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中信建投,晶盛机电(300316)2018年半年报点评:中报表现亮眼 订单充足技术突破业绩增长可期


    各项业务稳步发展,公司营收保持快速增长
    公司业绩大幅增长主要归因于:(1)光伏装备业务方面,公司在保持与优质客户良好合作的基础上,积极外拓开发海外市场,上半年合计取得光伏设备订单超过20亿元(含报告期中标在7月签署合同的订单),经营规模持续扩大;同时,公司加大智慧工厂自动化项目开发力度,借助光伏、半导体装备产业的技术和市场资源积累,多条智慧工厂自动化产品线顺利切入国内知名大型客户供应链,工业自动化相关业务收入增长较快;(2)半导体设备方面,公司产业化布局取得重大进展,单晶炉等产品进一步投放到市场,报告期内公司取得半导体设备订单超过4.5亿元(含取得中标通知书尚未签订合同的订单)。
    公司研发底蕴深厚,报告期内各业务领域高端技术均有突破
    公司持续加大研发投入:(1)光伏装备技术不断突破,研发出大尺寸半导体级硅单晶生长设备的关键技术和高效太阳能组件全自动叠片机,相关技术工艺、生产设备达到国际领先水平。公司推出的新型单晶高效低成本光伏组件可使单晶硅片的非硅成本下降10%以上,有效提高光照利用率;(2)半导体设备方面,公司参与的"极大规模集成电路制造装备及成套工艺"国家科技重大专项中导体设备两项课题进入产业化阶段,推出了6-12英寸半导体级的单晶硅滚圆机、单晶硅截断机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品,可有效降低客户生产成本,提高加工效率;(3)蓝宝石材料方面,公司完成了生产、加工等关键环节布局,生产工艺已达到国际领先水平,具有较强的成本优势。规模效应初显,科技助力降本增效,公司相关业务盈利能力稳步提升。
    光伏龙头效应明显,强强联合穿越低谷
    中国光伏行业受国内531政策影响较大,同时海外市场近期也面临比如印度对中国产品进行双反的压力,但是从全球看,更多的新兴光伏市场正在涌现。我们判断光伏行业正在进入筑底阶段。而且龙头效应再加强。公司目前光伏设备的主要客户也是行业龙头,中环、晶澳、晶科等,对公司跨域行业低谷是有力保障。同时公司也在开拓整体处于上升期的海外市场,对公司的光伏设备业务也构成支撑。
    半导体行业景气度回升,未来几年半导体业务有望持续放量
    (1)全球半导体产业景气度回升,叠加实现半导体关键材料国产化的迫切需求,国内半导体设备产业迎来新的发展机遇;(2)公司与中环合作关系稳固,考虑中环在半导体业务规划进行测算,中环天津区熔项目单晶炉需求3-4亿元,中环无锡直拉项目单晶炉需求约30亿元,无锡项目其他设备需求在100亿元左右,而晶盛是中环无锡项目10%的股东,预计项目优先采用晶盛设备,公司未来3年订单有望稳定增长,下游需求增长有望拉动公司营收提升;(3)公司为提高半导体设备核心环节国产化水平,积极完善配套产业链,产生协同效应,为之后实现快速市场布局打下了良好基础,有望形成规模效应进一步扩大营收。
    技术研发助力发展,蓝宝石材料业务有望成为公司营收新增长点
    蓝宝石材料的生产加工具有较高的技术壁垒,公司成功研发出晶环电子450公斤级蓝宝石晶体生长技术,标志着公司的蓝宝石晶体生长技术达到国际领先水平。目前公司"年产2500万mm蓝宝石生产项目扩产项目"、"年产1200万片蓝宝石切磨抛项目"均已完工70%以上,预计2019年底之前产能完全释放。我们预计未来几年蓝宝石材料市场会有大幅增长,公司产能逐渐释放,业务营收增长可期。
    盈利预测:公司作为晶体生长设备龙头企业,同时享受光伏单晶市场增长与半导体行业高景气度。我们预计公司2018-2020年营业收入为33.7、50.7、66.8亿元;归母净利润为6.9、10.4、13.2亿元;对应EPS分别0.70、1.06、1.34元,PE分别为18.0/11.9/9.4倍,维持"买入"评级,对应目标价16.00元。
    风险提示:光伏单晶发展不及预期;半导体国产化发展不及预期;蓝宝石材料需求不及预期。

