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申万宏源,环保公用行业(含新三板)周报:京津冀执行大气特别排放限值 三代核电技术有望加速推进


    环保板块观点:环保部要求京津冀2+26城市执行大气污染物特别排放限值,逾期达不到:限产、停产及罚款、停业。本次公告相比17年6月非电标准而言:细分行业标准遵循先前水平,执行日期略有后移,但特别排放限值适用地域及行业有所扩大。本次公告要求执行标准依旧遵循先前各行业特别排放标准。地域方面有扩大:2013年发布《关于执行大气污染物特别排放限值的公告》,执行范围为47个重点控制区,其中京津冀地区仅包括北京、天津、石家庄、唐山、保定、廊坊,少于京津冀“2+26”城市。
    行业方面更加细化:2017年2月发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作》强调钢铁排污升级、锅炉整治及重点行业(石油石化、农药、医药、橡胶、加剧、汽车、包装印刷)VOCS治理。本次要求除钢铁外,“2+26城市”其他行业均需执行特别排放限值,有特别排放限值的行业需按时完成,缺少特别排放限值的行业修订后执行特别排放限值。
    其中石化、化工、有色(不含氧化铝)、水泥、焦化已有特别排放限值的行业将率先执行。时间方面略有后移:已有特别排放限值的上述6个行业,自2018年10月1日起开始执行,炼焦与2019年10月1日起执行。尚未规定特别排放限值的行业,按照标准制定时规定时间执行。逾期达不到:限产、停产及罚款、停业。此次标准执行的时间相比2017年6月给的《钢铁、烧结等20个行业的特别排放限值》要求的2018年6月略有后移,但与现有地方政策做对比(河南、河北),地方标准均较行业标准更为严格。
    公用板块观点1:2017年用电需求显著回暖,装机结构优化提升发电端效率。2017年全社会用电量为63077亿kWh,同比增长6.6%。用电增速较2016年增长约1.6个百分点,系2014年以来新高。第二产业对用电增量贡献度最高,为60%。2017年启动煤电供给侧改革严控新增装机,火电新增装机容量4578万kW,其中煤电3855万kW,同比减少约3.6%。受益于需求回暖及严控新增,2017年火电发电量同比增长5.2%,年利用小时为4209,较2016年提升23.4个小时。光伏等清洁能源发电装机增长迅猛,新增装机中太阳能发电5338万kW,占比高达43%。弃风弃光现象改善明显,2017年风电、太阳能发电年利用小时为1948、1204,分别同比增长203.3、74.3小时。
    公用板块观点2:华龙一号全球首堆压力容器引入发应堆,2018年三代核电技术应用有望快速发展。1月17日福清核电5号机组反应堆压力容器引入反应堆。压力容器是核电站核心设备,承担重要的安全屏障作用。华龙一号系我国自主研发设计的三代核电技术,该压力容器也是我国首批国产化、具有完全自主知识产权三代核电反应堆压力容器。本月中法两国元首共同为台山核电EPR全球首堆揭牌,三门核电站AP1000技术全球首堆也有望于2018年投运。今年我国三代核电技术将迈出重要一步,并有望加速推进。推荐关注A股唯一核电运营商中国核电。
    重点池推荐:
    公用行业:1)电力:国投电力、长江电力、湖北能源、申能股份、国电电力;2)清洁能源:中国核电、联美控股、百川能源、深圳燃气。
    环保行业:1)大气+监测:清新环境、先河环保、雪迪龙。2)水环境:万邦达、中金环境、博世科。3)固废:启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫。

