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国海证券,机械设备行业周报:周期与成长共舞 看好油服、通用设备、智能制造


    市场表现:3月26日至3月30日,沪深300指数下降0.16%,机械行业指数上涨4.36%,位于所有一级行业中的第8位。期内机械行业所有细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是仪器仪表、人工智能、机床工具,期内涨跌幅为13.32%、13.31%、10.68%;表现最差的三个细分子行业分别是楼宇设备、内燃机、油田服务,期内涨跌幅为-5.40%、-2.19%、-2.12%。
    维持行业“推荐”评级。2017年国内工程建筑行业新增订单饱满,预计2018年基建投资景气延续;处于低位的商品房库存使得房地产开发投资增速预期并不悲观,以上均支持周期性板块维持平稳复苏态势。新兴领域,“进口替代”向核心零配件和高附加值领域延伸,人工智能的出现将加速工业自动化在各个领域的渗透。“十九大”报告明确指出,加快建设制造强国,加快发展先进制造业。客观上,“中国制造”已进入全面赶超世界先进水平阶段,将开启一段强劲崛起的黄金时期。本周机械行业整体估值水平有所回升,截止到3月30日,机械行业P/E(TTM)为42.65倍,与沪深300的P/E(TTM)之比为3.16x(前值为3.06x),维持行业推荐评级。
    天然气行业:中海油发现有史以来最大天然气气田,有望缓解北方天然气供应问题。3月29日,中海油董事长杨华在2017年业绩报告会上表示,中海油新近发现的渤中19-6将成为渤海湾盆地有史以来最大天然气发现,有利于缓解冬季北方地区的天然气供应问题。我们认为,“三桶油”未来将进一步完善配套设施建设,以确保愈加旺盛的行业下游需求。建议关注天然气配套设备企业,如中集安瑞科、石化机械、杭锅股份、日机密封。
    工程机械行业:3月份挖机销量增速有望超过70%,表现良好。虽然2月份挖机销量出现了23.5%的同比下滑,但是我们预计3月份挖机行业迎来大幅景气提升。行业重点企业销售同比增长可达70%-80%。由于下游需求紧俏,目前主机厂保供压力较大,但是销售端为抢占市场竞争依然激烈。推荐业绩有望大幅提升的三一重工、山河智能。
    油服装备行业:中海油明确表示有信心实现资本支出目标,利好旗下油服板块。中海油CEO袁光宇在业绩发布会上表示,中海油今年有信心实现资本支出目标,2017年资本开支下降部分是由于尼日利亚和乌干达项目延迟。我们认为美国原油供给增加是可控的,而OPEC国家减产协议将继续严格执行,原油供需有望再平衡,油价中枢上行。伴随油价走高,油企资本开支大幅增长将是大概率事件,看好油服装备行业的触底回升,产业链受益顺序将从油田技术服务、石油工程服务、油田设备依次传导开来。重点推荐中海油服、海油工程、中曼石油、杰瑞股份、博迈科。
    海运行业:BDI、CCFI指数回调,行业短期承压。本期BDI指数报收1055点,CCFI指数报收769.67点,已连续三周出现回调。此外,如果中美贸易战爆发的话,或将引发全球贸易下行,集装箱的复苏将会减弱。我们认为,中美之间目前还未发生全面的贸易战,后期有望通过谈判的方式达成和解协议,行业短期存在一定的不确定性,建议观望为主。
    光伏设备行业:五大三小2017年光伏总装机为18.33GW,持续看好设备发展。2017年,全国光伏发电累计装机达到了130.25GW,同比增长超过68.7%,一举使光伏装机在全部电源装机中的占比,从4.62%升至7.3%。与此同时,中国电力行业的领头羊--五大三小在2017年新投产电源项目中,华润电力、国投电力全部为清洁能源,其他集团占比也都在50%以上。整个五大三小的最新数据显示(除中广核、国家能源),光伏总装机为18.33GW,占总装机的2.81%。考虑到五大三小光伏装机占比较小,未来增长空间大,我们看好下游光伏设备行业发展,建议重点关注岱勒新材、晶盛机电、金辰股份。
    工业自动化及人工智能行业:2018中国人工智能安防峰会正式开幕,继续看好人工智能行业。3月31日,2018中国人工智能安防峰会在深圳正式开幕,本次大会是国内首个由科技媒体举办的重量级“AI+安防”行业盛会,大会以“动态人脸与车辆识别”为主要议题,汇集了海康威视、大华股份、阿里巴巴等行业领军企业高管以及北京大学、中科院、香港中文大学、香港科技大学等高校学术专家,共同探讨“AI+安防”的产学研发展方向,为行业呈现最前沿的技术与最落地的项目方案。人工智能技术被称为“新一轮产业革命推动力”,在国家政策和行业发展的推动下,人工智能技术加速在各行业的延伸与应用。重点推荐京山轻机,景嘉微,拓斯达。
    板式家具机械行业:2018年1-2月我国家具制造业固定资产投资完成额同比增长30.70%,看好设备行业发展。根据国家统计局最新数据显示,2018年1-2月我国家具制造业实现营业收入1195.10亿元,同比增长9.50%;实现利润66.70亿元,同比增长6.90%;固定资产投资完成额达251.89亿元,同比增长30.70%,是2012年以来的最高增速。考虑到家具行业扩张带来的广阔的家具设备需求,我们看好板式家具机械行业龙头标的--弘亚数控,建议关注南兴装备。
    本周重点推荐标的组合:机械行业呈现周期板块与成长板块业绩双双向好的特征:一方面,通用设备、工程机械行业的订单饱满,业绩无忧;另一方面,国家加大对于战略新兴产业的扶持力度,在市场和政策的双重拉动下,半导体、OLED、工业互联网、光伏板块产生了主题性投资机会。本周推荐组合:【日机密封】--国产密封件龙头;【陕鼓动力】--国产压缩机龙头;【中海油服】--中海油资本开支大幅提升,公司业务全面复苏;【海油工程】--行业复苏+海外市场拓展,业绩拐点凸显;【京山轻机】--人工智能技术引领工业领域深刻变革,且有望充分受益光伏组件装机量的持续超预期;【岱勒新材】--金刚石线切割前景广阔,公司发展有望充分受益;【晶盛机电】--晶硅炉行业龙头,受益于光伏产业和半导体产业的大发展。n风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。