东吴证券,电力设备与新能源行业点评:8月装机电量增长稳定 三元依然为主导 铁锂已有起色 看好龙头成长行情


    根据GGII数据,2018年8月电动车产量9.58万辆,同比增长37%,环比增长22%。乘用车产量8.5万辆,同比增长51%,环比增长22.6%;客车产量4387万辆,同比下降35%,环比增加28%;专用车产量6840万辆,同比降低2%,环比增长14%。2018年1-8月电动车累计产量55.5万辆,同比增长75%;乘用车48万辆,同比增长84%;客车累计生产4.3万辆,同比增长63%,其中宇通累计生产9978辆,8月当月991辆,环比增1.1倍;专用车累计生产3.2万辆,同比增长5%。
    装车电量方面,8月装车电量总体稳定增长,铁锂环比增速快,三元较稳定。我们根据GGII数据统计,8月为4.17gwh,同比增长44%,环比增长23%。2018年1-8月累计装机电量为23.1gwh,累计同比增长106%。1)磷酸铁锂:8月装机电量为1.38gwh,同比下降4%,环比上升48%,占比33%;2018年1-8月磷酸铁锂累计装机电量8.6gwh,同比增长71%,占比为37%。2)三元:8月装机电量2.5gwh,同比增长90%,环比增长15%,占比61%,占比稳定在60%;三元2018年1-8月累计装机电量为13.5gwh,同比增长140%,占比59%;锰酸锂8月装机电量为0.06gwh,2018年1-8月累计为0.44gwh。
    各车型平均带电量来看,8月纯电动乘用车单车带电量43.53kwh,环比基本持平,稳定在高位。8月乘用车依然以A0、A级为主导;而A00级由于前期抢装透支需求,且部分主力的A00级车企如知豆、康迪、长安等今年因资金链、产品调整慢等原因,销量一般。8月纯电动客车平均带电量进一步提升,超过210kwh/辆。
    从电池厂商看,宁德时代8月装机电量依然领跑市场,为1.47gwh,但环比增速放缓为8.4%,占比下滑至35%;比亚迪、力神增速较快。宁德时代8月装机电量依旧维持高位,为1.47gwh,同比增18%,环比增8.4%,占比略有下滑,其中磷酸铁锂为0.52gwh,三元为0.95gwh;2018年1-8月累计装机电量9.36gwh,同比增长194%,累计占比40.5%。
    2018年1-8月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科,三家合计占据81.5%的市场份额,市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL,比亚迪,孚能科技,比克电池和力神,共占据81%的市场份额。
    从车型来看,乘用车依然为电池消纳主力。8月乘用车装机电量为2.97gwh,环比上升26%,同比增长104%,占比71%;专用车装机电量0.36gwh,同比上升8%,占比8.6%;客车0.84gwh,同比下滑22%,占比20.2%。2018年1-8月,乘用车累计装机电量14.29gwh,同比增122%,占比62.0%;专用车1.72gwh,同比增17%,占比7.5%;客车7.05gwh,同比增120%,占比30.6%。从电池结构看,三元在乘用车中占比有所回落但仍占主导。8月份三元在乘用车占比为79%。
    投资建议
    推荐锂电中游的优质龙头(星源材质、新宙邦、璞泰来、杉杉股份;天赐材料、当升科技、创新股份);电池龙头(宁德时代、亿纬锂能、比亚迪);核心零部件(汇川技术、宏发股份);优质上游资源钴和锂(华友钴业和天齐锂业。
    风险提示
    示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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国海证券,国防军工行业周报:军工企业禁售事件充分消化 关注板块修复性投资机会