财富证券,众生药业(002317)2017年三季报点评:业务结构趋向优化 创新转型值得期待


    三季度业绩下滑,业务结构持续优化。公司第三季度营收4.40 亿元,同比增加4.29%,增速下降4.19pct.;归母净利润0.68 亿元,同比下降14.95%、增速下降27.9pct.;扣非归母净利润0.35 亿元,同比下降54.06%,增速下降59.85pct.,资产转让及原材料成本上涨导致生产成本增加,第三季度业绩出现明显下滑。在硫糖铝口服混悬液、盐酸氮卓斯汀滴眼液、普拉洛芬滴眼液等化药产品快速增长的带动下,公司前三季度营收增速比去年同期提高4.78pct.。公司前三季度毛利率降至59.36%,较去年同期减少10.58pct.,毛利率下滑的主要原因是资产转让、原材料价格上涨以及低毛利率医药贸易业务的快速增长降低整体毛利率。公司积极推进营销体系改革,提高企业管理效率,成效显着,前三季度销售费用率27.21%,同比下降7.28pct.;管理费用率6.8%,同比下降1.31pct.;净利润率22.46%,同比下降2.18pct.,净利润率下降幅度小于毛利率。虽然短期内公司业绩出现波动,但公司坚持稳步实施内生式增长战略,积极优化业务结构,在中成药维持稳定增长同时,化药依然保持快速增长,眼科医疗器械实现高速增长。
    外延拓展继续推进,业绩增速有望提升。在先后收购先强药业、参股糖网科技、并购奥理德视光学后,公司公告拟以不超过4.23 亿元自有资金收购逸舒制药80.53%股权。逸舒制药产品种类丰富,覆盖呼吸系统、抗感染、生殖泌尿系统、神经系统和原料药等多个细分领域,核心品种氯雷他定、奥美拉唑、雷尼替丁一致性评价研究工作进展顺利。公司此次收购进一步完善产品线,通过整合公司资源降低企业成本。逸舒制药的大旺项目基建工程预计下半年将完成GMP 认证并陆续投产,投产后产能预计提升3 倍,将为公司业绩带来新的增长点。
    积极布局创新药,加快转型步伐。公司与知名CRO 企业药明康德合作开发10 款一类创新药,治疗范围涵盖非酒精性脂肪肝炎(NASH)、恶性肿瘤、特发性肺纤维化(IPF)等疾病领域,其中针对NASH 的ZSP1601、针对小细胞癌的ZSP1602 及治疗IPF 和恶性肿瘤的ZSP1603 均已取得临床批件,治疗非小细胞肺癌的ZSP0391 的临床试验申请获得受理;公司首个纳米制剂药物注射用多西他赛聚合物胶束的临床试验申请也已获得CFDA 受理。预计2018 年公司将有序启动多款创新药的临床试验,公司从营销驱动型发展模式向营销加研发创新双驱动发展模式转型的步伐提速。
    盈利预测与投资评级。预计公司2017-2019 年营业收入将达到18.90亿元、21.57 亿元、24.96 亿元,净利润分别4.42 亿元、5.11 亿元、5.82 亿元,EPS 分别为0.54 元、0.63 元、0.71 元。目前公司股价对应2017-2019 年PE 分别为22.70、19.62、17.24。参考同行业平均估值且看好公司内生式增长与外延性拓展战略的实施及创新药的市场前景,给予公司2018 年24-28 倍PE,6-12 个月合理区间为14-16 元。首次给予公司"推荐"评级。
    风险提示:销售不及预期、研发进展不及预期、并购整合不及预期

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平安证券,电子行业周报:vivo X23正式发售 日本地震胜高千岁工厂停摆


    电子板块行情一览:本周上证综指下跌0.84%,中小板下跌2.23%,创业板下跌0.69%。其中,申万电子指数下跌2.41%,跑输创业板指数1.72个百分点,跑输中小板指数0.18个百分点;另外,纳斯达克指数下跌2.55%,费城半导体指数下跌2.89%,台湾电子指数下跌1.69%。板块方面,申万板块国防军工、农林牧渔和采掘涨幅排名靠前。其中,电子板块排名第27位,表现一般。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是奥瑞德、汇顶科技、坚瑞沃能、金龙机电、瑞丰光电、猛狮科技、锦富技术、联创光电、苏州恒久和思创医惠;跌幅排名前十的是利亚德、扬杰科技、三利谱、三环集团、丹邦科技、沃格光电、紫光国芯、超频三、明阳电路和士兰微。
    行业动态:1)vivo X23正式发布,中端价位智能手机竞争激烈:9月6日晚vivo X23发布,外观上采用了水滴屏,搭配上COF工艺的极窄下边框,屏占比高达91.2%;核心配置上搭载高通骁龙670处理器,配备8GB内存+128GB存储,电池容量为3400mAh;拍照方面搭载一颗1300万像素超广角镜头,广角视域达到了125°。屏下指纹识别采用的是第四代光电屏幕指纹,速度快至0.35秒。整体上来说与刚推出的OPPO R17差别不大,但与5月发布的小米8对比来看,核心配置的处理器方面,明显是小米8的骁龙845更胜一筹。据IDC数据显示,2018年Q2中国智能手机市场vivo和华为表现最为亮眼,出货量同比增速均超过20%,市场份额占比明显提升,vivo单机表现更为出色,vivo X21 Q2排名国内最畅销手机榜第二位,仅次于OPPO R15。虽然上半年市场整体销量仍然低迷,但中国智能机市场价格明显提升,单机ASP从去年同期的209美元增长到267美金,增长率超过25%。2)日本北海道地区发生地震,胜高千岁工厂停摆:9月6日,日本北海道地区发生6.7级地震,这是日本国内继2016年熊本地震之后再次发生震度6强以上地震,北海道全境停电,当地企业基本陷入停工状态,包括电子产业链相关制造企业,其中日本胜高位于北海道千岁工厂已停工,该工厂生产8英寸与6英寸晶圆,月产能约20万片。另外,受台风影响,三菱材料生产铜加工品的(土界)工厂和生产多晶硅的四日市工厂第2厂房已进行停工。目前三菱材料正针对损害情况进行详细调查、无法确定何时能复工。夏普位于(土界)市总部厂区内、生产面板的集团公司工厂发现屋顶漏水,已进行检查、修补。目前全球硅晶圆供应商主要有日本信越、日本胜高、台湾环球晶、德国世创、韩国LG五大厂商,日本胜高占比高达26%。日本是全球最重要的半导体硅晶圆生产地,胜高更是中国台湾硅晶圆大厂台胜科母公司,若胜高千岁厂无法迅速复工,短期内将会对8寸晶圆的供给产生一定影响。
    行业重点报告回顾:电子行业专题报告***环保核查加速行业集中,5G引领产业升级。
    风险提示:1)LED行业竞争加剧的风险:由于LED技术不断进步从而降低成本等因素,LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期,则可能对LED行业公司造成较大影响;2)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;3)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;4)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

