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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

算力智库,华虹计通(300330):正积极探索区块链在展会展馆票务领域的应用可能




    华虹计通在回答投资者问题时表示:区块链技术是公司所关注的新技术之一,目前正积极探索该技术在展会展馆票务领域的应用可能。

东北证券,兴业证券(601377)2017年业绩预告点评:自营亮眼拉动净利同比+13% 定增落地静待凤凰涅磐


    事件:公司发布17 年业绩快报,预计实现营收88.49 亿元,同比+16.6%, 净利润23.13 亿元,同比+13.0%;BVPS 较上年末增加5.5%至4.99 元。 定增落地补足资本金,助力公司跻身行业TOP 10。17 年12 月,公司发布定增预案修订稿, 公司募集12 亿股、80 亿元上限。静态测算下,将提升归母净资产24%。
    自营业务亮眼,子公司补齐利润增长点助力集团化发展战略。前三季度, 公司实现投资净收益24.78 亿元,营收占比40%,YoY+41%,主要得益于金融工具投资收益同比大增(17H,YoY+137%)且公允价值变动损益改善明显(17Q3 浮亏减少4 亿)。公司重点在固定收益及权益类投资上加大资金配置,并积极开展完全对冲的无风险套利投资交易。定增预案拟增资兴证投资15 亿元(目前注册资本10 亿元),拟增资从事私募投资基金业务的兴证创新资本5 亿元(目前注册资本7 亿元)。
    经纪业务拖累营收增速,大力发展资本中介业务。受欣泰电气事件影响, 公司1 年内不得新设营业部,股基交易额市占率较16 年略降0.49%至1.5%,行业排名下跌4 位至第19。公司拟投入不超过1 亿元进行网点建设以补齐经纪业务短板,预计18 年各类营业部的开设将有序推进。期末两融市占率1.39%,行业排名第19;三季末公司买入返售金融资产规模363.51 亿元,较上年末劲增74%。根据预案,10 亿资金将投向两融业务,23 亿资金投向股票质押式回购业务,资金到位后自有资金投资股质业务的上限将有所提升,营收结构有望得到进一步改善。
    投行业务短期承压,加强内控再起航。据Wind 统计,公司17 年投行业务总融资规模371.58 亿元。其中,IPO 规模55.67 亿元,行业排名第14, 但新一届发审委下公司3 单IPO 均遭否决;股权再融资行业排名上升5 位至第12。公司债承规模缩水至757.47 亿元,同比下跌近40%。公司吸取欣泰电气事件的教训,将加大内控审核,定增将分别在信息系统建设和合规风控上分别投入不低于4 亿元和2 亿元,静待凤凰涅磐。
    投资建议:据规划2018-2020 公司完成转型,形成加速增长的态势,杨总履新效率先行,公司迎来新的发展机遇,预计18 年年中完成定增, 17-19 年EPS 分别为0.35,0.44 和0.50,对应PE 为22X,18X 和16X, 给予“增持”评级。风险提示:二级市场快速下跌、定增推进不及预期
    

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证券时报,ST景谷(600265)股价连续跌停后反转 要约套利者亏掠食者入场




