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中国证券网,山煤国际(600546)一季度净利润同比增长168%




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)山煤国际披露一季报。公司2019年第一季度实现营业收入8,207,985,024.63元,同比下降20.43%;实现归属于上市公司股东的净利润220,542,194.69元,同比增长167.74%;基本每股收益0.11元/股。

长江证券,投资银行业与经纪业行业第九周周报:保险强化资产负债管理 资本市场改革有序推进


    行业新闻&重点公司公告。
    行业新闻:证监会拟开通四大行业IPO快速通道;保监会发布资产负债管理监管规则;证监会核发3家企业IPO批文,筹资总额不超过14亿元;证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》;证监会拟修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。
    公司公告:西部证券/山西证券/华西证券/国海证券2017年实现归属净利润7.36亿/4.20亿/10.22亿/3.75亿,同比变动-34.52%/-10.23%/-38.70%/-63.05%;海通证券全资附属公司海通恒信重续上市申请。
    核心数据跟踪。
    截至3月2日一周内,中债总全价指数上涨0.22%;两融余额9985.22亿元,环比上升1.10%;股权融资规模779.28亿元;7天银行间质押式回购利率为3.2782%,环比上升38.20个BP。
    投资建议。
    保险监管再出新工具,市场格局或持续优化。1、保监会发布资产负债监管规则,弥补偿二代体系下资产负债匹配缺乏硬约束的弱点,将针对不同风险水平公司实施差异化监管;当前寿险行业利差收益为正的0.3%,整体呈现长钱短配的局面,流动性良好,大公司资产负债管理能力更优,或将受益于新监管规则的实施;2、市场对保险板块的关注点仍落脚于保障型保费增长,3月进入开门红尾声,保障型产品销售将逐步成为重点,关注其增速改善对于板块的提振作用。
    当前估值低位震荡,在0.9到1倍PEV附近,未反映出板块较好的成长性。监管趋严的大趋势下,上市险企更具竞争优势,建议积极参与,个股推荐新华保险和中国平安。
    资本市场改革推进,建议积极配置券商。1、证监会将逐步推进生物科技、云计算等四大行业IPO审核快速通道,表明资本市场改革有序推进,解决新兴企业境内融资难题、提升直接融资比例是大方向;龙头券商凭借资产定价能力、销售渠道等优势有望实现强者恒强,投行业务集中度将逐步提升;2、当前券商板块处于左侧配置区域,大券商2018年对应PB水平仅为1.1-1.2倍,处于历史底部,建议积极配置。个股推荐中信证券。

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广发证券,建筑企业专题分析报告第二篇:从资产负债表看八大建筑央企