    本周市场表现如下:上证综指涨跌幅2.00%,深证成指涨跌幅2.46%,沪深300涨跌幅2.71%,创业板指涨跌幅2.03%,中小板指涨跌幅2.38%,申万国防军工行业指数涨跌幅为1.87%。
    军工企业禁售事件充分消化,关注板块修复性投资机会。经过连续大幅的调整,市场对44家军工企业被美国禁售事件已经充分消化,板块开始企稳,本周申万国防军工指数上涨1.87%。军工长期被技术封锁和高度重视自主可控的原因使得禁售事件本身对军工行业发展和企业经营影响有限,在事件明朗以及板块企稳的情况下,我们推荐投资者关注军工板块的修复性投资机会,重点推荐调整幅度较大、经营发展稳健的主战装备龙头和核心配套,推荐内蒙一机、中航沈飞、中航飞机、航发动力、中航机电、中航电子、中航光电等。
    行业评级:推荐评级。我们看好军工行业发展,给予推荐评级。主要基于以下理由:1)军改的不利影响逐渐消除,国防建设对装备的需求开始释放,军工行业步入业绩加速增长阶段;2)军工科研院所改制、资产证券化、军品定价机制等改革不断深化、股权激励逐渐推广,军工行业发展利好不断;3)中美关系发展的不确定性增强,国防建设和高端制造重要性及迫切性进一步提升,国家有望加大投入,产业发展有望加速。
    投资策略及重点推荐个股:我们重点看好三大方向:1)直接受益国防建设装备需求释放,业绩开启高增长的核心主战装备总装龙头和核心配套,推荐中航沈飞、中直股份、中航飞机以及内蒙一机、中航机电等;2)受益军工科研院所改制和资产证券化的上市平台标的,推荐中航机电、中航电子、四创电子、国睿科技;3)大国对抗背景下受益自主可控关注度提升和国家发展力度加大的军民融合型高端制造标的,推荐航发动力、中国动力。
    风险提示:1)装备需求及采购订单不及预期;2)政策和改革推进进度和效果不及预期;3)资产注入的不确定性;4)中美关系发展的不确定性;5)推荐标的盈利不及预期;6)系统性风险。

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巨丰投顾,盘后点评:板块轮动助沪指守2700点


  【盘面简述】
  周三,两市震荡回调,沪指多次向2700点寻求支撑,尾盘股指跌幅收窄。盘面上,个股普跌,仅煤炭、航天航空等有所表现,通讯、软件、电子等强势股补跌;概念股方面,ST概念、煤化工、大飞机等涨幅居前;数字中国、国产软件、次新股、高送转等大跌。大盘仍处于筑底阶段,短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股、科技股以及大基建板块。
  【消息面】
  1、7月份地方政府发债7570亿元 未来3个月将是集中发行期
  财政部最新数据显示,2018年7月份,全国发行地方政府债券7570亿元。1月至7月累计,全国发行地方政府债券21679亿元。其中,一般债券16047亿元,专项债券5632亿元。新增专项债将成为年内地方债发行工作重心,且未来3个月将是集中发行期。
  2、承销发行的债券募资与约定用途不符 两券商被出具警示函
  因未完全履行受托管理人职责,其承销发行的债券募集资金与约定的用途不符,贵州证监局、甘肃证监局近期分别对国金证券、国泰君安证券出具了警示函。
  3、获批项目加快施工 各地掀起城市轨道交通建设热
  随着城市轨道审批重启,地铁建设热潮再起。杭州、重庆、广州、南京、石家庄、乌鲁木齐等多个城市正加快地铁工程建设,一些早先获批的项目也于近日开工。同时,西安、厦门、武汉、徐州等地的后期轨道建设规划正在国家发改委审批之中,部分有望于近期获得通过。
  【巨丰观点】
  周三,两市震荡回调,沪指多次向2700点寻求支撑,尾盘股指跌幅收窄。盘面上,个股普跌,仅煤炭、航天航空、船舶、农牧饲渔等有所表现,通讯、软件、电子等强势股补跌;概念股方面,ST概念、煤化工、大飞机等涨幅居前;数字中国、国产软件、次新股、高送转等大跌。
  煤炭股护盘:*ST安泰、*ST安煤涨停,云煤能源、郑州煤电、开滦股份、平庄能源、昊华能源等涨幅居前。
  午后,大飞机板块一度拉升:航天晨光涨停,航天机电、航天通信、金财互联、中航高科等涨幅居前。
  农业股震荡走高:傲农生物、宏辉果蔬、新赛股份冲击涨停,中农立华、登海种业、新农开发等领涨。
  巨丰投顾认为,周三市场回调,早盘煤炭、钢铁等表现较强,保险股有护盘力量;午后农业股反弹,板块轮动使得沪指在2700点附近仍有支撑。建议短线关注流动性充沛的小市值超跌股,中线跟踪大基建、科技股、国企改革主题,但仓位仍需控制。

