性塑料稳步增长 人造草坪、复合材料多点开花


    事件:公司发布2018年半年度业绩快报,实现营业收入14.18亿元,同比增长75.72%,实现归母净利润1.24亿元,同比增长61.2%;单看Q2,实现营收8.34亿元,同比增长75.9%,环比增长42.8%,归母净利润0.69亿元,同比增长60.5%,环比增长25.5%。公司业绩快速增长主要因为公司各业务板块发展良好,改性塑料业务与原有大客户保持稳定合作的同时,持续拓展新客户,分、子公司陆续投产,带动销量及收入的显着增长,盈利能力进一步增强。 
    改性塑料下游市场需求旺盛,分公司为主业持续增长提供动力。目前改性塑料贡献了公司绝大部分利润,包括改性塑料及改性粒子,公司2017年产能为13万吨,2018年技改后产能有望增加至15-16万吨。由于改性塑料制品有一定的运输半径,公司之前客户主要是青岛家电群包括海尔、海信等,公司2017年新设立芜湖、宁波分公司及河北分公司,分被针对奥克斯、邯郸美的、石家庄格力等企业配套供货,2018年上半年拟对外投资设立广东国恩,重点布局华南市场,切入创维。公司改性塑料业务增长稳定。 
    人造草坪市场方兴未艾,公司有望成长为行业龙头。根据《全国足球场地设施建设规则(2016-2020年)》,提出到2020年全国足球场地数量超过7万块,按照目前人造草坪每平米50元左右的造价测算,新建足球场地若80%采用人造草坪,将催生每年近百亿的市场空间。2017年人造草坪全球市场平均增速约11.5%,中国企业增速达到25%左右,国内市场仍处于成长期,未来人造草坪由于“市场需求+政策驱动”迎来黄金时期。而目前国内人造草坪企业鱼龙混杂,尚未出现绝对的龙头,国恩股份是A股上市公司中唯一涉及人造草坪的企业,目前公司已经形成从原料到草坪制品的一体化生产,产品质量和成本控制能力强。公司于2018年2月中标青岛市平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目,金额为1.68亿元人民币,将于2018年9月底前完工。未来人造草坪将成为公司有力的业绩增长点,国恩体育有望成长为我国人造草坪行业龙头。 
    投资设立光学塑料子公司国骐光电、高分子复合材料项目稳步推进,培育多个业绩增长点。公司于2018年5月与青岛骐骥光电共同投资设立国骐光电,拓展光学材料、光电应用及相关市场,以光学塑料为基础打通产业链,此块业务和公司原改性塑料业务下游客户部分重叠,有望产生较强的协同效应。公司于2018年3月定增募资7.5亿元,投资于先进高分子复合材料项目,项目建成并达产后,公司将形成年产先进高分子复合材料及制品近4万吨的生产能力,产品包括SMC纤维材料、SMC纤维材料等,预计2019年下半年建成投产,达产后预计每年可实现销售收入12.8亿元,净利润1.4亿元。国骐光电及复合材料新项目将为公司2019年及以后业绩增长提供动力。 
    盈利预测与投资评级。预计公司2018、2019、2020年实现营业收入分别为27.29、34.46、42.56亿元,归母净利润分别为2.83、3.58、4.59亿元,对应EPS分别为1.04、1.32、1.69元/股,给予公司28-30倍估值,对应目标价29.12-31.20元,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。 
    风险提示:下游家电需求增长不及预期;高分子复合材料新项目推进不及预期。

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华鑫证券,证券行业一季报点评:行业集中度进一步提升 头部券商业绩增速更加具备稳定性