    产业链:相比于下游议价能力较弱,相比于上游议价能力较强8家建筑央企除中国建筑为房建企业、中国化学为化建企业外,其他6家央企均以基建为主营业务,房建行业下游客户多是大地产商。整体而言,建筑央企相对于下游议价能力稍弱,但是对于上游原材料商具备较强的议价能力。
    资产端:偿债能力逐渐增强,流动资产周转变慢资产结构方面,建筑行业是典型的轻资产行业,截止2018年上半年末,6家建筑央企流动资产比重在70%以上。八大央企流动比率均在100%以上,短期偿债能力较强,总资产周转率整体呈现下滑的趋势,主要系流动资产周转率下降,而历年存货/应收账款周转率基本维持稳定。建筑央企应收账款结构主要以1年以内为主,占比在50%以上。中国中冶、中国化学应收账款平均账龄较长,中国电建单项应收账款占比34%。从坏账计提准则来看,中国中铁的坏账准备计提最低,1年以内应收账款坏账计提仅0.2%;中国中冶坏账计提比例最高,1年以内应收账款均按照5%比例计提坏账。PPP项目并表对资产端影响弹性偏小,而对负债端影响较大。对于并表的PPP项目,对上市公司的主要优点为:1)将项目资产确认为无形资产/长期应收款,不需计提坏账损失,提高利润率;2)无形资产摊销等能够多抵税,提高利润率。
    负债端:经营性负债决定占款能力,融资成本与货币环境关系密切总体来看,建筑央企流动负债/总负债水平常年维持稳定。近期《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》正式发布,8家建筑央企资产负债率管控线为75%。目前8家建筑央企仅葛洲坝和中国化学的资产负债率在75%以下。多家建筑央企在采取措施降低负债率,第一种是减少负债(常采用降低利息的方法来促进还款),第二种是增加所有者权益(债转股),中国中铁的市场化债转股方案已经落地。而中国交建发行可转债以及集团发行可交债,未来有望通过债转股降低自身负债率。从经营性负债/调整后所有者权益指标来看,八大央企对上下游企业占款能力较强,即经营性负债为建筑央企提供现金流动支撑。八大央企对上游议价能力较强,对地方政府等下游主体占款较差。建筑央企的融资利率走势同货币环境密切相关,18H1融资利率稍有抬升,但较民企具备显著优势。从有息负债/调整后所有者权益来看,葛洲坝和中国电建的财务杠杆水平最高,均超过200%。
    杜邦分析:权益乘数与资产周转率下降,盈利水平稳步提升2017年中国建筑ROE水平最高,达到16.3%;而中国化学ROE水平最低。从历年数据来看,八大建筑央企整体ROE略有下降,主要系资产周转率及杠杆乘数降低。1)由于近年去杠杆政策,建筑央企资产负债率持续降低,将一定程度上拖累ROE水平。2)根据资产端分析可知,建筑央企总资产周转率下降主要系流动资产周转率下降所致。3)净利率提升为建筑央企ROE提供支撑。从2013年至2018H1,葛洲坝净利率提升速度最快。
    案例:中国铁建&中国中铁对比由于国家金融去杠杆政策的推进,中国铁建和中国中铁近年的资产负债率逐渐下降。从资产具体构成来看,中国中铁存货、应收类账款均较中国铁建多;从应收账款账龄构成来看,中国中铁应收账款平均账龄高于中国铁建,且中国中铁坏账计提比例较低。从经营方面来看,中国中铁对供应链占款能力强于中国铁建,主要系中国中铁对下游占款能力较强,两者对上游占款能力相近,中国中铁经营杠杆较高。同时,中国中铁财务杠杆较高,中国中铁短期借款融资利率区间稍高于中国铁建。从净资产收益率角度来看,2018H1中国中铁ROE显著高于中国铁建,主要系中国中铁净利率水平较高。中国铁建和中国中铁历年总资产周转率和权益乘数均下降,其中中国铁建总资产周转率下降较快,主要系公司存货/应收账款周转率下降,而中国中铁总资产周转率下降主要系货币资金周转下降,存货/应收账款周转基本维持稳定。净利率方面,中国中铁显著高于中国铁建,主要系中国中铁营业成本较低,中国铁建人工成本较高。中国中铁通过市场化债转股实施去杠杆,而中国铁建则通过发行可续期债券实施去杠杆。
    风险提示:宏观经济不景气、下半年基建投资建设不及预期、地方政府债务情况未出现明显好转、货币环境收紧、人工成本超预期上升等风险。

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证券时报,二股东"玩转"*ST步森(002569) 大股东入主三月很无奈




