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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

宏信证券,我国IDC行业发展势头良好


    我国IDC行业发展势头良好,行业有望维持高景气。2017年,全球IDC市场规模为534.7亿美元,同比增长18.3%;我国IDC市场规模为946.1亿元,同比增长32.4%,比全球增速高出14个百分点。我们看好国内IDC行业的发展,观点如下:
    1)移动互联网的高速发展有望持续拉动IDC服务需求。2015至2017年,我国移动互联网接入流量消费分别达41.9、93.6、246亿GB,分别同比增长103%、123.7%、162.7%。根据政策规划及三大运营商的建网计划,预计到2020年我国将启动5G规模化商用,5G理论网速比4G快十倍以上,同时4K/8K视频、VR/AR、游戏娱乐等大带宽应用有望普及,移动互联网发展将有望迎来进一步提速。IDC作为支撑移动互联网的重要基础设施,未来将有望长期受益于移动互联网的高速发展,其市场需求也有望进一步增加。
    2)云计算的高速发展有望为IDC服务市场带来巨大的市场需求。根据工信部《云计算发展三年行动计划》:十二五末期我国云计算产业规模达1500亿元,到2019年,我国云计算产业规模要发展到4300亿元,据此测算,2016-2019年我国云计算产业规模年均复合增速将达30%。随着云计算的高速发展,IDC作为云计算的关键基础设施,其市场需求有望持续旺盛。
    3)快速发展的大数据产业有望带动IDC行业发展持续向好。我国高度重视大数据的发展,目前已将其上升到国家战略高度。根据工信部《大数据产业规划(2016-2020年)》,2015年我国大数据产业业务收入为2800亿元左右,到2020年大数据相关产品及服务业收入要突破1万亿元,年均复合增速在30%左右。快速发展的大数据产业有望带动底层基础设施IDC行业发展持续向好。
    4)我们认为,随着互联网、云计算、大数据等行业的高速发展,我国数字经济及信息化发展水平有望大幅提高,IDC作为数字经济时代的重要基础设施,其市场需求有望持续增强,IDC行业有望持续受益。建议关注:宝信软件、光环新网、数据港。
    上周市场回顾:
    上周通信行业(申万)涨幅为2.64%,跑赢沪深300(-2.71%),跑输创业板指(3.68%),在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为邦讯技术、澄天伟业、高鸿股份、平治信息、光库科技,跌幅前五的个股为实达集团、*金亚、中兴通讯、大富科技、波导股份。
    行业新闻动态:
    中国联通推出CUBE-Net2.0+:加快网络转型共赢5G未来;中国联通携手爱立信、驭势科技完成国内首例5G网络超远程智能驾驶实车演示;中国移动今明两年计划规模采购5G终端,全面推动产业成熟;华为联合中国移动咪咕发布全球VR电竞网;中国电信将推动5G与AI深度融合。
    行业公司重点公告:
    北纬科技:拟回购6000万元至2.6亿元股份;海能达:控股股东拟增持5000万元至1亿元股份;春兴精工:控股股东计划增持不超8000万元股份;永鼎股份:拟公开发行可转债募资不超10.8亿元。
    风险提示:政策落实低于预期,行业竞争加剧,需求放缓。