    看着有肉,吃到嘴里却满嘴是沙。接受要约收购者经常遇到这种情况,ST景谷(600265)是最新一例。
    ST景谷股价1月28日上演惊天逆转,盘中从跌停变成涨停,此前浮亏难以卖出的投资者依然亏损,但亏损幅度有所降低。
    制度性的套利,大家都知道的机会,往往就不成为机会,要约收购已多次显示这一点。利用投资者恐慌,低位接盘的二级市场投资者,却变成了高一级掠食者。
    ST景谷17日接受要约收购结束,21日复牌之后两度打开跌停,股价并没有完全封死,22日也是这样,但此后23日至25日三个交易日股价牢牢封跌停。这其实是因为接受要约收购的投资者要接受股权清算,一部分股权因为接受要约收购卖给了大股东,另外一部分只有清算完成之后才能还回,而还回日期就是23日。
    ST景谷要约收购有效期是2018年12月19日至1月17日,这期间股价波动不大,平均价是27.63元/股。若以平均价27.63元/股买入,距离32.57元/股的要约收购价还有4.94元差价。按照平均价27.63元成本计算每股盈利比例为17.88%,这个盈利比例有个前提,就是要约收购剩下的股权可以以成本价卖出。
    参与要约收购者一部分已经被收购,不再参与二级市场流通,价格已锁定,因此并不是股价下跌到27.63元达到盈亏平衡点。剩下的筹码平均成本下降,下降到23.86元/股。
    ST景谷复牌之后,因为只有少量股份可以流通,跌停没有封死,等到23日清算完成可流通股大增,当日股价24.60元/股,相比成本还有浮盈,导致不少投资者都竞相卖出。正是此后争相卖出,导致浮盈变成了浮亏。
    28日早间,有投资者看准机会,在跌停板位置接盘1831万元,另一方面,也意味着有投资者认亏卖出。此后股价继续上涨,9点44分股价翻红,并在9点49分短暂涨停。截至收盘,股价为22.45元/股,相比23.86元/股的成本,依然有浮亏。
    本来想寻求获利,最终却变成了亏损,或者本来看到很可观的浮盈,最终却变成了亏损,2015年上海家化要约收购12月5日清算结束,但是股价连续两日大跌,此前想套利的投资者盈利变亏损。
    计算要约收购盈利情况,要以清算结束后投资者可以卖出的节点来估算。多数看起来还有盈利的回购,清算结束后就变成了亏损。究其原因,很多投资者冲着股东回购的套利机会而来,在套利结束之后,都急于卖出锁定盈利,反而导致短期欲卖出者增多,承接者不足,空方占优,反而导致股价下跌,浮盈变浮亏。
    市场上看似有不少确定性的投资机会,当投资者蜂拥而来,机会却悄悄消失,甚至变成危险,这也是市场本身调整的一部分。众所周知的套利机会,往往很快就会消失。不仅仅是回购,比如可转债上市之后,一般都会有超过10%的涨幅,但此时打中的机会也低,后来开放普通投资者打可转债后,可转债涨幅基本消失,不少还以下跌开盘,反而不如直接在二级市场买便宜。
    ST景谷也是如此。大股东强烈看好带来的预期,可能会有一部分投资者希望持有,但股价波动却不由这部分投资者决定,而是由套利者决定。风格激进的短期投资者能从两者之间找到缝隙,那就是要约套利恐慌者和长期趋势之间的机会,拿下投资机会消失而惶恐的那些人手中筹码,成为背后掠食者。
    

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证券时报网,远大智能(002689):终止收购沈阳远大环境工程100%股权




    远大智能(002689)12月27日晚间公告,公司与控股股东沈阳远大铝业集团有限公司商议,拟终止购买控股股东所持沈阳远大环境工程有限公司100%股权。

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全景网,振江股份(603507)股东拟减持不超9%股份




  全景网3月15日讯 振江股份(603507)周五晚公告,公司股东东楷富文、创丰昕舟、创丰昕文、创丰昕汇、东仑金投作为一致行动人,计划15个交易日后的6个月内,合计减持不超384万股,即不超过公司总股本的3%。此外,公司股东鸿立投资、鸿立华享作为一致行动人,计划合计减持不超768万股,即不超过公司总股本的6%。

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国泰君安证券,机械制造行业2018年6月周报第4期:2018年国内半导体设备支出增长65% 三门核电预计11月投入商用


