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国泰君安证券,有色金属行业更新:看好锂电板块 关注环保整治


    新能源汽车新政将在6月11日之后实施,持续看好新能源板块上游钴锂板块,钴价有望在中游补库期间强势反弹。另外关注环保整治推进使部分供给受限的金属品种。
    周期研判:新能源汽车6月11日后补贴新政实施,新能源汽车向高能量密度高续航里程的方向推进。我们认为锂价基本上止跌企稳,钴价有望在中游补库时强势反弹,持续看好钴锂板块。另外全国环保整治推进,关注供给受限的金属品种。
    新能源产业链:新能源汽车行业结构优化,持续看好钴锂。新能源汽车6月11日后补贴新政实施,新能源汽车能量密度和续航里程必然会迈入一个新的阶段,2018第六批新能源汽车推广目录发布,乘用车中三元锂电的绝对地位确认,利好钴锂。钴锂行业与价格方面,我们认为锂价止跌企稳,2018年碳酸锂市场出现分层现象,企业在价格/品质/客户/渠道开始全面竞争,一线龙头竞争优势凸显,增持:天齐锂业、赣锋锂业;国内钴价和MB钴价下调,18Q3正极材料订单有所改善,中游将重新补库,钴价有望触底反弹,增持:寒锐钴业、盛屯矿业,受益:华友钴业。长期来看,龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场,增持:正海磁材。稀土价格略微反弹,期待行业整顿的进一步推动。
    铜价大幅上涨,全球经济保持强劲,全年关注“成长性”个股。本周全球铜显性库存下降3%,价格上涨5.4%。6月1日央行扩大了MLF的担保品范围,流动性有望得到改善,市场风险偏好提升,以铜为首的基本金属有望受益。全球经济逐步复苏,看好未来铜价保持高位。同时,我们全年看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司,维持增持评级:紫金矿业、盛屯矿业、西藏珠峰、兴业矿业等。
    环保整治推进,看好小金属供需再平衡,首推钼。钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,下游需求稳定增长,有望实现供需再平衡,价格逐步提升。尤其看好钼行业,虽然钼铁招标推迟使钼精矿价格略有下调,不改钼行业长期景气度提升。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。