西南证券,东华科技(002140)2016年年报点评:化工行业投资萎缩 开拓市政环保新业务


    事件:公司发布2016年度报告,全年实现营收16.73亿元,同比下降53.95%,实现归母净利润0.82 亿元,同比下降54.32%。2016 年第四季度公司实现营收5.94 亿元,同比下降73.36%;实现归母净利润-34.4 万元,第四季度业绩加速下滑。
    石化行业固定资产投资额连年下滑,影响公司主业收入:2016 年,石油和化工行业价格总水平连续第5 年下降,固定资产投资连续第2 年下降,对公司主业产生了较大冲击。国内新型煤化工项目的投资需求也因油价维持低位而被抑制。公司全年新签工程合同额31.76 亿元,同比增长139.88%,另有10 亿PPP 项目,但无海外新签项目。在手合同余额超140 亿,但部分项目进展缓慢。
    看好油价回升,利好公司煤制乙二醇建设项目:我们认为,考虑主要产油国财政支出平衡因素,结合美国页岩气开采量接近极限,新井发掘投资巨大,以及国际油气固定资产投资连年下滑,供给端很难快速提升的背景,国际油价仍将回高位,利好国内新型煤化工项目体现成本优势。公司已有三条煤制乙二醇生产线稳定产出优质产品,技术和环保问题的解决将极大推动公司新型煤化工业务的开拓。
    煤炭价格提升,煤企盈利改善带来行业固定资产投资需求:2017 年1、2 月份规模以上工业企业利润增长31%,其中上游企业盈利改善明显。作为煤化工项目投资主体的煤炭企业已开始享受供给侧改革带来结构优化、产品价格上升的红利,加上未来新能源对火力发电的冲击,煤企寻求煤炭新用途、投资新型煤化工以消化过剩产能的意愿将增强。
    国内独家掌握氯化法制钛白粉技术,环保业务由工业领域向市政领域开拓:目前国内钛白粉生产仍多数采用硫酸法技术,污染较大,公司是国内极少掌握氯化法制钛白粉技术的公司。另外,公司凭借在工业环保领域的优势技术,向市政环保领域拓展,16 年收入占比达7.97%,新签PPP 订单多为环保方向,未来将有效平稳公司化工主业随经济周期的波动,为公司贡献稳定现金流。
    盈利预测与投资建议。因公司16 年业绩低于我们之前的预测,对未来三年的盈利预测也做相应调低,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.27 元、0.33元、0.41 元,未来三年净利润复合增长率达30%,维持“增持”评级。
    风险提示:煤化工政策收紧的风险,公司参建的生产线不能达产达标运行的风险,工程推进及回款风险, 国际油价跌回低位导致新型煤化工难以盈利的风险。