    整体观点:金融监管和去杠杆下,基建投资仍在筑底。2018H2选股立足高端,优选现金流充沛的稳健成长股,一是围绕半导体设备、两机叶片、高端液压件等涉及国家安全领域高端制造的自主可控;二是围绕工业机器人、锂电设备等作为自动化升级重要抓手的工业互联。基于变异性思维,当前阶段重视主题投资机会:一是布油突破80美元/桶,油价中枢抬升下油服设备行业春天已到;二是全球首台AP1000机组三门1号获装料批准,后续核电审批提速。
    核电装备:据人民网报道,三门1号机组4月25日获得装料许可,预计11月投入商业运行,后续核电机组核准也将提速。预计2030年我国核电装机总量超过美国,将成为真正的核电大国。整体上,EPR与AP1000先后进入装料阶段,我们认为三代核电机组将进入批量建设期。预计“十三五”后期三代核电进入批量化建设阶段,每年将开工6至8台三代核电机组建设,对应设备投资年均约500亿元;核电行业招标提速,国内龙头公司将迎来业绩弹性,重点推荐:应流股份;受益标的:台海核电、通裕重工。
    半导体设备:据SEMI预计,2018年大陆设备支出预期将增加65%,2019年将再增长57%。值得注意的是,2018和2019年大陆投资金额当中分别有58%和56%都是来自外资公司,例如英特尔(Intel)、SK海力士、台积电、三星和格罗方德(GLOBALFOUNDRIES)。在政府计划的支持下,大陆本土厂商正在兴建数量可观的新晶圆厂,2018年陆续开始设备装机,2019年这些公司的设备投资可望翻倍。
    重点推荐:精测电子、北方华创、长川科技、至纯科技。锂电设备:从GGII公布的5月电池装机数据看,宁德时代和比亚迪的一二名格局相对稳定,但3-10名变化较大。另外从市场集中度看,4、5月CR3为75%、63%;CR5为84%、72%;CR10为91%、85%,5月的集中度有所降低,其核心是终端新能源车企格局仍处于变化中,随着造车新势力的介入,对应的电池供应商有望迎来新一轮扩产。
    重点推荐:先导智能。受益标的:科恒股份、璞泰来、赢合科技。工业机器人:京东与埃夫特达成战略合作,推动技术创新和定制化生产,在满足自身需求同时,也是对外赋能带动智能制造行业向前发展的重要一步。工业互联网实现制造强国政策指引下,更多企业进入智能制造领域,与国产工业机器人厂商在集成和研发上实现共赢,推动工业机器人应用进一步迈向国产化。重点推荐:埃斯顿、拓斯达(中小盘覆盖)、中大力德;
    受益标的:机器人、双环传动、秦川机床。本周报告更新:服务机器人行业深度,至纯科技、华测检测首次覆盖。