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全景网,御银股份(002177)拟投资3.24亿元建御银金融电子高新科技园




  全景网1月2日讯 御银股份(002177)周二晚公告,公司下属全资孙公司御银金融电子拟投资建设高新科技园,项目总投资计划不超过3.24亿元,为智慧银行提供解决方案。御银金融电子高新科技园位于广州黄埔区永和开发区,主要包括智能研发中心、产品研发展示中心、生产中心、办公楼等。项目建设期限3年。

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安信证券,熙菱信息(300588)2017年半年报点评:业绩超预期 深耕新疆加速安防布局


    业绩超预期。公司公告,2017 年上半年实现营收32,637.66 万,同比增长59.09%;归母净利润1,495.40 万元,同比增长170.55%,超出业绩预告上限制。其中,智能安防板块表现亮眼,实现营收23,614.37 万,同比增长60.85%。值得一提的是,公司总营收增速超过销售、管理费用增速(24.03%、39.97%),反映出公司正不断受益于行业集中度提升及自身品牌效应,巩固其区域安防龙头地位。另外,公司持续深化研发,上半年研发投入1,543.01 万,同比增长60.80%。
    新疆反恐精英助力城市公安,技术沉淀深厚。公司以点带面深入新疆,据公司公告,已于新疆克州、昌吉、哈密、吐鲁番、伊犁、博乐、乌鲁木齐等多地服务平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,并中标4.06 亿元呼图壁县公安局"科技围城"项目订单,加速新疆安防布局;拥公检司法、保税区等多项典型客户及典型项目,报告期内实现政府类收入31,578.48 万元,占总营收比重达96.75%,客户结构加速集中;借力上海、西安两大研发中心,以高端技术匹配前线需求,截止报告期末已拥有各类软件着作权100 项,核心产品先进性和成熟度均居国内前列。公司扎根反恐第一线,疆外支持疆内,技术领先客户稳定,已成区域安防排头兵。
    紧随扩容技改之大势,呼图壁4 亿订单只是开始。新疆安防行业拥数百亿需求待补,近年受政府力推,新疆安防建设已提速,单个项目规模显着增大,技术要求不断提升。公司聚焦新疆安防市场,报告期内单地区营收占比达70.83%,先发优势明显;享新疆、上海、西安三地资源优势,正不断铸高技术、渠道壁垒。呼图壁项目中标额度高达4.06 亿,规模处新疆安防历年项目前列,即是对公司区域安防强势地位的认可;待其通过实战不断修炼项目承载能力,品牌效应有望充分彰显,紧随扩容技改之大势,业绩增速边际效应极强,或将充分受益。
    投资建议:公司以智能安防为核心驱动,业绩增长迅速;目前新疆安防市场数百亿需求待补,政府力促扩容技改之时,公司先发优势明显,或将充分受益于区域安防龙头业绩边际效应。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.91、1.46 元。维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为45.00 元。
    风险提示:新疆安防市场不达预期;公司产学研用整合不达预期。

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巨丰投顾,午间看盘:多重利好促A股市场普涨


  周一早盘,两市高开高走,市场呈现普涨格局,股指涨幅均超过1%。盘面上,造纸、酿酒、石油、软件、医药、化工、农药、煤炭涨幅居前;概念股方面,草甘膦、养老金、数字中国、工业互联、国产软件、人工智能等涨幅居前。
  白酒板块走强:今世缘涨停,口子窖、伊力特、顺鑫农业、金种子酒、洋河股份涨逾5%。
  造纸板块大涨:宜宾纸业、美利云涨停,太阳纸业、安妮股份、晨鸣纸业涨逾4%。
  石油板块拉升:恒泰艾普涨停,潜能恒信、中曼石油、贝肯能源、岳阳兴长涨逾6%。
  软件板块震荡走高:立思辰、长亮科技张图,中新赛克、赛为智能、天朗迪科、恒华科技涨5%。
  巨丰投顾认为,周五美股大幅拉升、证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见等消息利好促使A股展开反弹。建议投资者逢低关注七大新兴产业中的业绩超预期的高成长股,尤其是短线超跌的品种。