证券日报,*ST上普(600680)陷退市危局 大股东输血成各方期待




  *ST上普(原名"上海普天")因其经营业绩连续三年出现亏损,上交所决定自2018年5月29日起暂停*ST上普股票上市。日前,*ST上普股东大会在上海召开,现场中小股东的情绪如同天气一样炽热,他们最关心的莫过于公司面对即将退市的风险有何补救措施。
  伪造业务前管理层遭处罚
  大股东援助方案还在制定中
  此次股东会议由公司副董事长兼总经理王治义主持召开,现场不乏有多位外地投资者不远万里赶来参会。面对众多投资者的关心焦点"对于暂停上市,公司是否已经有实质性的规划及动作来改变公司的现状",王治义表示,面对2018年比较严峻的形势,管理层很着急,公司也在努力争取改变现状:一方面,积极努力拓展业务,催收逾期应收账款, 对于一些亏损的产业也采取了相应的关停并拢措施;另一方面,公司也在积极和大股东沟通,希望2018年能有一些大的举措。
  会议上,投资者也很关注占*ST上普总股本50.25%的大股东,中国普天对暂停上市的*ST上普采取了哪些具体援助措施?王治义表示,上海普天是大股东5家上市公司之一,大股东一直对上海普天很支持,公司与大股东也有业务往来,2018年希望在主营业务方面争取达到恢复上市条件,具体方案目前还在研究推进中。
  *ST上普是国务院国资委所属中国普天集团旗下的上市公司之一,前身是创立于1951年的华东邮电器材厂。1981年更名为邮电部上海通信设备厂。1993年7月份进行股份制改制,同年10月份在上交所挂牌交易。公司主营范围包括,设计生产各类通信设备、元器件、电子信息设备、商用销售终端、AFC自动售检票系统及设备、税控收款机产品、智能识别系统(含二代身份证阅读器)等。
  今年3月20日,*ST上普收到中国证券监督管理委员会上海监管局的《行政处罚事先告知书》,经查明,为弥补2014年度利润缺口、完成利润指标,*ST上普伪造了3笔三方贸易共导致2014年度虚增营业收入4261.75万元,虚增利润总额998.4万元,占公司2014年度合并财务报表利润总额1354.96万元的73.68%。
  此外,*ST上普5月2日发布的会计差错更正公告显示,公司减少2013年度以前未分配净利润6409万元,减少2013年归母净利润647万元,减少2014年归母净利润998万元,减少2015年归母净利润304万元,减少2016年归母净利润103万元。
  面对投资者提出的公司前管理层财务造假问题,王治义回答,确实是当时管理层明显违规。证监会、上海证监局已对其做出了处罚,并且公司2017年已增强了公司内控制度。
  2017年*ST上普净利润亏损3.5亿元,主要是由于计提资产减值损失4.22 亿元,其中新能源仙居项目计提减值3 亿元。
  新能源仙居项目缘起于2012年普天能源与浙江大卫合作的"大卫世纪城"的能源中心项目。后因大卫世纪城项目出现资金短缺问题。2017年9月28日,浙江大卫召开了债权人会议,普天能源申报的债权金额为10.56亿元。目前浙江大卫已经进入破产清算程序。
  *ST上普5月3日披露的2018年一季报净利依旧亏损1978.56万元。
  对于公司奉贤的工厂已开始运营新能源项目的市场传言,*ST上普董秘李中耀在接受《证券日报》记者采访时表示,新能源充电桩项目是在运营,但只是公司业务的一小部分。
  多起诉讼案件已解决
  向大股东贷款5.75亿元获批
  在从证监会手上领到罚单之后又遭立案调查的*ST上普,还被多起诉讼缠身。公司6月12日发布的涉诉公告显示,公司在近两月来又增加了3284.8万元的诉讼金额,其中遭到投资者索赔的部分就接近2000万元。不过从公司近期的举动来看,公司似乎并没有放弃。一方面,公司已解决了不少此前的诉讼争议。
  另一方面,6月11日*ST上普发布公告称,公司拟向控股股东中国普天申请额度为人民币5.75亿元整委托贷款的事项已经获得股东大会批准。
  从公司发布的涉诉公告来看,部分此前的案件纠纷已经得到解决。上海爱谱华顿电子科技(集团)有限公司诉普天能源买卖合同纠纷案、上海普天诉上海中瀚企业发展有限公司、上海成雨投资控股集团有限公司、刘海翰买卖合同纠纷案、上海寅锐电器有限公司诉上海普天买卖合同纠纷案均已达成和解。上海贝娇信息技术有限公司诉上海普天计算机软件开发合同纠纷案、杭州腾岳电子有限公司诉上海普天网络技术有限公司买卖合同纠纷案已在法院主持下达成调解,正在履行调解协议。
  因此前虚假陈述造成包括余智妹等75名自然人索赔诉讼案件,尚未开庭审理。《证券日报》记者采访了负责本案的上海创远律师事务所高级合伙人许峰律师:"*ST上普因被证监会认定构成虚假陈述并且处罚给了投资者索赔机会,也就是说根据《证券法》及最高人民法院司法解释,在2015年3月21日到2018年1月10日之间买入*ST上普股票,并在2018年1月10日后卖出或继续持有股票的投资者可以发起此次索赔,胜诉概率预计比较高。"

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证券时报,哈空调(600202)接盘方"缩容" 神雾集团退出竞购




   今年1月份,哈空调(600202)控股股东哈尔滨工业投资集团(下称"哈工投")宣布拟采用公开征集方式,协议转让所持哈空调9583.52万股股份,占公司总股本的25%。
   4个月后,意向受让方浮出水面,分别是云南兴龙实业、神雾集团及杭州锦江集团,这3家企业是从6家意向受让方中遴选而出。
   但此后,上述事项悬而未决,至今无实质性进展。
   日前,有投资者在深交所互动平台上向神雾节能提问:"请问有网友说哈空调已收到神雾集团放弃收购股权的公函,请确认是否属实?"神雾节能系神雾集团旗下成员,对于上述提问,神雾节能给出的答复是,"情况属实"。
   由此,云南兴龙实业和杭州锦江集团将竞逐哈空调控制权。
   云南兴龙实业业务板块包括工艺品和饰品的销售、旅游项目开发等,控股东方金钰,直接持股33.78%。
   杭州锦江集团是位列中国企业500强的大型民营企业,业务板块包括环保能源、有色金属、化工、商贸投资等,系华联控股间接控股方。
   7月25日,证券时报·e公司记者致电哈空调,一位工作人员称,无从预测哈空调控制权将花落谁家。
   证券时报记者向哈空调上述工作人员问道:"神雾集团参与竞标,而非神雾节能,神雾节能为什么要在互动平台说这个事情?"
   哈空调工作人员表示:"公司的实控人是哈尔滨市国资委,本次上市公司的控制权转让也一直是由国资委来主导,上市公司并未参与实际的运作。只是在接到国资委、控股股东的通知之后,上市公司才会第一时间履行信息披露的义务。"
   至于云南兴龙实业和杭州锦江集团,谁最有希望取得哈空调的控制权?哈空调工作人员说:"我们也不清楚,一切都得等国资委方面的通知。"
   有券商人士认为,神雾集团主动退出并不意外。而杭州锦江集团在去年下半年参与了鲁北化工控股股东鲁北集团的混改,并斥资13亿元参加了深纺织A子公司盛波光电的增资扩股,在参与国资混合所有制改革上颇有经验。
   "考虑到哈工投需要聘请中介机构对中标候选人进行尽职调查,并最终确定受让方,而国资委走程序往往需要比较多的时间,所以哈空调控制权转让一事至今悬而未决也算正常。"上述券商投顾人士说。

