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证券时报网,海王生物(000078):公司没有生产疫苗产品




    海王生物(000078)7月23日在互动平台表示,公司目前没有生产疫苗产品。

平安证券,机械行业:2018年机械行业十大猜想


    我国经济进入“新常态”,经济发展的目标正在从一味的求增长向“调结构”转变,对于机械板块来说,除了关注下游市场总量的增长外,还应密切关注下游市场结构上发生的变化,建议重点关注下游行业技术创新所带来的高端装备的需求。n猜想一:高铁招标量迎来500列新时代,从整车到零部件普遍受益:经过将近两年的招标低谷,随着复兴号的到来,我国的高铁招标将迎来一波新高潮,2018年高铁招标量有望达到500列,行业景气度将显著提升。n猜想二:城市轨道交通新增通车里程超过1000km:地方政府投资地铁建设的积极性有增无减,地铁建设高潮才刚刚开始。
    猜想三:国产半导体设备技术加速突破:中国是最大的半导体消费市场,随着半导体产能向国内转移,国产半导体设备将迎来重大发展机遇。
    猜想四:OLED渗透率提升,相关设备延续高增长:iPhone新机型使用了OLED屏幕,将带动OLED屏幕在手机中的渗透率快速提升。n猜想五:国产工业机器人销量突破四万:求创新、降成本、增效率是目前阶段很多下游企业的主要诉求,随着人工成本不断升高,以机器人替代人工的性价比日益凸显。
    猜想六:民营LNG接收站陆续投入使用,行业格局大改变:2018年国内第一座民营的300万吨LNG接收站有望投入使用,此前由三桶油主导气源的竞争格局将发生改变。
    猜想七:原油价格稳步上行,上游投资回暖:全球经济持续复苏,对2018年原油的需求及价格持乐观态度。
    猜想八:钢铁价格企稳,对机械行业盈利能力的负面影响减弱:2017年国内钢铁涨价幅度较大,对机械行业的盈利能力有较大影响。展望2018年,钢铁供给端收缩的边际效应在减弱,需求端也将保持平稳,国内钢铁价格有望企稳甚至下降,对机械行业盈利能力的负面影响也将减弱。
    猜想九:消费升级带动设备升级,更多细分龙头崛起:消费升级的过程,也即是企业不断创新、不断以新产品满足消费者需求的过程,这也将带来更多的设备更新需求,更多细分行业中的设备龙头将会崛起。
    猜想十:植保无人机推广速度加快:2017年9月,农业部、财政部、民航局发布《关于开展农机购置补贴引导植保无人飞机规范应用试点工作的通知》,明确了植保无人机的补贴范围和额度,将有力推动植保无人机的推广。
    投资建议:在我国经济步入“新常态”的背景下,除了关注下游市场总量的增长外,还应密切关注其结构发生的变化,尤其建议重点关注由下游行业技术创新所带来的高端装备的需求,建议关注大族激光、今天国际、大元泵业、精测电子、康尼机电、埃斯顿等公司。
    风险提示:(1)严重的金融体系风险;(2)机械领域的上市公司技术水平有限,无法满足下游客户创新和降本增效的诉求。

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证券日报,逾九成北斗导航概念股上涨 5只绩优股获超20家机构调研