国信证券,纺织服装行业周观点:品牌服饰行情升温 棉价上行关注优质棉纺龙头


    投资策略:行业景气度延续,积极布局品牌龙头和上游棉纺企业
    维持板块超配评级。四月社零数据中服装行业仍有较好表现,同时化妆品行业保持高速增长,在行业景气度有望持续的基础上,品牌服装日化公司通过过去几年的渠道优化,供应链提效以及品牌建设有望为其未来中长期成长带来支撑。
    我们建议重点关注三条投资主线:1)低线市场品牌销费升级趋势渐起,国产品牌渠道下沉先发优势明显:重点推荐家纺板块中低线市场布局完善的水星家纺、罗莱生活,以及国产大众化妆品牌珀莱雅、御家汇和上海家化;2)品牌服饰龙头有望迎戴维斯双击:随着渠道调整到位,供应链改善及品牌力升级,18年品牌服饰龙头业绩迎来反转,叠加新零售催化及外延扩张预期,业绩估值迎双提振,关注大众休闲服饰太平鸟、森马、海澜和比音勒芬,以及高端女装歌力思、安正时尚等。3)优质棉纺龙头:棉价上涨预期渐强,优质棉纱制造龙头有望受益,重点关注棉纺龙头华孚时尚、百隆东方等。综合考虑业绩成长确定性以及估值水平,推荐水星家纺、珀莱雅、太平鸟、华孚时尚等。
    4月社零及服装类零售额增速平稳,化妆品类保持高增长
    4月社零总额同比增长9.4%,增速比去年同期下降1.3个百分点。其中,服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长9.2%,增速较去年同期下降0.8个百分点;化妆品类零售总额同比增长15.1%,增速较去年同期上升7.4个百分点。低线市场仍拉动行业增长的主力,同时电商增速有所放缓与高基数及流量碎片化有关。
    棉价上涨预期渐强,关注优质棉纺龙头
    5月16日,郑棉主力期货1809/1901/1903触及涨停点,同时,储备棉市场成交量创下新高,推升棉价上涨预期。未来推升绵价上升的短期和长期因素并存:短期新疆棉区受灾影响较大;中长期国储棉18年抛储后库存将接近临界值;化工原材料上涨将推升棉花替代品粘胶短纤和涤纶短纤涨价;下游服饰企业复苏,对棉花需求扩大。重点关注棉纺龙头华孚时尚、百隆东方等。
    行情综述:板块整体跑赢大盘,高端女装及棉纺企业表现亮眼
    本周以来板块整体上涨1.22%,沪深300指数上涨0.76%,板块整体跑赢大盘0.46个点。其中,纺织制造下跌0.65%,服装家纺上涨2.00%。,受益于品牌服饰景气度升温及股东增持影响,拉夏贝尔本周涨幅居首(+17.78%),歌力思(+8.71%)、朗姿股份(+8.12%)由于高端女装行业景气度复苏,涨幅居于前列,受益于棉价上行,新野纺织(+7.90%)涨幅位居第四。

