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中国证券报,青睐制造业 偏爱大蓝筹 机构二季度布局路径隐现


  截至8月27日收盘,目前已有2048家上市公司披露了半年报。随着半年报披露接近尾声,社保基金、险资、QFII等主要机构持股情况逐渐浮出水面。从重仓股情况看,险资依旧坚守金融及地产公司,社保基金偏爱大蓝筹,QFII在坚守大消费的同时试水绩优周期股。值得注意的是,机构对于同仁堂、海能达、山煤国际等公司分歧明显。
  社保基金青睐制造业
  截至目前,二季度社保基金共计出现在380家上市公司的十大流通股东中。
  从社保基金重仓股看,持有交通银行107.8亿元,位列第一。值得注意的是,交通银行股东全国社保基金理事会二季度并未增减持,但由于二季度银行股下跌严重,所持市值缩水8.26亿元。乐普医疗、华东医药、京东方A、紫金矿业、华侨城A、国泰君安、中国核电、云南白药、南京银行位居其后。整体看,金融、医疗医药、房地产和制造业仍然是社保基金的重仓公司。
  二季度,社保基金新进157家公司的十大流通股东行列。其中,中国核电、国泰君安、三一重工、中国石化、新兴铸管等买入规模居前,买入规模均超过1亿股。中国核电二季度被社保基金理事会转持二户大举买入3.77亿股,一举位列其第四大流通股股东位置。
  此外,京东方A二季度被社保基金加仓8510万股,增持规模居前;山煤国际、恒力股份等制造业公司受到青睐。减持方面,节能风电、海能达、华侨城、同仁堂等被社保基金减持规模居前。
  险资减少金融地产投资
  统计数据显示,险资共出现在207家上市公司前十大流通股东中。持股市值方面,中国人寿、平安银行、招商银行、华夏银行、保利地产、中国平安、云南白药、万科A、中信证券和同仁堂等公司险资持股市值居前。与一季度相比,险资持股市值前十位的企业中出现两家医药企业。不过,险资二季度并未加仓这两家医药企业,主要在于二季度市场波动大,但医药股防御性良好,市值有所上升,带动其市值排位上升。
  二季度,保险资金新进66家公司前十大流通股东,中国平安、通威股份、中国石化等新进公司买入规模居前。其中,华夏人寿通过自有资金二季度增持中国平安超过2亿股。从这些公司的行业分布情况看,大消费类公司并没有受到险资过多青睐,而材料制造、煤炭化工等实体产业获得买入较多。
  除大幅加仓平安银行外,险资二季度调整了投资方向,减少了对金融股和地产股的投资,加大了对新兴战略性行业以及周期改善行业的买入。中国石化、国星光电、永利股份、中顺洁柔和巨化股份二季度增持规模均超过1000万股。
  减持方面,险资减持环旭电子2903万股,对应市值约4.18亿元,减持股份数量居前。不过,此轮减持完毕后,中国人寿--个人分红仍然持有公司1283万股,位列其第四大流通股股东。此外,方大特钢、烽火通信和山煤国际等公司被减持股份数量居前。
  QFII关注传统行业龙头
  据海通证券估算,截至7月底,外资持有A股流通股市值已占全部A股流通股市值的6%。从目前情况看,172家公司的前十大流通股东中出现了QFII的身影。整体看,QFII在二季度呈现加仓态势,净加仓2932.18万股。
  二季度,QFII选股思路有所变化,尽管仍然偏爱大消费,但对于基本面明显好转的大蓝筹开始小步加仓。半年报显示,QFII位列多个新股次新股的前十大流通股股东。
  数据显示,23家上市公司QFII占流通股比例超过5%。其中,持有宁波银行流通股比例达到15.37%,位列第一;持有南京银行、飞科电器、安正时尚、创新医疗流通股股份比例均超过10%。
  持股市值方面,QFII持有贵州茅台、宁波银行2家公司的市值均超过百亿元;此外,南京银行、东阿阿胶、海康威视、恒瑞医药等公司QFII持股市值居前。这显示出银行股以及传统白马消费股依然是QFII喜爱的股票。
  二季度,QFII新进63家公司的前十大流通股东,中国巨石、招商蛇口、重庆啤酒、海螺水泥等公司被QFII大幅买入。从这些公司行业分布情况看,QFII二季度风格变化明显,对于基本面明显改善的传统行业龙头个股更加关注。从半年报数据看,建材行业受益于供给侧改革和环保督查的力度增加,供需关系明显改善,目前行业净利润增速高达108.75%,行业增速仅次于钢铁行业和商贸零售行业。
  增持方面,南京银行、海能达、宁沪高速等6家公司二季度被QFII买入均超过1000万股。城市传媒、飞科电器等公司被QFII大比例买入。南京银行大股东法国巴黎银行二季度买入3.13亿股,持流通股比例目前达到14.87%。银行业分析人士指出,南京银行的债券业务特色明显。在息差降低、银行不良资产上升的环境下,近年来一直保持业绩高速增长,因此获得股东持续增持。