  周一,沪深两市股指早盘震荡下行,盘中创出近期调整以来的新低,午后权重股和科技股发力带动市场做多反弹,截至收盘沪指上涨1.11%,报收2698.47点。在此背景下,北斗导航板块跟随大盘集体爆发,板块整体上涨1.76%,33只成份股实现上涨,占比逾九成。
  个股方面,移为通信昨日涨停,长江通信、华力创通2只个股涨幅均逾5%,分别达到5.86%、5.79%,三力士、华测导航、新海宜、盛路通信、四维图新、耐威科技、超图软件、盈方微、欧比特、多伦科技、伟星股份、中海达、海格通信等个股涨幅也位居前列,均超2%。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日板块内共有17只概念股呈现大单资金净流入态势,其中,移为通信大单资金净流入居首,达到4347.18万元,合众思壮(996.23万元)、新海宜(736.94万元)、海格通信(672.11万元)、海兰信(565.67万元)和超图软件(515.58万元)等5只个股大单资金净流入均在500万元以上,上述6只龙头股合计吸金7833.71万元。
  除市场表现出色外,北斗导航板块上市公司盈利能力也同样抢眼,成为当前板块集体表现的重要推动力。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至8月20日,已有14家公司披露了2018年中报业绩,报告期内净利润实现同比增长的公司达到11家,其中,合众思壮、北方导航、中海达等3家公司2018年上半年净利润同比增长均在100%以上,泰豪科技(70.69%)、超图软件(51.78%)、雷科防务(34.64%)、华测导航(29.81%)、海兰信(23.5%)、索菱股份(13.05%)、伟星股份(10.79%)和移为通信(10.18%)等8家公司2018年中报业绩均呈现不同程度的增长。
  除此之外,还有16家公司披露了2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到12家,启明信息、耐威科技、日海智能、北斗星通、中科电气等5家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番。综合来看,2018年上半年净利润实现或有望实现同比增长的公司共有23家,占比近八成。
  近期,北斗导航板块利好信息频现,吸引市场主流资金的目光。8月17日,交通运输部北斗系统应用领导小组召开会议,研究推进北斗系统在交通运输行业应用有关工作。交通运输部部长李小鹏指出,深入推进北斗系统在交通运输各领域广泛应用,为促进军民融合深度发展、推进交通强国建设作出新的更大贡献。
  对此,中航证券表示,我国北斗卫星导航系统建设进入了“三步走”战略的最后一步,并预计在2020年前后完成全球组网。目前,我国北斗产业上游领域中芯片、高精度板卡等核心零部件的技术与国外相比仍存在较大差距,产业产值主要集中在中游,产业发展尚处于初级阶段。随着上游核心零部件技术的发展、下游应用需求的扩大以及相关基础设施的不断完善,我国北斗导航产业即将迎来高速发展,在上游核心零部件领域具备技术优势、积极向行业应用及大众应用市场拓展的公司有望充分享受行业快速发展所带来的市场红利。
  在政策+成长双重优势支撑下,近期机构对北斗导航板块龙头股的关注度开始升温。统计显示,7月份以来,共有10家公司获得(包括基金、券商、阳光私募、险资、海外机构)机构扎堆调研,超图软件(179家)、耐威科技(53家)、华测导航(26家)、伟星股份(23家)和北斗星通(22家)等5家中报预增公司均获逾20家机构集体调研,后市配置机会备受关注。

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证券时报网,阿科力(603722)打开一字涨停 累计上涨485.32%


    新股阿科力(603722)今日首次打开一字涨停板,截止(09:26),最新报价为65.79元,较发行价上涨485.32%。该股10月25日上市,首日如期上涨44%之外,随后连获14个一字涨停板。
    阿科力发行价11.24元,发行市盈率22.98倍,发行股份数量为2170.00万股,其中网上发行868.00万股,占本次发行总量的40.00%。公司主营业务为丙烯酸树脂、聚酯树脂、脂环族环氧树脂、改性环氧树脂、脂肪胺、聚酯光学材料的研发、生产、销售;国内贸易(不含国内限制及禁止类项目);自营和代理各类商品和技术的进出口业务(但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外)。(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)

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天风证券,传媒行业一月策略:面向年报和一季报业绩布局标的


