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申万宏源,18H1板块业绩预计同比增5% 坚定看好内容付费、头部流量平台


    传媒板块90家主要公司2018H1业绩预计增速5%。其中营销增速16%,影视院线0%(排除光线、华录百纳、皇氏集团影响),游戏12%(排除金科文化影响),教育-16%(排除立思辰、秀强股份影响)。
    影视内容板块表现向上,院线板块受二季度票房影响回调,游戏板块出现分化。从子版块看,1)头部影视内容公司整体表现较好,除光线传媒因出售新丽传媒股权获得投资收益,造成业绩同比大幅增长外,慈文传媒(净利润同比增长140%)、唐德影视(净利润同比增长50%)、思美传媒(净利润同比增长45%)、华谊兄弟(扣非净利润增长128%-158%)等受益影视剧项目收入确认,业绩高增。2)受二季度票房同比下滑影响,院线板块重点公司上半年净利润增速降至13%,横店影视、金逸影视、幸福蓝海Q2净利润同比下降。3)游戏板块龙头完美世界(净利润通同比增约16%)、游族网络(净利润通同比增约40%),但三七互娱、恺英网络受到部分游戏不达预期及上线延后影响,净利润同比下滑。下半年国内手游大作上线数量将明显增加,有望提升行业景气度。
    传媒板块上半年下跌23.1%,估值回调后性价比高。申万传媒指数上半年下跌23.1%,在申万28个一级行业中排名第20,整体表现不及沪深300(-14.95%)及创业板指(-9.28%),一方面反应外延投资并购机会减少,影视、游戏等子行业政策监管趋严对于整体业绩增速的影响,另一方面也受到TMT板块整体关注度遇冷的影响。但长期来看,具备流量整合能力的平台级龙头和优质内容制作公司,竞争优势将进一步确立,有望取得跑赢行业的个股表现。根据申万宏源策略团队计算,截至2018年7月13日,传媒板块PE37.4X,处于历史38%分位,PB2.5X,处于历史10%分位;传媒行业整体资产负债率约40%(排名各行业第二),对外担保总额占净资产比例7%(排名第四),游戏、教育等子行业经营性现金流与净利润匹配良好。我们重点跟踪的龙头公司2018年平均PE为24X,其中影视、游戏龙头2018年PE多数在20倍以下,三张表健康的公司具备低估配置优势。
    在线内容付费及头部流量公司业绩可持续内生增长,符合价值投资标准。在线视频、图片、音乐、文字、声音、虚拟物品等内容付费行业,保持高景气。电梯媒体及头部流量生态公司业绩保持中高速稳定增长。重点推荐个股及预计增速:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计实现归母净利润5.7-6.4亿元同比增长约16%,董事长及高管拟再增持不低于1亿元);完美世界(A股影游互动稀缺龙头,公司核心高管和制品人累计增持股票4146万元显示对公司发展信心,预计H1增速16%)、阅文集团(港股唯一的在线阅读独角兽);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽,预计H1增速30%);百洋股份(A股视觉职业教育龙头,预计H1增速250%);2)头部流量及多渠道变现:分众传媒(电梯媒体行业惟一上市的独角兽,阿里战略入股,预计H1增速30%);东方财富(互联网金融O2O变现平台,预计H1增速110%);光线传媒(18H1预计实现归母净利润20.4-21.4亿元,线上线下电影发行绝对龙头);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头,预计H1增速10%);快乐购(A股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(平台挖潜,预计H1增速30%)。

