中天证券一千万资金两融利率5.2%

一千万资金两融利率5.2%

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全景网,新五丰(600975)2017年净利同比下降77%




  全景网3月23日讯 新五丰(600975)周五晚披露年报,公司2017年营收为17.24亿元,同比增长1.91%;净利4491万元,同比下降77%;每股收益0.07元。公司拟每10股派发红利1元(含税)。2017年,生猪价格震荡走低,环保督查持续发力,市场经营环境较为严峻。报告期公司生猪出口数量同比减少15.26%,出口销售收入同比减少30.47%。

中泰证券,国防军工行业周报:军事化训练彰显强军决心 军用自主可控有望厚积薄发


    本周观点:本周海军辽宁舰编队在西太平洋开展远海作战对抗训练;空军多型战机连续“绕岛巡航”检验实战能力;陆航部队在东南沿海跨昼夜实弹演练,全军实战化军事训练频率和规模明显加强。
    “中兴事件”持续发酵,自主可控、半导体芯片概念继续升温,军工行业作为国产自主可控程度较高的行业之一,短期投资情绪或持续高位,军工板块有望持续走强。我们认为,短期板块热点较多,自主可控、军演、军工混改、北斗等主题有望持续催化,但中长期逻辑仍在于行业基本面改善,军工板块的投资机会仍然是由于前面几年超跌形成了估值洼地,以及军费开支增加、军队和国防工业改革带来的行业景气度提升与基本面改善叠加在一起对板块构成的利好,建议战略重视军工板块整体投资机会。投资层面,我们再次强调军费和订单驱动的行业基本面改善带来的板块整体投资机会,此外提示对军工混改、院所改制等予以足够重视,今年有可能走出改革兑现行情。推荐标的:重点关注优质军工白马(中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机),同时建议关注湘电股份、航发科技,改革线关注杰赛科技、中船科技,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、鹏起科技(聚焦军工主业)等。
    热点聚焦:
    事件
    (1):4月18日,我陆军航空兵部队在东南沿海举行跨昼夜海上实弹射击演练,多型武装直升机密切配合,高效协同,全面检验陆航部队海上全天候作战能力。4月19日,我空军连续组织多架轰炸机、侦察机成体系“绕岛巡航”,锤炼提升维护国家主权和领土完整的能力。4月20日,海军辽宁舰编队在西太平洋,开展远海作战对抗训练。事件
    (2):据路透社,中兴通讯违反美制裁规定遭处罚、被禁购买美国元器件:根据路透社等报道,美国商务部官员周一透露,因为违反美国制裁规定,美国企业被禁在未来7年内向中国电信设备制造商中兴通讯销售元器件。
    行情回顾:上周(4.16-4.22)上证综指下跌2.77%,申万国防军工指数上涨%,跑赢市场4.30个百分点,位列申万28个一级行业中的第1名。
    公司跟踪:中国船舶2017年全年度实现营收166.91亿元,同减22.21%,归母净利润-23.00亿元。北斗星通2017年全年度实现营收22.04亿元,同增36.30%,归母净利润1.05亿元,同增102.99%。热点新闻:
    (1)中国空军歼-10C战机担负战斗值班任务。标志着空军攻防作战体系进一步完善,有效履行使命任务能力进一步提升。
    (2)中国空军多型战机连续“绕岛巡航”检验实战能力。解放军空军部队出动战机进行远海长航飞行训练,进行了绕中国台湾岛的飞行训练。
    (3)朝鲜宣布中止核试验与洲际弹道导弹发射试验。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

