宏源证券融券做空流程

融券做空流程

融券就是叫借股票,融资叫借钱,融券做空就是借股票来卖,等股票跌下去了再买回来还证券公司,赚这个差价,比如前些天,行情大好,中信证券几天涨了50%,从20多涨到30多,然后涨不动了,有调整的需要,在33块附近融券卖出10000股,等跌到30时买入10000股还券,赚3块差价,一万股就赚三万多,一次融券做空流程就完了,融券风险相对大些,融券是T+1还券,如果今天融券卖出,要明天才能用融券卖出的钱买回来

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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国金证券,华中数控(300161):锦明顺利过户强化平台互补 定增询价溢价发行


    事件
    公司收购标的江苏锦明100%股权已于12月6日完成过户;近日非公开发行认购对象报价工作完成,其中购买资产股份发行价格为26.36元,上市日期为2016年12月30日;配套融资股份发行价格通过询价确定。
    点评
    标的资产已完成过户,机器人集成业务进一步完善。江苏锦明主营机器人本体与系统集成应用以及玻璃机械设备制造,收购完成后华中数控"一核三体"战略布局进一步完善。华中数控科研院所平台以及江苏锦明市场化机制,双方资源优势互补。本次收购对价总计2.8亿元,其中股份支付1.68亿元;募集配套资金不超过1.25亿元,主要用于支付现金对价。
    江苏锦明产品切入锂电自动化领域。江苏锦明机器人自动化业务收入2014/2015/2016年1-6月分别为3557/6222/5532万元,下游客户包括华为、百事食品、老板电器等知名企业。去年12月锦明与江苏金坛签订锂电池PACK自动化装配线工程合同,总金额8100万元,目前已完成主要的锂电自动化装配线和两条模组线,剩余一条模组线正在安装过程中。
    玻璃设备占比下降,锂电自动化业务高增长有望带动业绩超预期。江苏锦明玻璃机械设备占比逐步下降,锂电自动化订单有望超预期,带动机器人业务高速增长。今年1-8月实现营业收入7716.48万元,预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元,2016全年预计完成收入1.61亿元。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元,并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。
    与阿里云计算签订合作协议,智能制造+新能源汽车双产业并进。公司12月与阿里云计算签订智能制造新模式框架合作协议,在云计算、大数据、物联网领域开展合作,推动制造装备从数控一代向智能一代升级;9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司,主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案,拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照,发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势,促进公司电动汽车相关产业的发展。
    盈利预测
    我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.75/9.32/10.82亿元,分别同比增长22.6%/38.1%/16.1%;归母净利润26/86/98百万元,EPS分别为0.15/0.50/0.57元(考虑公司增发收购完成后总股本增加至约1.73亿股)。
    投资建议
    我们认为江苏锦明锂电自动化订单有望超预期,机器人业务具备高成长性,业绩并表后有望提升公司盈利水平;智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展。我们维持公司"买入"评级,未来6-12个月目标价34-36元。
    风险提示
    江苏锦明收购整合风险,承诺业绩未能兑现的风险,政府补贴政策变化的风险。