    市场及板块走势回顾
    上周传媒板块指数下跌0.67%,上证综指上涨0.31%,深证成指下跌0.48%,创业板指下跌1.50%。板块涨幅前三:当代东方(14.63%)、掌阅科技(10.89%)、上海电影(9.62%);板块涨幅后三:巴士在线(-30.76%)、恺英网络(-14.38%)、暴风集团(-11.42%)。
    月度走势回顾
    12月传媒板块下跌0.65%,弱于上证综指(-0.30%)与深证成指(+0.88%),强于创业板指(-1.50%),12月板块涨幅前三为【分众传媒】(17.33%)、当代东方(15.74%)、快乐购(13.88%),除分众外,前期持续推荐的【光线传媒】(+12.00%)、十二月金股【慈文传媒】(+7.06%),游板块【三七互娱】(+7.09%)【完美世界】(+7.07%)整体走势靠前。
    年度走势回顾
    2017全年维度看,2017年传媒板块整体下跌21.65%,为各版块跌幅第二,上证综指上涨6.56%,深证成指上涨8.48%,创业板指下跌10.67%。板块跌幅前10股票跌幅均在49%以上。我们关注的126只股票中,有20只全年收涨。若剔除新股掌阅科技、新经典、平治信息、横店影视及金逸影视,板块共有15只股票上涨。其中我们重点推荐的分众传媒(+42.39%)、三七互娱(+25.80%)、光线传媒(+7.57%)涨幅居前。
    本周观点
    上周受年底资金面波动影响,叠加次新股反弹情绪带动【掌阅科技】(10.89%)等前期超跌个股反弹。12月《芳华》口碑票房双丰收,叠加双旦档观影热情高涨,12月最后2个周末票房逆袭,实现单月票房46.52亿(同比增长23.76%),情绪带动院线【上海电影】(9.62%)【横店影视】(9.15%)【金逸影视】(6.62%)【幸福蓝海】(5.56%)等个股反弹。
    继2016年后,传媒连续第二年位居板块跌幅前三,A股估值回落,龙头绩优公司开始具有配置性价比。建议面向18年布局具有核心竞争力和持续性的细分板块龙头及有特质的公司,一月建议关注【游族网络】新作品<天使纪元》1月11日公测的催化效应。
    关注领域及个股
    1)营销板块持续推荐龙头白马【分众】CTRlO月、11月CTR数据楼宇广告行业持续向好,业绩趋势明显;2)-月金股推荐头部内容公司【慈文传媒】(定增落地,与赞成原股东再次绑定)及【华策、新文化(PDAL绑定白一骢内容制作团队)、唐德(董事长累计增持72.82万股)】等,一并关注平台类【快乐购】拟围绕芒果TV整合芒果系资产的A股相对稀缺性;3)游戏板块,伽马数据显示17年游戏市场持续增长,继续聚焦作品上线及表现,18年新游戏陆续进入测试期,A股龙头推荐关注【游族】(定增落地、股票回购、股东增持三度彰显信心,《天使纪元》公测可期)、【完美】(平台型公司业绩稳定防御性强)、【三七】(《大天使H5》流水表现亮眼,女性向游戏《恋与制作人》参与应用宝端发行,关注减持后续进展);【恺英】(业绩超预期标的,《王者传奇》安卓华为渠道排名第一)】等;【宝通】关注收购方案细节落定及后续系列作品上线;PUBG端游概念推荐叫页网、迅游、中文传媒】关注后续用户情况及变现进程;4)电影板块,2017年电影票房收官,含服务费票房总计557.5亿元,同比增长22%,不合服务费523.3亿元,同比增长14.6%。
    全年增速较16年的同比3.7%有较大修复。长期看好净票房增速维持在10%-15%增速区间,且银幕一票房供需缺口收窄及非票收入维持影院利润率。继续基于三年长逻辑推荐【光线】(参股公司新丽出品《妖猫传》上映10日票房过4.68亿)、提示【华谊、北京文化】(出品《芳华》上映17日票房11.87亿)【华谊】联合出品的《前任3:再见前任》元旦档票房逆袭排名第一,3天累计2.79亿;5)阅读板块,重点关注超跌【中文在线】已停牌准备上会,关注进展,同时可根据估值择机考虑布局【新经典、掌阅、思美(定增批文1月到期)】;6)互联网金融关注【东方财富】,关注超跌底部【骅威、浙数、华录】等。
    行业及公司要闻
    【微信小游戏】微信小游戏正式上线,发布15款小游戏产品,其中包含多款腾讯自研的棋牌小游戏;【行业政策】中宣部等引发<网络游戏市场管理意见》,集中专项整治违规行为及不良内容。
    风险提示:宏观经济景气对整体需求影响,政策监管从严趋的风险,并购重组过会不达预期,并购资产业绩不达预期后商誉风险。