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太平洋证券,机械行业点评报告:国企改革迎来催化 多家机械制造企业入选"双百企业"


    事件
    近日国务院国有资产监督管理委员会下发了《关于印发<国企改革"双百行动"工作方案>的通知》(国资发研究[2018]70号),国务院国有企业改革领导小组决定选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业,在2018-2020年期间实施国企改革"双百行动"。近几日,徐工机械、厦工股份、北方华创、沈阳机床等多家机械上市公司公告被纳入"双百企业"名单。
    点评
    扩围升级,全面推进国企改革。从深化国企改革1+N系列文件的下发到四项改革试点,从十项改革试点再到"双百行动",均为一脉相承的。"双百行动"将使得改革由点向面全面铺开,下半年试点进一步扩围并向纵深发展,更多的地方国企进入试点,重心下移趋势越发明显,改革局面进一步活跃。国资委要求入围"双百行动"的企业要实现"五大突破、一个坚持",即在混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制以及历史遗留问题要实现突破,同时要坚持党的领导。
    多家机械制造企业入选"双百行动",将引领各自行业突破。此次"双百企业"遴选标准:一是有较强代表性。在行业发展中具有较强影响力,原则上应当是利润中心,而非成本费用中心。二是有较大发展潜力。三是有较强改革意愿。推荐企业主要负责人及业务部门能充分理解掌握国企改革精神,能敢为人先、勇于探索、攻坚克难,能在改革重点领域和关键环节率先取得突破。目前,从上市公司已经公布的公告情况来看,机械行业中已经有多家企业入选,包括工程机械的徐工、柳工、厦工,油气行业的石化机械、中海油服,半导体设备的北方华创,煤炭采掘设备郑煤机,机床行业的沈阳机床,铁路设备中国中车,基本符合我们之前的判断。我们认为这些企业加入双百行动,将会进一步激发企业活力,起到行业龙头的带动作用,增加核心竞争力。
    国企改革有望在未来较长时间成为投资主题。国企改革对于国家,既能够发挥带动作用拉动国内经济,助理产业转型升级,又能够增强国家的国际竞争力,为开展国际贸易打下良好基础;对于企业自身,改革既能够优化管理决策能力,推进现代化企业治理,又能够进一步优化资源配置,达到效用最大化。从资本市场来说,国企改革将是可以持续较长时间的投资主题。
    投资建议:考虑到未来几年,国企改革政策与支持力度不断加大,将会对企业经营、管理都有较大的正面作用,建议重点关注已经入选了"双百计划"名单的企业,徐工机械、柳工、郑煤机、北方华创、中国中车;以及未来有望进行国企改革的企业,安徽合力、一拖股份、上海机电、广日股份等。
    风险提示:国企改革进程不及预期;宏观经济下行风险

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证券时报网,盘中直击:全线飘红 中报高送转填权行情或正式启动


    28日,次新股叠加高送转品种表现较为活跃,皮阿诺、杭州园林涨停。
    数据显示,已公布高送转预案尚未实施的公司中,每股10送转10以上的有16家,分别为洁美科技、赢合科技、恺英网络、楚江新材、长海股份、久远银海、亚太药业、长信科技、元成股份、赤峰黄金、荣泰健康、集友股份、杭州园林、平治信息、亿联网络、三圣股份。
    自预披露公告日以来,仅杭州园林、长信科技涨幅超过10%,截至8月25日,杭州园林7月14日披露高送转预案以来,累计上涨47%,长信科技披露高送转以来,一个月累计涨幅接近18%。
    赤峰黄金、荣泰健康、久远银海、楚江新材、亚太药业、三圣股份、长海股份、洁美科技涨幅均在10%以下。平治信息、元成股份、赢合科技、集友股份等甚至较披露前下跌。
    高送转板块全线飘红或正式宣告中报填权行情正式启动。市场对于高送转的炒作经久不衰。一般来说,高送转的炒作分为三个阶段:第一阶段:猜谜期,市场将有潜力的个股罗列出来,依次进行炒作;第二阶段:披露期,方案亮相的个股,资金往往蜂拥而入,大炒一把;第三阶段:填权期,除权后又掀起一波上扬进行填权。三阶段中,填权行情往往是最“肥美”的一段。中报填权行情一般从9月开始,10月、11月达到高潮。