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东兴证券,家电行业2018年中报点评:白电表现稳健 新品类小家电进入快速成长期


    事件:
    截止2018年8月31日,家电上市公司2018年中报公布完毕。
    观点:
    1.营业收入持续增长明显
    截止2018年8月30日,中报已全部披露。据我们对72家家电上市公司的统计,2018年1-6月份营业收入为6060.98亿元,同比增长18.38%%,归属母公司的净利润为423.41亿元,同比增长20.79%。利润总额增长为536.91,同比增加21.24%%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第12位;每股收益0.31元,居29个行业的第6位,表现优异。
    2018年1-6月份家电上市公司收入和净利润的增长符合市场预期,营业总收入和利润总额大幅增长,预计2018年全年的业绩仍将保持较好水平。
    2.板块细分内部分化,白电表现稳健,厨电业绩承压,小家电增速优异
    白电:空调上半年成绩喜人,2018年上半年空调行业受益于三四线房地产后周期拉动、农村市场空调市场普及率提升、更新需求增长等因素的综合影响,报告期内空调市场在高基数背景下增长势头依旧强劲。根据产业在线数据,18上半年销售量再次显著提升14.28%。其中以内销市场拉动为主,18上半年内销量涨幅达21.39%,这既与农村下沉市场释放及更新需求增长有关,也受上半年各地较早进入高温阶段的影响。随着地产后周期影响逐步显现以及冷年的结束下半年空调业务预计将趋向平稳。
    冰箱后续发力成长性强,随着冰箱产业周期的迭代,我们预测冰箱更新潮将于明年正式到来,在我组前期深度报告中对此有较详细阐述:来自家电下乡期间的冰箱超量投放,如2009年内销量同比暴增50.7%,而随后至今市场均未有超量的波动体现,近四年内销量同比跌幅为3.3-7.3%。随着冰箱9-10年更新的临近,我们判断其将带动随后两年内销量的提振。在此市场环境下冰箱龙头企业将率先受益。
    厨电:受房地产市场宏观调控的持续影响,2018年上半年,吸油烟机、燃气灶、消毒柜等市场销售额同比增长分别为-9.77%、-7.94%、-14.86%,承压明显,存在库存上升的潜在风险,龙头逆势增长,行业被动洗牌,有利于进一步提升行业集中度。嵌入式厨电进入高速成长期,是未来推动厨电行业成长的新动力。
    小家电:家电的可选消费时代到来,成长期新厨电小家电市场兴起。随着大家电的市场普及,尤其冰洗进入成熟周期,家电市场逐步由耐用消费品向可选消费品发展,其中部分优质小家电突破导入期瓶颈,进入高速成长期。尤以具有劳动替代优势的扫地机器人等品类,具有集成效应的集成灶、破壁机,及生活舒适型的智能马桶等品类拉动行业增速。随着美的、小米等全产品龙头的多元化产品深入,及细分龙头的研发升级,小家电市场将在随后五年内成为家电板块的高增速组分。
    3.投资建议
    据我们对72家家电上市公司的统计,2018年1-6月份营业收入为6060.98亿元,同比增长18.38%%,归属母公司的净利润为423.41亿元,同比增长20.79%。利润总额增长为536.91,同比增加21.24%%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第12位;每股收益0.31元,居29个行业的第6位,表现优异。
    家电行业内部分化趋势明显。白电表现优异,随着地产后周期影响逐步显现以及冷年的结束下半年空调业务预计将趋向平稳。我们推荐白电龙头:格力电器、美的集团以及青岛海尔。厨电业绩承压,我们推荐关注有望受益于行业洗牌以及业绩具有新增长点支撑的:老板电器和浙江美大。小家电板块小家电行业具有高成长,市场空间大的特性,我们推荐小家电行业龙头标的:科沃斯、苏泊尔、九阳股份和飞科电器。
    风险提示:销售不及预期、调控进一步加码、住房体系制度重构、宏观经济进一步下行。

