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中泰证券,商业贸易行业:消费趋高性价比 重视优质产品型公司


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.91%,跑输沪深300指数2.05个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌23.10%,跑输沪深300指数5.60个百分点。子板块方面,超市指数上涨3.18%,连锁指数上涨1.26%,百货指数上涨0.07%,贸易指数上涨0.49%。相对于本周沪深300涨幅2.96%,中小板指涨幅1.58%而言,商贸零售板块整体表现欠佳。个股上涨前五名为东方创业、汇通能源、中百集团、银座股份、茂业商业,个股分别上涨6.94%、6.15%、5.34%、4.91%、4.82%;跌幅排名前五名为津劝业、南宁百货、海泰发展、海航基础、三联商社,分别下跌13.86%、8.70%、8.58%、5.61%、5.50%。本周重点推荐公司:苏宁易购:零售持续向好,全渠道经营凸显规模效应,物流金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁易购线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局,把握三四级市场消费机会,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,巩固家电、3C竞争优势,强化与竞争对手相似品类的价格优势。物流社会化业务收入放量增长,物流基础设施和配送服务网络进一步完善。实现核心金融牌照全面布局,精耕苏宁生态圈,各项金融业务保持稳健增长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2470.52/3173.91/3964.15亿元,同比增长31.46%/28.47%/24.90%;归属母公司净利润为68.67/18.05/29.51亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2018年线上GMV为2017亿元,苏宁线上估值为605.1亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为50亿元,线下估值为750亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1804亿元。
    新宝股份:渠道变革加速,优质供应链企业价值凸显,看好公司的业绩增长和长期投资价值,首次覆盖,给予“买入”评级。公司发展思路清晰:外销业务基础深厚,随着品类的调整稳健增长;国内发展自有品牌,避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道,逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,预计2018-20年同比增速23%/21%/20%;摩飞品牌2017年在网络曝光度较高,2017年翻番式增长,预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响,公司的业绩承压,预计三季度将稳步向好。预计2018-20年公司营业收入分别为94.46/110.26/126.63亿元,同比增速为14.88%/16.73%/14.84%。预计公司2018-20年分别实现净利润5.10/6.63/8.71亿,EPS分别为0.63/0.82/1.07元。
    周度核心观点:消费趋高性价比,重视优质产品型公司。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,建议重点配置超市零售股。2018H1永辉超市收入保持快速增长,盈利短期下滑主要是由于限制性股票激励费用计提、门店扩张提速导致费用增加等因素;同时公司进一步推进生态系统建设,夯实生鲜供应链,创新业务持续迭代升级,短期业绩波动不影响对其长期发展前景的预期,建议重点关注。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,社交电商拼多多赴美上市成功,电商龙头淘宝、京东、苏宁纷纷开设拼团业务集聚社交流量,进一步优化获客成本,建议重点配置线上业务高速发展、基本面持续向好的苏宁易购。美元汇率回升,建议关注渠道变革加速,优质供应链企业价值逐步凸显的西式小家电龙头新宝股份。同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2018年6月,永辉超市半年报数据显示,已开业门店952家,已签约门店259家,2018H1永辉新开门店数为146家。
    本周投资组合:苏宁易购、新宝股份、南极电商。建议重点关注永辉超市、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

