兴业经济研究咨询股份有限公司,2018年5月煤炭行业月报:煤炭需求表现强劲

    本月看点:生产低增长、进口收缩,需求表现强劲;动力煤价强势反弹,焦煤、无烟煤小幅下跌。动力煤价格反弹后,国家发改委出手调控煤价,政策反应迅速,目标是希望秦皇岛5500大卡动力煤价回归到500-570元/吨,在政策调控下,预计动力煤价格回到年初高点难度较大,无烟煤价格回落趋势未改。煤炭行业高评级发债主体发行利率继续下降。
    行业基本面:
    (1)当月产量略有释放。4月份全国原煤累计产量109,671万吨,同比增长3.8%%。
    (2)下游需求表现强劲。4月份火电、水泥和生铁的同比环比需求均有所上升,其中水泥同比增速转负为正,火电同比增速上升5.9个百分点至7.3%。随着全国用电高峰期的到来,火电需求将持续上升
    (3)煤价整体下降。动力煤止跌反弹,但炼焦煤和无烟煤均呈现下降趋势,其中无烟煤下降幅度达8%。煤价走势主要取决于下游需求的变化,随着工业企业复工及用电高峰的到来,我们预计未来几个月煤价有维持在高位。
    债券市场:信用利差小幅波动,高低评级债券仍有小幅分化。AAA评级债券的信用利差处于近五年的中位数水平,AA+评级的信用利差仍高于近五年中位数,而AA评级的信用利差则大幅超过近五年中位数。
    企业动态:同煤集团现金收购塔山煤矿21%股权的方案已获得批准;露天煤业董事会审议通过关联交易收购项目;阳泉煤业、永泰能源、冀中能源等多家企业发布2017年年度报告。评级跟踪:4月份煤炭行业暂无评级变动。

新浪财经,盘面追踪:PPP概念股集体大跌 蒙草生态、铁汉生态跌超9%

    新浪财经讯5月25日消息，PPP概念股集体大跌，截止发稿，蒙草生态、铁汉生态跌超9%，碧水源跌逾4%，棕榈股份、大禹节水等个股纷纷重挫，此前东方园林6个交易日大跌超20%，今日临时停牌。
    多省出台新一轮政策促PPP规范发展
    随着PPP项目清理结束，近两个月来，国内PPP项目投资开始回归正常轨道，迎来新一轮投资增长，多地相继出台新政策推进PPP项目发展。日前，安徽、江苏、陕西、河南等地接连出台了新一轮促进PPP项目发展的政策，重点推进PPP项目的规范管理，并为民间投资参与PPP项目提供更大的便利。
    据经济参考报25日消息，国家发改委PPP专家库专家刘昆表示，未来PPP项目发展将会更加注重质量提升，对于PPP项目规范方面的政策和法律层面的顶层设计会加速推进，进一步出台政策鼓励民间资本参与，并推进信息公开，促进市场更加透明。
    

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山西证券,食品饮料行业周报:行业基本面无异常 板块回调配置价值凸显

    核心观点
    上周食品饮料板块大幅调整，白酒板块领跌，主要在于受到投资者对未来宏观经济波动的悲观预期，市场预期高端白酒、家电等后周期消费品会受到影响。但是本轮白酒行业本质是需求理性回归驱动的分化成长，行业整体增长一般，品牌集中度提升逻辑未变，目前行业已经进入挤压式的增长阶段，名酒之间的竞争已更加直接，全国化名酒未来仍将有机会持续扩大市场份额。并且从白酒行业公布的中报业绩来看，贵州茅台、五粮液、水井坊、今世缘、舍得酒业、老白干酒等2018年上半年都呈现快速增长的态势，目前多数名酒估值对应2018年估值回落至20倍上下，具备配置价值。
    行业走势回顾
    市场整体表现，上周，沪深300指数下跌5.15%，收于3229.62点，其中食品饮料行下跌7.55%，跑输沪深300指数2.40个百分点，在28个申万一级子行业中排名第28。细分领域方面，上周，整个子板块均处于下跌状态，其中白酒跌幅最大，下跌8.36%，其次是食品综合（-7.38%）、啤酒（-7.31%）、软饮料（-7.28%）。个股方面，安德利(5.57%）、皇氏集团（1.92%）、广泽股份（1.33%）、金字火腿（1.08%）有领涨表现。
    本周行业要闻及重要公告
    （1）五粮液发布了《关于2018年上半年主要经营指标的公告》，公告显示，2018年上半年预计实现营业收入约212亿元，同比增长36%左右；预计实现利润总额约97亿元，同比增长39%左右。（2）8月17日，舍得酒业半年报披露，舍得酒业实现营业收入10.18亿，同比增长15.82%；实现归母净利润1.66亿，同比增长166.05%。
    投资建议
    在白酒方面，看好量价齐升的高端白酒，增长较快且估值合理的次高端和区域龙头白酒，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘等；啤酒方面，啤酒提价，且旺季行情的到来，龙头企业有望持续获利，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等；大众消费品方面，消费升级、预期通胀利好行业龙头，看好食品行业龙头，建议关注伊利股份、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。
    风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。