中金公司,鞍钢股份(000898)收购集团公司优质资产 盈利能力进一步加强


    事件
    公司公告拟收购鞍山钢铁集团所持有的朝阳钢铁100%股权,交易价格59 亿元,评估价值较账面价值增值94.6%。
    评论
    朝阳钢铁立足高端,产品以精品板材为主。朝阳钢铁地处辽宁省朝阳市,为鞍山钢铁全资子公司。拥有炼铁设备:1 座2600 立米高炉以及2 座120 吨转炉,产品立足高端,目前年产200 万吨精品板材。
    朝阳钢铁资产负债表持续改善,盈利能力强。随着钢铁行业供给侧改革的逐步推进,标的公司资产负债表明显改善。2015-2017年,其资产负债率由130%大幅下降71ppt 至59%(仍高于鞍钢股份的43.5%),截至今年5 月底,该指标进一步下降至46%。2017年,朝阳钢铁实现利润总额8.3 亿元,对应吨钢税前利润超415元,远超过鞍钢股份同期的263.7 元/吨,盈利能力突出。
    优化基地布局,实现三地协同发展。基地布局上,朝阳市地理位置优越,西接京津冀经济圈;鲅鱼圈毗邻辽宁省营口港,运输优势明显;而鞍山周边地区铁矿资源储量丰富。此次收购将实现鞍钢本部、鲅鱼圈和朝阳三大钢铁生产基地协同发展。
    收购增厚业绩,并进一步改善公司产品结构。2017 年,鞍钢股份冷轧、热轧、中厚板、其他(线材、型材、钢管等)分别占比总销量的34%/33%/17%/15%。朝阳钢铁拥有的200 万吨精品板材将增加公司钢材产能约8+%,并进一步优化公司产品结构,增加综合竞争力及吨钢盈利。今年1~5 月,朝阳钢铁累计净利润达7.7亿元(预计占鞍钢股份1H18 盈利的~22%),盈利能力居行业前列,收购完成后将助力公司业绩增长。
    风险
    下半年板材需求不及预期。

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中国证券网,洲际油气(600759)股东林立东拟减持不超0.97%股份




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)洲际油气公告,股东林立东自减持计划公告之日起15个交易日后的六个月内,计划通过大宗交易或集中竞价的方式减持数量不超过22,017,635股,不超过公司总股本的0.97%。

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安信证券,传媒行业周观点:传媒底部起涨 内容产业运行持续向好


