财达证券二千万资金两融利率5.2%

二千万资金两融利率5.2%

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国信证券,电气设备及新能源周报:电车政策切换月过渡平滑 风电半年发电量和招标数据向好


    一周市场行情
    本周电气设备板块(CI005011)上涨2.80%,沪深300上涨3.75%,创业板上涨4.88%。
    电气设备行业整体市盈率TTM26.8倍,市净率2.00倍。
    电新二级子版块中,涨幅前二的板块为:电站设备(4.81%)、二次设备(3.11%)。
    行业动态回顾
    光伏:《湖北省光伏扶贫电站建设验收规范》正式发布;甘肃省“十三五”第一批光伏扶贫村级电站部分项目提前并网发电;苹果建立3亿美元清洁能源基金投资中国可再生能源。
    风电:中国电建与金风科技签署阿根廷355MW风电项目总承包合同;大唐新能源1-6月风电发电量同比增长30.42%、华能新能源同比增长14.8%、龙源电力同比增长21.55%;上半年东北全网风电发电量同比增长22.37%,弃风电量同比下降62.48%,目前东北已有12座火电站完成灵活性改造;国内首个大功率海上风电试验风场附件兴化湾海上风电场一期完成安装,总容量77MW,目前进入调试环节;河南二季度新开工风电项目1.07GW;青海海西州1.95GW风电项目电网接入送出工程开工;华锐风电与美国超导达成和解,赔付3.83亿元。
    储能:江苏镇江储能电站北山站成功并网;英国最大的电池储能设施已建成。
    新能源汽车:特斯拉将在上海独资建厂,年产能50万辆;英国宣布新电动车计划,欲在2040年实现汽车零排放。
    动力电池产业链:第7批新能源汽车推广应用推荐车型目录出炉,高比能电池增加明显;东风将造国内首款全燃料电池汽车。
    工控及电气设备:7月8日,智能工厂产业链国际合作联盟战略研讨会在北京成功举办。
    由和利时、华为、川仪股份、新松机器人等一批拥有智能工厂技术方案的优秀企业倡议组建的智能工厂产业链国际合作联盟正式成立。
    公司重大公告回顾
    【易事特】与小黄狗环保科技公司就智能垃圾分类回收设备采购项目签署了战略合作协议,预计三年累计合作订单约30亿元(含税)。
    【中环股份】子公司中环领先拟向其全资子公司内蒙领先增资9亿元,子公司天津环欧拟以资产出资向其全资子公司天津领先增资约4.5亿元。
    【亚玛顿】拟将持有的南京竞弘新能源100%股权出售给天津富欢企业管理咨询有限公司,使其间接持有普安县中弘新能源100%股权及其向下所拥有的普安县楼下50MWp农业光伏发电项目资产。
    【中天科技】拟收购公司控股股东中天科技集团之全资子公司江东电子材料100%股权,收购价格为人民币4.07亿元。
    【安控科技】北京安控科技与北京航天测控技术于2018年7月11日签署了《战略合作伙伴协议》,双方经深入研究,决定形成战略伙伴关系,积极发挥各自技术引领和产业引导的骨干作用,重点在市场开拓、项目合作、技术创新等方面进行深度合作。
    【梦网集团】全资子公司深圳市梦网科技与杭州三体视讯、杭州三体科技于近日签署了《投资协议》。梦网科技向三体视讯投资0.125亿元,认购三体视讯新增注册资本额约333万元,占增资完成后三体视讯注册资本的25%。
    【金风科技】公司与圈子子公司金风国际控股拟对南非控股子公司就其在南非总容量153MW的两个风电项目提供工程总包与运维合同提供履约担保,标志着公司在南非市场的订单正式启动交付进程。
    本周行业观点概要