国泰君安,捷捷微电(300623)股权激励拟落地 进口替代再添力

    股权激励拟落地，进口替代再添力，维持"增持"评级，目标价91.8元。公司拟实行限制性股权激励计划，核心员工利益与公司利益的绑定将有助于提高公司核心竞争力和内生增长动力，公司作为国内晶闸管龙头企业，具备自主芯片设计能力，未来将在进口替代进程中占据优势、提高市场份额，维持预测2017-2019年公司净利润分别为1.53、1.91、2.48亿元，EPS分别为1.63、2.04、2.65元，"增持"评级，目标价91.8元。
    股权激励计划拟落地，有助提高核心竞争力和内生增长动力。公司公告拟实行限制性股权激励计划，总量为110.5万股，授予价格36.3元，业绩考核要求为：以2016年业绩为基准，2018-2020年主营业务收入增长分别不低于60%、90%、110%，净利润增长分别不低于35%、60%、80%，三年总体解禁比例为30%：30%：40%。此次公司股权激励计划的激励人数占2016年年底员工总数的17.54%，核心员工利益与公司利益的绑定将有助于提高公司的核心竞争力和内生增长动力，作为国内晶闸管龙头企业，公司掌握自主芯片设计制造能力，在与国际厂商竞争中，更多高性能、高性价比的产品将有助于公司占据优势、提高市场份额，从而在进口替代中持续增长。
    功率半导体进口替代空间大，防护器件开启第二增长点。1）目前国内功率半导体市场仍以国外大型企业为主，进口替代空间大，未来以公司为代表的掌握核心技术的企业有望占据优势、获得持续增长。2）公司进入半导体防护器件后，近三年复合增长率为53.9%，占总收入的比重也提升至2016年的23.9%，已成为公司新的增长点，未来有望保持高增长。
    风险提示：进口替代进度不及预期；新产品研发进度不及预期

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国海证券,海越股份(600387)油品升级异辛烷需求将攀升以及中高油价下PDH盈利提升 公司业绩将较大增长

    事件：
    国务院总理李克强6月13日主持召开国务院常务会议，部署实施蓝天保卫战三年行动计划，持续改善空气质量。会议提出：明年1月1日起全国全面供应符合国六标准的车用汽柴油。
    投资要点：
    国五升级国六，异辛烷需求将大幅增长。6月13日国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划，其中提出2019年1月1日开始全面供应国六汽柴油。国六标准升级国五标准，进一步降低了芳烃、烯烃的含量。由于芳烃、烯烃的辛烷值较高，此类物质含量的下降对汽油辛烷值（汽油抗爆指标）造成的损失需增加抗爆剂来补足，主要有甲基叔丁基醚（MTBE）和异辛烷，但MTBE为潜在水体污染物，目前美国已禁用MTBE调和汽油，日本对MTBE添加比例设置上限，因此异辛烷需求将有较大增长，按照我国2017年汽油产量1.3亿吨计算，异辛烷添加量每提高1%，将新增130万吨异辛烷需求。
    公司集“贸易-物流-仓储-生产-研发-销售-金融”于一体，主要从事能源投资与生产、石油化工品储运与贸易等业务，产业板块完整。目前，旗下拥有宁波海越新材料、诸暨越都石油、天津北方石油、海越资产管理等公司。公司业务板块包括以丙烷和碳四为原料生产丙烯、异辛烷、甲乙酮等产品；汽柴油、液化气的仓储、批发和零售；股权投资和物业租赁；各类油品和液体化学品的码头装卸、仓储以及贸易业务等。公司控股子公司宁波海越（公司持股51%）主要生产和经营丙烯、异辛烷、甲乙酮等产品，宁波海越138万吨丙烷和混合碳四利用项目一期工程于2015年度正式投产，拥有年产60万吨丙烷脱氢制丙烯（PDH）装置、60万吨异辛烷装置和4万吨甲乙酮装置，以及配套的码头、储罐、蒸汽和环保装置。北方石油主要从事各类油品和液体化学品的码头装卸、仓储以及贸易业务。在天津港建有年周转量逾千万吨的5万吨级专业石化码头和85万立方米的原油、成品油及化工产品库区，北方石油与上、下游企业建立了长期战略合作关系。诸暨越都石油拥有5.2万吨成品油库，2200立方的液化气库以及配套的铁路专用线等附属设施和11座加油站，油气业务与中石油和中石化合作经营。
    公司北方石油并表以及宁波海越PDH盈利回升，2018Q1公司业绩大幅提升。公司2018Q1实现营业收入54.86亿元，同比增长112.38%，实现归属于上市公司的净利润1.01亿元，同比增长271.48%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.82亿元，同比增长162.59%，每股收益0.22元。公司营业收入大幅增长主要是收购北方石油并表，利润增长主要来自宁波海越，由于去年检修完毕后，装置负荷较高，PDH利润良好。另外，公司财务费用1552万元，较去年同期下降4312万元，主要是宁波海越因人民币升值产生汇兑收益增加。我们预计在当前中高原油价格下，公司PDH装置高盈利将持续、异辛烷和成品油销售毛利率略有回升，全年业绩有望保持较高增长。
    盈利预测和投资评级：公司基于中高油价下PDH盈利持续以及油品升级带来异辛烷需求攀升的判断，预计2018~2020年营业收入分别为204.47/244.99/284.12亿元，归属母公司净利润分别为3.49/3.86/4.18亿元，每股收益分别为0.75/0.83/0.90元，对应收盘价PE分别为14/12/11倍，维持买入评级。
    风险提示：国际原油价格及产品价格大幅下跌风险、人民币汇率大幅波动风险、LPG贸易风险。