证券日报,市场回暖A股布局时机显现 三维度详解54只"两低"预喜股


  编者按:上周A股市场处于震荡整理过程,周K线形成3.06%的反弹态势,日K线以上涨居多,有三根阳线,另有两根阴十字星。分析人士认为,技术上大盘出现触底企稳迹象,业绩增长、估值较低且股价较低的个股投资布局机会凸显。统计显示,截至昨日收盘,沪深两市中报预喜、上周股价创年内新低且估值低于行业平均水平的个股有54只,今日本文从市场表现、业绩估值和机构评级等三角度对上述个股进行分析梳理,供投资者参考。
  部分优质标的股受到资金关注
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周,沪深两市共有417只个股股价创出年内新低,其中,中报业绩预喜且动态市盈率低于所属行业平均值的个股有54只。
  对此,分析人士普遍认为,尽管目前A股整体仍处于底部企稳阶段,市场人气正在恢复当中,但量能萎缩导致股指上行动力不足,后市仍以结构性机会为主。在此背景下,遵循“业绩为王”选股思路,部分优质的科技题材股和中报业绩超预期的标的投资价值已逐步显现,迎来了布局的良机。
  从近期资金流向来看,部分超跌绩优股的投资机会已经逐渐被资金认可,具体来看:场内大单资金方面,上周易事特(2309.67万元)、长城影视(1996.02万元)、中交地产(1153.56万元)、慈文传媒(903.86万元)、东港股份(612.91万元)、良信电器(474.55万元)、金发拉比(326.76万元)、华孚时尚(165.02万元)和微光股份(8.27万元)等9只个股股价虽然创出年内新低,依然受到场内主力资金的青睐,合计吸金7950.63万元。
  两融方面,上周以来截至7月12日,共有10只两融标的实现融资净买入,投资机会受到融资客的看好。其中,长城影视期间累计融资净买入额居前,达到964.18万元,而期间融资净买入额超过百万元的标的还包括:华孚时尚(829.57万元)和东港股份(484.55万元)等。
  此外,6月份以来,包括吉翔股份、东方网力、豫金刚石、飞利信、海王生物、顺利办、联创电子、中金环境、台海核电等在内的25只个股也均受到了产业资本的净增持操作,对此,分析人士表示,作为对公司投资价值判断最为精准的资金之一,产业资本的布局往往意味着公司股价已进入价值投资区间,而净增持操作也释放出相关公司股价或被市场低估的信号。
  东方网力较为典型,预计公司2018年1月份-6月份归属于上市公司股东的净利润为12015.81万元至14105.52万元,与上年同期相比变动幅度15%至35%。对于该股,海通证券表示,看好东方网力在安防AI时代的产业布局,以及智能安防社区作为AI落地社会治理最后一公里的标志性产品,为公司带来的潜在增量和毛利率提升,同时预期公司在华东地区的市场拓展效果将在2018年显现、叠加公司在视频图像解析、视频侦查2.0等产品的投入已在试点区域实战,预计2018年销管费用率将有所下降,带动公司净利润增速回升。参考可比公司估值,6个月目标价21.12元,维持“买入”评级。
  40家公司预计净利润上限超1亿元
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述54家公司中,共有7家公司均预计2018年中报净利润实现同比翻番。具体来看,吉翔股份、岳阳林纸等2家公司预计2018年上半年净利润同比增幅均在200%以上,分别为311.00%、272.89%,慈文传媒、晨鑫科技、康尼机电、欧浦智网、东方精工等5家公司2018年中报业绩均有望同比翻番,显示出较高的成长能力。
  进一步统计发现,上述54家绩优公司中,有40家公司预计2018年上半年净利润上限均达到1亿元以上,露天煤业预计2018年上半年净利润上限居首,达到13.14亿元,东华能源紧随其后,预计2018年上半年净利润上限达到8.76亿元,完美世界(8.30亿元)、巨人网络(7.32亿元)、华孚时尚(6.14亿元)、台海核电(6.00亿元)、易事特(4.13亿元)、阳光电源(4.06亿元)、科达股份(3.90亿元)、帝龙文化(3.80亿元)、中金环境(3.62亿元)、海王生物(3.50亿元)、天广中茂(3.22亿元)、岳阳林纸(3.03亿元)、中交地产(3.03亿元)等13家公司预计2018年中报净利润上限也均达到3亿元以上。另外,包括神州数码、东方精工、吉翔股份、华峰氨纶等在内的25家公司预计2018年中报净利润上限也均逾1亿元。
  估值方面,上述个股最新动态市盈率不仅均低于各自所属申万一级行业平均值,更有16只个股最新动态市盈率低于目前全部A股15.71倍的整体估值,估值优势凸显。具体来看,截至目前,*ST成城(5.41倍)、露天煤业(7.27倍)、中交地产(7.42倍)和新野纺织(9.42倍)等4只个股最新动态市盈率均低于10倍,此外,估值低于15.71倍的个股还包括:帝龙文化、天广中茂、阳光电源、台海核电、神州数码、东华能源、华孚时尚、晨鑫科技、岳阳林纸、中金环境、凌霄泵业、司尔特等12只。
  机构集体推荐18只个股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述54只绩优股中,近30日有18只个股均获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级,投资机会受到机构的认可。
  具体来看,完美世界(14家)、中金环境(5家)两家公司近30日内被机构集体看好,均达到5家及以上,慈文传媒(3家)、华孚时尚(2家)、联创电子(2家)、开元股份(2家)、吉翔股份(2家)等个股近期机构看好评级也均在2家及以上,此外,包括阳光电源、神州数码、东华能源、司尔特等在内的11只个股均获机构看好。
  完美世界以自身优量的业绩表现受到了机构的青睐,预计公司2018年1月份-6月归属于上市公司股东的净利润为72000万元至83000万元,与上年同期相比变动幅度7.25%至23.63%。对于该股,包括中原证券,申万宏源等在内的14家机构普遍看好其后市机会,其中,中原证券表示,公司部分董事、高级管理人员、导演制片人及核心管理团队基于对公司持续稳健发展的信心及公司投资价值的高度认可,拟自6月20日起未来6个月内在二级市场以集中竞价方式直接或间接增持公司股份,增持金额不低于1亿元,同时承诺在实施增持计划与增持完成后6个月内不减持公司股份。高管增持彰显对公司经营稳健发展的信心,当前公司估值相对于行业水平处于较低位置,维持“增持”评级。