中天证券一千万资金两融利率5.2%

中国证券报,大股东挪作业绩承诺款 *ST斯太(000760)1.3亿元理财黑洞起底




    1.3亿元投资陷阱
    公司公告及判决书中的各方陈述,还原了此次委托理财的过程。2016年6月30日收到英达钢构向公司支付的第二笔业绩补偿款1.2亿元后,*ST斯太董事会7月8日通过一项决议,批准公司利用1.3亿元闲置自有资金购买“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”第1期产品。
    该信托计划主要投资非上市公司股权和债权、有限合伙企业的有限合伙份额、稳健型的金融产品投资。根据当时披露的信息,该产品规模为10亿元,门槛收益率为8%/年,受托人为方正东亚信托有限责任公司,后更名为国通信托有限责任公司。信托期限为成立之日起满60个月之日止,且自成立之日起存续满12个月时可根据投资顾问的指令提前终止。
    此后披露的2016年半年报显示,公司此时资金并不宽裕。截至6月30日,公司账面货币资金3.05亿元,其中包括专款专用的尚未使用的募集资金1.35亿元。同时,短期借款1.77亿元。
    判决书显示,*ST斯太称,公司于2016年7月11日向国通信托支付了认购信托计划第1期信托单位的认购款1.3亿元,信托计划2016年8月8日成立。
    2017年8月14日,一年期满,*ST斯太向天晟同创发出《关于提前赎回信托计划暨收益分配的申请》,提前终止信托并要求分配信托收益。
    2017年8月18日,天晟同创回复表示,将按照《信托合同》约定确认信托利益分配及份额赎回事宜。2017年9月4日,天晟同创向*ST斯太出具《关于同意*ST斯太赎回信托份额及收益支付计划的回复》,表示同意*ST斯太提出信托份额赎回申请,按照8%年化收益率的保底收益自2016年8月8日起至回购完成日止计算*ST斯太的收益,于2017年10月31日前支付信托份额对应一年期收益1040万元,于2017年11月30日前支付信托投资款1.3亿元及剩余收益。
    2017年11月2日,*ST斯太收到1040万元一年期投资收益款后,理财本金和剩余收益迟迟未能收回。2018年5月25日,*ST斯太将国通信托和天晟同创诉至湖北省高院,要求解除公司与国通信托和天晟同创签订的《信托合同》和《投顾协议》,判令两被告共同向*ST斯太返还1.3亿元本金并赔偿损失826.3万元。
    此时,1.3亿元资金投出去已接近两年时间,而*ST斯太在这两年间发生了翻天覆地变化。并购标的2015年、2016年连续两年业绩大幅低于承诺值,英达钢构资金困难,无力支付业绩承诺款,且因股权质押融资未能如期偿还,被财通证券起诉。冯文杰作为英达钢构控股股东、*ST斯太实际控制人,于2018年初因未兑现业绩承诺补偿而被深交所予以公开谴责。同时,公司股价大幅下跌。2016年7月,*ST斯太股价一直在14元/股上方运行,一度达到16.34元/股,此后一路震荡下行。2018年5月,公司股价一度跌破4元/股。
    资金流向空壳公司
    对于这笔资金的流向,*ST斯太在庭审时称,直到2017年9月才知晓公司的信托财产用于增资玉环德悦公司。
    但根据湖北高院审理查明的事实,2016年7月初,国通信托员工张维江与*ST斯太时任董秘孙琛就该信托计划通过电子邮箱进行联系,发送了《玉环德悦增资协议》等文件。各方当事人在庭审时均认可,*ST斯太、国通信托及天晟同创的高管人员在签订协议前就对玉环德悦增资事宜进行了协商。根据增资协议,国通信托出资1.28亿元认缴玉环德悦新增注册资本,持股92.8%。
    2016年7月11日,天晟同创向国通信托发出投资顾问投资指令,与玉环德悦签署增资协议,投资1.28亿元作为增资款。同日,玉环德悦作出股东会决议,同意公司注册资本由1000万元增加至1.39亿元。同年7月17日,玉环德悦出具股东出资证明,载明国通信托于2016年7月11日向其缴纳货币出资1.39亿元。