股票质押融资利率6.5

上海证券报,仙鹤股份(603733):国内特种纸行业领先企业




    仙鹤股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
    出席嘉宾
    仙鹤股份有限公司董事长、总经理王敏良先生
    仙鹤股份有限公司副总经理、财务总监王敏岚女士
    仙鹤股份有限公司董事会秘书王昱哲先生
    东方花旗证券有限公司投行部执行总经理李杰峰先生
    东方花旗证券有限公司资深业务总监陈睿先生
    东方花旗证券有限公司资深业务总监张慧琴女士
    仙鹤股份有限公司
    董事长、总经理王敏良先生致辞
    尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友和各位网友:
    大家下午好!
    欢迎大家参加仙鹤股份有限公司首次公开发行A股网上路演活动。我谨代表仙鹤股份全体同仁向关心与支持仙鹤股份的广大投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢!同时也感谢上证路演中心和中国证券网为此次网上路演活动提供的专业服务。
    仙鹤股份经过10多年经营发展,建成各类纸机生产线35条,涂布、超压线20多条,特种纸及纸制品年生产能力超60万吨,近几年公司业绩实现了高速增长。作为目前国内规模最大的特种纸生产企业之一,公司发展态势良好。
    此次发行上市,为我们提供了难得的发展机遇。通过资本市场不断充实资本实力,公司将进一步提升技术与产能,同时加强对新材料、新工艺和新技术的研发与创新,巩固行业内的优势地位。在满足国内老客户不断增长的新需求的同时,我们将积极拓展国际客户,增加公司国际市场份额,实现公司的国际化战略。
    今天非常高兴能与投资者和各界朋友进行网上互动,衷心希望大家能畅所欲言,为公司发展献言献计。我们将充分听取大家的宝贵意见,进一步推进仙鹤股份的长期发展。最后,再次感谢大家的关注和大力支持。谢谢大家!
    东方花旗证券有限公司
    投行部执行总经理李杰峰先生致辞
    各位投资者朋友、各位网友:
    大家下午好!
    首先,我谨代表保荐机构和主承销商东方花旗对来参加仙鹤股份本次股票发行网上路演的朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
    仙鹤股份的主营业务为特种纸产品的研发制造和销售。众所周知,造纸术是中国古代的四大发明之一,也是人类文明史上一项杰出的发明创造。目前,纸制品在人们日常生活中和工业产品制造中的使用范围空前广泛,几乎无处不在。而其中的许多特种纸产品,更是由于其具有特定的应用领域,需要特定的材料配方和特殊的工艺进行制造。
    因此,造纸行业作为基础产业之一,拥有十分广阔的市场空间和非常长远的生命力。而特种纸行业,除了具备上述特征外,还具备了显著的高新技术行业特征,因此其行业壁垒更高,盈利能力更稳定,生命力更强。
    仙鹤股份的历史最早可以追溯到1997年衢州仙鹤的设立,通过20多年的耕耘,包括合营公司在内,仙鹤目前已形成60万吨特种纸的年生产能力,拥有9大系列,数百种产品。仙鹤股份现已发展成为国内品种较齐全、工艺技术较全面的特种纸制造企业,也是少数能进行大规模高档特种纸生产替代进口并参与全球化竞争的企业,具有很强的企业核心竞争力,规模优势、技术优势、品牌优势明显。
    东方花旗非常荣幸能够成为仙鹤股份首次公开发行股票的保荐机构和主承销商,将这样一家优质的企业推荐给广大投资者。希望广大投资者通过此次网上路演,更加全面、充分地了解仙鹤股份,并对企业的投资价值作出更加准确、合理的判断。我们对仙鹤股份未来的发展充满信心,也祝愿广大投资者能够通过价值投资,分享优秀企业的发展硕果,取得丰厚的投资回报。
    同时,作为本次发行的保荐机构和主承销商,东方花旗将严格按照证券发行保荐制度的要求,切实做好仙鹤股份本次发行上市和后续的持续督导工作。
    最后,欢迎大家踊跃提问!
    谢谢大家!
    仙鹤股份有限公司
    副总经理、财务总监王敏岚女士致结束词
    尊敬的投资者朋友们:
    仙鹤股份有限公司首次公开发行A股网上路演即将进入尾声,非常感谢各位朋友们的热情参与,感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供的交流平台和良好服务,同时也十分感谢保荐机构东方花旗和各中介机构所付出的辛勤劳动。在大家的共同参与和支持下,本次网上路演取得了圆满的成功。