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中国证券报,"冰火"震荡市:买对是牛市 买错是熊市


    “这个月全仓赚了5%,5%不算多,但我已经很满意了。现在空仓中,等待下个月。”个人投资者小聂向中国证券报记者展示了其4月初以来的炒股成绩。
    尽管小聂自认盈利不高,但实际已经跑赢了大盘近8个百分点。受“黑天鹅”以及相关家电龙头分红预期落空影响,近期市场波动加剧,近三个交易日,有7只股票前复权价近期创历史新低。但同时也有27股创历史新高。分析人士表示,市场仍是“买对是牛市,买错是熊市”的结构化行情,择股困难加大,核心仍是业绩。
    一半是火焰27股创历史新高
    “我现在是选长线股,短线操作,股票池都是绩优白马股,然后根据热点进去,或者我认为跌到位了进入。一个月就操作几次,看准了来,其他时间空仓。我觉得这个交易系统挺适合我的。”小聂说。
    Wind数据显示,月初以来沪综指累计下跌2.96%,截至4月26日,收报3075.03点,跌破20日均线。同期深证成指跌幅更大,为5.30%;创业板同期跌幅为6.27%,4月26日跌破了半年线和年线,收报1781.28点。可见,小聂4月的收益跑赢大盘近8个百分点,跑赢创业板超11个百分点。
    对于近期市场进一步加速探底,新时代证券研究所投顾总监刘光桓认为,主要是利空消息较多所导致,主要体现在几方面:一是相关权重龙头股分红预期落空,大幅低开下跌,带动超级品牌出现下跌;二是市场传闻资管新规将在本月底公布,直接关乎上百万亿元资管资金的未来,对资管行业带来一定情绪影响;三是临近五一小长假,资金持币观望的意愿较为强烈。
    “当前市场还是结构性行情。在部分个股创历史新低的同时,还有不少个股创了新高,目前震荡市,更考验投资者的选股能力,买对了是牛市,买错了就是熊市。”一位不愿具名的私募基金经理吴先生表示。
    Wind数据统计显示,近三个交易日内,剔除今年上市的新股,共有27只股票创历史新高(按前复权计算,下同)。其中有12只是2017年上市的次新股,如凯伦股份、中孚信息、基蛋生物,月涨幅分别达55.47%、33.10%和27.97%;也有权重蓝筹股如海天味业、片仔癀;也有创业板绩优股,如爱尔眼科、乐普医疗、智飞生物等。
    业绩是支撑上述股票创新高的核心驱动力。Wind数据统计显示,上述股票中,有23家已经公布一季报,一季度归母净利润同比增长率全部为正,居前的是智飞生物、康泰生物和普利制药,一季度归母净利润同比增幅高达200%-330%;居于末位的是中孚信息、必创科技和苏泊尔,在14%-23%之间。
    按照行业分,创新高的股票来自医药生物板块的最多,为15只,占比56%;其次机械设备有3只,食品饮料、家用电器、建筑材料有2只,计算机、纺织服装和电气设备各1只。
    “虽然当前医药板块整体估值并不便宜,但是,近期市场波动下,医药板块特别是龙头企业,防御性特征明显,在市场调整中更具配置价值。”招商证券分析师吴斌表示。
    一半是冰水7股创新低
    与之形成鲜明对比的是,近期有7只股票股价创下了历史新低,按市值排序依次是申万宏源、招商公路、财通证券、浙商证券、苏垦农发、亚邦股份和*ST蓝科。
    从行业看,券商板块占了三个,机械设备、农林牧渔、化工和交通运输各一个。
    4月26日,申万非银金融指数下跌2.72%,为跌幅第三大的行业指数。财通证券、浙商证券跌幅在板块之中位居第二、第四席位;申万宏源居后,但仍未能摆脱创新低的命运。4月26日,申万宏源收报4.61元,月线五连阴,五个月累计跌幅为18.69%。
    “证券板块最新的市净率水平为1.40倍,已经为10年来的最低水平,部分券商的市净率已接近1倍。因证券公司持有的资产大部分为流动性很好的股票、债券等标准化资产,向下的空间已经非常有限。”山西证券分析师刘丽表示。
    从业绩上看,上述创新低的股票中,已有四家公布一季报,除招商公路一季度归母净利润同比微增3.87%之外,浙商证券、亚邦股份同比下滑24.22%和38.49%;*ST蓝科则大幅下滑982.21%。
    结构化行情之中,谁又踩准节奏一战封神,谁又不幸踩雷亏损巨大呢?
    陆股通无疑是其中节奏踩得极准的一只主力。Wind数据显示,创新高的股票中,陆股通现身在了海天味业、伟星新材、爱尔眼科、长春高新、苏泊尔、济川药业和凯莱英等7只股票中,占比26%。QFII也有不少斩获,如苏泊尔中QFII扎堆,其中富达基金(香港)一季度增持23.53万股。
    陆股通所持的7只股票中,同样有中央汇金的身影,同时中央汇金还是另一只新高股浙江美大的前十流通股东之一。当然中央汇金与证金公司在一些新低股也不幸踩雷。而新低股已发布一季报者并未见QFII和陆股通在列,外资和港资选股能力可见一斑。
    黑天鹅扰动静观其变
    “4月26日大盘收一几近光头光脚的中阴线,再度将5日、10日均线跌破,形态上又形成空头排列,显示后市大盘将再次考验3041点的低点。节前最后一个交易日,若市场主力不护盘,那么3000点也将面临重大考验。目前不确定的因素太多,还有待于后市进一步消化,股市仍处在最寒冷的冬季,还需要一段时间的煎熬。”刘光桓说。
    作为全球金融资产定价之锚,近期美国10年期国债收益率突破3%,创2014年1月以来新高。
    “本轮美债收益的快速上行,一方面源于美国经济基本面持续向好。另一方面,4月以来油价的快速上行,使得通胀预期和加息概率均有明显上升。9月加息概率自4月以来,已经从50%上升至75%。年内美债收益率预计仍有继续走高的可能性。”华鑫证券分析师严凯文表示,10年期美债收益率的持续飙升让全球金融市场持续震荡。近两日我国10年期国债收益率已经开始上涨,利差开始扩大,这点值得注意,因为从DDM模型出发,分母端的持续上行或可能对股票价格形成压制,同时作为风险资产的股票来说,市场无风险收益率的上行,对股市估值也将形成下压。
    银河证券策略分析师蔡芳媛认为,市场短期易受扰动导致反应过度,警惕勿盲目跟随。截至目前,一季报净利润下限预增企业占比77.83%,相比去年同期的76.37%有小幅提升,建议关注盈利超预期领域及金融和制造业对外开放后续进程。
    