    不过,*ST斯太在庭审时表示,公司对信托计划的投资项目进行了相关调查,发现国通信托根本没有对玉环德悦增资,玉环德悦的股东及注册资本自始至终都未发生任何变化。
    2018年7月4日,玉环德悦办理了工商变更登记。天眼查显示,国通信托代表涉案信托计划持有玉环德悦92.79%股权。
    中国证券报记者查阅玉环德悦2017年年报,发现其社保信息为0人,公开资料亦未有其相关活动。这一获得注资1.39亿元的公司更似“壳公司”。
    这样一家空壳公司应该不是这笔资金的最终去向。*ST斯太在这种情况下庭审时称不知情是出于什么原因?天晟同创庭审时答辩称,涉案事实是英达钢构通过操纵*ST斯太、玉环德悦等主体,利用信托计划为通道,套取*ST斯太资金,用于其业绩承诺补偿。*ST斯太认购信托份额的款项,实际上已向其返还。玉环德悦增资手续已备妥,信托财产现为1.29亿元玉环德悦股权,*ST斯太诉请要求返还现金毫无依据。
    祸起业绩承诺
    按照天晟同创的说法,英达钢构对*ST斯太的业绩补偿是本次信托案的重要诱因。
    2012年底,*ST斯太前身博盈投资推出资本运作方案——不足13亿市值的博盈投资,以4.77元/股的价格向英达钢构以及其他5家私募股权投资机构发行约3.14亿股,募集资金约15亿元,用于收购武汉梧桐100%股权、*ST斯太动力增资等项目。武汉梧桐的核心资产是有着近150年历史的奥地利大型汽车集团斯太尔-戴姆勒-普赫集团(Steyr-Daimler-PuchGroup)。
    除英达钢构之外的五家机构做出放弃提案权、表决权的承诺,将英达钢构推上了公司控股股东的位置,并承担注入资产2014年-2016年度三年合计实现净利润11.8亿元的业绩承诺义务。
    结果,*ST斯太业绩连续三年不及预期。2014年,标的资产实现净利润7406.57万元,与承诺业绩差额1.56亿元,英达钢构以现金方式予以补齐。2015年度,标的资产亏损超过1000万元,英达钢构需向上市公司支付3.51亿元业绩补偿款。
    英达钢构因资金周转困难,未能在原规定期限内支付2015年度业绩补偿款。此后,通过分期付款方式直至2016年7月27日业绩补偿款才支付完毕。
    随后的挑战更为艰难。2016年标的资产实现净利润1.23亿元,业绩承诺差额为4.87亿元。而英达钢构自身业绩也不尽如人意。2016年,英达钢构实现营收5277万元,净利润亏损8600.84万元,净资产为3.29亿元,货币资金为2.26亿元。
    天晟同创在庭审时表示,英达钢构无力支付2016年的巨额利润补偿款,并遭到深交所公开谴责,直至被*ST斯太起诉。山东高院一审判决英达钢构向*ST斯太支付该补偿款项。“英达钢构若无法履行业绩补偿承诺,将面临巨大压力。这促使其通过操控*ST斯太、玉环德悦等主体,利用信托计划为通道,套取上市公司资金,而用于自己完成2015年的业绩补偿承诺。”
    指认德隆系操盘
    对于1.3亿元委托理财款用于玉环德悦增资事项,除了协议三方*ST斯太、国通信托及天晟同创三方知情外,天晟同创提交的证据显示,德隆系背景的闫莉参与了此事,涉案信托整体事项由闫莉把控及操作。信托计划设立之前,闫莉就已知晓信托资金用于玉环德悦增资。而闫莉担任股东和法人的华翔公司〔全称“华翔(北京)投资有限公司”〕与玉环德悦工商登记公示的电话一致,玉环德悦处于闫莉控制之下;玉环德悦公章由闫莉掌控及使用,玉环德悦的决议、增资协议等文件都由闫莉安排签署。
    天晟同创指认,闫莉代表英达钢构及背后的“德隆系”。这或许揭开了上市公司为何在标的资产业绩承诺未达标时,通过委托理财通道向英达钢构提供援助的谜底
    实际上,关于*ST斯太为“德隆系”掌控的传闻从未间断,且有迹可循。中国证券报记者调查发现,在*ST斯太2012年的增发方案中,至少四家通过定增进入的股东疑似与“德隆系”有关。根据当时的披露,公司定增对象为英达钢结构、长沙泽瑞、长沙泽洺、宁波贝鑫、宁波理瑞、天津硅谷天堂。其中,长沙泽瑞、长沙泽洺、宁波贝鑫和宁波理瑞无条件、不可撤销的放弃所持有的博盈投资股权所对应的提案权、表决权,不向博盈投资推荐董事、高级管理人员。