    投行业务收入占比大幅下滑,股权融资额下滑明显。统计2018Q1共计30家上市券商(剔除国投资本、以及新上市的华西证券)一季报数据显示,2018Q1上市券商投行业务收入占比显著走低,同比增速也出现下滑。30家上市券商2018Q1投行业务收入总计51.66亿元(YoY-29.02%);占比8.61%,较2017Q1下滑3.45pct.。
    资管业务收入总体录得正增长,但细分来看,增量主要来源于头部券商。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商资管业务合计收入占比略有回升,同比也同步上升。30家上市券商2018Q1资管业务收入总计65.21亿元(YoY+17.33%);占比10.87%,较同期上升1.29pct.。但从细分来看,增量主要来自于中信证券(+1.58亿)、海通证券(+3.04亿)、东方证券(+5.7亿),其余券商波动不大。
    自营业务总体维持稳定,但各家券商表现差异较大。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商自营业务收入占比维持稳定,同比略增。30家上市券商2018Q1自营业务收入总计161.03亿元(YoY+0.73%);占比26.83%,较同期上升0.33pct.。但从细分来看,各家券商自营业务表现差异较大,尤其是2017年自营表现优异的东方证券受市场风格影响,Q1自营业务收入同比大幅下滑(-10.05亿)。另外自营业务收入同样出现较大下滑的有广发证券(-4.3亿)、海通证券(-5.64亿)、兴业证券(-5.58亿)、中国银河证券(-4.58亿);同比出现较大增长的有光大证券(+7.99亿)、国泰君安(+4.13亿)、太平洋(+3.09亿)、中信证券(+3.48亿)、申万宏源(+2.19亿)。2018Q1同期沪深300指数下跌3.28%,创业板指上涨8.43%,我们判断,目前券商自营依旧以净多头策略为主,市场风格变化对各家券商自营收益具有较明显的影响。
    资本中介业务收入显著下滑,受制于融资融券规模下降以及股权质押式回购收紧。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商资本中介业务收入占比显著下滑,同比也出现较大下跌。30家上市券商2018Q1资本中介业务收入总计64.22亿元(YoY-25.64%);占比10.70%,下滑了3.62pct.。从细分来看,除海通证券(+1.91亿)之外,各家券商未见显著增长。
    经纪业务表现平淡,头部券商占比显著低于平均水平。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商代理买卖证券净收入占比维持平稳,同比略微增长。30家上市券商2018Q1代理买卖证券业务净收入总计159.21亿元(YoY+0.63%);占比26.58%,同比略升0.30pct.。从细分占比情况来看,头部券商的经纪业务占比明显低于行业平均水平。其中中信证券(21.97%)、国泰君安(22.26%)、海通证券(15.76%)、华泰证券(22.98%)均显著低于行业水平。从2018Q1来看,29家上市券商中经纪业务占比最高的是方正证券(50.05%)。
    上市券商整体营收持平但平均ROE小幅下滑,行业内经营情况分化严重。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商整体实现营收593.35亿元,同比略降0.5%;平均ROE录得1.23%,较同期下滑0.31pct.,但行业内各家ROE变化情况较为分化,一季度ROE上升的上市券商仅有6家,分别是中信证券(+0.18pct.)、华泰证券(+0.60pct.)、光大证券(+0.24pct.)、西南证券(+1.22pct.)、太平洋(+0.84pct.)、中原证券(+0.06pct.);一季度ROE同比下滑较大的上市券商是浙商证券(-1.25pct.)、东吴证券(-1.24pct.)、东方证券(-1.24pct.)。
    投资建议:一季度行业整体表现不佳,主要表现在:受制于监管政策影响投行业务出现普遍下滑;资管、自营、经纪业务暂维持稳定;资本中介业务受制于金融去杠杆而出现下滑。一季度行业内部分化加剧,仅有6家券商ROE同比出现上升;各项业务之间也出现了较大的分化,尤其体现在自营和资管业务上。上市券商一季度CR10占比较上年均有所提升,2017Q1/2018Q1营收CR10占比分别为70.73%/70.99%;净利润CR10占比分别为75.22%/77.82%,前期对于证券行业集中度提升的逻辑得以验证。我们认为,券商行业若要集中度上升依旧还需要时间过程,目前头部券商已经在资管、自营等部分业务上取得一定竞争优势,ROE也表现较为稳健,这些都有助于推动行业集中度进一步上升。我们依旧建议关注经营特色较强,在各自细分领域取得竞争优势的招商证券(600999.SH)、华泰证券(601688.SH)、中信证券(600030.SH)。
    风险提示:
    国内证券市场交易额下降;券商平均佣金率继续下滑;对影子银行的监管趋严;融资成本上升等。

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安信证券,友利控股(000584)华丽转身 机器人巨轮扬帆启航