    本周市场表现
    上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨1.62%、3.12%、4.77%、2.79%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为宣亚国际(47.9%)、麦达数字(47.27%)、创业黑马(32.8%);板块内个股涨幅后三为恺英网络(-5.85%)、新华网(-4.86%)、中南文化(-4.23%)。
    下周投资观点
    近期市场对科技创新的关注度提升,我们认为认为传媒的底部起涨“真有相”:
    内容产业最近8年的运行态势都很好,16、17年传媒板块在所有细分子行业中表现最差,这与内容产业“供给决定需求”、“外部性强”的两大特征有关。
    行业已历经两年消化,我们预计2018年的财报将逐渐确认行业去干扰、资本去泡沫的成效——内生收入增速提升、毛利率止跌回升、商誉增速大幅放缓甚至是下降。
    继我们于2018年策略报告中建立起内容产业的研究框架,1月20日周报中我们判断传媒板块18年表现比17年明显向好,基于这一判断我们推演了传媒个股的阶段性表现特征,根据对个股业绩扎实性的考量,叠加市值大小的因素,我们筛选了三类个股(分别以分众传媒、光线传媒为代表;以昆仑万维、捷成股份等为代表;以当代明诚、百洋股份等为代表)。
    我们近期重点提示教育板块的整体性表现,建议精选赛道好、品牌优势突出、成长性好且业绩确定的优质标的。
    行业要闻:
    1、直播平台或将集中申请IPO:花椒直播或将于2018年赴港IPO(艺恩);
    映客或将3亿美元赴港IPO(艺恩);欢聚时代旗下虎牙拟IPO (艺恩);
    2、头部游戏:《王者荣耀》的DAU 环比1月份同比增长了76%,达到1.28亿人。
    公司要闻:
    1、北京文化:公司2017年实现营业收入13.21亿元,同比增长42.57%,实现归母净利润3.10亿元,同比减少40.59%,扣非后归母净利润为3.00亿元,同比增长64.44%;
    2、恒信东方:公司已完成紫水鸟有限合伙份额及股份交割,持有Pukeko Pictures GP Limited (紫水鸟普通合伙)33.3%股份,合计持有Pukeko Pictures Limited Partnership (紫水鸟有限合伙)25.3%合伙份额。
    下周推荐标的教育标的:百洋股份、世纪鼎利、立思辰、盛通股份。