和讯股票,午间看盘:大盘继续探底 防御性板块崛起


   【盘面简述】
  周四早盘,两市小幅低开后继续向下寻求支撑,沪指触及30日均线时止跌。盘面上,医疗、医药、酿酒、农牧饲渔等防御性行业有所表现;保险板块继续护盘;网络安全、人工智能、精准医疗、租售同权、猪肉概念等题材股表现强势。银行、电信运营、黄金、通讯、券商、钢铁、煤炭等板块跌幅居前。今日沪指围绕3400点波动,在30日均线获得支撑。预计大盘调整结束后,将继续上行。投资者可逢低关注低估蓝筹和高成长中小创个股。
  【板块方面】
  早盘农牧饲渔板块表现较强:天山生物(300313)、雏鹰农牧(002477)、民和股份(002234)涨逾5%,牧原股份(002714)、通威股份(600438)、圣农发展(002299)、温氏股份等涨2%。保险护盘:中国太保(601601)、中国平安、西水股份(600291)涨逾2%。
  【消息面】
  1、设立独资企业 外资私募加速布局中国市场
  随着中国金融业对外开放力度的加大,海外机构正加速布局中国市场。除了与合作伙伴设立合资公司以外,目前越来越多外资机构设立外商独资企业(WFOE)以进一步开展与中国市场相关的业务。其中,先后有7家机构的WFOE完成私募基金管理人登记,其他一些机构也通过WFOE的设立进一步构建中国业务版图。
  2、推动资产规模稳定增长 中小银行揽储硝烟再起
  年末冲时点叠加金融去杠杆、打击同业套利,过于依赖同业负债的中小银行年末揽储压力大于往年。某股份银行对公业务工作人员告诉中国证券报记者,其所在支行银行存款任务指标明显加码。支行存款任务指标是去年的两倍多,对公个人存款任务指标起码比去年提高逾两成。
  3、"北上"资金青睐消费和电子行业
  随着恒生指数逼近30000点,以及两地资金交流的持续深入,市场人士认为,未来AH股市场估值结构有望逐步拉平,处于结构性低估值的领域将迎来资金的共同关注。数据显示,整个三季度期间,陆股通资金持续加仓消费类和电子行业,且今年以来在中小板的仓位稳步提升。
  【巨丰观点】
  周四早盘,两市小幅低开后继续向下寻求支撑,沪指触及30日均线时止跌。盘面上,医疗、医药、酿酒、农牧饲渔等防御性行业有所表现;保险板块继续护盘;网络安全、人工智能、精准医疗、租售同权、猪肉概念等题材股表现强势。银行、电信运营、黄金、通讯、券商、钢铁、煤炭等板块跌幅居前。
  早盘农牧饲渔板块表现较强:天山生物、雏鹰农牧、民和股份涨逾5%,牧原股份、通威股份、圣农发展、温氏股份等涨2%。
  医药、医疗板块双双走强:药石科技涨停,健康元(600380)、新和成(002001)、万东医疗涨逾5%,乐心医疗、健帆生物、国农科技(000004)、智飞生物(300122)、长春高新(000661)、健康元、达安基因(002030)、华海药业(600521)、九典制药涨逾3%。
  酿酒板块拉升,贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)再创新高!酒鬼酒、沱牌舍得(600702)、水井坊涨幅居前。
  临近午盘,受中国将申办2030年世界杯消息刺激,雷曼体育、莱茵体育(000558)、金陵体育直线拉板,中体产业(600158)、双象股份(002395)、奥拓电子(002587)等涨逾5%。
  巨丰投顾认为周一大盘冲高回落,展开调整。目前推动指数上涨的大蓝筹多处于高位,市场追高意愿不足以及市场缺乏赚钱效应是导致调整的主要因素。今日沪指跌破3400点,在30日均线位置获得支撑。近期市场成交量温和房贷,预计大盘调整结束后,将继续上行。投资者可逢低关注低估蓝筹和高成长中小创个股。

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国盛证券,天孚通信(300394)业绩反转 拐点来临 未来趋势向好


    业绩拐点来临,公司迎发展新阶段。公司预计2018年Q3单季度盈利3500-3900万元,同比增长50.21%-67.37%;17年Q1至今的单季度利润分别为0.32/0.29/0.23/0.27/0.27/0.27/0.35~0.39亿元,今年三季度也达到史上单季利润新高,并有望继续增厚。新品逐步放量,助公司走出业绩瓶颈。 
    业绩反转,自身为主,行业为辅。公司业绩回升主要依靠新产品线的爬坡放量,由原有的三大老产品线扩展到如今的10条,在原有客户的基础上横向拓展。历经2年多的研发准备,业绩逐步体现;同时行业上,中兴Q3复工以及产业链触底回升也对公司有一定促进。 
    拓展新产品线战略一举两得。公司从无源的3条老产品线,根据客户需求向纵深发展,加推了6条新业务线,同时有源业务开展OSA代工。业务线扩张有助于规模提升,更重要的是,业务拓宽后全面提升了公司的竞争力,有效地带动了销售额的提升。之前市场担心无源市场空间小,而如今公司业务覆盖多个品类的无源器件市场,并涉足有源市场,我们认为这将极大的提高公司的业绩上限。 
    股权激励强化增长信心,收入增长做解锁条件。公司近期发布了第一次股权激励计划,共344万份。根据股权激励解锁条件,19/20/21年收入较17年分别增长70/120/185%。对应2021年收入接近10亿元,而收入的增厚主要依靠新品贡献。 
    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.31亿元/1.69亿元/2.16亿元。对应估值为30/23/18倍,首次覆盖,考虑公司优质的成长性和确定性,给予“买入”评级。 
    风险提示:新产品线拓展不及预期;光通信市场遇冷,下游厂商需求不足;产品线价格波动持续。 
    

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中国证券网,盘中直击:沪深两市小幅低开 人工智能开盘强势