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证券时报网,科隆股份(300405)再度涨停 录得七连扳




    证券时报e公司讯,科隆股份(300405)今日高开5%,截至发稿再封涨停,录得七连扳。

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中泰证券,国防军工行业周报:船舶制造展现生机 军工信息化建设加速


    投资建议:市场逐渐消化管制事件影响,船舶制造展现生机或带来新的投资机会。本周(8.06-8.12)大盘震荡上涨,军工板块跟随市场波动上涨1.87%,略跑输大盘0.13个百分点。受上周“军工企业管制”事件影响,国防军工板块短期波动较大,市场情绪略显消极。本周市场逐渐消化管制事件带来的短期影响,国防军工板块从2015年以来的历史低点和管制事件的影响中微幅反弹。此外,江南造船厂的新型重型组装平台竣工,这种先进的组装平台主要用于航母、两栖攻击舰等一系列大型战舰的组装。随着组装平台投入使用,我军制造大型战舰的速度将大幅提升,船舶制造业大放异彩,或将带来更多相关投资机会。因受中美贸易摩擦等外部事件影响,市场短期内仍有一定的风险,在这种大背景下,军工板块相对独立的属性决定了它有可能走出独立行情,目前军工板块估值仍在合理区间,建议关注行业成长和改革机会,重点关注低估值个股的机会。同时本周军工板块内部热点事件不断,尤其是航空领域。歼-31新型舰载机在研,歼-20、歼-16公开夜巡,歼-15进行弹射试验,一系列事件都表征着我国航空子领域处于一个高速向上的景气周期,军工行业蓬勃发展。行业层面,我们认为中长期趋势仍向好,维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断,强调军工行业改革+成长逻辑。(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,有望在今年内实施落地,但第一批试点大多数只改制不注入,与上市公司关联不大,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。
    推荐标的:重点关注优质军工白马(中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、鹏起科技(聚焦军工主业)、康达新材(聚酰亚胺)等。
    热点聚焦:航天发展8月6日发布公告称,公司拟通过发行股份的方式(1)向铢镰投资、镡镡投资、飓复投资等购买其持有的锐安科技的总计43.34%股权。(2)向张有成、欧华东等人购买其所持有的壹进制总计100%的股权。(3)向航天资产、航信基金等购买其所持有的航天开元总计100%的股权。
    行情回顾:上周(8.06-8.12)上证综指上涨2.00%,申万国防军工指数上涨1.87%,跑输市场0.13个百分点,位列申万28个一级行业中的第15名。
    公司跟踪:(1)泰和新材:烟台泰和新材料股份有限公司2018年第三次临时股东大会决议通过①关于设立宁夏泰和芳纶纤维有限责任公司的议案,同意公司与宁东开发投资有限公司、宁波梅山保税港区康舜股权投资合伙企业(有限合伙)共同出资设立“宁夏泰和芳纶纤维有限责任公司”;②关于投资建设3000吨/年高性能对位芳纶工程项目的议案。该项目由控股子公司宁夏泰和芳纶纤维有限责任公司实施,计划投资6亿元,新建聚合、纺丝、溶剂回收装置及配套的公用工程,形成年产3,000吨高性能对位芳纶的生产能力。(2)宏大爆破:广东宏大爆破股份有限公司关于持股5%以上股东股份解除质押的公告。广东宏大爆破股份有限公司于2018年8月9日收到公司持股5%以上股东、总经理王永庆先生的通知,王永庆先生于2014年8月18日质押给广东粤财信托有限公司的34,000,000股份已经全部解除质押。截至本公告日止,王永庆先生持有本公司股份41,178,400股,占公司总股本的5.87%。王永庆先生本次解除质押股份34,000,000股以后,其持有的股份已不存在质押的情况。
    热点新闻:(1)中国003航母或已进入船台建造阶段两年内有望下水。中国003航母最早于2015年就已开工,但是建造地点不是在大连,而是在上海江南造船厂的。经过近3年的模块化建造,如今应该到了进入船台建造的阶段。据称,003航母将会采用常规动力、电磁弹射技术,而且使用歼-15T舰载战机和空警-600预警机,所以排水量也会比001和002航母更大。据称,003航母如果现在已上船台,那么,其有望在2019年底或2020年初正式下水海试。(2)中国最强超算每秒运算百亿亿次,核心器件全国产。近日中国神威E级原型机系统顺利通过科技部专家组验收,投入使用。这一成功,标志着研制E级计算机的技术条件和工程条件全面就绪。原型机由硬件、软件和应用三大系统组成。中央处理器、处理芯片等关键核心器件全部实现国产化。神威E级原型机首次在国产超级计算机上构建了人工智能软件生态链。在研制期测试期间,E级原型计算机就已完成包括全球气候变化、生物医药仿真、大数据处理和人工智能等12个领域的35项重大计算任务。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工混改、科研院所进程不及预期;行业竞争加剧。