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中泰证券,电子行业周报:电子创新展望2018


    中国半导体产业的2017是精彩纷呈的一年!中芯国际引入梁孟松,大师已来,更重要的是意味着我国对顶级人才的吸引力,很多国际上专业领域有很大声望的专家、中青年实干学子都在陆续归国,为中华半导体崛起贡献自己力量,近几年基于材料、设计的顶级专家都在陆续归国,科技红利基于人才流入的拐点体现的非常明显!
    国内龙头企业的发展也是令人激动的,华为的主芯片、人工智能芯片快速突破,达到国际一流水平,而华为可能有更大的战略布局推进半导体;smic引入梁孟松之后,团队陆续到位,加快推进14nm制程;兆易创新在存储器领域这个半导体市场单一最大领域加快突破,norflash进入国际一线阵营,而合肥项目亮剑DRAM更是展现了企业家的战略雄心!
    总结2017年,我们从行业及中国产业崛起的角度,选出我们认为十大里程碑:
    1、2017年硅片剪刀差,历时八年形成(剪刀差越来越大)
    2、2017年硅含量第四次提升开始(2017-2022年第四次硅含量提升,2018年新兴行业拐点加速)
    3、全球半导体设备市场销售创历史新高(2018年继续高增长,中国大陆超过中国台湾,2019年中国大陆将超过韩国,全球第一)
    4、存储为王,三星超过intel成为集成电路盈利能力最强公司(全球芯片龙头企业排序变化存储芯片是最重要变量,此次存储芯片高景气度是需求大幅成长!2018年,需求闭环在第四次硅含量提升应用行业将继续增长)
    5、博通对高通发起并购(整体来看消费级芯片面临压力将持续,期待看到龙头新产品的创新及新业务的进展)
    6、全球半导体涨声一片,需求闭环是关键(2018年紧缺型器件紧缺大部分将会继续持续,主要看需求市场、是否闭环!)
    7、国家集成电路大基金投资效果显著、打造中国半导体生态(第二期大基金规划已出,将撬动更多社会资本切入半导体产业,2018年投入力度加快)
    8、中芯国际引入梁孟松,加快先进制程推进过程(2018年,看好smic14nm突破进展,此外,更重要的是梁孟松引入,吸引海外高端人才参与半导体行业标志事件,2018年,有望看到越来越多的人才引入)
    9、华为海思继主芯片之后,人工智能芯片突破(2018年海思将会有更加重要的战略布局、引领中国集成电路行业上新台阶)
    10、兆易创新亮剑合肥项目,中国DRAM再征程(2018中国存储DRAM再出发,兆易创新已经形成DRAM+nand+nor全系列存储芯片布局,坚持以存储大战略为主,产业战略资源生态布局,主业+新业务推进)
    回顾跌宕起伏的2017年,展望2018年,全球半导体产业第四次转移大势所趋,中国半导体产业崛起天时、地利、人和!从政策、人才、战略、市场纵深、技术、资本等产业快速成长基础迅速具备,产业科技红利拐点更为明显,转换效率继续加速,我们看到全球半导体产业核心推手半导体硅片剪刀差与创新需求周期第四次硅含量提升的双重叠加,正反馈将持续,超级周期持续力度及强度会超产业及资本预期;中国半导体黄金十年景气度周期已经拉开序幕,中国半导体产业崛起天时、地利、人和,大基金引领的产业生态圈构建,投资效果显著,而华为、中芯国际、兆易创新等龙头在各自领域承担更重要的产业使命,科技红利转换效率提升,引领产业持续健康发展,对半导体产业我们有耐心、有希望,进入快速成长期!
    从行业横向比较来看,单一产品2500亿美金进口额的巨大市场,又是信息产业、高端制造等所有科技产业的基石,国之重器!而行业的成长拐点已经明确,而中国半导体产业从发展阶段来看应该还没到“18岁”,但已经从蹒跚学步开始慢慢跑起来,奔向“18岁”。
    苹果产业链,媒体过度渲染砍单传闻,市场预期由于人为干扰波动太大,可以关注部分低估值公司以及新创新方向公司!消费电子关注新的创新方向,3D摄像头、oled屏、射频、无线充电等!3D摄像头有望推动产业进一步洗牌,存储、屏幕是明年成本上升最快部件,从应用端来看,游戏、AI、AR是促使硬件换机的重要推手,而“刘海”有望在国产机流行起来。未来量的提升逻辑相对有限,价升逻辑更为重要,比如外观设计创新带来玻璃加工单机ASP翻倍以上增长、OLED屏、异形切割、增加3D成像组件、电池升级、无线充电模组、射频设计创新、声学器件升级带来价值量提升等方面。同时国内电子公司经过多年积淀,在苹果供应链地位持续提升。
    建议重点关注:信利光电、蓝思科技、京东方A、福晶科技、大族激光、立讯精密、东山精密、安洁科技、信维通信、欧菲光、歌尔股份、水晶光电等。
    重点推荐标的:半导体板块:
    设计:兆易创新(停牌)、景嘉微、扬杰科技、士兰微、紫光国芯、圣邦股份、北京君正、万盛股份、华灿光电、中颖电子、富翰微;
    晶圆代工:三安光电、中芯国际(港股)、华虹半导体(港股);
    设备:晶盛机电、北方华创、长川科技;封测:晶方科技、长电科技、华天科技、通富微电;
    材料:菲利华、鼎龙股份、金力泰、江丰电子、上海新阳、南大光电、石英股份;
    其他:亚翔集成、太极实业
    消费电子:
    信利国际(港股),蓝思科技、新纶科技、福晶科技、大族激光、东山精密、安洁科技、电连技术、京东方A、景旺电子、依顿电子;
    安防:
    海康威视、大华股份。

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中泰证券,三利谱(002876)2017年年报及2018年一季报点评:2017年强研发蓄势能 2018年静待大尺寸放量