兴业证券,扬农化工(600486)拟现金低估值收购优质农化资产 打通"研-产-销"全产业链 迈入发展新阶段




    事件:扬农化工发布《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》,拟以支付现金方式购买中化作物100%股权和农研公司100%股权,交易对价9.13亿元。资金来源为自筹资金,包括上市公司自有资金、银行借款、或其他合法渠道及方式筹集的资金。
    据《业绩承诺与利润补偿协议》,利润承诺期间(2019-2021年)目标公司实现的合并报表范围内归属于母公司股东扣非净利润金额为2.97亿元。
    维持“买入”的投资评级。本次现金低估值收购优质农化资产有望增强公司核心竞争力。未来通过整合农研公司研发资源、中化作物子公司的生产和全球销售网络资源,实现业务、产品、人员整合的协同,打通“研-产-销”全产业链,迈入发展新阶段。
    扬农化工是中国农药行业的领先公司,具备完善的产业链布局,可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5万吨/年麦草畏产能,是目前全球最大的麦草畏原药生产商。耐麦草畏转基因作物推广短期受“中美贸易战”扰动,其长期趋势保持向好。公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格大幅提高,行业景气持续。公司积极推进南通优嘉三期项目(含11475吨/年杀虫剂等产品)的建设,并计划额外新建3800吨联苯菊酯等产品,长期成长可期。此外,公司拟现金收购中化作物、农研公司及紧邻优嘉植保的宝叶化工,有望打通“研发-制造-登记-销售”全产业链;解决优嘉植保长期发展土地问题。不考虑收购并表,我们维持公司2019-2021年EPS为3.42、4.12和4.78元的预测,维持“买入”的投资评级。
    风险提示:收购资产不确定性;项目建设进度不达预期;下游需求低迷。