    光伏:530政策影响持续,由于需求总量被人为控制,制造端仍将持续供过于求,价格及利润率短期承压。下游运营及EPC将受益于成本下降。另外,考虑到第七批可再生能源补贴目录已下发,后续运营商现金流也将改善。同时,今年以来的限电持续改善也为运营商的盈利能力带来持续改善。建议重点关注太阳能,阳光电源,林洋能源。
    风电:1.第七批风光项目补贴和前六批补贴资金均将在数周内到位,未来无需担心前七批补贴资金,运营商现金流将大幅改善;2.可再生能源配额制第二版征求意见稿将于近期发布,预计存量和增量(包括19-20潜在新增核准)风电均按最初核准的标杆电价给补贴,中央财政认可该方案;风电2017-2020规划新增的110GW核准项目均将给予补贴,除上述规模之外,国家也鼓励平价项目建设。3、国内运营商陆续发布上半年发电量数据,同比增幅在15-30%,预计同比发电利润增速达到20-60%,继续带动装机需求增长。4、1-6月国内风电设备招标容量达到16GW,同比增长10%。抢装趋势日益明显。建议重点关注制造龙头+运营新秀:金风科技、天顺风能。
    新能源汽车:新政执行第一个月车型过渡平滑,静待下半年消费市开启。2018年7月11日,中汽协公布了2018年6月国内汽车产销数据,其中6月份新能源汽车产销量为8.4万辆,同比增长42.9%环比下降17.5%;而7月10日乘联会公布了2018年6月份乘用车市场数据,6月份国内新能源乘用车销售7.17万辆,同比增长74%环比下降22%,考虑到6月传统燃油车零售增速-5%,新能源成为拉动车市增速的重要力量。我们认为6月份新能源汽车(乘用车)销量均在预期水平,6月份A00级车型销量仅1.67万辆,抢装后效应明显;而纯电动A0级和A级车环比增长39%和8%,车型结构在抢装结束后过渡平滑,需求方面随着补贴逐步退出静待下半年真正消费市开启。
    由于2018年政策过渡期抢装超预期,在政策支持及自主掌握产品规划的条件下,2018年1-5月份自主品牌的新能源汽车积分比例达到21.5%,大幅领先于合资品牌的0.7%。同时,在进口车企普遍为0分新能源积分的情况下,国外车企也将逐步发展新能源车型以满足中国市场政策准入门槛的刚性需要,未来可期在双积分逐步代替补贴成为重要激励手段之后,各车企(尤以合资、海外车企)将大力发展新能源市场。近期随着CATL与宝马订单曝光、比亚迪携手长安、特斯拉超级工厂落户上海等,外资与合资品牌进军中国市场速度加快。
    动力电池产业链:中游电池行业订单向好,材料价格整体仍处下行趋势。全产业链生产趋于理性,生产节奏相较去年逐步回归正常,行业自下而上逐步由积压库存—应对补贴政策—大幅释放库存的生产节奏转向订单化生产节奏。第一梯队比亚迪、CATL、国轩等订单饱满,在七月份几乎满产生产,第二梯队的企业虽然实际订单未有明显增加,但询单量向好;材料端,三元正极、钴、碳酸锂价格继续下探,隔膜、电解液短期稳定运行。
    本周电新行业新股一览
    芯能科技(603105)拟上市:公司是一家通过硅片制造业务,开始逐步尝试和布局分布式太阳能电站投资业务与太阳能组件制造业务。其中,2017年组件业务营收3.70亿(占比40%),毛利0.85亿(占比39%);光伏发电营收1.18亿(占比13%),毛利0.61亿(占比28%)。
    江苏新能(603693)已上市:公司的主营业务为新能源发电项目电力销售,目前主要包括风能发电、生物质能发电和光伏发电三个板块。其中,2017年风电营收7.54亿(占比53%),毛利4.77亿(占比83%)。
    风险提示
    政策及行业变动的风险;配额制第二版征求意见稿的变动、风电装机不及预期;新能源汽车产销不及预期。