    9月2日,筹划了近两月的*ST步森(002569)临时股东大会在杭州召开,这是一次关乎公司未来大局的重要会议,涉及8名董事、监事的罢免问题。但是,在这场重要的会议上,却出现了诸多乱象:没有现场投票,董监高提前退场,中途变更“见证”律师,网贷(P2P)投资人与股东现场互怼,保安涌入会场要求清场,参会股东拨打110报警……
    事后,*ST步森将矛头指向大股东北京东方恒正科贸有限公司(下称“东方恒正”),发布公告称,因东方恒正有关人员的干扰和压力,导致见证律师无法正常参加此次股东大会见证工作,故本次股东大会取消,择日另行召开。
    真相到底是怎样?为何*ST步森的闹剧会愈演愈烈?证券时报·e公司就此专访了东方恒正副董事长杜欣。
    “跑路”董事长
    疑似索要1.5亿
    “她(*ST步森董事长赵春霞)想要钱。之前,她想要1.5亿元。他们觉得,这次东方恒正不给钱,怎么可能把董事会交出来。到现在,我跟他们都还在谈这事。”对于一波三折的董事会改选问题,杜欣直言不讳。
    上述所言的赵春霞,现任*ST步森董事长。2017年10月,*ST步森前实控人徐茂栋麾下的上海睿鸷资产管理合伙企业,将所持的*ST步森16%股份转让给安见科技,同时向安见科技委托其持有的剩余13.86%股份的投票权。交易完成后,安见科技成为*ST步森第一大股东,合计控制*ST步森29.86%的投票权,安见科技的掌控者赵春霞,成为*ST步森实控人。
    不过,赵春霞接手仅一年半左右时间,因股权质押违约,安见科技所持*ST步森全部16%股份被司法拍卖。今年5月的司法拍卖中,东方恒正以2.84亿元价格,受让上述16%股份,从而晋升为*ST步森第一大股东。让位的赵春霞,仍旧通过睿鸷资产持有*ST步森13.86%股份投票权,系第二大股东。
    在杜欣看来,赵春霞在*ST步森更像是“空军”司令:“实际上,睿鸷资产质押股份的平仓线,要远高于*ST步森现在股价,相当于是说已经爆仓了。金融机构随时可以通过强平,或者通过法院拍卖的方式,来处置这部分质押股份。”
    8月19日晚间,步森股份发布一则《关于深交所关注函的回复公告》,公告中除股东东方恒正外,步森集团有限公司、重庆信三威投资咨询中心、张星亮、孟祥龙、张旭5名股东均直言“赵春霞本人跑路”。
    东方恒正所持有的*ST步森16%股份,是通过司法拍卖所得。杜欣称,“如果我们是从赵春霞手上直接购买股票,按照市场价做一部分市场溢价,还可以理解成壳费。现在,她以所谓的第二大股东自居,但其实在*ST步森1股股份都没有,所以要1.5亿元事出无名。”
    爱投资已被立案?
    从一家上市公司掌门人,到如今股东口中“跑路”董事长,赵春霞的困境源自其掌控的P2P平台爆雷。
    赵春霞有一份传奇般的人生履历。广为流传的资料显示,赵春霞生于1986年,被称为85后女学霸,19岁本科毕业后,曾在花旗银行任职。2010年,赵春霞开始创业,并于2013年3月创立网贷平台——爱投资,隶属于安投融(北京)网络科技有限公司,注册资金1亿元,法定代表人、实控股东皆为赵春霞。
    不过,赵春霞昔日辉煌如今已成浮云。爱投资官网披露的数据显示,截至8月1日,爱投资出借人数9.58万人,借贷余额129.09亿元,逾期金额111.1亿元,累计代偿金额54.84亿元。
    近段时间以来,关于爱投资被立案调查的报道见诸报端,而*ST步森却在9月1日公告中指出:经核实,截至目前,爱投资平台并未收到公安机关立案调查的书面通知,公司通过查询亦未发现警方的“蓝底白字”通告。关于网上“爱投资被立案调查”的情况公司致电相关部门,无法核实相关信息。
    爱投资是否被立案调查,杜欣也给出了他所了解的情况,“我们的同事,前段时间问过经侦,并且得到了经侦口头确认,爱投资已经被立案了。”
    二者的观点并不一致,甚至截然相反。有分析认为,当地人暂时未收到立案通知并不等同于公安机关尚未立案。
    杜欣的同事为何能获悉上述情况?对此,杜欣解释称,“一般来说,案件当事人、受害者可以去公安部门了解案件的进展。我们派出求证的同事,他家亲戚恰好是‘爱投资’受害者,所以托付我们同事去经侦部门了解情况,并得到了口头明确答复。”
    截至目前,*ST步森对外口径仍为,爱投资并未收到相关立案通知。
    谁的董事会?
    今年9月,在一则深交所关注函的回复公告中,*ST步森指出,虽然赵春霞因身体欠佳正在接受治疗,但迄今仍坚持通过电话会议等方式参加董事会及公司经营管理会议,亲自审批生产经营过程中需要董事审批的事项,正常履职,未对公司生产经营产生重大不利影响。
    除了旗下P2P平台爱投资逾期金额111.1亿元,身为*ST步森董事长、爱投资实际控制人,赵春霞虽然一直在发声,但却长期身处境外,投资者们维权无门,监管约谈也成了一句空话。