    四家“放权”的股东均与“德隆系”存在交集。长沙泽瑞、长沙泽洺的执行事务合伙人均为湖南瑞庆科技发展有限公司,委托代表为江发明,而江发明系“德隆系”旧部。宁波贝鑫、宁波理瑞的执行事务合伙人均为上海四创投资管理有限公司,委托代表为朱晓红,而朱晓红亦与德隆系“有染”。朱晓红参股的梧桐翔宇有着浓厚的“德隆系”色彩,梧桐翔宇2013年的控股股东为梧桐投资,梧桐投资其时的董事包括“德隆系”旧部向宏、楼叙真。*ST斯太此次定增期间的2014年3月,宁波贝鑫的GP方变更为杭州索思邦,后者法定代表人仍是朱晓红。
    在*ST斯太委托理财案庭审中,天晟同创还提供了证据,证明中捷资源2亿元认购涉案信托计划第2、3、4期,投资款用于增资北京东晟盈盛企业管理有限公司(简称“东晟盈盛”),而玉环德悦及东晟盈盛工商登记电话及办公地址相同。两家公司可能都是受第三方控制的“工具”。
    中国证券报记者调查发现,玉环德悦、东晟盈盛与多家“德隆系”公司的联系方式一致,其中尤以喜洲资本管理有限公司较为突出。该公司执行董事正是唐万新。
    针对天晟同创指称闫莉的德隆系背景,中国证券报记者从大量公司注册资料中寻得蛛丝马迹。闫莉通过旗下华翔公司控制深圳阜财股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“深圳阜财”),后者与德隆系旧部曾共同参与美都能源的定增。2013年7月12日,美都能源披露了不超过24.6亿元的定增计划,用于WAL公司Woodbine油田产能建设项目,及补充公司流动资金。其中,美都控股实际控制人闻掌华将认购3.2亿股,嘉实资本认购1.5亿股,泰达宏利基金认购7000万股,合众人寿认购5000万股,深圳阜财、珠海横琴、长沙树德、青岛汇河和宁波联潼分别认购1.3亿股、1亿股、7000万股、7000万股和4000万股。
    宁波联潼成立于2013年6月,从时间点上看似乎为该定增而设立,注册资本2亿元,GP方为杭州索思邦,法定代表人为朱晓红。而长沙树德GP方湖南湘晖资产经营股份有限公司其时的实控人为卢建之,后者亦为“德隆系”旧部。
    华翔公司的合作伙伴正和兴业同样与“德隆系”存在交集。北京顺杰投资中心(有限合伙)(简称“北京顺杰”)成立于2014年7月,最初股东分别为杜文和黄凤玉。杜文系中捷资源控股股东中捷集团的副董事长。而市场广泛认为中捷资源系“德隆系”公司。2015年4月30日,华翔投资与北京正和兴业投资管理有限公司(简称:正和兴业)承接上述持股,华翔投资作为北京顺杰的GP方。
    新潮能源2018年年底披露了一宗诉讼显示,恒天中岩投资管理有限公司以合同纠纷为由起诉正和兴业、唐万新、新潮能源以及上海珺容资产管理有限公司(简称“珺容资产”)。
    中国证券报记者发现,珺容资产法定代表人为毛科技,毛科技2003年-2004年曾就职于“德隆系”企业中企东方资产管理有限公司(简称“中企东方”)。2004年“德隆系”崩盘,中企东方也不复存在。正和兴业则通过北京隆德长青创业投资中心(有限合伙)持有新潮能源1.48%股权,新潮能源早前被市场广泛认为被“德隆系”所控制。此外,正和兴业早前曾通过长沙泽洺参股*ST斯太。
    *ST斯太(原为“斯太尔”)日前公告,收到最高人民法院出具的《民事判决书》,最高法院驳回公司上诉请求,维持湖北省高级人民法院的一审判决结果。公司1.3亿元委托理财本金及收益彻底打了水漂。该判决仅同意公司解除与被告一、二签署的信托合同和投资顾问协议,未同意公司收回委托理财本金、投资收益及诉讼费用等其他诉讼请求。
    中国证券报记者获取的一审判决书显示,此次投资的财务顾问机构北京天晟同创创业投资中心(有限合伙)(简称“天晟同创”)在庭审时直接指认,*ST斯太时任控股股东山东英达钢构有限公司(简称“英达钢构”)通过操纵*ST斯太等主体,利用信托计划为通道,套取*ST斯太资金,用于完成其业绩补偿承诺。