    通过今天的交流,相信大家对仙鹤股份一定有了更加深入的了解。我们有机会与诸位投资者朋友共同探讨公司的经营管理、战略规划和未来发展,大家为我们提出了许多好的建议,我们将在今后的工作中认真对待。
    本次A股发行上市,是仙鹤股份发展历史上的重要里程碑,我们十分珍惜这来之不易的机遇,并将以此为契机推动企业的发展。虽然本次网上路演即将结束,但仙鹤股份与投资者朋友们的沟通交流才刚刚开始,我们希望大家以后通过各种方式与公司保持密切的联系,随时给我们提供宝贵的意见。
    最后,再次感谢广大投资者及网友对仙鹤股份的关注和支持!
    谢谢大家!
    经营篇
    问:公司的主营业务和主要产品是什么?
    王敏良:公司主营业务为特种纸研发、生产和销售。根据产品的下游应用领域与生产工艺相似程度,公司主要产品可划分为烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、热转印用纸、低定量出版印刷用纸和其他共9大系列产品。
    问:公司目前销售模式是怎样的?
    王敏良:公司销售部按照不同产品系列设有7个分部,分别负责不同纸种的推广、销售和售后服务工作。公司管理层根据市场和客户的需求制定年度销售目标、季度销售目标、月度销售目标。销售部实行品种业务代表制度,通过目标客户资料库,针对不同领域的客户,安排经验丰富的专业销售人员与客户面对面进行个性化推广,介入目标市场,最终形成合作。公司按照客户的需求研发产品,满足不同客户的个性化需求,为客户提供“一站式”的服务体验。公司通过定期的走访客户、高效的反馈机制,提高售后服务质量,并进一步完善客户档案。
    问:请介绍一下公司的综合竞争力。
    王敏良:公司是国内大型特种纸企业,包括合营公司在内,截至2017年末,已建成各类纸机生产线35条,涂布、超压线20多条,特种纸及纸制品年生产能力超60万吨,是目前国内规模最大的特种纸生产企业之一。
    公司产品线丰富,是国内品种较为齐全、工艺技术较全面的特种纸制造企业,也是少数能进行大规模高档特种纸生产替代进口并参与全球化竞争的企业。公司是国家高新技术企业,荣获中国驰名商标,浙江省绿色企业、浙江省著名商标、浙江省“三名”(知名企业、知名品牌、知名企业家)企业、浙江省企业技术中心、省级企业研究院等多项荣誉。公司牵头制订了字典纸的国家标准,并参与制订了无碳复写纸的国家标准、真空镀铝原纸的行业标准、热升华转印纸的行业标准;目前正在牵头制订的有无尘间隔纸、烘焙原纸的行业标准以及热升华转印纸的浙江制造标准,参与制订的有水刺无纺布原纸的行业标准以及单面光烟用接装原纸的浙江制造标准。
    根据《2017中国造纸年鉴》,2015年和2016年我国特种纸产量分别为590万吨和635万吨,发行人及合营企业夏王纸业的同期合计产量分别占我国特种纸同期产量的7.58%和9.28%。
    问:请介绍一下公司资产完整情况。
    王敏岚:公司由仙鹤特纸整体变更设立,仙鹤特纸全部资产和负债均由公司承继。公司具备与生产经营有关的主要生产系统、辅助生产系统和配套设施,合法拥有与生产经营有关的主要土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权,具有独立的原料采购和产品销售系统。公司拥有的资产权属清晰、完整。
    问:公司拥有哪些非专利技术?
    王昱哲:公司目前拥有的非专利技术主要为公司在生产过程中通过多年长期的经验积累与工艺创新而掌握的一些技术窍门与工艺诀窍,这些技术在企业发展过程中同样发挥着非常重要的作用。
    行业篇
    问:公司所在行业有哪些品质壁垒?
    王敏良:特种纸和人们的生活息息相关,客户对产品品质和产品的卫生指标要求很高,例如食品包装用纸和医用包装用纸具有极高的卫生指标要求,国家对此类产品也有明确的卫生指标要求;电解电容器纸做成的电容器直接影响电子产品的终端使用,知名的电容器生产商十分注重产品质量的稳定和品牌的维护,因此往往选择质量有保障,规模大的特种纸厂家作为合作伙伴。客户对产品质量的高要求形成了对行业新进入者的品质壁垒。
    问:公司所处行业是否存在周期性特征?
    王敏良:特种纸产品的应用领域十分广阔,行业景气度与国家政策、宏观经济状况、上年产销情况、下游不同行业需求等都相关,受多种因素的共同影响,特种纸行业本身不存在很明显的周期性。
    问:公司所处行业是否存在季节性特征?