太平洋证券,机械行业:对于工业机器人产业链及估值体系再思考


    事件
    近期,市场对于工业机器人本体、核心零部件关注度较高,我们针对于行业的发展、行业的估值体系有一些新的思考,具体如下。
    点评
    一、机器人本体:2年内将会出现本体达到1万台的国内企业。2017年很多国产机器人(埃斯顿、埃夫特、钱江等)企业出现翻倍增长,但增速背后可以发现需求、供给端都与以往有明显的差异:新兴市场成为国产机器人的主战场,目前国产本体企业的客户并不是外国四大家面对的客户,更多是围绕国内新兴的需求,因为传统的汽车行业或者电子行业,已经发展比较成熟,四大家族占有优势,对于国产机器人的机会并不多,但是除了汽车、电子行业之外的,一般工业领域,这些行业的需求是非常大的,例如,埃斯顿去年在光伏组件行业卖出了超过500台机器人,除此以外,焊接、打磨、喷涂等工作都面临招人困难的情况,国产机器人围绕着这些行业来做,将大有可为。
    在这些行业,性价比为最重要的考量因素:从成本上,国产机器人优势仍然明显,同一型号的机器人,某国产龙头公司的价格能够便宜进口机器人40%左右,回收期可以缩短很多;性能上,国产机器人在新兴领域,在产品性能、可靠性已经达到了一定的水平,目前能满足绝大的客户需求;同时,国产机器人会有更好的服务,进口本体后期出故障后,服务起来非常繁琐。随着一般制造业对于国产机器人的认可度提高,预计在2年内将会出现1万台本体的国内企业。
    二、核心零部件:减速器开始放量,控制器逐步走向自主化。工业机器人三个核心零部件:减速器、控制器、伺服系统,三者占据机器人成本的80%。目前减速器的国产化是最受关注的问题,其成本占比高达35%左右,由于产业链被日本企业垄断,对于行业来说,减速器成为行业自主可控必须克服的问题。
    1、减速器。从去年的情况来看,国产谐波减速器(主要用于小负载机器人)迅速放量,目前交货期已经从1个月延长至3、4个月,国产RV减速器(主要用于大负载机器人)也是增长很快。未来发展来看,机器人整机企业自己做减速器相对困难,专业分工是主要趋势,预计国产减速器行业会与日本类似,最终走出来一两家国产减速机企业,并占有绝大部分市场份额垄断。目前国产RV减速器厂家中,类似于振康、双环、中大力德等已经有批量的供应,从寿命、精度等基本性能上已经没有明显差距,主要在噪音、发热存在一些小问题,已具备成为行业领导者的雏形,年出货量10万台将是国产减速器企业的重要门槛,一旦跨过,说明企业口碑、产业规模、生产管理接受住了市场的初步考验,度过了初段危险期,后期发展也有望步入良性轨道。
    2、控制器。控制器是非常关键的部件,国外控制器底层不对外开放,但在个性化、功能化、智能化方面,以及未来上层的数据共享,机器人控制器都起到了关键的作用,也是未来机器人企业竞争的核心因素之一。目前国产机器人企业纷纷进行自主化研发,预计未来3年,控制器将会全面自主化。钱江机器人今年将有一半的机器人用自己的控制器,埃斯顿已完全使用自主生产的控制器。
    3、伺服电机。机器人伺服系统由于与通用伺服变化不大,因此选择面比较广。未来在规模进一步做大后,这块的成本将出现显著的下降,更多是比拼成本控制、质量控制的能力以及“驱控一体”的能力。
    三:机器人估值:对于国产机器人企业,多重因素导致目前PE看上去偏高:首先来说,规模化效应不够明显,龙头企业的量才达到2000、3000台,相较于国外四大家族差距在10倍以上。第二,由于国产机器人企业还处于快速发展阶段,需要匹配大量的研发投入、销售费用(某些搅局者的恶性竞争),再一次削弱了企业的盈利能力。第三,核心零部件国产化才刚刚起步,渗透率还不够,未来成本存在很大下降空间。但是我们认为未来,这几点均会明显改善:1、国产机器人迎来爆发拐点,销售量和收入将持续高速增长,出货量超万台的企业将雨后春笋般出现,零部件采购成本下滑;
    2、规模效应逐步凸显,期间费用率在收入高增长的趋势下降明显下降,且行业集中度将越来越高,具有核心技术能力和行业渠道管理能力的企业将成为最终的龙头;3、国产核心零部件(尤其是RV减速器)突破,渗透率将快速提升,整个本土产业链将形成完整的生态,产业链成本也将快速下降。综上,我们认为一个创造价值的行业绝对不会没有利润,机器人行业迎来了中长期的收入加速期和业绩释放拐点。
    基于机器人巨大的市场空间和很强的成长确定性,我们认为单纯的PE估值方法不适合目前处于快速成长期的国产机器人企业。估值应对标发那科、库卡等公司,而不是根据传统的盈利能力方法给予估值,对比库卡全球不到3万台的销量,美的收购为300亿的对价,而发那科机器人全球销售量为10万台,对应市值达到1000亿(发那科整体市值为3000亿,机器人业务收入占据整体30%),简单推算即每万台销量对应百亿市值(这里其实还要考虑产品结构,实际上相对高端的多关节机器人占比越大的企业越应该给予高的估值)。我们认为2年内有望看到1万台/年出货量的国产机器人企业,三四年内有望看到2万台以上出货量的标杆龙头企业,那么按照每万台百亿的简单估值类比,单单考虑机器人这块业务(很多企业还有其他零部件业务),则100亿、200亿甚至300亿市值的公司将会陆续出现。QFII已经开始布局国内机器人企业,截止一季度末,埃斯顿成为QFII本期新进持股量最多的7个公司之一(数量在2000万股以上的)。
    投资建议:考虑到未来几年,国内工业机器人市场有望达到50-60万台,国产本体的销量将有可能占据整个市场的80%。长期来看,这波产业升级和机器换人背景下,国产机器人最终有望出现销量超过10万台、营收规模达到百亿级水平的本土企业,并可以在全球市场和四大家族进行完全竞争,同时,营收快速增长的情况下,利润释放进度可能加速。我们重点推荐标准化程度高,便于放量的本体和核心零部件标的,主要包括:1、机器人本体领域:建议关注拓斯达、埃斯顿、快克股份、爱仕达和机器人等。2、核心零部件领域:双环传动、中大力德等。
    风险提示:减速器突破不及预期;技术能力不足;市场竞争激烈,导致盈利能力减弱。