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国海证券,医药生物行业周报:药政影响增加 产业方向不变


    上周医药生物板块涨幅2.77%,涨幅在28个行业中排名第5位,落后沪深300指数0.19pp。医疗服务表现相对较好,涨幅为5.00%;涨幅最小的板块是中药,上涨0.56%。其他板块表现如下:化学制药(2.79%)、医疗器械(3.53%)、医药商业(3.12%)、生物制品(4.59%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)30.38倍,相对沪深300PE溢价率约为1.67倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(58.75倍)、医疗器械(39.28倍)和生物制品(39.05倍)估值较高,化学制药(27.29倍)、中药(22.87倍)、医药商业(21.38倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:药政影响增加,产业方向不变
    上周8月23日国家卫健委等九部门发布《关于印发2018年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作要点的通知》,重点治理药品耗材中的商业贿赂行为,完善药材耗材集中采购的机制,并推行实施《医药代表备案管理办法(试行)》。围绕药品的商业贿赂治理一直未中断过,两票制等系列政策的出发点主要基于商业贿赂的治理,此次多部门联合发文,未来药品购销的管理可能进一步加强,尤其是对学术等营销活动的管控,政策执行的宽度甚至可能影响正常的药品推广。药品购销是医药产业链的核心环节,对于当前以仿制药为主的,格局依然非常分散的中国制药产业,销售尤其重要,从目前医保、医药流通,药品推广等改革的趋势看,药政的影响正在不断的强化。从长期方向看,利益机制理顺,药品销售规范合规是产业健康发展的所需,即药品销售立足点回归至药品的治疗价值,药品的质量,对于创新药,对于拥有产业链定价权的仿制药,依然是利好的,对于企业而言,销售的管理以及价值导向可能都需要调整。
    关于一致性评价,近期已有浙江、江西和辽宁3个省份出台了关于一致性评价药品的采购等方面政策,对于未过一致性评价的采取暂停采购的限制。由此可见各省采购政策基本关切执行国家卫计委对一致性评价的采购要求,从短期的影响来看,通过一致性评价的品种依然数量有限,截至目前,仅5个品种过一致性评价药企达3家,62个品种过一致性评价企业有2家。对于新药审批,市场有担心疫苗事件之后药监局的人事变化会影响新药审批的进度。我们认为近2年来,药监局改革已经取得了显著的成效,药品注册申请积压问题已基本解决,优先审批和一致性评价制度稳步推进。这些政策的推进,不仅仅关系制药产业的方向,而且关系广大民众的健康福祉,保障了国内患者能及时获得最新有效的药物治疗。从新药评审的制度建设情况来看,持续完善的机制保障即使人事层面的变化,新药审批还可以继续推进。上周卵巢癌靶向新药奥拉帕利获批,可见新药审批并未因此而放缓节奏。
    总结上周行情,医药行业指数涨幅2.77%,对比沪深300指数,跑输0.19个pp。医药行业平均涨幅为2.05%。在申万一级行业的处于前五位。经历前期的调整,医药行业的估值溢价已经下降,抱团效应有所减弱,从交易层面看,医药板块渐趋稳定。行业基本面情况,从已发布的中报业绩情况看,快速增长依然是主基调,Q2增速延续Q1的快速增长。
    截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为27X,2019年动态PE22X(整体法,剔除负值),估值水平和相对于A股整体的溢价率均较前期显著下降。我们预测2018年医药上市公司整体利润增速约25%,即目前估值水平已经和板块整体增速基本匹配。基于交易层面的短期风险,我们认为已经逐步消化。未来将进入行业政策出台的密集期,短期扰动难免,但政策所引导的方向不变,依然促进创新,加速产业集中,由市场结构化调整带来的增量预期不变。对于医药行业的配置建议,我们建议立足长远,继续增配。
    给予行业推荐评级,子行业逻辑及个股推荐:
    1)高景气抗政策扰动的细分领域。医药市场细分品种众多,高景气高壁垒的细分领域同样有望培育出细分产业的龙头。同时,未来政策扰动增加,以自费为主,需求相对刚性的细分领域具有确定性的优势。药品方向,我们从市场潜力和产品壁垒进行筛选,重点关注呼吸道用药的潜在龙头和脱敏治疗的龙头企业,推荐健康元和我武生物。医疗器械方向,再生生物材料中,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。
    2)顺势而为,把握政策机遇的公司。围绕未来政策变化,已经做好业务调整,能迅速把握药品政策机遇的公司,重点推荐乐普医疗,公司的阿托伐他汀已通过一致性评价,氯吡格雷预计年底通过,公司目前在具有产业链和销售模式的竞争优势,在集中采购,价格为导向的模式下,产品增长弹性充足。
    3)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新审批节奏的问题,基于民众的健康福祉,我们认为药监局部门的人事震动不会有影响创新的审批。对于创新标的的筛选,在创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿元,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)和与国际药品研发巨头药明康德合作,有望实现新药研发突破的众生药业(ZSP1273在抗流感领域可能弯道超车)。
    生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
    4)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我们看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。
    5)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和同仁堂。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    正海生物(300653):①公司核心口腔修复膜主要应用于种植牙领域,下游增速稳定在30%,而且国产份额预计不足30%,处于进口替代阶段,销量长期成长空间有10倍以上,而且公司属于国产独家。②从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。2018H1归母净利润增速92%。
    我武生物(300357):①靓丽业绩成长,2018年上半年公司实现营业收入2.19亿元,同比增长32.44%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长32.02%;②公司的舌下脱敏产品为国内独家产品,价格保持能力强,对药品招标采购等政策风险的防御能力强。③前有2个产品处于临床期,其中黄花嵩粉滴剂已经进入III期临床,1-2年内有望上市。尘螨合剂处于临床II期。在过敏物质诊断产品方面,公司目前有屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已经进入现场核查阶段,有望短期内上市
    健康元(600380):①潜在国内呼吸吸入制剂龙头企业,公司是国内吸入制剂研发领先企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,另有3个产品进入临床,4个产品申报临床中。②受益7-ACA提价,2018年H1业绩超预期,非丽珠部分医药业绩增速提升。
    乐普医疗(300003):①药品+器械并驾齐驱,2018H1归母净利润增速63%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,阿托伐他汀药品一致性评价已通过,年底氯吡格雷也有望通过;④器械业务,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订发现价格上调12%,高管连续增持公司股权,启动6个亿的员工持股计划,充分彰显公司信心。
    海辰药业(300584):①2018年H1归母净利润同比增长38.6,%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    众生药业(002317):①善于整合资源,加速向创新转型。公司从药明康德引入10个创新化合物实体,直接越过漫长而不确定的化合物筛选阶段,快速推向临床。利用新药创新资源,与国家呼吸系统疾病临床医学研究中心等国内最优秀的临床机构合作,加速临床进程。②创新时代红利,弯道超车也有可能。ZSP1273是一个有可能弯道超车的品种,由于目前流感病人众多,而且治疗观察的周期短,若二期效果显著,有望申请提前上市,最快2019年有望出结果。
    健友股份(603707):①中报业绩同比增长84.24%,符合预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    安科生物(300009):①核心品种生长激素粉针持续高增长,2018年上半年增速40%,水针有望年内获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;②公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;③子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    云南白药(000538):①2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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国金证券,批发和零售贸易行业研究:行业分化显着 关注电商投资机会