    事件:2017年收入8.17亿,同比增2.1%;净利润8220万,同比增12.9%;2018年一季度收入1.6亿,同比降4.7%;净利润1337万,同比降34.81%;同时公司预计上半年净利润2143-3215万元,同比-30%-5%;区间中值2679万,同比下降12.5%,符合预期。
    加大研发强化新品,大尺寸产品蓄势待发:Q1收入小幅下滑,主要是国产手机偏淡,使得产能利用率下降,单位成本上升,拖累毛利率,导致利润出现一定幅度下滑,从半年报指引来看,降幅已有缩窄趋势。公司未来看点在大尺寸,而17年研发投入6619万,同比大增50%,不断提升大尺寸TV偏光片等产品性能,以PET为保护层偏光片性能已得到客户认可,将进入批量试产阶段,为2018年下半年的放量,打下坚实基础。同时公司18年预算目标12亿收入,也体现了对大尺寸放量之信心。
    需求旺盛叠加下游崛起,偏光片国产替代迎加速:目前国内LCD面板产能居首位,仍在加速高世代面板产线建设。经我们测算,2018-20年,国内偏光片增量需求超1.7亿平米/年,虽外资在国内加大扩产,但仍存较大供需缺口。偏光片作为面板核心材料,成本占比达到10%左右,是下游面板厂商进一步提升竞争力的重要抓手,也符合下游崛起带动上游材料国产替代加速的产业规律,贸易摩擦扰动不断,有助替代再加速,国产偏光片厂商将迎最好的发展时机。
    大笔产能储备完毕,大尺寸放量催生向上拐点:我们预计公司17-19年产能为1500/2100/3100万平米,相对于17年600万平米出货量,空间大。合肥1000万平产线经1年多的磨合,已逐渐跑顺,强化研发后大尺寸产品也有突破,预计Q3大尺寸方面获得量的突破,同时公司还积极开拓车载等专显市场,合肥600万平米1330产线上半年开始试生产,也有望逐步贡献增量,效应叠加带动公司下半年业绩明显向上拐点。
    投资建议:短期波动不改长期向好趋势,大尺寸放量有望带动公司Q3迎来明显向上拐点,我们预计公司2018/19/20年净利润为1.2/2.0/3.0亿元,对应EPS为1.51/2.51/3.75元,增速为47%/69%/49%,对应PE为35/21/14倍,"买入"评级。
    风险提示:大尺寸产品客户拓展低预期,新产线产能利用率低预期。

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广发证券,鸿达兴业(002002)2017年三季报点评:氯碱景气上行助力业绩增长 土壤修复打开成长空间


    公司发布三季报
    鸿达兴业发布三季报。2017年前三季度实现营业收入48.21亿元,同比增长34.1%;实现归属母公司股东净利润8.56亿元,同比增长64.2%,实现基本每股收益0.35元。其中Q3实现营业收入17.5亿元,同比增长28.7%;实现归属母公司股东净利润3.52亿元,同比增长49.9%.
    公司预计2017年实现归属母公司股东净利润为11亿元-12亿元,同比增长34.5%-46.7%。
    一体化氯碱产业链,公司充分受益于行业景气上行
    公司为综合实力突出的氯碱企业。公司已形成"资源"电力"电石"PVC/烧碱-副产品综合利用及土壤调理剂-下游制品加工-电子交易与供应链业务"的PVC一体化循环经济产业链,拥有PVC产能70万吨/年、烧碱70万吨/年、电石112万吨/年、土壤调理剂等环保产品产能120万吨/年、碳酸稀土冶炼产能3万吨/年、稀土氧化物分离产能4000吨/年。
    近年来氯碱行业过剩产能逐步出清,行业开工率缓慢提升,需求端平稳增长,供需格局持续改善。百川资讯的数据显示,三季度,电石法PVC华东市场均价为7089元/吨,同比+22%,环比+21%;烧碱华东市场均价为4256元/吨,同比+69%,环比+4%。公司拥有一体化氯碱产业链,具备成本优势,业绩充分受益于产品价格上涨。
    定增完成,土壤修复业务打开成长空间
    公司定增近期完成,发行价格7.41元/股,募集资金用于土壤修复项目等。此外,通辽市100 万亩盐碱地土壤改良项目,订单金额25亿元;以及与美国农业管理公司每年10 万吨"丰收延"土壤调理剂的合作均稳步推进。土壤修复行业空间可期,公司布局持续推荐,长期成长空间有望打开。
    盈利预测与投资建议
    基于氯碱行业持续改善,土壤修复业务逐步推广的预期,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为0.44元、0.58元、0.70元,对应当前股价市盈率为18倍、13倍、11倍,首次覆盖给予"谨慎增持"评级。
    风险提示
    主营产品价格下跌;土壤修复推广不及预期;重大安全、环保事故。