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华泰证券,中粮地产(000031)重组大悦 如虎添翼


    核心观点
    中粮地产拟收购大悦城地产59.59%股权,重构集团地产资源。假设收购完成,公司2019年归母净利润相比收购前预计增厚超过四成,商业地产和住宅开发双轮业务将获得较大补强:商业地产业务主要新增7座能够产生稳定租金收入的大悦城城市综合体,2020年开业数量有望达到20座;住宅开发业务销售金额提升三成,有望实现存量项目联手,提升拿地议价能力,降低融资成本。不考虑收购,我们预测公司2018-2020年EPS为0.66、0.77、0.90元。首次覆盖,给予"增持"评级。
    中粮地产拟收购大悦城,重构集团地产资源
    中粮地产是中粮集团旗下专注于住宅开发的百强房地产央企,项目主要分布于一二线核心城市。大悦城地产同样隶属中粮集团,是以"大悦城"城市综合体闻名的商业地产开发商及运营商。中粮地产拟通过发行股份购买资产,作价147.56亿元收购大悦城地产59.59%股权;同时拟定向增发募集配套资金不超过24.26亿元,用于大悦城地产商办项目的建设。该方案尚待证监会、商务部、发改委等部门的核准或备案。假设收购完成,中粮地产将成为中粮集团旗下"开发+自持"双轮驱动的大型房地产平台。
    商业地产:获取优质资产,规模倍增可期
    假设收购完成,中粮地产将拥有7座已开业大悦城。由于大悦城对综合体选址要求严苛,拥有成熟优秀的运营团队,已开业大悦城租金收入连续5年正增长,未来有望凭借会员比例增长带来的客单价提升,进一步提升租金表现。此外,大悦城目前还拥有4座2018年待开业项目,3座储备项目,计划2020年开业20个综合体,规模有望倍增。快速扩张离不开资金的支持,核心基金+并购基金的大资管模式将为规模扩张提供弹药。
    住宅开发:存量项目联手,拿地融资受益
    根据公司年报和《交易报告书摘要》,中粮地产2017年销售金额为261.59亿元,2017年末可售建面约674.95万平,此外在深圳宝安区拥有物业建面约130万平的工业用地。大悦城地产2017年销售金额为81.56亿元,2017年末可售建面约115.55万平。假设收购完成,中粮地产房地产开发业务规模将进一步增加;此外,两者协同有望使得存量项目资源得到更有效运用,拿地议价能力提升,融资成本进一步降低。
    双轮业务补强可期,首次覆盖给予"增持"评级
    假设收购完成,并且投资性房地产仍以成本模式进行后续计量,我们预计公司2019年营收和归母净利预计相比收购前增长70%、43%,实现商业地产和住宅开发业务的补强升级。A股上市房企中业务模式相近的可比公司2018年平均PE为9.32倍,但由于市场对公司存在收购整合预期,应当给予公司一定估值溢价,我们认为公司2018年合理PE估值水平为10-11倍,目标价为6.60-7.26元。首次覆盖,给予"增持"评级。
    风险提示:重组方案尚待有关部门核准或备案;一二线核心城市商业地产竞争激烈;一二线核心城市房地产调控政策放松可能性较低。