证券日报,中国机器人产业推进大会召开 四主线9只龙头股有望崛起


    随着我国机器人产业保持快速发展的态势,"2016中国机器人产业推进大会"将于12月13日-16日在安徽芜湖召开,会议由工信部指导举办。为全面介绍国家各维度对机器人产业的顶层设计与战略布局,大会邀请了工信部、发改委、国标委、认监委、科技部等各主要部门领导,从产业政策、科技、标准、认证、重大专项等各维度全面阐述近期及"十三五"期间的国家机器人产业总体发展思路及相关产业政策措施。同时,大会将首次发布中国工业机器人产业2016年上半年市场统计数据,中国机器人产业联盟标准及2016年机器人产业大事记。
  工业和信息化部装备工业司副司长瞿国春之前曾表示,机器人产业发展规划是整体框架,下一步会落实各个领域的子领域相关政策和指导意见,对如何落实"两突破"将做出相应的部署,对机器人质量可靠性等方面会有相关的政策,预计今年年底应该会有一些相应的政策陆续出台。就在上周五,政治局会议提出,大力振兴实体经济,培育壮大新动能。
  安信证券认为,工业机器人是智能制造腾飞的重要基础。我国工业机器人的需求增速近5年一直处在较高水平,2014年一举成为全球最大工业机器人消费市场。我国人力成本上升、工业机器人成本回收期的缩短、工业机器人密度的差距都将维持我国工业机器人的景气度,中国还将是最有发展潜力的工业机器人国家。预计未来几年中国机器人产能将成倍上升,但竞争将进一步加剧。机器人产业是工业4.0的重要组成部分,相关政策或将催生相关公司爆发性发展。
  据悉,工信部日前发布了《智能制造发展规划(2016年-2020年)》(下称《规划》)提出,明确了"十三五"期间我国智能制造十大重点任务。规划提出十大重点任务包括:加快智能制造装备发展、加强关键共性技术创新、建设智能制造标准体系、构筑工业互联网基础、加大智能制造试点示范推广力度、推动重点领域智能转型、促进中小企业智能化改造、培育智能制造生态体系、推进区域智能制造协同发展、打造智能制造人才队伍等。《规划》提出,到2020年,传统制造业重点领域基本实现数字化制造;到2025年,重点产业初步实现智能转型。
  市场普遍表示,《规划》是中国在制造业升级方面的具体设计和步骤,预示着制造业将在"十三五"期间进入政策黄金期,企业必须找准自己的定位和优势。智能制造领域是"中国制造2025"的主攻方向,在《"十三五"国家科技创新规划》中,智能制造也是重点领域。
  投资机会方面,国开证券认为,对于机器人板块个股,建议从四条主线来选择:第一,业绩相对较好的公司,比如科远股份、汇川技术等。第二,布局核心零部件领域的公司,虽然我国已经成为世界最大的工业机器人市场,但是国内厂商市场占有率偏低,伺服系统、控制器、减速机等核心部件长期依赖进口,核心技术亟待突破,从这个角度讲推荐上海机电、埃斯顿等。第三,具备全产业链优势的企业,推荐机器人、新时达等。第四,我国服务机器人目前仍处于蓝海,拥有广阔的市场空间,推荐巨星科技、康力电梯、慈星股份等。