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天风证券,通信行业研究周报:中国引领5G前传试点 技术快速成熟 18年聚焦主线光通5G


    春节期间美股强势反弹,监管层重视高科技企业A股融资能力,市场信心有望逐步确立。年报期将近、金融去杠杆延续,市场更加聚焦基本面。长期看,市场回归价值投资大趋势不变,业绩优异的龙头标的有望显著跑赢大盘。我们认为市场将继续聚焦基本面和持续增长性,建议注意短期风险,重点关注有业绩、有催化剂。估值低的龙头标的长期布局机会。
    1、通信行业内,业绩高增长唯光通信,板块催化剂密集,2月韩国商用5G、3月运营商年度计划、4月业绩逐步出炉、5月新一轮集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。业绩高增长叠加催化,重点布局长期投资机会:
    1)光纤光缆集采需求持续超预期,行业高景气不断验证,重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+51%,18年15倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,18年13倍)、杭电股份(预计18年净利润3.0亿,+201%,18年16倍)、通鼎互联(预计18年9.8亿利润,+72%,18年16倍);建议关注:烽火通信(预计18年12.9亿利润,+32%,18年23倍);
    2)全球大型云计算数据中心建设加速,数通光模块有望持续放量;流量持续增长电信光模块需求有望回暖;2019年后5G光模块需求也将开始体现。重点关注:中际旭创(预计18年7.5亿利润,+177%,18年42倍),择机关注:光迅科技(预计18年4.5亿利润,+30%,18年34倍)等;
    2、5G是通信未来大趋势,国家多次发文力推2020年商用,投资体量较4G提升很大,建设周期预计不会太长。2018年重点关注5G主题投资机会,2020年后关注业绩兑现。重点关注行业龙头:中兴通讯(设备龙头5G最直接受益标的,预计18年50亿利润,+11%,18年25倍)等。
    3、关注低估值高增长标的:1)专网通信:海能达(订单确认推迟影响短期业绩,回复常态后续仍能维持40-50%增长,预计18年8.4亿利润,对应18年27倍);2)二线设备商:星网锐捷(预计18年净利润6.2亿,+31%,18年19倍);3)统一通信龙头:亿联网络(预计18年净利润8.7亿,+47%,18年19倍);4)物联网智能控制器龙头:拓邦股份等。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,新技术研发风险。

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国泰君安证券,医药行业财报总结专题暨9月策略:分化加剧 聚焦确定性