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证券日报,大股东提高业绩对赌再"嫁女" 哈空调(600202)竟称不知详情只管信披




  哈空调控股股东易主之事,近日再度被提上日程。
  3月20日,公司发布公告称,控股股东哈尔滨工业投资集团有限公司(以下简称哈工投)拟通过公开征集受让方的方式,协议出售其所持有的哈空调占公司总股本25%的股权,转让价格不低于8.5元/股。
  事实上,哈工投早在2017年即筹划过一次出售哈空调股权的事项,但最终未能成功。
  具体来看,两次公开征集受让方,哈工投皆提出了业绩对赌等详细的要求。从净利润这一指标来看,此次要求受让方承诺的对赌业绩,是上次承诺的对赌业绩的3.3倍。
  对此,《证券日报》记者以投资者身份致电哈空调,工作人员称,对于控股股东转让公司股权的事情"不知道具体的情况,我们只是履行信息披露(的责任),这就是股东转让股权的事项,具体对上市公司经营是否有影响,还要看后续(转让股权的进展等)。"
  提高业绩对赌"嫁女"
  查阅公告可知,截至目前,哈工投持有哈空调的股份占比为34.03%。本次公开征集受让方协议转让其持有的哈空调25%的股权,本次股份转让后,哈工投持有哈空调股份占比9.03%,将丧失对哈空调的控股权。
  此次公开征集受让方,哈工投列出了包括财务要求、业务能力、股权转让款支付安排、职工安置等要求在内的五项标准。
  同时,哈工投对受让股权的一方,提出了业绩对赌的要求:控股权转让后,受让方应确保上市公司2018年至2020年实现合并营业收入累计不少于30亿元、归属于母公司股东的合并净利润(扣除非经常性损益后)累计不少于2亿元。如上市公司归属于母公司股东的合并净利润(扣除非经常性损益后)累计不足其承诺数额的,则实际净利润较承诺数额不足部分,由受让方以现金方式于上市公司正式披露2020年度报告后的十个交易日内向上市公司补足。
  早在2017年初,哈工投即明确了筹划转让哈空调控股权的态度,并公开征集拟受让方。当时对受让方的要求基本条件中包括业绩对赌内容:"控股权转让后,受让控股权的拟受让方应确保上市公司2017年至2019年空调主业实现营业收入累计不少于20亿元、净利润累计不少于0.6亿元,并与哈工投签订业绩对赌协议(未实现承诺的净利润业绩,差额部分由受让控股权的拟受让方补偿给哈工投)。"
  值得关注的是,由于去年转让控股权计划最终以失败告终,才有了今次再度转让控股权的事项。但与之相比,哈工投此次要求受让方承诺的对赌业绩,是上次承诺的对赌业绩的3.3倍。
  去年转让控股权失败
  去年7月28日,哈空调收到通知,最终确定中标方为杭州锦江集团有限公司,同年11月26日,公司再次收到通知:在后续的协商中,由于杭州锦江集团有限公司未能按照《哈尔滨空调股份有限公司国有股权转让项目招标文件》约定的股权转让相关条款和投标承诺的相关事项与哈工投达成一致,此次股权转让事项被终止。
  对于哈空调而言,当下的经营状况难言理想。公司发布的2017年业绩预报提及,实现归属于上市公司股东的净利润为-8200万元至-9800万元;归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-9950万元至-11550万元。
  公司解释亏损原因称,"由于2017年签订的涉外订货合同,预计在2018年及以后年度交货,加上公司部分在手订单延迟交货,导致2017年可确认收入的项目减少。预计2017年实现营业收入较上年略有上升,但是幅度不大,仍处于较低水平;虽然产品毛利率较上年有所上升,使产品毛利略有增加,但仍处于较低水平。此外,2017年预计发生期间费用支出及计提资产减值损失较上年减少,致使亏损额较上年有所下降。"
  在发布业绩预亏的公告之后,哈空调还发布了出售房产的公告,出售北京办事处房产2处、南湖路厂区、王岗厂区资产;全资子公司哈尔滨天功金属结构工程有限公司位于王岗厂区资产。上海办事处房产1处、哈尔滨新华广场房产1处、哈尔滨峰尚福成小区房产5处(整体打包出售,不分拆)。
  哈工投此次调高业绩对赌要求,能否顺利转让控股权?上市公司的经营状况会因此得到根本性好转吗?《证券日报》将继续给予关注报道。