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中银国际证券,银行行业周报:监管鼓励再降小微融资成本 基建投资有望企稳


    板块表现有所回调,我们认为主要是由于银行资产质量走势分化,农商行资产质量暴露更加真实,不良率攀升叠加7月宏观金融数据显示基建投资和消费增速放缓,市场对经济担忧情绪加重。目前银行板块估值对应18年0.81xPB,估值安全垫厚实,短期体现防御配置价值。从中长期来看,在行业业绩稳健背景下,绝对收益确定性依然较强,后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐业务稳健的大行和招行,边际改善显著的上海银行。
    板块表现。过去一周A股银行板块下跌4.0%,同期沪深300指下跌5.2%,A股银行板块跑赢沪深300指数1.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名9/29。不考虑次新股,16家A股上市银行涨幅靠前的是浦发银行(-0.89%)、中国银行(-2.54%),涨幅靠后的是招商银行(-6.75%)、宁波银行(-7.63%)。次新股里涨幅靠前的是张家港行(-2.93%)、贵阳银行(-3.00%),涨幅靠后的是成都银行(-8.36%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是交通银行(+0.18%)、徽商银行(-0.58%)。信托:中航资本、安信信托、爱建集团、陕国投A分别下跌了7.53%、6.75%、5.62%、1.04%,经纬纺机(停牌)。
    行业新闻回顾及展望。回顾:(1)银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知,提出进一步疏通货币政策传导机制,满足实体经济有效融资需求,坚持“保本微利”原则加大对小微扶持力度等九大内容。(银保监会)(2)中央层面将下发关于防范化解隐性债务风险的文件,统一隐性债务口径。(一财)(3)一接近监管部门人士表示,目前监管要求一些大中型银行对小微企业和个体工商户的贷款利率降至最低。(券商中国)(5)近期多地已公布下半年补短板重大项目投资计划,规模有数万亿元。(证券日报)(6)应美方邀请,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美,与美方代表团就中美经贸问题进行磋商。(商务部)(7)中国7月70大中城市中有65城新建商品住宅价格环比上涨,6月为63城。(统计局)(8)平安银行2018年半年度报告,净利润同比增6.52%;(9)张家港行2018年半年度报告:净利润同比增17.00%。(9)华夏银行2018年半年度报告:净利润同比增2.02%。展望:上市银行半年报披露。
    资金价格。过去一周,央行净投放1,765亿,本周逆回购到期1,300亿。银行间拆借利率走势向上,隔夜/7天/14天拆借利率分别上升74BP/28BP/32BP至2.61%/3.21%/2.67%。国债收益率走势向上,1年期/10年期国债收益率分别上升16BP/10BP至2.88%/3.65%。理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.69%,环比上周下降2BP。
    同业存单。过去一周,1月期/3月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率分别上升39bps/51bps/49bps/50bps至2.29%/2.50%/2.94%/3.45%。7月末同业存单余额为9.08万亿元,较6月末增加1,970亿元,其中25家上市银行同存余额占比约为53%。
    债券融资市场回顾。据万得不完全统计,截至18年8月上周,非金融企业债券净融资规模-164亿,其中发行规模5,545亿元,到期规模5,710亿元。
    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期,金融监管超预期。

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中金公司,丰东股份(002530)2017年一季报点评:业绩符合预期 财税云服务业务景气度高