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财富证券,中南建设(000961)2019年半年报点评:业绩亮眼 负债结构优化




    公司发布2019 年半年报。2019 年上半年实现营业收入233.21 亿元,同比增长52.26%,实现归母净利润13.12 亿元,同比增长41.55%。
    业绩亮眼,周转水平提升。公司实现归母净利润同比增长41.55%,增速不及营收增速的主要原因在于:由于结算结构的差异,房地产业务毛利率有所下滑,公司上半年毛利率19.91%,较2018 年同期下降2.31pcts。但公司加权ROE6.75%,较2018 年同期提升1.5pcts,主要源自于经营周转水平的提升。
    地产销售高弹性,营收增长可期。公司2019 年上半年房地产销售额812 亿元,同比增长24%,销售面积645 万平方米,同比增长24%。分区域来看,长三角以及山东区域依然是公司的销售重心。下半年推盘货值在1200-1500 亿元,预计全年1800 亿元销售额目标可以顺利实现。公司目前预收账款1283.29 亿元,较年初增长16.54%。随着竣工计划的稳步推进,对应预收账款顺利结转营收,营收增长可期。
    新增项目结构调整,二线资源增加。2019 年上半年公司新增项目27个,拿地建面达420 万平米,同比减少63%,公司拿地投资趋于谨慎。新增项目结构有所调整,新进入济南、厦门等城市,全国化布局更加完善。上半年公司在济南、杭州、厦门等二线城市核心区域获取较多资源,因而新增项目楼面价上行至6300 元/平方米。
    负债结构改善,短期偿债压力减小。截至二季度末,公司剔除预收账款后的资产负债率83.18%,较年初下降1.22pcts;有息负债规模685.52亿元,较年初增长106 亿元,但有息负债结构有所优化,短期负债与一年内到期的非流动负债之和为167.6 亿元,较年初减少12.5 亿元,目前公司非受限货币资金164.89 亿元,基本能负债短期偿债,公司短期偿债压力较过去减小。受益于公司净资产的积累,公司净负债率186%,较年初下降6pcts。利润的大幅增长将带来净资产的积累,有利于公司负债水平的进一步改善。
    投资建议与盈利预测:公司销售弹性高,股权激励彰显公司业绩增长信心。预计公司2019/2020 年实现归母净利润39.56、64.43 亿元,EPS为1.07、1.74 元,对应PE 为7X、4X。考虑到行业估值水平和公司处于业务扩张阶段,给予公司2019 年底9-10 倍估值,对应目标区间9.63-10.7 元,上调公司评级至“推荐”。
    风险提示:销售不及预期;房地产行业政策进一步收紧。