    2018中报总结:高景气细分领域重点公司大多符合预期
    上半年医药板块收入和扣非净利润分别增21%和23%。Q1流感因素已结束,板块Q2整体增速受此影响放缓,但只是相关产品受到的结构性影响,且大部分已经在市场预期之内。上市公司整体收入显着高于终端市场增速,同时销售费用大幅增长,主要是两票制全面推进下药企低开转高开影响;受医院终端医保控费、零加成等影响,整体回款周期延长。
    医药板块高估值+高仓位已快速消化
    前期疫苗事件引发药监系统人事震动,我们认为本轮改革政策框架是中办国办顶层文件(36条)确立,既定改革方向和框架不变。但市场对政策执行的后续进度产生不确定预期,大盘弱势下对市场情绪造成较大影响。同时叠加前期医药板块的双高问题(估值高、仓位高),近两个月以来出现较为明显的调整。目前板块2018PE已由前期高点的34X回落至27X,已有所消化,部分优质个股已进入中线布局的合理估值区间。
    业绩分化加剧,更加聚焦确定性
    我们继续坚持基于高景气细分领域的选股主线。8月中报季结束后,即将迎来三季报,我们预计重点公司业绩继续向好,推荐主业趋势向上且全年确定性较高的优质龙头:恒瑞医药、我武生物、华东医药、长春高新、恩华药业、丽珠集团、上海医药、益丰药房、一心堂、乐普医疗、通策医疗、安图生物。

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申万宏源,基础化工行业18年半年报回顾:2Q18行业整体盈利继续改善 煤化工、聚酯、农药、制冷剂、染料行业持续向好


    原油价格中枢持续上移,2Q18Brent原油现货价季度均价报于74.4美元/桶,同比、环比分别大幅上涨49.7%、11.3%。2Q18年化工(剔除石油化工)整体盈利同比继续改善,符合预期。化工板块(剔除石油化工,下同)2Q18单季营业收入同比增长14.2%,环比大涨21.5%,实现净利润368亿元(yoy+46.9%,QoQ+15.1%)。净利润的提升主要来自产品价格的上涨。2Q18单季度毛利率为20.1%(同比、环比均下滑0.5个百分点),单季度三项费用合计为450亿元,同比上升0.6、环比下降0.6个百分点。近期美国原油库存持续下降加之美国对伊朗制裁重启推升油价。进入九月,传统旺季即将开启,终端备货气氛较浓,主要细分子领域PVC、纯碱、粘胶等库存持续下降;涤纶长丝、短纤需求保持强劲,今年采暖季限产时间为2018年10月1日至2019年3月31日,主要包括京津冀及周边2+26城市,力求将京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降5%左右,重度及以上污染天数同比减少5%左右,化工品价格受益限产有望重拾上涨。
    从18年中报来看,根据我们跟踪的45家主流基础化工公司2Q18单季加权平均EPS0.26元,同比、环比分别增长58%、2%,净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、有机硅、PTA-涤纶、农药、制冷剂、染料、橡胶助剂、MDI、维生素等;下滑幅度较大的子行业主要是硬泡聚醚、PVC等。煤化工龙头华鲁恒升和鲁西化工Q2业绩均环比提升,进入三季度,随着煤化工产品价格上行以及新增产能的落地,公司盈利中枢将维持上行趋势。《2018-2019蓝天保卫战重点区域强化督查方案》中,强化督查除覆盖26+2城市外,新增汾渭平原11城市和长三角区域四省市。汾渭平原作为煤化工、尤其是尿素产能(约占国内尿素产能12%)的集中区,环保督查将加速煤化工行业的整合、促进行业供需平衡。PX-PTA-涤纶价格近期大幅上行,仅8月单月PTA、POY价格分别累计上涨40%、22%,目前PTA价差已超过1930元/吨,中长期来看,PTA未来1年时间没有新增产能(除福化150万吨复产),产业链环节利润的重新分配,价差有望回归,长期看好一体化优势明显的民营炼化企业。从苏北治理情况和复产标准看,不合规中小企业将进入加速淘汰或兼并整合阶段,促进行业集中度提升。对于目前不受环保影响且一体化程度较高的企业如扬农化工、利尔化学、长青股份、苏利股份、海利尔等将长期利好。
    投资建议:环保约束及油价上涨维持周期高景气,维持行业“看好”评级。周期类:(1)周期受环保约束,真正对行业环保约束影响持续的行业是农药和染料行业,持续推荐扬农化工、利尔化学、浙江龙盛。(2)油价中枢上移,充分利好煤化工,冬季限产临近,看好四季度甲醇、尿素行情,建议重点关注华鲁恒升,鲁西化工;(3)油价上涨带动替代能源上涨,从而带动农产品价格上涨,建议关注农化标的新洋丰、金正大;(4)聚酯产业链产品价格大涨,PX与PTA利润大幅增厚,长丝价差维持高位,推荐产业链一体化龙头桐昆股份、恒逸石化;(5)制冷剂景气持续,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份;(6)食品添加剂领域推荐安赛蜜、三氯蔗糖全球龙头金禾实业,投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。
    优质成长:建议关注有业绩的成长龙头。1)长期关注芯片国产化和面板国产化,建议重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、国瓷材料;2)新能源汽车高增长路径明确,海内外电动化行情共振,中游隔膜、电解液等锂电材料价格承压,行业进入洗牌期,长期份额将持续向龙头集中,建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技;3)显示材料建议关注万润股份、濮阳惠成。