    业绩符合预期
    丰东股份公布2017 年第一季度业绩:营业收入1.49 亿元,同比增长63.61%;归属母公司净利润3,005 万元,同比增长11 倍,对应每股盈利0.06 元。
    发展趋势
    方欣科技并表推动业绩大幅增长。(1)盈利能力显着提升。1Q17综合毛利率为49.48%,比去年同期上升23.19%;净利率达到20.29%,比去年同期上升17.69%。(2)预计2017 年1~6 月归属净利润同比增长879.16~959.20%,达到7,340~7,940 万元。
    财税服务持续拓展业务区域,商业模式升级逐步落地。(1)与黄山市黄山区政府战略合作:双方将合作成立产业园,并由方欣智慧自主运营管理。公司将利用黄山区提供的税收优惠、配套服务等方面的优惠政策,协助黄山区政府提升企业服务、完善税收筹划等。(2)拟出资3 亿元设立广州市金财互联小额贷款有限公司:公司将利用云平台中的数据搭建征信与风控体系,从而为有融资需求的企业提供互联网小额贷款服务,利用多元化的变现模式持续提升ARPU 值。
    盈利预测
    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。预计2017~2019 年EPS 分别为0.47/0.61/0.79 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2018 年预测P/E 57 倍。考虑到目前公司的市场估值较高,我们维持中性的评级和人民币36.00 元的目标价,较目前股价有4.65%上行空间。
    风险
    免费用户流失,付费用户转化与增值服务体系构建不及预期;销售费用增速加快;传统热处理业务持续下滑。

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证券时报网,269股跌破增发价 90只市盈率低于20倍


    跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地,不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票,而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内,大股东认购部分为36个月)限制。
    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至10月19日,近一年以来已实施完成定向增发的上市公司共313家,其中股价跌破定增发行价的有269家,占比约85.94%。这269家公司中,主板118家,中小板93家,创业板58家。
    最新收盘价与增发价相比较,246只个股折价率超过10%,212只折价更是超过20%。其中折价幅度排名居前的分别是天神娱乐折价78.28%;兴源环境折价75.20%;康尼机电折价73.87%。
    从估值来看,145只定增破发个股动态市盈率低于30倍,其中90只市盈率更是在20倍以下。市盈率最低的沙隆达A,仅5.02倍。(数据宝)
    近一年以来部分跌破定增价格股票一览
    代码简称实施日期增发价(元)最新收盘价(元)折价率(%)市盈率(倍)
    002354天神娱乐2017.12.1123.215.03-78.2811.30
    300266兴源环境2017.11.1621.293.51-75.2021.59
    603111康尼机电2017.12.0614.863.84-73.87-
    600682南京新百2018.08.1433.028.75-73.50-
    300364中文在线2018.03.2815.984.89-69.3636.19
    300100双林股份2018.07.2724.987.69-69.2219.65
    002642荣 之 联2017.11.2920.816.69-67.85799.65
    300089文化长城2018.04.1114.934.85-67.5223.57
    002544杰赛科技2017.12.0730.219.94-66.8373.56
    600595中孚实业2018.02.075.691.90-66.61-
    603111康尼机电2018.02.2811.403.84-65.94-
    603169兰石重装2017.12.1811.734.10-65.05-
    002094青岛金王2018.04.2023.204.83-64.4113.08
    002654万润科技2018.01.1210.933.92-63.8517.56
    002292奥飞娱乐2018.01.0513.945.11-63.3433.68
    002308威创股份2017.10.2613.605.00-63.0423.69
    002343慈文传媒2017.12.0737.6610.24-61.6412.60
    002363隆基机械2017.11.2911.474.42-61.3217.99
    002787华源控股2018.07.0416.466.38-61.2424.63
    000716黑 芝 麻2018.01.166.882.63-61.0056.05
    002005德豪润达2017.11.035.432.12-60.9693.04
    300334津膜科技2018.01.1515.416.09-60.48186.90
    300490华自科技2017.11.2723.369.33-59.9251.62
    600478科 力 远2017.11.209.543.83-59.85-
    300472新元科技2018.01.2631.0212.91-58.3258.30
    603686龙马环卫2017.12.0727.1111.42-57.4012.60
    300479神思电子2018.05.2927.1911.59-57.37204.64
    002712思美传媒2018.01.1029.047.28-57.1312.15
    000700模塑科技2018.01.226.822.85-56.8088.92
    300385雪浪环境2017.12.1329.6012.90-56.2522.56
    002076雪 莱 特2018.04.235.732.51-56.18-
    600855航天长峰2018.05.1619.798.68-56.14-
    600773西藏城投2018.03.0112.915.67-56.0149.47
    000413东旭光电2017.11.299.904.34-55.6214.49
    002048宁波华翔2017.12.2721.259.37-55.349.86
    002084海鸥住工2017.11.018.073.56-55.0822.40
    600241时代万恒2017.12.1111.705.25-55.01-
    002045国光电器2018.06.139.464.36-53.9174.27
    300447全信股份2017.11.2320.309.34-53.8024.56
    300360炬华科技2017.12.1113.576.22-53.7715.40
    002086东方海洋2018.05.088.363.87-53.7118.28
    600061国投资本2017.10.2715.016.96-53.3217.71
    300091金 通 灵2018.07.1713.063.23-52.9617.28
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    600133东湖高新2017.12.069.204.34-51.9711.47
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平安证券,证券行业月报:9月业绩受益低基数环比明显改善 行业全年压力仍存