  中国证券网讯21日,沪深两市小幅低开。上证综指开盘报3236.59点,下跌0.25%;深证成指报10354.54点,下跌0.12%;创业板指报1688.79点,上涨0.01%。
  盘面上,人工智能主题高开个股较多。科大智能高开5.09%,思创医惠、赛为智能高开逾4%。水泥板块开盘也表现较强,同力水泥和华新水泥分别高开7.4%和6.57%。
  有色金属板块低开个股较多,中钨高新、株冶集团、云铝股份低开超2%。此外,非银金融板块开盘表现较弱,天茂集团、安信信托、中国平安等低开逾1%。
  国信证券认为,短期内市场追逐低估值、高盈利优势企业的风格不会改变。这种风格有利于低估值周期类优势企业进行价值重估。

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巨丰投顾,把握市场补量的加仓机会


  【巨丰观点】
  上周两市震荡走高,周五,沪指站上3300点整数关,创反弹新高,上证50涨逾2%。盘面上,医疗、钢铁、煤炭、保险、通讯、银行、传媒、酿酒等行业涨幅居前,题材股方面,5G概念、次新股、网络安全、人工智能表现强势,近50只次新股涨停。
  保险板块大涨4%:中国人寿、新华保险涨5%,中国太保涨4%。银行板块涨2%:南京银行、交通银行涨4%,中信银行、华夏银行、建设银行、工商银行、宁波银行、兴业银行、中国银行等涨2%。券商板块涨3%:浙商证券涨停,国元证券、华鑫股份、海通证券、中国银河涨5%。
  煤炭板块大涨4%:金能科技、陕西黑猫、山西焦化、露天煤业涨停,平煤股份、开滦股份、潞安环能、宝泰隆、阳泉煤业、美锦能源涨逾6%;钢铁同步上涨:韶钢松山涨停,柳钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、鞍钢股份等涨逾3%。有色板块涨2%:云铝股份、中国铝业、深圳新星、华友钴业涨逾6%。
  巨丰投顾认为保险、银行、券商、钢铁、煤炭、有色等一二线蓝筹集体启动助沪指冲破3300点,后市有望继续向上拓展空间。成交量不足将使得3300点一带仍有反复,预计市场将出现一个补量的过程。操作上,建议投资者重点关注高成长中小创及低估值大蓝筹。
  【消息面】
  1、推动国企实现股权多元化治理结构
  国企杠杆率高的直接原因是,国企主要集中在重资产、高杠杆、产能过剩的行业。市场化、法治化“债转股”,可在短期内减少国企债务“借新还旧”的规模,降低金融体系的资金压力,从而减轻金融高利率与实体低回报的冲突,助力金融去杠杆。
  2、14家上市银行晒成绩单:零售贷款投放力度加大
  上市银行今年上半年业绩披露行至中途。截至目前,已有14家A股上市银行完成2017年中报披露,包括交行、5家股份行、4家城商行和4家农商行。数据显示,14家上市银行上半年集体实现净利润同比正增长,其中股份行中只有招行净利增速超过10%。在整体营业收入下滑的情况下,“营改增”大幅减税、拨备计提略有减少都对净利增长提供正向支持。
  3、强化交易所一线监管护航资本市场平稳健康发展
  监管前移,让交易所承担更多的一线监管职能,是资本市场监管格局演化的一个重要方向。近日,证监会主席刘士余再度谈及要强化一线监管,在“以监管会员为中心”的交易行为监管模式下,对会员开展合规培训、专项现场检查,并且及时将违法违规线索上报证监会,形成协同监管合力。

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证券日报,七月首周逾百亿元大单入场抢筹 超61亿元北上资金酝酿逆袭