太平洋证券,化工行业周报:VA、VE大幅跳涨 关注月底OPEC会议和采暖季环保限产


    主要化工品涨跌幅情况涨幅前五:VE(60%),VA(36.70%),甲醇(7.41%),锦纶切片(6.98%),PX(6.51%)跌幅前五:维生素B5(-11.65%),天然气(-7.35%),钛精矿(-6.25%),环氧丙烷(-5.91%),DMF(-5.19%)。
    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅1.40%,上证指数和沪深300分别下跌0.86%和0.40%;6个二级子行业一个涨幅为正;31个三级子行业中,有6个涨幅为正,其中,钾肥、民爆用品、氟化工及制冷剂及石油加工涨幅居前。BASF事故继续发酵叠加DSM停产、安迪苏减产,VA继续大幅上升。本周VA参考价从545元/公斤左右上升至745元/公斤左右,涨幅达36.70%。DSM停产检修尚未结束;BASF柠檬醛工厂10月31日发生事故后停止了对VA、VE的原料供应,预计要到明年3月才能恢复正常供应;11月22日,安迪苏发布了VA减产公告,预计明年4月才能恢复。VA货源紧张,价格大幅上涨,预计后市会继续走强。VE受原料成本上涨及BASF事故影响,价格大幅跳涨。本周VE报价100元/公斤,较上周上涨60%,较上个月上涨104.08%。近期,国内VE部分厂家原料价格上涨,成本提升,又受到BASF事故影响,国内厂家发货都以出口为主,现货紧张,后期价格有望进一步提升。
    PX小幅上涨,关注月底OPEC会议对油价的影响。本周末PX报价7200元/吨,较上周小幅上涨6.51%。本周PX开工率58.63%,环比下跌6.89%,国内下游PTA开工率上涨至80%,PX市场需求良好。今年前三季度PX库存不断增加,预计四季度会开启缓慢的去库存进程。对于后市PX的价格,市场主要在等待11月30日日召开的OPEC会议,如果顺利达成延长减产,PX成本将得到支撑,如果结果不尽人意,PX可能会面临回调,但由于需求尚佳,即使下行跌幅也会有限。
    近期推荐公司及主要观点1、涨价周期有望持续超预期的维生素行业,推荐:新和成、浙江医药、兄弟科技;2、受冬季采暖季影响大幅限产的炭黑行业,推荐:黑猫股份,3、环保监管更加严格的农药板块和业绩触底的化肥板块,推荐:扬农化工、兴发集团、利尔化学、金正大、史丹利,4、维持高景气的炼化行业和强者恒强的一线龙头,推荐:中国石化、华锦股份、桐昆股份、万华化学等,5、半导体化学品板块,推荐:雅克科技、鼎龙股份等。本周金股组合:中国石化(20%)、桐昆股份(20%)、浙江龙盛(20%)、新疆天业(20%)、金禾实业(20%)。