    今年6月,浙江证监局下发监管问询函指出,2018年8月15日,向公司下发《谈话通知书》,决定约见赵春霞谈话,但赵春霞至今未到浙江证监局参与谈话。为此,浙江证监局要求*ST步森说明赵春霞至今未到参与谈话的具体原因;请说明赵春霞是否已出境;若已出境,请说明在哪个国家及回国计划;说明近一年来赵春霞的履职状况等。
    至今,监管层及投资者依旧不知道赵春霞身在何处。
    杜欣称,*ST步森核心的问题,就是新一届董事会的换届改选。即便现任董事会成员,遭股东大会全部罢免,还可以“以新一届董事会尚未选举产生,继续履职董事职务”。而针对股东提名新一届董事会的候选董事时,他们还可以以候选董事不具备任职资格,否决股东提名。
    作为第一大股东,东方恒正目前的处境很尴尬,“入主”至今已3个多月,但进驻*ST步森董事会步履维艰。
    目前,*ST步森董事会由6名非独立董事、3名独立董事构成。其中,6名非独立董事成员,均由赵春霞旗下安见科技提名,并由股东大会选任,任职3年,自2018年3月17日至2021年3月16日。同时,赵春霞通过其实际支配的13.86%股份表决权,决定上述公司董事会半数以上成员的选任。因此,赵春霞仍为实际控制人。同时,赵春霞兼任*ST步森董秘。
    对于*ST步森公告中的指责,东方恒正表示“实属无奈”,杜欣认为赵春霞等人霸占了*ST步森公告和信息披露的权利。
    律师风云的背后
    *ST步森9月2日的股东大会上,原定的两位“见证律师”成为了这场闹剧的导火索。根据事后的监管问询函,两人将被浙江证监局“约谈”。
    据了解,*ST步森股东大会召开前,在排查影响会议召开的阻扰因素时,东方恒正也考虑到了见证律师这个环节可能会出现问题。
    “这次股东大会赵春霞会找哪家呢?当时我们通过各种线索,将好几家律师事务所列入了目标,并逐个找人打听。京都律师事务所正好也在北京,于是,我们就打听到了京都律师事务所,可能会派出见证律师参加这次股东大会。出于希望这次股东大会顺利召开的想法,我们就找到京都律师事务所,善意提醒他们应该公开、公平、公正对待此事。结果,就出现9月2日股东大会这一幕闹剧。”
    不过,杜欣的说法,却与*ST步森的公告内容出入较大。关于股东大会现场会议情况,*ST步森公告指出,北京市京都律师事务所委派的两名股东大会见证律师称参会前受到公司股东东方恒正有关人员的干扰和压力,无法确保其充分行使本次股东大会见证权利,故无法正常参加此次股东大会见证工作。
    为此,东方恒正发表声明,东方恒正作为公司第一大股东,在得知公司将临时股东大会律所更换为京都律师事务所后,委派相关人员与律所相关负责人取得联系。沟通过程中言辞、文字均为正常沟通,从未有过所谓“施压”行为,且东方恒正人员从未联系过本次参与见证的两位律师。如前述两位见证律师有相关“施压”证据,东方恒正欢迎其向全社会公开,并愿接受面对面质证。
    在很多投资者支持的背景下,为什么还要联系律师事务所?杜欣解释称,“因为我们担心,对方可能会以不具备投票资格为由,取消我们30%股份(东方恒正16%,王春江等5名会议发起股东14.7%)投票权。在此之前,对方也一直拿东方恒正的股东资质,以及几位股东之间的一致行动人关系说事。见证律师发表意见,本身需要承担压力,而截至目前,没有任何监管部门说我们的投票权有问题。但是,一旦在会议现场被认定没有投票权,且发表会议报告。那样,我们就非常被动了。所以,我们就去联系了见证律师。”
    意料之中与意料之外
    “这次股东大会闹事,是在意料之中的事。”杜欣称,东方恒正在会议前设想过多种情况,包括可能会出现对参会股东资质的审查、P2P投资者在公司门口拉横幅、喊口号,在股东大会现场故意挑事,影响会议秩序等。
    但是,意料之外的也很多。第一,“没有想到参与投票的会有这么多”。根据线上股东的投票结果,关于提议罢免赵春霞等8位董事或监事议案,最低的赞同票是8023万股,占出席会议所有股东所持股份的99.86%。
    对于*ST步森来说,8023万股的赞成票是怎样一个概念呢?*ST步森总股本为1.4亿股,占所有持股比例的57%;而且,在此次网上投票中,持股1940万股的上海睿鸷资产管理合伙企业(有限合伙)没有参与投票。撇开这部分股份,赞成票的占比将达到67%。所以,赞成票所占的比例是非常高的。
    第二,“没有想到底线这么低”。《公司法》没有规定,没有律师在场,股东就不能开会。而且,这一次股东大会,北京京都律师事务所也是临时聘用。
    杜欣称,“我们想到了这次会议的曲折,按这种形势发展下去,下次再召开罢免高管的股东大会,可能会有更奇怪的事情发生。”
    