    本周,商贸零售(中信)上涨1.86%,上证综指上涨1.57%,深证成指上涨0.48%,创业板指下跌0.93%,沪深300指数上涨0.81%。行业内上市公司上周涨前五分别是:南宁百货(+38.01%)、津劝业(+27.41%)、大连友谊(+15.23%)、上海物贸(+14.05%)、中成股份(+12.39%)。
    本周行业观点
    电商购物节将至,行业有望迎催化。7月27日苏宁举办818发布会,宣布纯电商的黄金期已经结束,苏宁将通过线上线下融合的无限渠道场景,满足消费者需求。公司目前拥有超过5000家智慧零售门店,实现从线上到线下、从城市到县镇全面覆盖。今年重点发力的苏宁零售云数量接近1000家,苏宁小店数量近1200家,全品类以及全渠道实力不断加强。双线融合成效显著,平台规模快速增长。预计1H18全渠道GVM增长40%+,净利润59.6亿-60.6亿元,同比增长1945%-1980%,剔除出售阿里股权收益后实际净利润3.6亿-4.6亿元,同比增长25%-58%。我们认为,随着规模效应的扩大,公司未来有望实现费用率的下降以及变现能力的提升。
    社零数据平稳,行业分化明显。6月社零总额增9%,同比减少2pct、环比增加0.5pct。从结构上看,消费升级类产品增速居前。化妆品、通讯器材、黄金珠宝等中高端消费品类仍有较高增速。同比增速TOP3分别为通讯器材(+12.2%)、化妆品(+10.3%)、日用品(+10.3%)等消费升级类;从环比增长幅度看,仅消费升级类增速保持增加:化妆品(+4.8pct)、通讯器材类(+1.4pct)、家用电器和音响器材类(+0.9pct)、金银珠宝类(+0.8pct)、家具类(+0.5pct)。展望3季度,我们认为关税抑制将逐步消除,叠加暑期因素,三季度可选消费有望继续复苏。中报期来临,关注业绩确定性标的。我们对商贸零售行业重点公司中报业绩做预测见表1。其中净利润增速有望超20%的包括天虹股份、王府井、家家悦、周大生、苏宁易购。永辉超市公布半年报业绩预告,公司上半年实现营业收入344亿元,同比增长21.5%,归母利润9.6亿元,同比-10.7%。预计云超上半年新开店43家,超级物种新开47家,永辉生活新开80家。预计云创板块2季度亏损约2亿元,激励摊销费用3.58亿元。
    推荐标的
    苏宁易购、家家悦、天虹股份、王府井、永辉超市。
    风险提示
    居民终端消费需求不达预期风险;国家政策变革风险;新业态发展不及预期风险。

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