    王敏良:特种纸的应用领域十分广泛,受众多下游行业不同的季节性表现影响,整体上特种纸行业的季节性并不明显。
    问:公司所处行业是否存在区域性特征?
    王敏良:我国特种纸生产厂商主要集中分布在山东、浙江、河南、江苏、广东等地区,这几个地区的特种纸厂商也有明显的地域特色:山东的特种纸厂商主要是大型纸生产商的分厂或子公司,浙江和河南的特种纸厂商数量众多,江苏的特种纸厂商以外资居多,广东的特种纸厂商主要是一些后加工的企业。这几个省份的特种纸产量占全国产量将近90%,其中山东省、浙江省的产量超过国内特种纸产量的一半。
    发展篇
    问:公司的发展战略是什么?
    王敏良:公司的发展战略是以经济效益为中心,依托现在的品牌、技术、人才、环保、管理和市场方面的优势,积极开拓特种纸应用市场,进一步巩固和扩大在中国的市场份额,并积极推进国际化进程,积极落实环境保护措施,实现绿色制造,智能制造和高端制造,积极整合国内外市场资源,根据市场需求调整产品结构,实现资源优化配置,发挥产业规模效应,使公司实现可持续发展。
    问:公司主要的发展目标是什么?
    王敏良:在目前特种纸被运用到越来越多的日常生活和科技领域的背景下,公司将在未来继续发挥自身品牌、技术、人才、环保、管理和市场方面的优势,不断优化产品结构、丰富产品品类,进一步提高市场占有率,并积极推进国际化进程,逐渐发展成国际一流的特种纸企业。
    问:公司未来3年的经营目标是什么?
    王敏良:在未来的3年,公司将致力于技术与产能的提升,来满足客户的需求,同时加强对新材料、新工艺和新技术的研发与创新,巩固行业内的优势地位。在满足国内老客户不断增长的新需求的同时,公司将积极拓展国际客户,增加公司国际市场份额,实现公司的国际化战略。
    问:公司在市场营销方面有哪些发展规划?
    王敏良:(1)公司将优化和完善现有的销售模式,借助公司强大的技术平台和销售网络为客户提供更优的产品解决方案;根据客户需求进行产品定制,实现定机定量生产;通过引进国内外专家保证产品质量,提高客户服务质量。
    (2)公司计划在未来3年内完成对国际市场的布局,并实现在国际市场上的规模化销售;积极寻求和国际性大公司合作,共同开发高端特种纸产品。
    问:公司在产品方面有哪些发展规划?
    王敏良:公司将在目前的产品结构中继续进行调整,增加产品种类,发展优势产品,培育出更多具有国际竞争力的品种。公司为国家高新技术企业,浙江省省级企业技术中心,在未来的发展中,将计划投资建成国际化标准实验室,继续新产品和新技术的开发工作,投入资金和人力进行创新工作,增加公司产品的科技含量,延伸产业链布局。在提高产品质量的同时加大对环保的投入,实现绿色工厂、智能车间的目标。
    发行篇
    问:请介绍一下公司募集资金的用途。
    王敏良:公司的募集资金将投资于:(1)年产10.8万吨特种纸项目;(2)年产5万吨数码喷绘热转印纸、食品包装原纸、电解电容器纸技改项目;(3)常山县辉埠新区燃煤热电联产项目。
    问:此次发行成功对公司意味着什么?
    王敏良:本次发行有利于提高公司知名度和市场影响力,有利于提升公司治理水平,从而全面推动经营管理水平的提高,促进业务目标的实现;发行成功为公司的发展项目提供了充足的资本金来源,确保了公司发展战略的实施;此外,本次发行成功还有利于吸引优秀人才,加大人力资源开发、培训力度,从而为各项目标的实现提供人力资源保障。
    问:本次募集资金投资项目对财务状况会有什么影响?
    王敏岚:本次募集资金投资项目紧紧围绕公司现有的核心业务,进一步提高公司的生产能力、销售能力和盈利能力,进一步巩固和提高公司行业地位,增强市场影响力。本次发行募集资金到位后,公司的股本总额、净资产规模及每股净资产将有较大幅度的提高,资产负债率将显著下降,资产流动性、偿债能力将进一步提高。由于募集资金投资项目产生效益需要一定的时间,因此,募集资金到位后短期内将对发行人的每股收益和净资产收益率带来一定影响,但随着项目建成投产,募集资金投资项目的收入预计将进入持续快速增长阶段,投资项目对公司经营业绩的贡献将逐渐显现。
    问:公司如何保证募集资金的有效利用?
    王敏岚:公司会严格执行中国证监会的规定及相关法律法规,同时由独立董事行使独立董事职权,全方位监督募集资金的落实。募集资金设有专项存储制度,使用也受保荐人的监督,同时我们公司有一套完善的投资管理制度,一定能够保证募集资金合法科学的使用。我们也欢迎广大的投资者监督我们,谢谢您的关注。