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证券时报网,欣龙控股(000955)易主 王林江、李国祥将成公司实控人




    欣龙控股(000955)12月22日晚公告,公司控股股东海南筑华与嘉兴天堂硅谷签署了《股份转让协议》及《表决权委托协议》,海南筑华将向嘉兴天堂硅谷转让其持有的欣龙控股4459万股无限售条件流通股(占上市公司总股本的8.28%),转让总价款为人民币2.14亿元;同时,海南筑华将其所持有的欣龙控股4550.86万股无限售条件流通股份(占上市公司总股本的8.45%)的表决权委托给嘉兴天堂硅谷。
    另外,海南筑华的一致行动人海南永昌和还与嘉兴天堂硅谷日签署《股份转让协议》,约定通过大宗交易的方式将海南永昌和所持有的欣龙控股517.08万股无限售条件流通股股份转让给嘉兴天堂硅谷。
    上述股份转让及表决权委托完成后,嘉兴天堂硅谷将成为欣龙控股单一拥有表决权份额最大的股东,实际控制人拟变更为王林江、李国祥。
    需要指出的是,海南筑华向嘉兴天堂硅谷协议转让的4459万股处于质押状态,交易各方将根据《股份转让协议》的约定办理股票解除质押及过户手续。海南永昌和向嘉兴天堂硅谷转让的517.08万股股份中有510万股处于质押状态,交易各方将根据《股份转让协议》的约定办理股票解除质押并进行股份大宗交易。
    欣龙控股的业务主要分为四个方面:研发、制造和销售水刺、熔纺等非织造材料;研发、加工和销售医疗卫生制品、家居清洁用品、个人护理用品、美容化妆用品、旅游用品等无纺深加工制品;针对心血管系统、消化系统内慢性疾病的传统中医方剂的挖掘和中药制剂的研发,传统中医医疗服务及医药药品销售;石油、橡胶等产品的贸易业务等。
    最近几年,欣龙控股的经营业绩并不如人意。2017年,欣龙控股实现净利4544万元,扣非净利-6876万元;2018年实现净利-1.09亿元,扣非净利-1.11亿元;2019年前三季度实现净利-1122万元,扣非净利-1787万元。
    在本次股份转让之前,海南筑华和海南永昌和分别持有欣龙控股16.73%和0.96%的股份,嘉兴天堂硅谷未持有上市公司股权; 在本次股权转让后,海南永昌和将不再持有欣龙控股的股份,海南筑华的持股比例降至8.45%,拥有表决权比例为0;嘉兴天堂硅谷将持有上市公司9.24%的股份,拥有表决权比例为17.7%。
    嘉兴天堂硅谷的法定代表人是于春山,公司成立于2019年1月28日,经营范围是股权投资。目前尚不知本次易主之后,嘉兴天堂硅谷及新的实控人王林江、李国祥会给欣龙控股带来怎样的变化。
    值得一提的是,欣龙控股曾于5月23日晚公告,京南电商将其持有的公司无限售条件流通股2700万股(占公司总股本5.015%),以总价1.59亿元转让给证券行业支持民企发展系列之财达证券1号集合计划。本次权益变动后,财达集合计划持有欣龙控股2700万股,占欣龙控股总股本5.01%。彼时,京南电商为欣龙控股第二大股东。
    欣龙控股6月18日公告,上述双方已经办理完成相关的过户登记手续,本次协议转让股份转让完毕后,集合计划持有公司5.015%股份,成为公司第二大股东,京南公司仍持有公司0.79%的股份。