证券日报网,瑞康医药(002589)开启数字化战略转型 携手浙商银行共建区块链金融平台




    11月20日,瑞康医药携手浙商银行打造的区块链医疗健康服务平台——吉祥天平台正式落户杭州市西湖区,开启公司数字化战略转型。
    据悉,这是业内首家由医药商业企业与金融机构携手打造的区块链医疗健康服务平台。该平台将在公司医药供应链金融业务平台“瑞信”的基础上,融通浙商银行行业领先的区块链技术和金融服务创新能力,共同打造一个医药上游供应商、医药流通企业、医疗机构和金融机构全覆盖的医药业务数据整合平台,同时为医疗健康全产业链提供信息联通和资金融通,打造行业生态新模式。
    引入区块链打造医疗行业供应链金融标杆
    瑞康医药拥有全行业领先的SAP信息化平台,并在这套系统上的基础上创建了创新金融科技产品“瑞信”(可拆分、可流转、可融资的电子付款承诺函),实现了供应链贸易过程的线上管理,成为瑞康医药供应链金融业务平台的雏形。
    “如果说瑞信是瑞康医药供应链金融的1.0版本,此次合作引入浙商银行行业领先的区块链技术,将共同打造升级版的供应链金融的2.0版本。”瑞康医药CEO张仁华表示,吉祥天平台的目标是成为医药行业供应链金融服务标杆,将浙商银行以及其他资金方的成熟解决方案推广至更多的行业客户,重建行业生态。
    浙商银行是经中国银保监会批准的12家全国性股份制商业银行之一,也是率先将区块链技术应用于核心业务的商业银行。今年3月,国家网信办发布首批境内197个区块链信息服务备案名单,其中浙商银行的应收款链平台、仓单通、场外交易平台等5大区块链应用系统通过备案,成为首批备案通过数量最多的两家机构之一。
    瑞康医药多年来在医药供应链金融领域的布局和行业领先的信息化平台,与浙商银行对区块链技术在金融领域的应用探索一拍即合。
    浙商银行行长徐仁艳表示,本次双方跨界合作创新医药行业供应链金融模式,增强了浙商银行服务医疗健康实体企业的能力,未来双方将为医疗健康行业提供极简、高效、灵活、超预期的综合服务,共同打造医疗健康供应链生态圈,助力医疗健康行业高质量发展。
    记者了解到,吉祥天平台将在瑞康医药原有供应链金融的平台上,收集、传递、并发掘产业链各主体的融资需求,与融资需要并行提供底层真实业务数据,通过风险管理和信用注入,更快将融资需求和风控数据更直接的传导到资金方,打通整个产业链的融资渠道,最终实现提高整个产业链的价值创造。
    吉祥天平台负责人表示,目前平台已经有近千家医药上游厂家入驻。在传统模式下,这些企业发货后,往往需要三个月或更长的时间才能收到货款。有了平台数据的加持和金融机构的合作,上游厂家可以确保在三个月内、甚至更短的时间收到货款,这样既保证了上游厂家资金的及时回流,也大大减轻了瑞康医药的支付压力。同时,这样的融资模式,相比传统模式,成本显着降低,效率明显提升。
    “未来吉祥天平台将引入更多上游厂家和医疗机构入驻,共同打造行业的生态平台。未来瑞康医药的供应链金融业务都将在这个平台进行,其他银行也可以入驻对接,整个平台是开放的。”该负责人表示,吉祥天平台致力于以资金融通为纽带,建立更广泛、更开放的业务生态系统。
    开启数字化平台化战略转型
    医药行业是关系国计民生的重要行业,医药商业则是整个医药供应保障体系的中枢环节,承担了药品、器械从生产企业到医疗机构的销售和配送的重任。长期以来,医院客户对药品和医疗器械的采购都采用赊购方式,账期平均在6个月以上,医药流通企业普遍需要为医院的采购垫付资金。这种模式下,资金的占用成为限制整个医药产业链发展的瓶颈和沉重负担。
    瑞康医药作为医药商业的主流企业之一,一直积极探索通过金融科技手段搭建行业平台,共同解决行业痛点。
    “我们对上承接上万家药械生产企业,对下承接5万多家医疗机构。我们认为,自己有责任也有能力为上下游赋能,要为改变行业生态,改善医药行业供应链管理效率做出努力。”张仁华表示。
    瑞康医药自成立以来就高度重视信息化建设和布局。公司是国内第一家全面上线SAP系统的全国性医药流通企业,这套系统被包括银行在内的第三方高度认可和信赖。
    2018年以来,瑞康医药在供应链金融创新方面持续布局,先后与浙商银行、建设银行、民生银行开展医药行业供应链金融业务。而此次与浙商银行牵手打造供应链金融的2.0版本,旨在将浙商银行的金融科技解决方案推广至更多的行业客户,打造更加成熟和开放的医药行业供应链金融模式。
    从单纯使用银行端平台手工操作,到与银行端平台无缝对接,并最终延伸至与银行共建区块链金融平台,瑞康医药在供应链金融上的布局越来越深入。
    2019年公司三季报显示,经营性现金流持续保持净流入,在今年第一、二季度均实现净流入的基础上,三季度净流入超过20亿元。持续的经营性现金流入,保障了公司各项业务的顺利开展以及良好的偿债能力。经营性现金流的大幅改善,除了业务部门在前端的优化业务结构和改善账期等举措,供应链金融功不可没。
    “瑞康经过多年的发展,从山东走向全国,正处于战略发展转型的关键时期。”张仁华表示,未来瑞康医药将以供应链金融平台的建立为契机,整合医疗、银行和资本市场等多方资源,充分运用大数据、区块链、云计算、人工智能等新兴前沿技术,创新ABS等业务模式、技术、产品与服务,着力解决医疗行业应收账款拖欠长、效率低、融资难、融资贵、成本高、风险高等普遍性、频发性、致命性难题,全力打造医药产业供应链金融细分行业领军企业,改变以往医药商业资金的困局。