证券时报网,三连板粤泰股份(600393):公司与世茂房地产的交易目前尚未完成




    证券时报e公司讯,连续三日涨停的粤泰股份(600393)10月16日晚间公告,公司与世茂房地产的合作事项尚在稳步推进中,公司通过变更债权人的方式有效化解了部分逾期债务风险。由于公司与世茂房地产的交易目前尚未完成,因此,公司目前流动性困难尚未完全缓解,公司及个别公司下属控股公司仍存在部分银行账户被冻结,公司部分项目资产被查封的情况。

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证券时报网,中利集团(002309):向湖北黄石等疫情高发区捐款270万元




    证券时报e公司讯,中利集团(002309)2月16日晚间公告,公司近日通过常熟市慈善基金会向湖北黄石等疫情高发区捐款270万元,同时,公司控股股东王柏兴通过常熟市慈善基金会向湖北黄石等疫情高发区捐款30万元,支持新型冠状病毒肺炎疫情的防控。

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安信证券,传媒行业周报:新东方在线赴港上市 港股教育板块多样性提高 下半年有望迎来发行潮


    新东方在线赴港上市,背靠集团资源实现业绩高速增长。本周新东方在线向港交所递交招股书,其截至5月31日的2016、2017财年分别实现营收3.34亿元、4.46亿元,同比增长33.5%;年度利润分别为5955万元、9221万元,同比增长54.8%;截至2018年2月28日止九个月营收、净利润分别为4.85亿元、8078万元,分别增长48.3%、17.8%。业务层面,新东方在线同时提供C端、B端服务,其中C端业务涵盖大学教育、K12教育及学前教育三大板块。大学教育(包括国内的研究生入学考试、CET4/6以及海外的SAT、TOEFL等入学及语言考试)为公司最成熟的业务板块及主要营收来源,截至2018/2/28的九个月营收为3.48亿元,增速37.2%,总营收中占比达71.7%,付费学生数85.2万人次,占总付人次的59.1%。
    新东方在线是继沪江之后第二家赴港上市在线教育公司,二者业务构成相似,均以面向大学生的考试、语言类课程为主,但财务表现差别较大。相比于新东方在线的持续盈利,沪江尽管实现了营收的快速增长(2015-2017年1.84/3.39/5.55亿元),但亏损亦逐年扩大(2015-2017亏损2.8/4.21/5.37亿元),一方面是由于不断加大研发及技术投入,另一方面则是在线教育机构普遍面临的高企的营销成本。相比之下,新东方在线拥有新东方集团强大的品牌背书及庞大的线下流量,获客成本更低;同时以兼职教师方式聘用集团的线下教师进行线上授课,由集团承担教师工资,新东方在线仅支付版税及课时费,有效压缩了人力成本。我们认为在集团的资源支持下,新东方在线有望维持业务的高速拓展,尤其是承担了集团K12培训业务区域下沉使命的K12教育板块,将得到更大助力,同时继续巩固健康的财务表现。
    港股教育板块多样性提高,下半年有望迎发行潮。新东方在线为今年以来第十二家赴港上市的教育公司,其他为博骏教育、科培教育、希望教育、春来教育、天立教育、华立大学、华图教育、银杏教育、卓越教育、宝宝树、沪江,业务涉及高等教育、国际教育、K12、职业教育、早幼教、在线教育等多个细分赛道,板块体量及多样性均将大幅提升。从上市进程看,港股自递交招股书至接受聆讯通常需3-6个月,天立教育此前于2月13日递交招股书、7月12日上市,而2月12日递交招股书的博骏教育将于7月31日上市。照此预计,下半年有望形成一轮发行潮,创造更大的投资参与空间,但与之对应的是标的稀缺性弱化,因此建议对公标的公司的业绩成长性给予更充分的考量。