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挖贝网,荣安地产(000517)股东荣安集团质押6000万股 公司去年净利同比增长12%




    挖贝网8月11日,荣安地产股份有限公司(证券代码:000517)股东荣安集团股份有限公司向宁波通商银行股份有限公司质押股份6000万股。
    本次质押股份6000万股,占其所持公司股份的3.93%。质押期限为2019年8月9日至质权人申请解除质押登记日。
    截至本公告披露日,荣安集团持有公司股份1,525,939,995股,占公司总股本的47.93%;荣安集团及其一致行动人合计持有公司股份2,470,939,995股,占公司总股本的77.61%。
    本次股权质押后,荣安集团股份有限公司所持本公司股权累计质押股数为117,720万股,占该公司所持本公司股份的77.14%,占本公司总股份的36.97%;荣安集团及其一致行动人所持本公司股权累计质押股数为122,595万股,占荣安集团及其一致行动人合计持有公司股份的49.61%,占本公司总股份的38.50%。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为6.08亿元,比上年同期增长12.32%。
    据挖贝网资料显示,荣安地产主营业务主要由“房地产开发与销售”、“物业出租”、“物业管理”及“建筑施工”四方面构成。

东兴证券股权质押融资利率6.5

华泰证券,柯利达(603828)拟定增收购智慧建筑公司赛翼智能


    拟定增3.69亿元收购赛翼智能70%股权,完善产业链布局
    公司1月18日晚公告,董事会决定通过非公开发行方案,拟非公开发行6604.54万股,募集资金3.69亿元,计划将其中2.59亿元用于收购广东赛翼智能科技有限公司70%的股权,1.1亿元用于偿还银行贷款。定增将帮助公司拓展建筑智能化服务能力,延伸产业链,同时有助于公司降低资产负债率,有利于公司稳健发展。我们预计公司2017-2019年分别实现净利润0.60亿元、0.85亿元、1.08亿元,EPS分别为0.18元、0.26元、0.33元,目标价12.48元-13.00元,维持“增持”评级。
    形成“外装+内装+建筑智能化”的综合产业链
    公司此前建筑智能化服务能力相对欠缺。赛翼智能是国内专业智能化系统解决方案提供商,业务涵盖建筑智能化、云计算数据中心、智慧城市、智慧社区产品四个板块,具备建筑智能化服务能力。建筑智能化是公司建筑装饰业务的延伸,也是行业未来发展方向之一。公司通过收购获得前沿的建筑智能化服务能力,形成“建筑外装+建筑内装+建筑智能化系统集成”综合产业链布局,有利于提升公司核心竞争力。
    项目承接能力有望提升,业务协同效应可期
    赛翼智能在国内建筑智能化领域深耕多年,拥有多项建筑智能化资质,包括“建筑智能化工程设计与施工贰级”、“机电设备安装工程专业承包三级”、“安全技术防范系统设计、施工、维修(三级)”、“信息系统集成及服务(三级)”等诸多资质,且正在积极申请“电子与智能化工程专业承包一级”资质。收购完成后公司有望依托赛翼智能在智能化项目领域的竞争力,在EPC和PPP项目中承担更多角色,减少外包成本,发挥协同效应。
    偿还银行贷款缓解财务压力
    公司2016年收购四川域高时向银行借款1.64亿元,增加负债规模。截至2017年9月30日,公司资产负债率为65.59%,高于行业平均水平。居高不下的资产负债率使公司面临着较高的财务风险,也在一定程度上限制了公司的盈利能力和可持续发展能力。公司拟使用定增募集资金中1.1亿元用于归还两笔专项银行长期贷款,预计归还长期银行贷款后,资产负债率将降低至57.23%,回归行业正常水平,有利于公司稳健发展。
    业务整合提升盈利能力,业绩承诺增厚业绩,维持“增持”评级
    收购赛翼智能有利于公司提升智能建筑装饰一体化服务能力和订单获取能力,进而提升盈利能力。此外,赛翼智能承诺2018-2020年净利润分别不低于3500万元、4600万元和6000万元,增厚公司业绩。我们预计公司2017-2019年分别实现净利润0.60亿元、0.85亿元、1.08亿元,EPS分别为0.18元、0.26元、0.33元。假设定增和发行顺利实施,备考业绩预测2017-2019年净利润分别为0.60亿元、1.20亿元、1.54亿元,全面摊薄后EPS分别为0.18元、0.30元和0.39元。维持“增持”评级。
    风险提示:定增收购顺利实施存在不确定性;收购后业务整合不及预期;建筑装饰业务下游需求不及预期;行业竞争加剧带来毛利率下降。