财达证券二千万资金两融利率5.2%

国信证券,钢铁行业周报:钢材消费旺盛 三季报行情展开


    铁矿石价格上涨、焦炭价格持平
    截止10月19日,普氏62%品位铁矿石价格为73.5美元/吨,较上周上涨2.0美元/吨,较上月上涨4.3美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为2340.0元/吨,与上周持平。
    钢材价格涨跌互现
    截至10月19日,上海地区20mm螺纹钢价格为4620元/吨,较上周上涨30元/吨;上海4.75mm热卷价格为4180元/吨,较上周下跌20元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4730元/吨,较上周下跌50元/吨;上海20mm中厚板价格为4370元/吨,较上周下跌10元/吨。
    钢材模拟利润涨跌互现
    截至10月19日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为1348.5元/吨、839.7元/吨、853.3元/吨、898.9元/吨,较上周分别上涨47.8元/吨、上涨3.9元/吨、下跌21.1元/吨、上涨13.4元/吨。
    采暖季限产临近,各地政策陆续落地
    本周,唐山对全市钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放绩效评价分类情况进行了公示。涉及钢铁企业36家,A类1家,产能不予错峰;B类22家,平均限产40%左右;C类9家,平均限产50%;D类3家,平均限产60%;无排污许可证停产企业1家。按照文件,结合政策性鼓励和支持因素计算,全市秋冬季高炉错峰限产产能为1973.99万吨,占秋冬季纳入错峰生产范围高炉生产的33.82%。该限产比例略低于前期征求意见稿中的限产比例要求。虽然秋冬季京津冀地区环境问题压力加大,但在高利润刺激下,限产实际执行力度还有待观察。
    地产需求旺盛,持续刺激钢材需求
    2018年1-9月,房地产新开工面积增速再创年内新高。1-9月份,房屋新开工面积152583万平方米,同比增长16.4%;9月当月房地产新开工面积19290万平米,同比增加20.3%。在高利润刺激下,钢材产量高于往年同期,而库存低位延续,这得益于地产新开工数据持续超预期,地产用钢对钢材消费形成有力支撑。
    三季报行情展开
    截至10月19日,已有4家钢铁企业发布三季报,10家企业发布三季度业绩预告,14家企业前三季度归母净利润均同比增长。其中,新钢股份、鞍钢股份、柳钢股份等8家企业三季度单季归母净利润环比也有大幅提升。部分钢铁企业业绩超预期,带动三季报行情。钢铁板块部分企业具备资产负债率低,业绩好,估值低,分红预期高的特征,同样值得关注。重点推荐宝钢股份、三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、马钢股份,以及特钢标的大冶特钢。
    风险提示:
    环保限产大幅不及预期;钢材消费大幅下滑

新浪财经,盘后点评:两市窄幅震荡沪指近平收 分散染料板块领涨


    新浪财经讯8月28日消息,今日两市微幅高开后,在5G、国产军工板块带动下小幅冲高,随后三大股指均震荡下行,市场避险情绪开始升温,人气再度低迷,尾盘,两市个股纷纷上扬,三大股指快速反弹,深成指率先翻红
    从盘面上看,居板块涨幅榜前列,居板块跌幅榜前列。
    热点板块:
    大飞机概念股走强,表现活跃,航天通信涨停,钢研高纳、中航电子、宝钛股份、中航光电、南山铝业、东方航空、航天动力等个股均有不同程度表现。
    自由贸易港板块崛起,畅联股份一度封涨停,上海物贸、上海雅士、长江投资、华贸物流、海峡股份、密尔克卫等个股纷纷上涨。
    消息面:
    1、教育部联合国家卫生健康委等有关部门研究制定了综合防控儿童青少年近视实施方案,并向相关部门和社会广泛征求意见。
    2、世界旅游组织(UNWTO)27日公布的最新统计数字显示,2017年国际游客数量增长了7%,为2010年以来的最大增幅,中国继续引领全球出境旅游。
    3、财政部部长刘昆表示,要依法依规管控地方政府债务风险。坚决遏制隐性债务增量,督促整改政府投资基金、PPP、政府购买服务中的不规范行为,严禁各种违法违规担保和变相举债。
    后市前瞻:
    湘财证券认为,从今日盘面的表现来看,市场暂时没有急于上攻,而是走出了窄幅整理的行情,未来市场即便出现短期走高行情,但相对于大C浪的大背景而言,都属于反弹的性质。目前谈牛市来临还太早,从A股历史上的熊市来看,3—5年是一个周期,中位数是4年,理论上2019年出现牛市概率要大于2018年,所以目前以时间换空间的走势概率较大。总结一句话:震荡属于当下行情的常态,一天的行情暂时还不足以改变市场整体的震荡整理趋势,稍安勿躁,牛市还需要时间来酝酿,再多点耐心。