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中泰证券,友邦吊顶(002718)静静绽放的玫瑰 买入


    睿系列爆款产品热销,拓展中端市场效果显着:公司于去年10月份携手德国行业70年悠久历史的膜生产商雷诺丽特,推出定位中端的"睿"系列新品销售放量,拓展中端市场效果显着。我们预计睿系列产品放量有望在今年延续,助力收入、利润规模持续快速增长;同时,未来公司有望持续推出迭代新产品加大拓展各细分市场,扩大市场份额。
    管理优化+渠道多元化拓展+产能释放,驱动市场份额持续提升:1)销售管理体系优化,门店数量持续增加并向三四线城市下沉渗透,同时提升经销商运营能力;2)公司以一线大地产商为客户对象,不断拓展公装工程业务,并借助地产集中度提升的趋势,提升自身市场占有率。3)线上渠道应用更加熟练,引流效果明显。4)预计新增产能有望在17年逐渐释放投产,助力公司快速拓展市场份额,驱动业绩快速增长。
    全屋空间布局加快,空间延伸拓展更广阔市场:公司近年来持续通过新品研发和渠道推广,积极从 厨卫空间设计 向 全屋空间设计 转变;2016年以来公司加快了全屋产品布局的进度,先后与瑞祺智尚科技、正普森技术、全嘉集成家居投资成立公司,布局智能家居、集成墙面、石膏板吊顶等业务领域。随着公司全屋空间的产品布局不断完善,在消费升级趋势下,新产品的推出有望打开新的市场空间,形成新的利润增长点。
    投资建议:吊顶行业是家居中发展最快的品类之一,公司是行业龙头和唯一的上市公司,通过过去几年的管理优化和渠道调整,将再次走上快速发展之路。从高端向中端细分市场延伸,16Q4推出的定位中端的睿系列新品热销,我们预计全年都会热销;在其他细分市场,公司也将推出迭代产品进行开拓。同时公司布局了智能家居、集成墙面、石膏板吊顶等新兴业务领域。我们预计公司将明显增加推广费用,2016-2018年收入增速分别为24%、53%、41%,净利润增速分别为4%、36.5%、34.4%,EPS分别1.43、1.95、2.62元,对应PE分别为47、35、26倍。公司当前股价低于员工持股价(73.54元,当前折价7%),和定增价格持平(66.2元),具备较高的安全边际,维持"买入"评级。
    风险提示:房地产销售下滑超预期、新业务拓展低于预期

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长江证券,建材行业:石头上的建材王国


    建筑材料的资源属性
    在建筑材料中,水泥、玻璃、玻纤等品类具有较强的矿石资源属性。水泥、玻璃、玻纤上游主要原材料分别为石灰石、石英砂、叶蜡石和高岭土,均为不可再生矿石资源,且矿石成本占比接近15%,企业资源禀赋奠定先天的成本优势。
    各个行业矿石资源优势不尽相同:1)石灰石作为原材料不可替代且是成本变化的主要来源,故水泥具有强资源属性,拥有矿山储备的水泥企业受益于矿山资源重估和骨料业务快速增长;2)石英砂不是决定玻璃原材料成本的核心要素,玻璃企业因主产地区矿山的停产治理而成本增加;3)铝硅酸盐矿石作为玻纤原材料可替代,稀缺性会促使玻纤配方转变,体现了技术升级与降本增效的融合。
    石灰石:龙头企业价值性与成长性的锚
    石灰石以石灰岩作为矿物原料,我国石灰石查明储量中,华东和中南储量占比超过50%,安徽单省储量占比超过10%。审批严格化、开采规范化等环保治理增强了矿山资源的稀缺性,从而增强头部水泥企业的价值性和成长性:1)矿山资源的价值重估,我们测算海螺水泥、华新水泥、冀东金隅的折现矿山资源价值分别为456、90、203亿元;2)矿山资源的利用优化,向骨料业务延伸打开成长空间。2018H海螺水泥、华新水泥骨料产能分别为3090、2100万吨,二者均规划到2020年骨料产能到1亿吨,我们测算其净利润均有望达8亿元。
    石英砂:环保问题凸显企业地理优势
    石英砂产量集中度高,五大主产地产量约占全国总产量的80%,国内大多数玻璃企业均无固定矿山供料,更多是在石英砂资源丰富地区附近布局产线;近年来江苏新沂、江苏东海、安徽凤阳等主产地区经历停产整治,石英砂价格明显上涨,进一步凸显玻璃企业的地理优势。但玻璃原材料成本中,纯碱占比明显高于石英砂且价格波动较大,故石英砂不是决定玻璃成本的单一原材料要素。
    铝硅酸盐矿石:稀缺性促使配方升级
    我国叶蜡石主要分布在福建、浙江二省,约占全国总储量的75%;我国高岭土资源显著多于叶蜡石,煤系高岭土尚未充分开发,非煤系高岭土产地较集中。玻纤龙头拥有自己的矿石微粉企业和部分矿山资源,故对主要原材料把控较强。随着高品位叶蜡石日渐稀缺,我国玻纤生产工艺发生转变:1)高品位与低品位叶蜡石搭配;2)叶蜡石+高岭土搭配。企业通过配方转变实现技术升级与降本增效,表现为性能提升、配方优化,后者可通过矿石之间的替代实现成本下降。