信达证券,信达证券食品饮料行业卓越推


    本周行业观点:食品饮料半年小结及展望:紧抓行业集中度提升主线,同时关注新细分子行业持续资本化的投资机会。
    1、购物者消费升级明显。我国食品、饮料及餐饮板块上半年增速出现分化:酿酒行业景气持续,食品加工及餐饮增速低于预期。根据工信部数据,18年1-5月,全国规模以上食品工业企业(不含烟草)主营业务收入同比增长7.9%(去年同期为9.3%);利润总额同比增长3.0%(去年同期为9.2%),低于去年同期水平。饮料制造业主营业务收入同比增长10.8%(去年同期为9.6%);利润总额同比增长25.2%(去年同期为13.9%),均高于2017年。统计局数据则显示,今年1-5月,餐饮收入同比增长9.8%(去年同期为11.0%),其中限额以上单位增速为7.1%(去年同期为7.8%),增速有所下滑。
    分板块来看,食品加工方面,18年1-4月,焙烤食品、乳制品和调味发酵品三大子板块的收入增速高于行业平均值,分别达到12.34%、10.26%和9.19%;但从利润指标来看,乳制品、方便食品和焙烤食品增速居前,分别为21.41%、15.89%和15.83%,调味品则录得-6.98%的利润负增长。调味品板块产量增长但盈利能力下降,可能预示着行业新一轮洗牌整合大幕开启。酿酒行业方面,景气持续,其中白酒制造收入同比增长13.76%,利润增长37.22%,(17年全年分别为14.42%和35.79%);啤酒制造收入增速高达6.59%,利润增长4.39%,(17年全年分别为2.3%和-9.83%),行业拐点明显。
    2、展望第下半年,品牌力增强导致的行业集中度提升仍然是食品饮料企业发展的原动力。
    主要体现在以下两个方面:首先,优秀的品牌企业往往采取以消费者为中心的市场策略,即是考虑消费者真正的需求在哪里、痛点在哪里;而消费者出于食品安全和质量的考量,也更愿意为品牌商品付出溢价。供需双方的共同作用导致品牌企业不断挤占非品牌企业的市场份额,从而实现量价齐增。其次,食品饮料的固定投资门槛不断提高,也使得行业内的先进产能逐渐向规模化、龙头化企业集中。举例来说,2015年国家食药总局出台的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》对奶粉配方有了严格限定,2017年该政策实施,直接增强了乳制品龙头企业的盈利能力,带来17年3季度以来的乳制品牛市;2017年环保核查限制排放,一方面增加了行业内企业的包材成本,挤压了毛利率较低的企业,实现了市场化淘汰落后产能,更重要的是制造企业的动力设备被要求脱煤入气,限制了部分企业的新产能上线,原来产能领先的企业将更有望受益下游消费需求的增长。工信部数据也从侧面佐证了行业门槛的不断提高,2018年1-5月,食品制造业的固定资产投资额增速为-2.3%(去年同期为3.7%),位列消费品行业倒数第二,仅高于医药行业的-6.4%。
    3、下半年另一值得关注的投资主线在于食品饮料的混改进程。
    目前食品饮料行业共有30多家公司性质为地方国有企业,实际控制人为地方国资委或地方国资控股公司,数量占整个食品饮料行业近一半。从目前经营状况来看,国有企业在管理、激励机制等方面存在较大提升空间,而管理效率低下也是目前国有企业的通病。因此,我们认为此轮国企改革更关注改革的实质性进展以及改制后对公司业绩的提升效果,食品饮料行业作为充分竞争性行业,改革阻力小,改制效果佳,特别是实施员工持股、股权激励及引入战略投资者的食品饮料国有企业,更加值得关注。率先完成改制的国有企业,如重庆啤酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、沱牌舍得、五粮液、老白干酒等,为今后的国企改革提供了操作范例。以重庆啤酒为例,公司通过国改实现嘉士伯控股后,不断关闭亏损子工厂、完善激励机制,业绩实现突飞猛进。
    4、关注新细分子行业持续资本化的投资机会。
    得益于我国居民可支配收入提升,食品饮料未来的增长驱动更多来自于大众消费的崛起--这也意味着对大宗的、标准化的商品需求减少,取而代之的是个性化、独特化且可提升消费者生活品质的产品。我们在2016-2017年见证了许多品牌企业的重新崛起,如贵州茅台、泸州老窖、海天味业和中炬高新等;资本市场也迎来了许多细分子行业龙头企业的上市,如宠物食品板块的中宠股份和佩蒂股份、休闲零食板块的来伊份和盐津铺子、卤制品板块的周黑鸭、绝味食品和煌上煌、餐饮板块的广州酒家、生鲜板块的佳沃股份和宏辉果蔬、植物蛋白饮料板块的养元股份等。18年上半年,美团、海底捞、良品铺子、新辣道等食品饮料相关企业均披露将通过IPO或借壳方式登陆资本市场,建议进一步关注资本化带来的投资机会。
    5、基于以上两条投资主线,我们建议关注行业内市场集中度由低变高,且此前回调较深的肉制品板块(猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,单季净利增速可能回到10-20%,低估值+业绩有望超预期)乳制品及啤酒板块;国企改革建议关注恒顺醋业、顺鑫农业和广州酒家等区域混改政策已出台企业。
    6、风险提示:中美贸易战可能带来的生产成本剧烈波动风险;行业洗牌抑制龙头企业盈利能力的风险;行业季节性导致部分子板块收入/盈利增速被误判的风险;食品安全问题;企业高管变动及内部管理风险。