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广发证券,广发证券国防军工行业第25周数据周报


    第25周中证军工指数收益为-4.00%,沪深300收益为-3.85%。
    航天装备、航空装备、船舶制造、地面兵装均下跌;金盾股份、银邦股份等涨幅靠前,春兴精工、天沃科技等跌幅靠前。
    截至6月21日,A股47家军工企业有融资余额共369.72亿元,与6月15日相比减少15.85亿元。
    与第24周相比,融资余额变化较大的上市公司分别为中国重工减少1.42亿元,四维图新减少1.30亿元,中天科技减少1.11亿元,航天电子减少6109万元,中航电子减少6091万元,中国卫星减少5960万元。
    投资建议:维持军工行业“买入”评级
    今年以来,军工行业调整较多,行业估值和部分上市公司估值进入历史底部区域,进入价值投资阶段。我们判断,2018年军改对采购体系影响将逐步消除;随着“十三五”进入第三年,新项目新订单陆续进入交付阶段,军工行业基本面向上,行业有望进入景气周期。我们认为,随着军工行业改革持续深化和对军工基本面改善预期加强,行业估值将中长期进入修复阶段。维持军工板块“买入”评级。
    风险提示
    行业估值过高,军费持续低于预期,相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知性。

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中泰证券,钢铁行业月度跟踪报告:冬储推动钢价止跌企稳


    月度视角:1月至今钢铁板块上涨6.62%,沪深300指数上涨6.08%,钢铁板块跑赢沪深300指数0.54个百分点。1月板块涨幅最大的三家为太钢不锈(28.02%)、三钢闽光(19.23%)及方大特钢(19.15%),跌幅最大的三家为永兴特钢(-13.89%)、常宝股份(-13.76%)、韶钢松山(-8.47%)。月内钢铁板块表现强势,主要源于下半月年报预增集中发布,周期行业靓丽业绩增强市场对板块盈利持续性的预期,抬升板块估值水平。1月以来下游实际消费逐步走弱,价格节奏变化主要关注冬储节奏和力度,而随着前期钢价大幅回落,之前畏高造成的冬储谨慎心态开始转变,月中开始冬储行情开启,最近两周钢厂积压的产成品存货开始迅速向中间商和下游转移,冬储增速已超过往年春节前期,但社会库存绝对水平仍处于历史较低区间。若开春前库存积累数量较多,将对节后价格造成一定压力。虽然后期基建投资增速将逐步放缓,但财政收缩速度仍需进一步观察,此外,一月信贷或超出市场预期,对周期板块形成利好,推荐标的如宝钢股份、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等;
    供给:
    (1)环保限产松动:环保错峰限产自11月15日开始执行至今已两个多月,11月日产量下降5.54%,考虑月中开始执行限产,实际限产情况基本符合前期测算数据,但从12月公布的月度产量数据来看,12月日产量较11月下降1.91%,较10月下降7.34%,限产力度不及预期。此外,随着华北部分地区完成例行检修重新投入生产,1月底高炉开工率上升至73.08%,钢协会员日均产量自12月下旬起攀升至178-179万吨的高位区间,均从侧面表明限产松动,供给端小幅正增长;
    (2)关注新增产能投放:由于高炉产能投放多为置换而来,并不影响行业总产能,但考虑到2017年供给侧改革中去除的部分钢企原本具有电弧炉生产资质,在行业高盈利状态下后续电弧炉建成投放后将形成产能增量。电弧炉建设周期一般为6-12个月,通过自下而上统计法,目前我们可采集到的样本中新增电弧炉产能约1500-1600万吨。此外,还需关注部分关停产能复产的可能性,山西建龙接手的东北特钢北满特钢和阿城钢铁均在2017年底前实现了复产,据中国冶金报报道,北满特钢力争2019年底达到220万吨的生产能力;