    业绩综述:9月单月业绩较低基数的8月有所改善,但行业整体业绩仍承压。可比口径下9月单月28家上市券商实现营业收入151.01亿元,环比增长96%;单月实现净利润55.37亿元,环比增长256%(剔除方正证券9亿元现金红利,则27家上市券商9月单月净利润45.30亿元,环比增长178%);9月自营、投行业务有明显好转,但经纪、资管以及信用类业务仍表现不好,券商今年业绩仍未见明显改善。1-9月28家上市券商累计实现营业收入1237.77亿元,同比下降15%,申万宏源(+13%)、中信证券(+8%)实现正增长;累计实现净利润449.01亿元,同比下滑26%,申万宏源(+15%)、方正证券(+2%)、中信证券(+0.4%)实现正增长,整体可比券商营收及净利润负增长幅度较前8月仍有小幅拉大。
    市场表现:9月沪深300上涨3.13%,券商板块上涨1.75%,券商板块跑输大盘。个股方面次新股浙商证券与南京证券以及业绩有支撑的龙头券商中信证券、申万宏源等涨幅居前。
    中介类业务:股基交易量持续低迷,投行业务股降债升。
    1、经纪业务:9月日均股基交易额为3,004.17亿元,环比降低5%,1-9月累计日均股基交易量为4,299.20亿元,同比降低14.68%,行业交易量持续低迷且同比负增长不断扩大。2、投行业务:9月股权融资291亿元,环比降低47.15%,其中,IPO为181亿元,环比增长213.32%;增发为111亿元,环比减少77.61%;9月债券融资1,695亿元,环比增长18.32%。其中,企业债为169亿元,环比降低13.49%;公司债为1,515亿元,环比上涨30.02%;可转债为11亿元,环比降低84.62%。1-9月股权融资累计7,471亿元,同比降低11.95%,债券融资累计11,936亿元,同比上升2.55%;从分券商情况看,1-9月主承销金额排名前三的券商为中信证券、中信建投和招商证券;从新三板情况来看,9月新三板挂牌39家,环比下降25%;1-9月新三板累计挂牌471家,同比下降75%。
    投资类业务:自营业务股升债降,集合资管发行份额环比下降。
    1、自营业务:9月沪深300指数为环比上涨3.13%;中证综合债净价指数环比略下降0.08%,但相较于8月略有好转。2、资管业务:9月券商新发行集合资管产品412只,环比下降18.25%,发行份额121.16亿份,环比降低32.30%。
    融资类业务:两融余额环比持续下降,股票质押风险仍存。
    1、两融业务:截至9月底,两融余额为8,309.22亿,环比降低4.90%,,延续自3月以来下跌的趋势。2、股权质押业务:9月单月券商股权质押业务的标的证券参考市值为540亿元,环比降低17.41%,市场份额为%,较上月上升8个百分点,当前股权质押的风险仍相对较高,个股风险将对券商业绩影响较大,业务开展明显较少。
    投资建议:证券板块当前估值处于历史低位,行业PB估值仅为1.1倍,但考虑到证券行业整体的估值中枢在持续下行,当前的低估值依然合理,同时行业“强者恒强”的趋势也更加明显。目前券商业务结构逐渐变化,高贝塔的属性不及以前;此外业绩方面确定性改善暂时还没有出现,行业全年及往后看业绩依然承压,股押风险依然未能消除。在整体市场偏弱以及业绩承压的情况下行业较难走出独立行情,但是后期来看如果业绩回暖或边际改善,我们认为综合竞争力较强的龙头券商以及业绩有一定支撑的高弹性中等规模券商表现将优于行业,当前维持行业“强于大市”评级,建议优先关注龙头券商中信证券、华泰证券,低估值的海通证券以及业绩相对优于行业的中等券商东兴证券、国金证券。
    风险提示:
    1)股市出现系统性下跌:如果股指系统性下跌,将会对券商股同样产生冲击。
    2)行业监管趋严风险:金融行业业务开展受监管影响较为明显,证券板块监管趋严往往会使得业务开展受限,创新类业务发展仍然具有一定的不确定性,同时会存在如立案调查等风险。
    3)股票质押业务风险:虽然目前信用风险得到一定程度的缓解,但是单个公司股票质押业务的风险将会给券商业绩带来较大冲击。

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