和讯股票,盘后点评:热点不减 创业板突破1900关口


  和讯股票消息9月6日,午后两市走势转强,沪指在中字头股票的拉升下,迅速翻红,并创处本轮上涨新高,随后开始围绕昨日收盘价格窄幅震荡,深成指午后则一直保持红盘状态,创业板走势明显强于主板,收复1900整数关口,题材热点不减。
  盘面上,行业方面军工、电信运营、矿物制品、有色涨幅居前,保险、日用化工、证券、造纸跌幅居前;题材概念方面特钢、稀土永磁、锂电池、特斯拉、新能源汽车概念涨幅居前。
  活跃板块及个股
  中字头股票直线拉升,中国中冶(601618)冲击涨停,中国化学(601117)、中国西电(601179)、中国中铁、中国铁建、中国交建(601800)、中国建筑等个股纷纷直线拉升。
  锂电池板块午后持续走高,纳川股份(300198)、雄韬股份(002733)、当升科技(300073)、华友钴业(603799)等多只概念股强势涨停,长园集团(600525)、亿纬锂能(300014)几近涨停,盛屯矿业(600711)、炼石有色(000697)、道氏技术(300409)、杉杉股份(600884)等个股亦有不同程度的暴涨。
  钢铁股快速拉升,大冶特钢(000708)封涨停,方大特钢(600507)涨逾7%,抚顺特钢(600399)、西宁特钢(600117)、柳钢股份(601003)纷纷上冲。
  锂电池概念股再度走强,纳川股份、当升科技双双封涨停,华友钴业、亿纬锂能、杉杉股份、新宙邦(300037)均逆市拉升。
  芯片概念股持续走强,国科微一字涨停,盈方微(000670)涨逾7%,欧比特(300053)再度大涨6%,比创科技、兆易创新、北京君正(300223)、福满电子均逆市走强。
  券商观点
  中国银河证券姚玭也表示,3300点之上,大金融和白马龙头将是主攻方向。白马股在7、8月份横盘整理,在周期、成长相继有一定表现后,回过头来看,周期后期需求面临较大的不确定性,成长业绩差估值贵,而横盘了两个月之后的白马股的比较优势再度凸显,并且考虑到四季度的估值切换行情,白马股的估值也并不贵。
  申万宏源(000166)桂浩明认为,从沪指站上3300点以来,很多投资者就认为大盘在3300点附近需要整理,不可能一下子站稳。但由于在冲击3300点时,买盘力量很强,再加上各方面条件也比较配合,因此,不但冲击该整数关时很顺利,而且很快就把股指推高到了3350点上方,远离了3300点的引力区。此时,操作上就面临两种选择:一种是再接再厉,马上冲击3400点;还有一种则是在这个位置充分整理,积蓄上行的动力。