    需求:1月中旬钢协会员企业日均产量高达177.93万吨,较限产初期有所反弹。同时结合前期数据,12月我国粗钢产量6705万吨,同比增长1.8%,日均钢产量216.3万吨,环比下降1.91%,剔除净出口,12月日均表观消费量达201.9万吨,环比下降2.23%。受环保限产影响,十二月粗钢日产量环比下降1.91%,同比下降0.25个百分点,结合进出口数据,估算表观消费量增速3.3%,较十一月份下降1.24%。目前经济仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察,短期季节性效应更为明显,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。此轮钢价调整距高点已达1000元以上,全国建筑类钢材成交量大幅下滑,对应螺纹钢吨钢毛利从前期最高点1646元大幅下降至阶段性最低点492元,下滑幅度接近70%。随着下半月冬储开启,钢价逐渐稳定在3800-3900元,盈利亦开始小幅回升,整体盈利水平仍处于历史中高区间;
    钢材价格:1月钢价小幅下降,具体来看,1月末螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板的分别收报3890元/吨、4240元/吨、4150元/吨、4640元/吨和4060元/吨,较12月末变动分别为-9.95%、-4.50%、-3.71%、-4.53%和-3.33%。月初钢价继续震荡下行,但下半月随着冬储行情开启,钢价开始企稳。近期环保限产力度有所松动,华北地区供暖任务及部分地区例行检修结束,高炉产能利用率月环比上升1.17个百分点至73.08%,复产增多导致供给压力增大,而元旦后终端需求却在加速萎缩中,供需矛盾加剧,冬储行情的启动是钢价止跌反弹最主要的因素。今年冬储增速已经超过往年春节前夕,若近期冬储力度继续加强,钢价则有可能进一步反弹,但将对节后钢价形成一定压力;
    原材料价格:
    (1)河北地区66%铁精粉现货价格690元/吨,月环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格470元/吨,月环比上升25元/吨。普氏指数(62%)73.1美元/吨,月环比下降1.25美元/吨;
    (2)河北唐山地区二级焦为1985元/吨左右,月环比下降320元/吨;本月矿价小幅走低,钢厂按需采购叠加原材料补库行情,铁矿石整体需求尚可,截至1月底钢厂进口铁矿石库存天数月环比上升8天至29天,但前期钢价连续大幅回落压缩钢厂利润,铁矿石上涨受到抑制。此外,从供给端来看,近期高品发货量增加明显,港口库存有所积累,叠加美元汇率连续走低,普氏价格震荡走低。目前距春节仅剩一周,补库行情对矿价支撑有限,预计后期矿价走势震荡偏弱;
    钢材库存:截至1月底社会库存总计972.78万吨,月环比增加179.59万吨,增幅22.64%,同比下降11.81%。分品种看,螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板和冷轧板卷的库存分别为448.25万吨、137.66万吨、178.86万吨、101.24万吨和106.77万吨,月增幅分别为40.80%、33.87%、4.69%、4.30%和2.58%。社会库存快速累积一方面源于月内高炉复产增多,而淡季终端需求疲软导致库存被动增加,另一方面,螺纹钢价格跌至3800元附近时,钢贸商及终端用户前期畏高的谨慎心态有所转变,主动性冬储进度有所加快。与往年同期相比,虽然目前社库总量相对较低,但冬储速度较快,如果开春前库存继续加速累积,将对旺季钢价造成压力;
    行业盈利:吨钢盈利环比均呈下跌态势。1月行业盈利出现回落主要源于钢价下滑速度过快导致上半月吨钢盈利跌幅较深,虽然下半月钢价企稳且铁矿石双焦价格下跌使得钢材成本连续小幅回落,行业盈利开始回升,但全月平均盈利水平仍环比下滑。分品种具体来看,热轧卷板(3mm)毛利下降206元/吨,毛利率下降至22.54%;冷轧板(1.0mm)毛利下降218元/吨,毛利率下降至11.59%;螺纹钢(20mm)毛利下降757元/吨,毛利率下降至22.08%;中厚板(20mm)毛利下降256元/吨,毛利率下降至13.43%;
    风险提示:宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压。

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