    无锡哲方、联创入主,机器人巨轮启航:根据公司公告,2017 年1 月20 日,无锡哲方与无锡联创受让双良节能持有的友利控股1.83 亿股可流通股份完成过户,占公司总股本29.9%。其中无锡哲方受让18.6%,无锡联创受让11.3%,两者为一致行动人。
    通过本次重大资产重组,公司从一家纺织企业华丽转身为一家机器人公司,公司新实际控制人从事机器人领域研究及管理多年,具有丰富的行业经验,有望依托其深厚的产业背景,带领公司成长为机器人产业巨舰。
    并购天津福臻,吹响前进第一声号角:公司3 月4 日发布公告,拟以9亿元现金购买天津福臻100%股权。天津福臻是国内领先的汽车车身智能化柔性生产线和自动化控制系统的研发、设计、制造和销售商,与捷豹、路虎、长安福特、上海大众等知名车企建立了良好的合作关系。福臻承诺2016 年-2019 年扣非净利润不低于4.23/6.05/7.13/8.18 亿元,将显着增厚公司业绩。
    内生及外延协同发展,紧抓机器人发展机遇:随着我国人口老龄化进程加快及制造业技术水平提升。机器人行业发展呈加速态势。据IFR 统计,2009~2015 年我国工业机器人年复合增长率达52.15%。2015 年我国工业机器人销量占全球销量27.02%,全球第一。然而对比日、韩、德等国的工业机器人密度均在300 台/万人以上,全球平均密度69,我国仅为49;服务机器人渗透率也不到1%,未来发展空间巨大。
    我国推出智能制造2025 计划,支持机器人产业发展。公司紧抓机器人大发展机遇,有望依托强大的产业资源,通过内生+外延双轮驱动,迅速成长为国内领先的机器人企业,未来发展值得期待。
    投资建议:我们预计公司2016 年-2018 年的营业收入分别为1.08 亿元、20.43 亿元、28.60 亿元,对应EPS 分别为-0.60 元、0.94 元、1.14 元;我们看好其资产重组后转型机器人业务的发展,首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为15.41 元。
    风险提示:重组进展不达预期

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国金证券,水晶光电(002273)摄护现在 感知未来


    投资逻辑
    公司专注光学领域,已发展成为IRCF龙头企业:公司有光学、蓝宝石、新型显示和反光材料四块业务。公司深耕光学领域,已成为光学龙头企业,其中IRCF业务受益于智能手机摄像头产业大发展,近几年增长迅猛,市场占有率约20%。
    智能手机摄像头创新不止,公司IRCF业务有望继续保持快速增长:摄像头在智能手机及智能硬件上的创新远没有结束,不但有像素的提升,还有双摄的快速普及,3D sensing的闪亮登场,智能识别的导入,三摄像头的崭露头角,摄像头产业经历了一轮高速发展后,未来仍大有可为。全球智能手机双摄渗透率2020年将达到60%,双/多摄手机出货量未来四年CAGR达58.1%,预测2020年全球IRCF需求量将达到41亿片,市场空间18-20年CAGR为9.3%。公司在IRCF领域具有领先的竞争能力,绑定上游镀膜设备巨头日本光驰科技,IRCF业务有望充分享受行业快速发展的红利。
    iPhone X带动智能手机3D感知浪潮,窄带滤光片有望爆发式增长:苹果在iPhone X首次配备了3D摄像头用于人脸识别,预计将在2018年三款新机中均导入3D摄像头,并有望在2019年新机中搭载后置3D摄像头,智能手机的3D感知浪潮即将到来。窄带滤光片需求在未来三年将呈现爆发式增长,估算2020年仅智能手机领域全球窄带滤光片市场将达到26亿元,未来三年CAGR达193%。公司目前已开发并规模化量产了3D摄像头窄带滤光片,且在积极布局其他产品,未来有望提升ASP。
    2018H1业绩承压,长期逻辑未改:2018年上半年,在国内智能手机出货量大幅下滑17.8%的背景下,公司国内营收同比逆势增长15.7%;上半年整体营收以及业绩下滑的主要原因是海外客户产品线良率爬坡导致海外收入以及毛利率均有明显下滑,随着2018H2良率逐渐提高,公司订单和盈利能力开始恢复,未来将继续受益双摄的渗透和3D摄像头的导入。
    估值与投资建议
    在3D摄像头和双/多摄渗透率快速提升的双轮驱动下,公司窄带滤光片属于寡头垄断竞争格局,我们看好公司未来三年业绩保持快速增长。预计公司2018-2020年EPS分别为0.53,0.60,0.78元,对应PE为22×,20×,15×,首次覆盖给予25倍PE,2019年目标价15.13,给予"买入"评级。
    风险提示
    双摄、3D摄像头在智能手机中的渗透率不达预期;智能手机出货量下滑超预期;未来六个月合计有363.7万股限售股解禁。

新浪财经,奥联电子(300585)跳水上演天地板 此前9天涨近80%




    新浪财经讯8月2日消息,此前强势股奥联电子直线跳水,盘中上演天地板,截至发稿,奥联电子跌停,公司此前9天涨78%。
    消息面:
    南京奥联汽车电子电器股份有限公司是以汽车动力电子控制零部件为核心产品,同时涉及车身控制系统部件生产、销售的汽车零部件供应商。汽车动力电子控制零部件可以实现对发动机工作的精确控制以提高燃油经济性、动力性,降低排放。
    公司主要产品包括:电子油门踏板总成、换挡控制器、低温启动装置和电子节气门等汽车动力控制部件及车用空调控制器。公司是国内电子油门踏板总成标准的起草单位之一。

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