天风证券,罗莱生活(002293)2018年半年报点评:18H1营收低于预期 净利润符合预期 品牌渠道发力 增长可期


    18H1营收低于预期,净利润符合预期。18H1实现营收21.97亿元(+10.87%),归母净利润2.18亿元(+35.14%),扣非净利润1.91亿元(+21.68%).收入增速低于净利润增速的原因主要系:1)莱克星顿美国业务受汇率影响,拉低对于公司收入端的贡献;2)相比去年同期,莱克星顿净利润实现略亏转盈,拉高整体净利润水平;3)18H1政府补助及投资收益大幅增加,贡献净利润增幅较高;4)供应链稳定性略有波动使部分产品断货对营收有所影响。
    莱克星顿实现小幅增长,家纺主业实现稳健增长
    收入端:分拆来看,莱克星顿18H1实现营收3.99亿元(+4.6%),实现小幅增长;若剔除并表影响,公司家纺主业实现营收17.97亿元(+12.38%),主业销售情况较好。利润端:莱克星顿家具业务18H1实现净利润1803.42万元,若剔除并表影响,公司家纺主业实现净利润2亿元(+24.19%)。
    分渠道看,线下:我们预计公司线下渠道增长10%左右,同店略有提升。18H1罗莱主品牌新增65个300m2以上的旗舰店,净开店面积超过3万平方米,全年预计新开200家左右。线上:18H1线上增速略有放缓,我们预计实现10%-15%左右的增长,主要是由于:1)17H1京东及唯品会平台实现翻倍增长,基数较高;2)18年各传统电商平台遭到拼多多等小平台的冲击,流量遭遇瓶颈;但由于17Q3天猫流量限制,公司电商表现较弱,基数较低,18Q3电商增速有望回调。
    毛利率维稳,费用率下降幅度较大,净利率有所提升,盈利能力得到提升。
    毛利率:18H1毛利率为45.33%(+0.35pct),整体保持稳定,其中Q1为43.1%(-1.5pct),Q2为47.9%(+2.4pct)费用率:18H1销售、管理、财务费用率分别为22.88%(+1.81pct)、8.56%(-2.39pct)、0.06%(-1.08pct),销售费用率提升主要系公司加大市场投入力度;财务费用率下滑主要系汇兑损失及利息支出减少所致净利率:18H1销售净利率有所提升为10.27%(+1.42pct)。净利率变动幅度不及净利润增幅的原因系:公司增加备货导致存货增加,使存货跌价损失增幅较大;同时新增可供出售金融资产跌价1231万元,导致资产减值损失大幅提升91%;另外税费增长31.36%,影响净利率水平。
    存货周转率:18H1为1.05次(-0.2次),略有下降,主要系业务规模增加及双十一备货增加约2亿元,原辅料备货增加约5000万元,导致存货金额增加17.9%提升至13.23亿元,影响周转水平。我们认为随着未来产品的逐步销售,库存情况将会得到进一步改善。应收账款周转率:18H1为4.78次(-1次),略有下降,但应收账款较年初下降8.87%;经营性现金流:公司18年上半年经营性现金流为负,实现-3405.64万元,主要系公司增加日常销售及双十一备货及原辅材料备货;及税收跨期和结算周期提前造成,未来将逐步恢复。
    盈利预测:公司再发18年股权激励计划,覆盖中层及核心技术人员,解锁条件为以2017年扣非归母净利润为基数,2018-2010年扣非净利润增长率不低于10%、21%、33%,彰显管理层信心。维持"买入评级",考虑到上半年收入略低于预期,根据审慎原则,我们略下调公司19-20年盈利预测,18-20年EPS为0.74、0.87、1.03(19-20原值为0.89/1.05),维持18年24倍PE,维持目标价17.76元。
    风险提示:线下销售不及预期、线上品牌区隔造成流量流失,影响线上业务。