证券时报网,兰州民百(600738):控股股东提议公司回购股份




    兰州民百(600738)10月17日晚间公告,控股股东红楼集团提议公司回购股份,回购价格不超过9.5元/股,回购总额不低于1亿元,且不超过5亿元。另外,公司预计前三季扣非后净利润与上年同期相比,将增加1700万元到2700万元,同比增加23%到37%。

中天证券一千万资金两融利率5.2%

中国证券网 ,盘后点评:三大股指放量上扬 军工板块掀涨停潮


    中国证券网讯(记者费天元)周一,A股三大股指低开高走,并伴随有成交量快速放大。截至收盘,上证指数报2859.54点,上涨1.07%;深证成指报9314.30点,上涨0.68%;创业板指报1620.97点,上涨0.71%。
    盘面上,军工板块掀起涨停潮,西仪股份、雷科防务、通达股份等多股涨停。水泥板块表现强势,华新水泥上涨9.37%。养殖业板块升温,天邦股份涨停。钢铁、港口航运、集成电路板块同样涨幅靠前。
    生物疫苗板块今日大幅下挫,长生生物复牌继续跌停,长春高新、智飞生物等多股跌停。
    机构人士认为,长期来看,科技升级、消费升级和制造升级带动新经济动能不断加强,将推动中国经济的高质量发展,A股市场仍具备较好的配备价值。