国盛证券,计算机行业:信号明显!普惠金融政策传导接近落地阶段


    近期计算机行业领军公司产业逻辑加快验证,航天信息、中科曙光、浪潮信息、用友网络等在中报、融资节奏,股权激励等方面各有推进。贸易摩擦、科技合作环境依旧影响市场情绪。科技小组成立、科技政策发布等进一步确立科技兴国战略,建议围绕持续验证的优质公司布局。本周,我们将探讨普惠金融政策传导节奏,特别是银行实际放款节奏等落地情况。我们认为目前银行是合规化金融资金供给主力,其推行力度是几类普惠金融模式规模的核心因素,政策实际传导将极大推动航天信息、上海钢联等企业相关业务的开展。
    任务已分解至各分支行,普惠金融业务进入实质落地阶段。1)根据行业调研,经历今年1月25日央行实施普惠金融降准,4月17日释放小微贷款转向资金大政策后,经历年中金融工作会议,部分银行分行小微贷款指标已经分解,推进方式方法逐步提出,已经开始落实加大小微企业信贷投放力度。2)根据金融和规划态势,小微金融业务合法资金来源将逐步转化为银行,因此银行放款意愿起到决定性作用。随着2018年普惠金融各项政策不断加码,近期国务院常务会议部署的落地措施以及银保监会领导督导强调内容均是当前银行在开展小微金融业务过程中的关键点,银行在考核、税收、流动性、机构设置等重要方面获得了实质性支持。3)银行普惠金融业务已经进入落地开展阶段。2017年,“五大行”纷纷成立小微金融事业部,开始探索各具特色的普惠金融商业模式。2018年,银行系普惠金融创新产品开始全面推广。
    2018年普惠金融支持政策开始明显加码。2015年11月9日,中央全面深化改革领导小组就推出了《推进普惠金融发展规划(2016-2020年)》,但后续政策跟进较为缓慢。进入2018年,普惠金融支持政策开始明显加码,各类型政策不断出台,具体表现为:央行多次针对小微企业定向降准几千亿,国务院设立5000亿国家融资担保基金,商务部等八部门联合开展供应链创新与应用试点,银保监会等监管部门多次定向指导银行支持小微企业等。新供应链金融是解决普惠金融难题核心路径。国内信用贷款市场空间在万亿级别,随着政策不断加码,银行放款开始落地,相关新供应链金融公司将直接受益。重点推荐:航天信息、上海钢联。
    中期主线投资机会。1)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、生意宝、卫宁健康、新国都、奥马电器。2)新零售及云领军:新北洋、石基信息、广联达、金固股份。3)科技及互联网领军:中科曙光、万达信息、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。4)拟上市独角兽相关:中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。

民生证券,诺普信(002215)中央农村工作会议点评:田田圈农业服务平台受益于乡村振兴战略


    一、事件概述
    据新华社北京12月29日电,中央农村工作会议12月28日至29日在北京举行,研究实施乡村振兴战略的重要政策。
    二、分析与判断
    乡村振兴战略将成为未来农村工作的主要内容
    从十九大报告提出乡村振兴战略之后,中央经济工作会议和中央农村工作会议先后再次将乡村振兴战略摆到重要位置,
是确保三农在全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家征程中不掉队的重要保证,从媒体报道和会议文件表述我们
判断乡村振兴战略将成为未来农村工作的主要内容。
    土地流转和适度规模经营是乡村振兴的重要基础,利好农业服务企业
    会议指出加快推进农业农村现代化,让农业成为有奔头的产业,让农民成为有吸引力的职业,让农村成为安居乐业的美
丽家园。我们认为乡村振兴战略的核心仍需以经济建设为基础,着力提升农业农村的现代化水平。而农业现代化的基础是规
模化,只有实现适度规模经营才能推进农业机械化、信息化,提升农业生产效率,实现农业增收和农民脱贫致富,在土地集
中和中国农业从小农经济向适度规模经营的转型过程中,适应新型农业生产关系的生产服务型企业将大幅受益。
    前瞻性打造田田圈农业综合服务平台,将显着受益于乡村振兴战略
    公司从14年开始已经前瞻性地打造田田圈农业综合服务平台,通过3年几十种模式的迭代试错,已经明确了通过控股结盟
区域优秀经销商的方式转型农业服务的道路,坚定了转型以适应新时代农业生产关系的决心,并已经在山东、河南、海南、
四川等地打造出一批成功的试点,帮助农资渠道商转型农业服务商。乡村振兴战略的提出更加明确了公司战略转型契合未来
农村农业的发展方向,随着后续更多支持政策的落地,公司田田圈农业综合服务平台将迎来广阔空间和快速发展。
    三、盈利预测与投资建议
    17-19年EPS分别为0.31、0.41和0.53元,对应PE23、18和14倍。公司历史估值中枢约30倍PE,另外公司18、19年收入和
净利润增速均维持在30%以上,维持强烈推荐评级。
    四、风险提示:
    后续农业扶持政策出台较慢的风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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