    上周上证综指、创业板指、安信教育指数涨幅分别为-0.07%、-0.55%、0.66%。上周A股教育板块内个股涨幅前三为佳发教育(19.85%)、视源股份(8.04%)、松发股份(7.92%);板块内个股涨幅后三为创业黑马(-8.69%)、陕西金叶(-5.97%)、世纪鼎利(-4.22%)。港股教育板块内个股涨幅前三为天立教育(4.53%)、睿见教育(0.57%)、成实外教育(0.00%);板块内个股涨幅后三为民生教育(-8.12%)、21世纪教育(-7.27%)、枫叶教育(-6.34%)。美股教育板块内个股涨幅前三为安博教育(13.67%)、好未来(5.70%)、正保远程教育(2.64%);板块内个股涨幅后三为瑞思学科英语(-8.26%)、尚德机构(-7.10%)、朴新教育(-5.73%)。
    公司要闻:【百洋股份】股权转让:控股股东孙忠义先生于7月10日至16日通过大宗交易方式向深圳市楷魔视界管理咨询有限公司合计转让公司股份430.06万股,占公司总股本1.09%,转让均价12.95元/股;【三垒股份】交易对手增持:公司此次重大资产重组交易对手霍晓馨等五人拟通过所投资的天津迈格理企业管理合伙企业(有限合伙)增持公司股份,增持股份不低于公司总股本1%、不超过总股本5%,增持金额不低于6075万元、不高于3.04亿元,实施期限为公告披露日起六个月内。
    行业要闻:新东方在线赴港递交招股书。7月17日,新东方在线向香港联交所递交了招股书,成为今年以来第十二家筹划在港上市的教育公司。根据招股书,2016、2017财年新东方在线总营收分别为3.34亿元、4.46亿元,净利润分别为5955万元、9221万元,付费学生人次65.3万、100万。截至2018年2月28日止九个月营收为4.85亿元,净利润为8077万元。
    投资建议及推荐标的:继续推荐K12、职业教育、高等教育板块。受益于政策引导及人口阶段性的红利因素,K12、职业教育等细分方向的天花板现阶段难以预测,大赛道有望孕育更多龙头选手。建议重点关注细分行业偏蓝海、把握先发优势且具备差异化竞争力的标的;高等教育板块规模优势突出,关注已建立起细分龙头优势的个股。建议关注百洋股份、立思辰、科斯伍德、凯文教育、亚夏汽车、世纪鼎利、开元股份。关注港股中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育;美股好未来、新东方。
    风险提示:公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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中国证券网,春光科技(603657)今日上市 发行价格每股18.46元




  中国证券网讯  据交易所消息,金华春光橡塑科技股份有限公司A股股票30日在上海证券交易所交易市场上市交易。该公司此次有2400万股于2018年7月30日起上市交易。证券简称为"春光科技",证券代码为"603657",发行价格为每股18.46元。

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