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证券时报,大盘蓝筹股集体反弹 地产板块一马当先


    昨日沪深两市各大指数全线红盘报收。上证综指跌破3100点后,得到上证50力挺护盘而翻红,收盘涨1.22%至3160.53点;连续多日上行的创业板指蓄势震荡,回踩20均线附近企稳回升,收报1842.19点涨0.38%,小盘题材股呈现出分化。而盘面最大的看点就是已调整约2个月的蓝筹白马股集体反弹,其中以地产板块的反弹力度最大,个股再现涨停潮。
    后市到底是蓝筹股重回主流地位,还是成长股继续迎来春天,还需观望。分析认为,在存量资金博弈的大背景下,主力资金在板块轮转间此消彼长,投资者需把握好资金轮动节奏,捕捉市场中的结构性机会。
    地产股领涨
    万科盘中涨停
    昨日盘面上最大的亮点是上证50指数先抑后扬,带动蓝筹股全线反弹,从而推动上证综指震荡走高。上证50指数自1月24日上攀3202.47点以来,持续弱势,昨日下探2657.49点新低,最后V字反弹,收出一根中阳线,收盘涨1.63%报2738.79点。
    行业板块方面,通达信的房地产指数(880482)大涨4.10%,领涨各大板块指数,个股再度掀起涨停潮。荣安地产、沙河股份、世荣兆业、泰禾集团、南都物业5只个股均以涨停报收。万科A也急剧放量,盘中一度涨停,收盘大涨9.03%,成交金额达到33亿元,为上一交易日13.4亿元的2.46倍。
    事实上,昨日涨幅超过3%的地产股超过40只,除上述6只个股外,阳光城、荣盛发展、中华企业、滨江集团、深物业A、招商蛇口、保利地产、华夏幸福等涨幅居前。中银国际认为,地产板块受贸易摩擦影响较小,且高分红、低估值的避险属性凸显,或将获得超额收益,建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会,以及相关区域低估值龙头的表现。
    昨日发力强势领涨的还有家电板块,通达信家电指数(880387)涨幅为3.23%。创维数字早盘即放量封住涨停,莱克电气、新宝股份、美的集团、青岛海尔、奥马电器等涨幅均超过4%。机构表示,长期来看,在消费升级的大背景下,家电行业会趋于“智能化”,而龙头企业在技术创新、研发实力上更有优势。
    此外,昨日周期股中的钢铁、建材、煤炭等表现出色,金融板块的证券、保险、银行并驾齐驱,消费板块的白酒、食品饮料也有精彩之处,其中西宁特钢、万年青、深天地A、涪陵榨菜、湖南盐业等个股涨停。
    “押大”还是“押小”
    整体来看,在存量资金博弈的大背景下,A股市场的跷跷板效应明显。昨日再度迎来风格的切换,前期超跌的白马股、蓝筹股反弹,小盘题材股则走出分化行情,部分陷入回调。那么接下来,应该“押大”还是“押小”?
    机构认为,昨日虽然指数大涨,但动能并未释放,表明资金观望情绪依旧,小盘股也并未呈现大跌,只能说权重股仅是短期的超跌反弹,小盘股是连续上行后的分化。湘财证券樊波也认为,昨日权重股出现反弹,并不代表权重股能重回去年的主流地位,能否持续并不好说,暂时以超跌反弹对待较为理性。
    从同花顺的统计数据来看,昨日上涨明显的蓝筹股多数是近期跌幅较大的个股。统计显示,自1月25日上证50指数陷入调整以来,50只成份股中仅2只录得正涨幅,保利地产、绿地控股、华夏幸福、新华保险、华泰证券、伊利股份等的区间跌幅均超过20%,这些个股昨日涨势明显。可见,主力资金在板块轮转间此消彼长,投资者应该关注有业绩支撑的超跌个股,捕捉市场中的结构性机会。

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中国证券报,创业板重获资金净流入 科技股成做多主线


    受外围市场下跌影响,昨日沪指跳空低开,最低探至2803.79点,截至收盘下跌0.52%,报收2844.51点。创业板指数大涨1.71%。量能方面,两市各主要指数均略有放大。与此同时,主力资金流出金额较周一大幅减少。
    分析指出,昨日沪指分时近似"V"字走势,说明在早盘的一波急跌过程中,恐慌情绪释放较为充分。自3月下旬以来,沪指已调整3个多月,与2638点相比,当前估值更为合理,短期的大幅波动主要受情绪面影响。
    显现止跌信号
    据WIND数据显示,昨日沪深两市主力资金共计流出81.67亿元,较周一212.86亿元的流出金额大幅减少。分类看,沪深300指数主力资金净流出72.63亿元,周一则净流出121.12亿元;创业板指数主力资金净流入15.34亿元,周一则净流出17.07亿元。从昨日市场走势看,创业板指数显着强于沪深300指数。
    昨日沪深两市主力资金流出力度大幅放缓,上证指数收出锤头阳线,另一方面,近3个交易日两市量能萎缩严重,这些信号能否作为大盘止跌企稳的判断依据?
    市场人士表示,从技术形态上看,上证指数出现了一个带下影的低位锤头阳线,加之成交量已经连续出现地量,这是典型的见底信号。如果用创业板指数日K线来看,这种信号就显得更加强烈,从19日暴跌之后出现了连续的阴阳K线交错并排的组合形态,说明在1500点上方支撑较强。另一方面,市场情绪也在不断好转。一是涨停个股增加,二是跌停股数量减少。因此,本轮A股下跌行情即将结束,左侧低吸时机开启,虽然不排除后市行情出现反复,但深度下跌的可能微乎其微,震荡反而构成低位吸筹的大好良机。
    资金撤离地产股
    从行业主力资金动向看,据WIND数据显示,在28个申万一级行业中,计算机、电子、传媒、国防军工、电气设备、纺织服装等行业实现主力资金净流入,分别为19.22亿元、8.70亿元、4.16亿元、2.16亿元、1.82亿元、9122.87万元。
    计算机、电子两行业时隔多日再现资金净流入。不过,在过去20个交易日,计算机行业主力资金共计流出247.67亿元,电子行业流出244.57亿元,位居申万行业资金流出排行前列。
    从市场走势看,受多重因素影响,计算机等板块近期跌幅较大,但是也能看到计算机等板块近几个交易日逐步走稳。对此,分析师表示,对于计算机板块不必过于悲观。无论从工信部统计的软件行业收入和利润来看,还是从计算机板块上市公司业绩预判来看,2018年板块基本面向好趋势不变。随着中报业绩的兑现,市场情绪或随之逐渐进入平稳期。
    而在昨日主力资金净流出行业中,银行、房地产、医药生物、食品饮料等行业主力资金净流出金额较大,分别为17.02亿元、14.95亿元、13.42亿元、12.83亿元。其中,房地产板块在近两个交易日跌幅较大,板块内新城控股、华夏幸福、保利地产、绿地控股、万科A、中南建设等个股流出金额均超过1亿元,分别为1.51亿元、1.40亿元、1.27亿元、1.19亿元、1.06亿元、1.03亿元。