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国泰君安,桂林旅游(000978)2017年三季报点评:客流向好业绩符合预期 优质资产整合加速

    业绩略超预期，增持。①客流同增驱动营收增长，新增投资收益及贷款贴息有效增厚业绩；②漓江千古情项目预计2018年中投入运营，将成新利润增长点；③公司加速剥离亏损业务并整合优质资源，维持2017/18年EPS0.15/0.16元，对应目标价15.18元，增持。
    业绩简述：公司2017年前三季度实现营收4.19亿元/+17.23%，归母净利6,952.8万元/+41.35%，EPS0.19元，其中第三季度实现营业收入1.57亿元/+2.28%，归母净利4,040.2万元/+-9.34%，EPS0.11元。
    客流增速向好驱动营收增长，投资收益增厚业绩。①前三季度景区天气情况良好，客流同增11.61%驱动营收同增17.23%；②公司投资收益同比增加469万元，其中参股子公司井冈山旅游发展公司确认投资收益同比增加233万，从七星景区、象山景区确认的门票分成收益同比增加273万元；③前三季度收到600万贷款贴息以及营改增减少相关税费，有效改善净利。
    漓江千古情或成新利润增长点，剥离亏损业务及整合优质资源加速。①公司与宋城合作的漓江千古情项目已于2017年6月23日开工建设，计划将于2018年年中投入运营，公司持股比例30%，预计建成后将成为公司主要利润增长点；②控股股东桂林旅游发展总公司拥有丰富的优质旅游资源，同时拥有漓江城市段客运经营权，目前公司正参与漓江风景区水上游览经营权，存在优质旅游资源整合预期；③公司将加速剥离旗下亏损资产及子公司，丰鱼岩资产剥离事项正稳步推进，预计盈利能力将提升；④公司系井冈山旅游发展股份有限公司第三大股东，井冈山现已提交上市申请，若顺利上市公司将大幅受益。
    风险提示：天气因素等对客流的不利影响；资源整合进度不及预期。

五千万资金两融利率5.2%五千万资金两融利率5.2%股票佣金股票佣金九百万资金两融利率5.4%九百万资金两融利率5.4%
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证券时报网,*ST中基(000972):拟并购莱芜泰禾 明日起停牌

    *ST中基(000972)5月3日晚间公告，正在筹划重大资产重组事项，标的公司为莱芜泰禾生化有限公司。莱芜泰禾主要产品包括一水柠檬酸、无水柠檬酸、柠檬酸钠、无水柠檬酸钠、柠檬酸钙、蛋白饲料等。公司5月4日起停牌。                                                      

中国证券报,建筑板块强势领涨

　　昨日，A股市场小幅反弹，尽管农业相关板块早盘强势，但是申万建筑装饰板块后来者居上，最终上涨1.68%，涨幅在28个申万一级行业板块中位居首位。
　　个股方面，正常交易的100只个股中，昨日共有95只个股收红。其中，华凯创意、亚翔集成和蒙草生态三只个股强势涨停，森特股份、名家汇、罗顿发展、东方园林的涨幅均超过6%。
　　消息面上，近段时间国家发改委密集发布各领域"十三五"规划，包括《关于印发"十三五"社会服务兜底工程实施方案的通知》、《"十三五"全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》、《"十三五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》等。多部规划中提到PPP模式建设发展，PPP模式有望成为"十三五"时期我国经济转型发展中不可替代的重要抓手。不仅如此，近期多家高铁、城轨产业相关公司发布业绩预告，均预计2016年业绩将实现大幅增长。
　　自去年开始，PPP带动下建筑装饰板块就持续走强，去年底到今年初调整过后，近期建筑装饰板块再度连续攀升，尝试突破前期整理平台。分析人士指出，短线利好支撑叠加市场维稳预期，料将促使建筑装饰板块维系强势格局。