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平安证券,交通运输行业周报:燃油附加费重启征收


    交通运输行业表现回顾:本周申万交通运输板块涨跌幅为1.01%,在28个申万一级行业中排名第6,沪深300指数涨跌幅为0.24%,创业板指涨跌幅为0.12%。本周交运板块指数上升,沪深300指数上升,创业板指数上升。进入6月以来,申万一级28个行业中,交通运输行业涨跌幅为0.43%,在28个申万一级行业月涨跌幅排名第7位。
    交通运输行业子版块表现回顾:在申万交通运输行业的所有二级子行业中,本周有3个子板块涨跌幅为正,为机场板块、航空运输板块、铁路运输板块,涨幅分别为7.91%、3.22%、2.37%。其余涨跌幅为负,跌幅最大前三分别为航运板块、港口板块、公交板块,跌幅分别为-3.02%、-1.65%、-1.55%。截至6月8日,申万交运行业整体市盈率为18.3,沪深300整体市盈率为12.2,创业板指整体市盈率为41.7;在交运主要子行业中,按市盈率(ttm)高低依次为航运、机场、物流、港口、公交、航空运输、高速公路、铁路运输。
    交通运输行业个股表现回顾:申万交通运输行业117只个股中,53只股价上涨,53只股价下跌,11只整周持续停牌。本周涨幅榜中,以同益股份、东方嘉盛、畅联股份涨幅最大,分别达到16.07%、12.32%、11.2%,跌幅榜中,以保税科技、新宁物流、恒基达鑫跌幅最大,分别达到-19.55%、-8.52%、-7.1%。
    交通运输行业重要指数数据回顾:从国际油价方面来看,布伦特原油走势进入2018年来略有调整,截至本周五,B.ICE收盘价为76.46美元/桶,本周涨跌幅为-0.43%,本年累计涨跌幅为14.77%;从国际汇率变化情况来看,截至本周五,美元兑人民币汇率为6.4003,本周涨跌幅为-0.12%。从航运业务情况来看,集运运价指数:SCFI指数收于806.04点,周涨跌幅为-2.78%。截止本周五,干散货运价指数:波罗的海干散货指数BDI收于1391点,周涨跌幅为20.33%;BCI指数收于2151,周涨跌幅为34.27%。截止本周五,油价运价指数:BDTI指数收于734,周涨跌幅为-2.65%;BCTI指数收于531,周涨跌幅为-3.28%。
    投资建议:航空板块,民航票价市场化改革稳步推进,票价的放开将打开航空公司业绩上升通道,此外,油价企稳,燃油附加费于本月重新开征,航司收入端、成本端均受益,推荐南方航空、中国国航,继续建议关注东方航空。此外,我们认为快递板块现金流充裕,且兼具成长性,快递板块的消费品属性逐渐被投资者认可,估值有望进一步提升,我们继续推荐业绩增速较快、成本控制能力强、加速推进科技创新的韵达股份,同时建议关注顺丰控股、圆通速递、申通快递;同时,我们建议关注股价已到合理价位的高分红铁路公路板块个股,如宁沪高速、深高速、大秦铁路等。2018年7月1日起,将禁止不合规车辆运输车通行,上市物流公司市场份额有望借此进一步提升,推荐长久物流。
    风险提示:
    (1)航空供给侧改革不达预期风险:当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾。
    (2)油价大幅上涨风险:航空、集运等板块受油价波动影响较大,油价上涨会抬升相关公司运营成本,带来业绩下滑;
    (3)汇率大幅贬值风险:汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空等板块的公司来讲,会带来负的汇兑损益,带来短期的股价波动;
    (4)宏观经济增速放缓风险:宏观经济放缓,会影响人们的消费,进而影响客运量,另一方面也会给货运带来负面影响,进而多方面影响交运行业公司的业绩;
    (5)不可测的安全事故风险:安全事故一方面会导致公司的信誉度降低,另一方面,安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素,都会给公司业绩带来直接的负面影响。举例来讲,天津港的爆炸对天津港公司业务的影响非常大。

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招商证券,泛微网络(603039)2018年半年报点评:扣非略超预期 加大研发深化应用创新


    利润略超预期,成长性指标继续稳健增长。随业务体量的逐渐增大,市场或担心泛微业务增速的下滑,但其依旧延续每季度的高增长,上半年从净利润到扣非,以及剔除股权激励影响的净利润增速均超出市场预期。由于推广销售投入的减缓,上半年公司的销售费用仅同比增长34.80%,显着低于营收增速。而各项反映公司成长性的指标方面:上半年公司预收账款4.43亿元,持续同比稳健增长38.44%,为业务增长的持续性奠基;经营性净现金流0.43亿元,同比增长72.94%,均为业务向好的表征。我们预计公司的标准化OA产品系列将继续提高市场渗透率,随企业数字化应用的丰富,市场需求蓬勃发展。
    研发投入加大,OA垂直应用日渐深化。上半年公司研发支出大幅增长61.09%至0.58亿元,完善基于移动办公OA应用交付所需的异构系统集成、办公应用云商店、国际化应用支持、企业级服务总线、统一认证、电子合同、电子发票、智能流程搭建及导出工具等功能解决方案。围绕客户需求不断丰富产品应用服务,并通过提供建模工具支持用户快速灵活地配置实现各种非标应用场景下的管理需求。OA应用的丰富为公司的成长空间持续扩容。
    "强烈推荐-A"评级。OA具备集成连接应用的便捷性,强移动化属性、客群广泛且高使用频次,随企业应用的丰富,应用"门户"龙头泛微将持续成长。预计公司18-20年EPS为1.14/1.63/2.36元,维持"强烈推荐-A"评级。
    风险提示:公司营销进展不达预期;企业应用服务及国内SaaS发展缓慢。

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