天风证券,天邦股份(002124)2018年三季报点评:出栏高增长 成本持续下降 公司养殖业务稳步推进




    出栏放量,成本下行,公司养殖业务快速成长。
    报告期内,由于3 月-6 月份猪价超跌,导致这四个月公司亏损较重,此外,由于一季度公司有43000 头母猪投产,导致6-9 月份公司养殖成本阶段性上升,拖累了单三季度的利润,从而导致前三季度公司业绩大幅下滑。前三季度,公司出栏量大幅增长,前三季度总出栏143.85 万头,同比增长99.85%,前三季度育肥猪养殖完全成本12.27 元/公斤。
    猪周期已经处于筑底阶段,非洲猪瘟有可能导致行业景气来临!
    当前,云南、浙江、湖南、贵州等南方各省均已发生非洲猪瘟,全国生猪禁运加剧,区域猪价分化加大。当前,22 省市生猪均价13.4 元/公斤,环降2.05%,仔猪价格24.4 元/公斤,环降2.75%。其中,根据猪联网的数据,10 月29 日浙江均价超过20 元/公斤,重庆、四川、广东均超过17 元/公斤,辽宁猪价跌至9.2 元/公斤左右。今年二季度超预期亏损以及8 月份以来的非洲猪瘟爆发导致行业母猪补栏的积极性大幅回落,预计2018 年将成为行业产能去化的拐点,行业景气将逐步震荡回升,预计19 年猪价将好于今年,且周期有可能提前启动,生猪养殖板块配置价值彰显。
    高成长叠加低市值,估值修复空间大!
    公司养殖起点高, 2013 年收购艾格菲并学习美国先进养殖经验,2014 年收购法国CG 40.69%股权,建立起先进的技术养殖理念,健全的种公猪选育推广体系、猪场设计和管理体系,为公司的养殖效率提升打下基础。我们认为,2018年-2020 年将是公司出栏高增长以及成本快速下行的大发展阶段,公司业务价值也将随公司出栏扩展和成本下行而大幅提升!但是,与公司业务高速发展相反的是,公司的市值在今年大幅下挫,当前市值仍处于较低位置,未来有望随着出栏的高增长和猪周期的逐步临近而迎来估值修复的投资机会!
    给予“买入”评级
    由于非洲猪瘟导致产能的加速去化,预计行业景气有望加速到来,因此将2019年的销售价格由12 元上调至13.5 元,并考虑到非洲猪瘟可能导致的费用提升,从而将公司2018-2020 年归母净利润由2.73/2.36/34.39 亿元调整为2.52/7.44/34.39 亿,对应EPS 为0.22/0.64/2.97 元,继续给予“买入”评级。
    风险提示:1、猪价波动风险;2、原材料价格波动;3、养殖疫病风险。

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