长城国瑞证券,贵州百灵(002424)院企合作再传佳音 糖宁通络获准在解放军总医院开展临床试验


    事件: 
    8月30日,贵州百灵发布公告,由公司与中国人民解放军总医院(以下简称"解放军总医院")共同申报的军队医疗机构制剂"糖宁通络胶囊"研发项目,经中央军委后勤保障部卫生局批准,下发了《军队医疗机构制剂临床研究批件》,该项目获准同意进行临床试验工作。
    事件点评: 
    糖宁通络胶囊市场拓展以"医药联动"和"院企合作"模式双轮驱动。公司糖宁通络胶囊是一款治疗Ⅱ型糖尿病的新药,在临床运用中,糖宁通络的降糖效果已经达到了国际一线药物的水平,它最大的优势在于治疗和阻断并发症等方面效果良好,对于糖足、糖网及糖尿病周围神经性病变等方面效果明显。糖宁通络胶囊目前作为医疗机构制剂使用,市场拓展通过自设百灵中医糖尿病医院的"医药联动"模式和与其他医院联合开发的"院企合作"模式双轮驱动。
    百灵中医糖尿病医院收入快速增长。公司百灵中医糖尿病医院成立以来,共接待患者5.27万余人次,2015年、2016年、2017上半年医院总收入分别为1,542万元、5,224万元,3,588.94万元,快速增长。
    "院企合作"在综合性医院和中医院树立两大旗舰合作项目。院企合作方面,解放军总医院为全军规模最大的医院,也是全国最大的综合性医院之一,集医疗、保健、教学、科研于一体,是国家重要保健基地之一,负责中央、军委和总部的医疗保健工作,具有雄厚的技术力量。糖宁通络胶囊获得《军队医疗机构制剂临床研究批件》,在解放军总医院使用,不仅将直接为贵州百灵带来新的利润增长点,更将把糖宁通络独特的临床价值完整地展现出来,为糖宁通络在全国市场推广打下坚实基础。同时,公司今年与行业影响力排名全国前三的广东省中医院达成合作,双方将共同参与"糖宁通络"项目的研发,并申请《广东省医疗机构制剂注册批件》。我们认为公司"院企合作"模式已分别在综合性医院和中医院树立旗舰合作项目,将加速"糖宁通络"项目的全国布局。
    投资建议:
    我们预计公司2017-2018年的净利润分别为5.80亿元、6.97亿元,EPS为0.41元、0.49元,对应PE为41.20倍、34.47倍,目前中药Ⅲ(TTM)中位数为34.21倍。考虑公司重点品种保持稳定增长;糖宁通络胶囊市场潜力大,获准在解放军总医院开展临床试验,将加速其全国布局,公司估值可给予一定溢价,我们维持其"买入"投资评级。
    风险提示: 
    产品价格下调;糖宁通络胶囊市场推广进展缓慢;重点在研产品研发结果低于预期。

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