申万宏源,食品饮料行业周报:市场过度担忧致板块大跌 龙头公司性价比凸显


    投资建议:本周食品饮料大跌8.5%,其中白酒回调近10%,板块大幅调整的原因主要有:1、本周茅台公布中报,虽然收入和利润增速均符合此前预告范围,但预收款环比下降32亿;2、消费类板块整体调整,包括医药、家电等主要消费类板块本周均大幅调整;3、宏观经济的不确定性加剧了市场对未来消费需求的担忧。
    我们认为市场的反应过度悲观,大幅下跌已使龙头公司极具性价比。1、政治局会议指出,要坚持实施更加积极的财政政策和稳健的货币政策,加强基础设施建设方向明确,从历史经验看,白酒特别是中高端白酒消费与基建投资具备较强相关性;2、从行业比较的角度,在不确定的宏观经济下,消费特别是食品饮料,相对确定性依然最强,白酒、调味品等中国特色产品更不受贸易战影响;3、消费升级和品牌集中度的提升将持续带动龙头公司增长,穿越经济周期;4、龙头公司目前已具备性价比,茅台、五粮液、老窖、洋河、伊利18年PE分别为23x、20x、20x、21x和20x,19年估值即使在保守假设下也均在20x以下;5、龙头公司中期及全年的业绩确定性都很强。当前时点我们认为业绩确定性高、且估值较低的白酒及大众品龙头已具备很强的性价比。白酒重点推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等;大众品推荐伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品等。
    核心推荐:白酒,泸州老窖、贵州茅台,五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品。
    一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌8.50%,上证综指下跌4.63%,跑输大盘3.87pct,在申万28个子行业中排名第24。涨幅前三位为食品综合(-1.38%)、调味发酵品(-6.18%)、其他酒类(-7.23%);跌幅前三位为软饮料(-11.80%)、啤酒(-10.73%)、葡萄酒(-10.03%);白酒板块下跌9.67%;个股方面,涨幅前三位为汤臣倍健(20.18%)、龙大肉食(7.24%)、会稽山(2.20%);跌幅前三位为舍得酒业(-20.54%)、中葡股份(-18.03%)和承德露露(-14.65%)。
    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.38元/公斤,同比下降0.90%,环比上升0.30%。
    月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格24.59元/公斤,同比下降29.68%,环比上升1.36%;生猪价格12.85元/公斤,同比下降8.41%,环比上升3.71%;猪肉价格20.87元/公斤,同比下降12.97%,环比上升1.80%。
    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE30.61x,溢价率133%,环比下跌12.6%;白酒动态PE31.39x,溢价率139%,环比下跌14.2%。

国信证券,机械行业周报:PMI超预期回升 减税扶持制造业 尤其是战略新兴产业


    3C自动化产业:即将迎来“订单季”
    (1)3C行业过去一个季度发生了什么?由于定价过高和中国市场需求不振等因素,iPhoneX销量不及预期,苹果公司不断下调出货预期。叠加国产手机双11以来去库存导致4季度出货下滑影响,市场对消费电子前景预期悲观,整个消费电子产业链上市公司股价下跌较多。
    (2)2018下半年智能手机迎来真正需求爆发?据了解,苹果公司2018年推出3款新机型(2款OLED+1款LCD),价格低(650-750$)且配置新功能(无线充电+全面屏+双面玻璃+3DSensing等),降低购买门槛;国产手机方面,HOV都在加快研发,跟随苹果手机的创新功能。随着换机周期的到来,智能手机在2018年下半年或将迎来真正的需求爆发点。
    (3)3C自动化设备行业的投资机会?用于生产手机零部件的3C自动化设备,其采购周期一般领先于智能机量产前2-3个季度。对于即将到来的“换机大年”,整机厂一般在2018Q1就确认下半年的产能计划并采购配套设备,对于设备类公司,Q1订单落地对全年业绩是最关键指引。从投资的角度,我们提示重点关注智能手机硬件升级(无线充电、OLED、双面玻璃等)带来的增量设备需求,尤其关注已经进入苹果产业链的设备类公司。
    (4)重点推荐:精测电子、田中精机(无线充电+玻璃精雕机,从0-1的变化)、智云股份(模组设备)。
    新兴产业:新能源产业、半导体产业
    新能源产业:新能源汽车是国家重点扶持的战略产业,动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力,一线动力电池厂商持续扩产,拉动锂电设备进入景气周期;锂电池行业结构性过剩,优胜劣汰,行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。
    半导体产业:中国是全球最大的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,上游半导体设备迎来进口替代机遇,叠加国家扶持创建的良好政策环境,中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
    传统产业:更新托底、看好持续性;市场出清、龙头利润更有弹性
    经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。
    本轮设备扩张周期由更新需求主导,行业竞争格局在过去5年的市场化出清中得到优化,龙头公司市占率大幅提升,收入端表现出更好的弹性;利润端来看,经过2017年的资产负债表出清之后,2018年有望轻装上阵,业绩的释放有望超越收入增速;从估值水平来看,龙头公司竞争地位的强化、全球竞争力的提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢,迎来业绩、估值双击的行情。
    稳健成长股:细分龙头份额扩张带来的阿尔法
    细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业,这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高,这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外,典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技、康尼机电。

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