中证网,安洁科技(002635):公司为华为新款智能手机配套配件




  中证APP讯(实习记者 张兴旺)安洁科技(002635)9月21日早间在投资者互动平台上表示,安洁本部及各子公司与华为业务合作不断深入,合作业务规模不断扩大,公司有为华为新款智能手机配套配件,包括金属件和模切类等产品。值得一提的是,华为Mate 20系列将于10月16日发布。
  中报显示,公司着名的品牌客户主要有苹果、微软、谷歌、 希捷、博世、联想(含摩托罗拉)、华为、小米、OPPO、VIVO等。2018年,安洁科技完成收购的威斯东山的主营产品为磁性材料,磁性材料应用于智能手机、平板电脑等各种消费电子产品以及新能源汽车等领域。威斯东山主要生产抗电磁干扰的软磁材料等产品,主要运用于无线充电相关产品,凭借强大的技术研发实力,进入了国际大客户的供应链。
  安洁科技还在互动平台上表示,目前公司无线充电相关项目正在配合国际、国内客户开发,预计陆续实现量产。据安洁科技在投资者调研记录中披露,公司无线充电业务经过2017年、2018年的研发和筹备,将从2019年开始对公司业绩产生贡献。

广发证券,煤炭开采行业周报:港口动力煤价涨幅放缓 下游需求平稳增长 板块估值优势明显


    本周市场动态:动力煤价继续上涨,焦煤价格稳中有升,焦炭价格企稳回升
    动力煤:10月19日秦港5500大卡动力煤平仓价报668元/吨,较上周上涨7元/吨或1.1%,10月17日环渤海动力煤指数报价571元/吨,较上周上涨1元/吨。产地方面,本周各地煤价稳中有升,主产地中内蒙地区上涨4-7元/吨,陕西各地上涨6-30元/吨,山西地区维稳。其他地区中河北唐山动力煤出厂价、甘肃兰州烟煤块出厂价分别上涨12元/吨、10元/吨。本周港口煤价涨幅放缓,从供需面来看,近期需求端表现相对一般,六大电厂日耗已降至50万吨以下,10月以来平均日耗同比下降22.0%(4-9月同比增速分别为5.6%、18.7%、10.9%、7.3%、-4.1%和-11.3%),同时电厂库存处于高位,采购积极性也有所下降;而供给端,由于1-9月进口煤已达2.3亿吨,进口通过速度有所减慢,大秦线检修即将结束,港口发运将逐步恢复正常,不过目前产地环保安监仍维持较严的力度,陕西山西地区由于“环保回头看”,部分煤矿停减产,公路治超也较严,局部地区煤价涨幅较大,也对港口煤价形成较好的支撑。后期,动力煤已进入淡季,短期需求难有明显改善,而电厂高位库存对港口煤价仍有一定压力,不过上游增产相对较慢、进口受到限制,港口高库存也在持续回落,预计短期煤价即使调整幅度可能也有限。
    冶金煤和焦炭:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1745元/吨,较上周持平。本周产地炼焦煤价整体稳中有升,其中山西地区晋中灵石2@肥煤车板价上涨30元/吨;而本周产地喷吹煤价稳中有升,其中长治潞城喷吹煤车板价、阳泉喷吹煤车板价分别上涨30元/吨、20元/吨。8月下旬以来,焦煤市场开始逐步好转,10月初主流焦煤企业相继上调价格,涨幅在30-100元/吨,其中山西焦煤集团上调长协焦煤价格30-50元/吨。目前钢厂焦化厂整体开工率较高,部分完成环保设备改造的焦企有提产的现象,同时下游冬储启动,采购节奏也有所加快,而供给端受环保、安全检查、核查超能力生产等影响,山西、河北等地煤矿产量有所下降,多数煤矿库存维持低位运行,对煤价形成较好的支撑。此外,国际焦煤供应趋紧,9月以来海外煤价也已快速回升,进口煤价优势大幅收窄,预计短期国内焦煤价格有望延续稳中向上。焦炭方面,近期下游钢厂对焦炭需求较强,焦企出货转好,库存出现明显回落,焦炭市场价格也企稳回升,山西、河北等地焦炭现货价格上涨100-200元/吨,针对第2轮提价,钢焦企业仍在博弈中,预计后期若环保执行超预期,焦炭价格有望继续上行。