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东吴证券,电子行业:苹果成长驱动将由价向量切换 被动元器件继续景气


    上周苹果公布了财报,收入和利润都超出了预期,收入和EPS分别同比增长17%、40%,分别超出预期2%和7%。其中iPhone的ASP提升是收入超预期的主要原因,得益于iPhoneX的较高定价,ASP同比实现20%增长达到724美元,带动iPhone的收入增长20%。我们看到,这一年苹果的高成长来源于iPhoneX的较高售价带动,平均售价达到了历史性的724美元,在产品组合中724美元已经接近iPhone8plus的799美金的定价,而iPhoneX的定价999美金,普通消费者仍然反应接受需要时间,可以看到,目前iPhone724美金的平均售价,后续还要延续较快增长已经有一定难度,所以我们判断,iPhone的下一轮成长动能来自于量的增长,而这也符合今年下半年苹果对于性价比的策略,通过更具性价比的产品组合实现更多的市场推广。
    从这个角度看,我们认为,销量重新恢复增长以后,可以直接带动整个消费电子产业链的成长,尤其是核心零组件供应商将会受益。从过去一年来看,虽然iPhoneX定价很高,但销量在整个产品线中占比不是特别高,因此对国内消费电子公司业绩贡献并不明显。我们判断,下半年苹果新机销量的增长,将有效带动国内消费电子公司收入和利润的增长,迎来业绩的改善。消费电子首推光学创新,重点关注水晶光电、立讯精密、欧菲科技和信维通信!
    被动元器件方面,我们继续重点推荐片感领域龙头顺络电子,公司交出靓丽的中报后,下半年的增长动能依旧非常强劲:1)电感主业景气,产品供不应求,价格十分稳定,切入OPPO、vivo后份额得到提升,射频领域也有Skyworks产品线的切入;2)下半年博世、法雷奥等汽车电子客户收入贡献加快;2)无线充电、精密陶瓷、传感器等非电感类产品加速发展并持续放量。长期来看,汽车电子刚开始贡献收入,还有很大成长空间,以及国产客户份额提升、射频领域的切入都能够保证公司未来三年以上的快速成长。
    风险提示:消费电子行业景气度下滑;行业制造管理成本上升。

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国金证券,公用事业与环保产业研究:两会环保新展望 看好优质成长股