东兴证券股票质押融资利率6.5 东兴证券股权质押融资利率6.5

中泰证券,电力设备新能源行业2018年度投资策略报告:继往开来


    光伏:国内补贴退坡好于预期、海外多点开花,光伏装机需求维持高位,重点关注上游硅料国内供需短缺以及单晶渗透率提升。2018年光伏电价和补贴退坡幅度低于市场之前的预期,当系统成本降低10%的情况,集中式电站和分布式电站的收益率是基本可以维持的,国内光伏行业的高景气或将持续。此外,随着光伏发电的经济性不断凸显,海外新兴市场也迅速崛起,呈现"多点开花"的态势,我们预计在国内外市场的共同带动下,2018年全球光伏装机需求有望达到93-110GW,光伏装机需求维持高位。在如此高需求的拉动下,由于光伏行业竞争格局明朗,各细分板块龙头相对清晰,强者恒强逻辑主导行业发展,龙头企业将随着行业的快速增长获得确定的超额收益,重点关注上游硅料国内供需短缺以及单晶渗透率提升。重点推荐各细分环节的龙头标的:通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源。
    风电:装机底部已现,弃风限电改善和中东部常态化下,2018年风电新增装机或将迎来反转。由于三北红六省禁装,以及风电新增装机向中东部转移过程中,风电建设周期拖长,新增装机的释放节奏被打乱,导致2017年风电新增装机或将在2016年下滑之后继续下滑。但2017年以来,风电行业发生了一些积极的变化:(1)2017年,国内弃风限电明显改善,根据1-11月的风电利用小时数,我们预计三北红六省中的四个省份有望解禁;(2)2018年是风电建设区域转移的第三年,中东部地区风电建设已经开始迈入常态化,建设周期拉长的影响或将被消化;(3)分散式风电建设拉开序幕,海上风电总核准量达到3.98GW,这些将成为行业新的增长点。在以上因素的作用下,2018年风电新增装机或将迎来反转。与此同时,目前国内核准未建风电项目达到115GW,根据国家能源局的风电电价调整方案,上述项目均需要在2020年前开工,因此2018-2020年风电装机有望持续增长。目前国内风电装机反转趋势初现,行业竞争格局明朗,龙头业绩可期,重点推荐各细分环节的龙头:天顺风能、金风科技、泰胜风能、中材科技(与建材组共同覆盖)。
    智能制造大势所趋,工业自动化成长潜力巨大。工控行业与下游宏观经济紧密相关,自2016年下半年-2017年,工控保持高速增长。在全球宏观经济复苏背景下,设备更新替代升级驱动了此前的增长。长期看,未来"产业升级+工程师红利+国产替代"将从内生驱动工业自动化稳定发展;短期看,"技术改进基金+海外经济持续复苏"对2018年工控行业形成有力支撑,望实现平稳增长。全球的制造业正面临变革,个性化、定制化的需求正不断加深自动化的复杂程度,柔性制造需求提升。国内工控企业从单一产品销售逐渐转向行业解决方案提供,未来有望凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。我们认为对于国内工控企业,研发制造实力强、激励机制到位,具备提供行业解决方案实力的平台型企业有望持续提升市占率。建议重点关注龙头汇川技术、宏发股份,关注鸣志电器、麦格米特。
    能源结构新时代,关注增量市场带来的新变化:我们认为电力设备板块2018年在新能源发电比例逐步提升、电改持续落地的背景下,将面临更多增量与新的市场机遇,诸如电网节能、增量配网、碳交易等市场都望有实际的项目与试点开展。同时诸如海外市场与电力现货市场有望成为更远未来的市场重点,板块景气度处在缓步复苏的过程,我们重点推进技术领先、行业资源雄厚、业绩有确定性的标的:国网系重点推荐国电南瑞、涪陵电力,民企重点推荐金智科技、合纵科技。