    无烟煤:本周产地无烟煤价保持平稳。9月中上旬开始,无烟煤民用市场需求逐步释放,下游化工行业按需采购,同时受环保检查影响,煤矿产量偏低,近期尿素价格高位运行也在一定程度上支撑块煤价格;而末煤方面,受动力煤价表现较强影响,预计短期压力不大。国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌1.3%、下跌1.4%和下跌3.1%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报221美元,较上周上涨0.9%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内贵约130元/吨和便宜97元/吨。
    运销数据:本周沿海运价指数下跌3.1%,各航线涨幅在-2.4元至-1.2元之间,本周秦港吞吐量41.1万吨,环比下跌8.9万吨或17.8%,秦港锚地船舶为44艘,较上周增加8艘。10月19日秦港库存473万吨,较上周下跌3.1%或15万吨,广州港库存228万吨,较上周下跌4.6%或11万吨。
    每周动态观点:港口动力煤价涨幅放缓,下游需求平稳增长,板块估值优势明显
    本周煤炭开采III指数下跌5.5%,跑输沪深300指数4.4个百分点。煤炭市场方面,9月以来动力煤价表现好于预期,节后动力煤价延续快速上涨,本周涨幅有所放缓,秦港5500大卡煤价本周上涨至668元/吨,目前动力煤已进入需求淡季,港口和电厂库存也处于中高位,不过由于供给偏紧,港口库存已开始出现回落,预计短期煤价即便调整幅度可能有限。焦煤方面,10月初主流焦企相继上调焦煤价格30-100元/吨,焦煤焦炭产业链由于环保逐步升级供给受到限制,进入旺季需求也有好转,近期海外煤价也有快速回升,短期焦煤价格也有望得到支撑,焦炭价格受环保因素影响有望继续上涨。
    板块方面,从本周公布的数据来看,下游需求仍维持平稳增长,9月总发电量、火电、粗钢和水泥同比增速分别达4.6%、3.7%、7.5%和5.0%,前9月累计同比增长7.4%、6.9%、6.1%和1.0%。而供给端,9月原煤产量3.1亿吨,同比增长5.2%,环比增长3.2%,增速有所扩大主要由于在建矿有序投产以及去年同期基数偏低(去年9月处于十九大召开前期,产地安监环保力度较大)。近期各煤种价格表现均好于预期,短期和中长期煤炭供给和需求增速均小幅增长,煤价有望维持中高位。年初以来秦港5500大卡煤价均价653元/吨,2、3季度分别为628元/吨和633元/吨,前8月全行业盈利为2081.7亿元,同比增长16.6%,预计行业上市公司3季度和全年业绩平稳增长。中长期,煤炭行业供需有望维持基本平衡,根据能源局最新数据截止6月末全国煤炭产能34.9亿吨,在建矿投放缓慢,预计市场煤价中枢有望维持600元/吨以上价格。即使悲观考虑煤价下降至约中位数570元/吨,多数公司由于历史负担逐步消化,长协比例较高,以及产地销售价格波动较小,对业绩影响也不大;此外,煤炭企业资本开支逐步下降,分红能力也将逐步体现。近期受外围市场、社融数据低于预期等影响,板块调整幅度较大,目前板块估值仍较低,预计后期煤炭悲观情况有望逐步好转,继续看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等低估值动力煤公司,同时建议关注焦煤和焦炭龙头潞安环能、开滦股份、雷鸣科化、山西焦化等公司。
    风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,新增产能过快释放,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。

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