巨丰投顾,午间看盘:创业板指引领反弹 流动性或有缓解


    【盘面简述】
    周五早盘,两市震荡走高,上证指数盘中再创新低后止跌回升,创业板涨逾2%引领反弹。盘面上,电信运营、安防、软件服务、电子信息、环保、园林、医疗、传媒等板块涨幅居前;概念股方面,网络安全、知识产权、新能源车、工业互联、人工智能、云计算、股权转让、大数据等涨幅居前。大盘目前处于筑底阶段,量能仍是制约股指反弹的重要因素,仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股。
    【板块方面】
    国产软件拉升:信息发展、中国软件、浪潮信息、华宇软件、汉得信息、东华软件、浪潮软件领涨。新能源汽车股拉升:安凯客车、襄阳轴承、中通客车、欣锐科技、蓝海华腾、大富科技、合康新能、浙江世宝涨停。
    【消息面】
    1、七部委开展治理房地产市场乱象专项行动
    针对近期房地产市场乱象,为严厉打击侵害群众利益的违法违规行为,住建部会同中宣部、公安部、司法部、税务总局、市场监管总局、银保监会等部委,近日联合印发了《关于在部分城市先行开展打击侵害群众利益违法违规行为治理房地产市场乱象专项行动的通知》,决定于2018年7月初至12月底,在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动。
    2、力保流动性合理充裕央行将连打组合拳
    央行6月28日发布公告称,为稳定半年末资金面,人民银行于2018年6月28日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.55%。鉴于当日有1800亿元到期,据此,央行实现净回笼资金为1000亿元,为连续第4日净回笼。
    3、动力电池过剩加速洗牌三分之一企业已被淘汰出局
    数据显示,2017年中国动力电池的产能已经超过了200GWh,但总体产能利用率却只有40%,市场两极分化非常明显,高端优质产能供应不足,低端产能订货不足,生产经营困难,呈现出结构性的产能过剩。
    【巨丰观点】
    周五早盘,两市震荡走高,上证指数盘中再创新低后止跌回升,创业板涨逾2%引领反弹。盘面上,电信运营、安防、软件服务、电子信息、环保、园林、医疗、传媒等板块涨幅居前;概念股方面,网络安全、知识产权、新能源车、工业互联、人工智能、云计算、股权转让、大数据等涨幅居前。
    股权转让概念早盘有所表现:襄阳轴承涨停,长航凤凰、南纺股份、冀凯股份、金力泰、*ST正源、摩恩电气、银鸽投资等表现出色。债转股概念快速拉升:海德股份、天津普林涨停。
    新能源汽车股拉升:安凯客车、中通客车、欣锐科技、蓝海华腾、大富科技、合康新能、浙江世宝等涨停,京威股份、金杯汽车、亚星客车、寒锐钴业、长城电工等涨幅居前。
    国产软件拉升:信息发展、中国软件等涨停,浪潮信息、华宇软件、汉得信息、东华软件、浪潮软件领涨。
    巨丰投顾认为沪指重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场。市场成交量愈加低迷,股指频繁创调整新低成为近期行情的常态,人民币贬值及市场流动性紧张是主因。央行货币政策表述流动性从合理稳定到合理充裕让市场看到流动性缓解的希望,预计五穷六绝之后有望七翻身。创业板指数上周5止跌后引领反弹,沪指今日创新低后,收复2800点,底部探明的概率越来越高。仓位较轻者可关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股,每一波反弹中,次新股从未缺席。

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