    上周板块涨跌互现,公用事业与环保板块上涨2.93%。上个交易周,沪深300下跌1.34%,上证综指下跌1.05%,创业板指上涨6.18%。申万公用事业与环保板块上涨2.93%,涨幅前三名的是燃机发电(申万)(7.23%)、环保工程及服务Ⅲ(申万)(4.13%)、水电(申万)(2.97%),涨幅后三名的是新能源发电(申万)(1.40%)、水务Ⅲ(申万)(2.08%)、火电(申万)(2.24%)。
    公用事业与环保个股方面,八成标的上涨。公用事业与环保个股方面,8成标的上涨。涨幅前三的个股为三维丝(33.21%)、中再资环(13.73%)、科融环境(13.25%),跌幅前三的个股为巴安水务(-6.60%)、国新B股(-2.64%)、国新能源(-2.03%)。
    18年两会环保热点新展望,大气及农村环保值得重点关注。伴随着18年中国两会的召开,环保再次受到关注,生态文明建设、美丽农村、蓝天保卫战成为三大热点议题。结合近期地方两会,京津冀晋鲁豫六省市对未来大气污染防治攻坚战提出了新目标;广东提出要因地制宜地建设美丽乡村,筑牢乡村振兴发展基础;山西对约束性指标提出新要求,万元地区生产总值二氧化碳排放量下降3.9%;重庆计划实施能源、水资源、建设用地总量和强度双控行动;福建将着力绿色发展,提高清洁能源和可再生能源的消费比重。再回顾历年环保政策,“大气十条”、“水十条”、“土十条”相继出炉。我们认为大气污染防治任务仍是重中之重。水环境将伴随着雄安规划在未来五年成为治理重点方向,另外固废和土壤修复近年关注度也明显提升。同时美丽农村战略下,农村环保也值得关注。
    市场优胜劣汰,优选估值与增长匹配标的。前期环保板块因业绩不及预期和现金流问题已大幅下调估值。行业平均估值已在14年水平,从PE80X降至20X,尤其是大市值公司在16X~20X之间(但较港股仍有溢价)。而成长性依然向好,核心跟踪公司增速25%以上(如碧水源、国祯)。截止Y17Q4环保股占机构持仓比例为1.47%,配置空间仍大。另外最严PPP管控及18年3月清库完成后,项目质量将提升。部分环保公司年报暴雷,且在外部公司纷纷转型环保后导致市场一度认为环保公司无核心竞争力。然而我们认为部分企业拥有的短期大额订单的增长无法支撑公司长期的发展,而真正具有运营效率、资金优势及技术研发的公司将在“环保为三大攻坚战之一的地位下”胜出。我们看好18年环保,关注部分业绩符合预期甚至超预期的公司被错杀,以及部分过热公司重新回到合理估值水平带来的机会。重点推荐国祯环保、上海环境、碧水源等。
    随着两会、环保大会、雄安招投标等重大政策催化剂即将在一季度末二季度初相继来临,市场情绪有望提振,加上前期中金环境、神雾环保、神雾节能、清新环境等大幅下跌后,安全边际较高,环保股迎来重要配置时点,推荐国祯环保、博世科、上海环境、聚光科技、碧水源。

反弹买入条件单反弹买入条件单锁券折溢价套利锁券折溢价套利什么是配债什么是配债
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兴业证券,交通运输行业周报:贸易战谈判重启 航运股反弹


    投资要点
    本周行情回溯。本周上证指数下跌0.76%,交通运输板块跌0.74%,交运板块跌幅略低于上证指数。个股中,深赤湾A、德新交运等涨幅较大。
    航运高频数据跟踪。本周干散货BDI收于1366点,跌8.3%;油运VLCC TD3C-TCE收于15503美元/天,涨7.4%;集装箱SCFI收于910点,跌1.3%,欧线运价821美元/TEU,跌7.2%,美西线运价2349美元/FEU,涨0.7%。
    航空数据跟踪。根据中航信数据,本周一类机场国内平均票价为986元,同比增长8.24%,国内平均客座率为83.4%,同比提升1.4pts;二类机场国内平均票价为619元,同比增长6.82%,国内平均客座率为86.4%,同比提升7.2pts;其他机场国内平均票价为537元,同比提升9.54%,国内平均客座率为85.6%,同比提升7.5pts。
    快递月度数据跟踪。8月份,全国快递服务企业业务量完成41.0亿件,同比增长25.7%;业务收入完成488.6亿元,同比增长20.9%。1-8月,全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件,同比增长27.2%;业务收入累计完成3715.2亿元,同比增长24.8%。全国快递单月平均单价为11.9元,同比下降3.8%(前8月-1.9%),快递价格战有所抬头。
    本周要闻简评。据华尔街日报报道,美国财务部长姆努钦向以中国国务院副总理刘鹤为首的中国代表团发出邀请。短期,我们认为航运股的股价表现已经反应或者至少部分反应了对中美贸易战的悲观预期,如果中美贸易战出现转机,航运股有望迎来估值修复。中长期,我们继续看好航运业复苏的大趋势,运价回暖有望带动航运公司盈利持续改善。目前航运股估值处在历史底部位置,具备配置价值,建议投资者择机布局航运股。
    重点报告。《快递行业18年中报总结》《南方航空深度报告》
    本周观点:1)高速公路板块,经济下行中,稳健性凸显。新版《收费公路管理条例》拟延长收费期限,将成催化剂。首推主业和多元业务发力,预期利润连续三年爆发的深高速;2)“公转铁”全面深化推进,范围扩张至沿海主要港口,提升铁路运量,推荐饱和运量维持、估值有望回升的大秦铁路,推荐受益沙鲅线和特箱运量提升的铁龙物流;3)航空业供需关系向好,行业中期价格拐点出现,人民币企稳、三季度座收回升是短期反弹催化剂,建议关注吉祥航空等相关标的;4)快递行业维持较快增长,价格战打响加快行业出清及龙头集中,未来三年有望出现翻倍牛股。推荐成本效率俱佳的韵达股份,业务量增速改善明显的申通快递、圆通速递,关注增速回升以及利润率的拐点出现的顺丰控股;5)机场行业:枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升,上海机场免税招标落地,未来7年业绩确定性强,继续看好。6)航运板块:中长期继续看好航运业复苏的大趋势,目前航运股估值处在历史底部位置,建议投资者择机布局中远海能等相关标的。
    本周组合:深高速、大秦铁路、韵达股份、申通快递、吉祥航空、铁龙物流、中远海能。
    风险提示:油价汇率大幅波动,国内经济失速,中美贸易战影响超预期,航运供求恶化,国企改革进度低于预期,空难、战争,电商增速下滑、恶性价格战。