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兴业证券,鲁阳节能(002088)2018年半年报点评:中高端产品快速增长 盈利能力持续提升


    点评:
    陶瓷纤维:石化等领域拉动中高端产品全面放量,产品结构显着优化,毛利率大幅提升10个百分点。公司上半年陶纤产品收入增速为17.7%,毛利率大幅提升9.9个百分点至44.6%,创下公司上市以来的新高。(1)我们判断上半年陶纤产品量利齐升主要得益于中高端产品的全面开花。其一,石化投资复苏趋势下签订合同金额和执行金额的大幅增长,因石化项目供应中高端产品占比较多,拉动中高端产品放量。其二,光热发电、废气处理(RTO装置)等新兴领域对产品要求更高,市场规模的扩张也拉动了其对中高端陶纤产品需求的快速增长。其三,公司在工业蓄热、家电、高温除尘等多领域技术、产品和产能储备逐步充实,未来几年也有望迎来量的释放。此外,上半年公司低端陶纤产品亦受益于环保压力下小产能的退出,产品均价高位运行,对陶纤毛利率的提升也有一定贡献。(2)新应用不断涌现,我们判断陶纤业务的周期性将进一步弱化,中高端产品的快速增长将持续拉动毛利率的提升。
    岩棉:毛利率持续上行,期待产能增量释放。产能瓶颈下公司上半年岩棉产品收入依然录得7.6%的增长,达到1.01亿元,结合毛利率同比提升3.6个百分点至33.8%,预计主要是上半年产品销售均价上涨拉动。产能方面,岩棉8万吨扩产项目(2条年产4万吨生产线)于去年下半年实施,目前进展顺利,预计也将于今年下半年投产。这也标志着公司岩棉工艺技术的进一步完善,国内岩棉行业第一梯队的地位得到巩固。
    规模效应持续显现,净利率创上市以来同期新高。公司上半年期间费用率(包括税金及附加)为20.3%,同比减少3.1pct,较2016年上半年的高点压缩达6个百分点,主要得益于规模效应的持续显现以及公司经营效率的提升。分项来看,销售、管理、财务费用率分别为10.7%、8.3%和-0.3%,同比分别变动-3,3pct、1.4pct和0.7pct。其中公司2016-2018年上半年销售费用率分别为15.24%、14.01%和10.70%,反映了公司销售体系改进后效率的提升。上半年公司财务费用为-220万元,同比减少471万元,主要是短期借款余额的减少以及汇兑收益的增加所致。受益于产品毛利率的提升、费用端的压缩,公司上半年整体净利率达到19.55%,同比提升10.02pct,也创下了公司上市以来同期净利率的新高。
    盈利预测与投资建议:我们调整盈利预测,预计2018年-2020年归母净利润分别为3.04亿元、4.30亿元和5.81亿元,8月20日收盘价对应2018-2020年PE分别为16.1X、11.4X和8.4X,持续看好。  公司自营持仓超过1%,请投资者注意 风险提示:新应用领域拓展不及预期、政策执行不及预期、行业竞争格局恶化

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