安信证券,华扬联众(603825)拟推出激励计划加强公司凝聚力 关注公司数据资产的积累及效果


    公司2018年1月21日发布公告,本次激励计划拟授予的限制性股票数量为640.73万股,占当前公司总股本的4%,其中首次授予512.73万股,价格为14.98元/股,股票来源为公司向激励对象定向发行,激励对象共计161人,包括公司与子公司的高管及核心技术(业务)人员。
    点评:1.本次激励计划2018-2020年的业绩指标分别较2017年净利润增长不低于50%、110%、190%(对应2018-2020年同比增速分别为50%、40%、38%);激励对象主要为公司与子公司高管及核心员工,并将根据激励对象个人绩效考核确定解除限售比例。
    2.我们预判公司完成业绩指标的概率高:公司以服务大型优质客户为核心,基于突出的全案能力及品牌优势,对大客户的粘性较强,且新客户拓展效果显着。根据公司公告,公司的客户集中度较高,直客比例在85%以上,前三大客户为通用、腾讯、雅诗兰黛;公司挑选客户的标准为细分行业前五甚至前三大品牌,未来有望保持30%的收入内生增速。与此同时,公司积极开拓海外业务,稳步推进海外分支机构建立,完善业务布局,吸引海外客户在华营销投入,海外业务毛利率远高于国内市场,公司未来毛利率有望提升。
    3.与媒体平台及主要客户合作进行数据资产的积累。在DSP程序化营销并不能真正解决客户需求的情况下,公司近几年参考海外企业大力发展PDB、PD程序化营销方式,可根据观看媒体的用户属性对向其展示的广告内容进行调整,帮助客户将其广告效果最优化,并已在国内取得一定先发优势。公司与腾讯、百度等媒体渠道、代理商、客户、第三方大数据中心进行合作,逐步将用户的基本数据、行为数据等数据源打通,从而更加准确、全面的完成用户画像,并已通过多年的数据资产积累建立壁垒,强化公司的竞争优势。
    投资建议:我们预计公司2017年收入规模为80亿-100亿元,保守预计公司2017年实现归母净利润1.25亿元,根据本次激励计划业绩指标,2018年公司净利润预计将近2亿元,2017、2018年对应每股收益分别为0.78元、1.21元。参考可比次新股给予2018年30X估值,对应六个月目标价36.3元,给予"买入-A"评级。
    风险提示:市场竞争加剧、媒体采购价格上涨、广告投放业务毛利率下降等风险。

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