    编者按:7月份以来,大盘迭创新低,出现周K线七连阴,多空双方分歧随之加大。分析人士普遍认为,随着恐慌情绪逐步缓解,市场能否出现超预期反弹需要关注资金面变化。统计显示,上周,A股市场共有880只个股获104.04亿元大单抢筹,北上资金期间合计净流入61.78亿元,89只个股期间处于龙虎榜成交净买入状态,随着资金压力逐步释放,市场存在触底反弹的可能。今日本报特从市场资金、北上资金和龙虎榜等三角度梳理分析资金动向,以供投资者参考。
    逾100亿元大单上周逆市涌入880只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,7月份首周,沪深两市共有880只个股呈现大单资金净流入态势,累计吸金104.04亿元。
    个股方面,次新股绿色动力期间累计大单资金净流入居首,达到40197.88万元,广发证券(24040.93万元)、中国石化(23253.98万元)、中航沈飞(21128.42万元)等3只个股紧随其后,上周也均受到2亿元以上大单资金积极追捧,福达合金、海格通信、兴业银行、光大银行、华微电子、宁波银行、彤程新材、延华智能、锐科激光、万达信息、天永智能、东华软件、东方航空等13只个股上周累计大单资金净流入也均达到1亿元以上。
    市场表现方面,上述880只个股中,有267只个股期间实现逆市上涨,彤程新材(61.09%)、锐科激光(61.06%)2只次新股上周累计涨幅均达到60%以上,北京文化(52.97%)、福达合金(37.03%)、江苏新能(33.18%)、荣科科技(30.61%)等4只个股期间累计涨幅也均超30%,表现同样可圈可点。
    业绩方面的良好预期或成为场内大单资金对上述个股进行关注的最根本原因。据统计,上述880家公司中,截至目前,有315家公司已率先披露中报业绩预告,业绩预喜公司达到226家,占比超过七成。其中,海普瑞(2987.21%)、*ST佳电(2809.09%)2家公司2018年上半年净利润增幅有望达到20倍以上,山东矿机(427.66%)、中粮地产(335.00%)、山东墨龙(327.31%)、吉翔股份(311.00%)、多喜爱(300.00%)等5家公司也均预计今年上半年净利润同比增长达到300%及以上。
    此外,包括东方新星、中洲控股、轴研科技、圣农发展、艾比森、华鲁恒升、金科文化等在内的29家公司报告期内净利润也均有望实现同比翻番,高成长性尤为凸显。
    逾60亿元北上资金布局14只龙头股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,沪股通资金上周累计净流入达60.79亿元,深股通资金期间累计净流入为0.99亿元,北上资金合计净流入61.78亿元。
    上周共有29只个股登上沪股通、深股通前十大成交活跃股榜单,其中,中国平安、中国国旅、招商银行、伊利股份、五粮液、平安银行、美的集团、恒瑞医药、海螺水泥、海康威视、贵州茅台、格力电器、大族激光等13只个股期间均上榜4次,洋河股份、上汽集团、青岛海尔、泸州老窖等4只个股期间上榜次数均为3次,而潍柴动力、万科A、上海机场、爱尔眼科等4只个股期间上榜次数也均2次。
    从北上资金成交额来看,贵州茅台(61.62亿元)、中国平安(55.16亿元)、恒瑞医药(40.83亿元)、美的集团(37.52亿元)、五粮液(31.59亿元)、海康威
    视(28.24亿元)、格力电器(24.67亿元)、伊利股份(21.37亿元)等8只个股上周北上资金交投最为活跃,成交金额均达到20亿元以上,海螺水泥(18.80亿元)、招商银行(14.99亿元)、中国国旅(11.71亿元)、洋河股份(11.11亿元)等4只个股上周北上资金成交金额也均超过10亿元。
    进一步梳理发现,上述29只个股中,共有19只个股上周实现北上资金净买入,占比接近七成。具体来看,中国平安期间北上资金净买入额居首,达到200242.3万元,海螺水泥(82411.08万元)、伊利股份(69577.5万元)、美的集团(55878.17万元)等3只个股上周北上资金净买入额也均达到5亿元以上,其余北上资金净买入额超过1亿元的个股还有:海康威视、招商银行、工商银行、万科A、格力电器、上汽集团、建设银行、中国国旅、分众传媒、爱尔眼科等10只,上述14只个股上周北上资金合计净买入额达65.62亿元。
    近20亿元龙虎榜资金追捧89只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周共有186只个股登上沪深两市交易龙虎榜,从上榜次数来看,汉嘉设计、赫美集团2只个股期间登榜次数分别为9次、8次,阿石创、欣锐科技、退市吉恩、会畅通讯等4只个股上周均上榜7次,绿色动力、北京文化、永和智控、邦讯技术、超频三、退市昆机、盛运环保、烯碳退、兴源环境、晓程科技等10只个股期间上榜次数也均达到或超过5次。
    进一步梳理发现,上述186只个股中,有89只个股期间处于龙虎榜成交净买入状态,净买入金额共计18.06亿元。其中,次新股绿色动力上周龙虎榜成交净买入金额居首,达到16216.42万元,彤程新材(9440.63万元)、阿石创(6564.08万元)、大富科技(6124.43万元)、锐科激光(6051.97万元)、泰永长征(6048.52万元)、中兴通讯(5460.08万元)等个股也均实现5000万元以上净买入。此外,期间累计净买入金额达到3000万元以上的个股还包括湘邮科技、冀凯股份、大连电瓷、传艺科技、创业软件、香山股份、欣锐科技、越博动力、名臣健康、天地数码等10只。
    机构评级方面,上述186只上周现身龙虎榜的个股中,共有30只个股近期受到机构推荐,其中,凯莱英(8家)、日海智能(5家)、创业软件(4家)、北方华创(4家)、科沃斯(3家)、锐科激光(3家)、广誉远(3家)等7只个股近30日内均受到3家及以上机构给予其"买入"或"增持"等看好评级,后市投资机会受到机构扎堆看好
    对于凯莱英,中银国际证券表示,公司是国内CDMO领军企业,在全球产能转移大背景下,积极开拓国内市场并进行多层级战略布局,向上游CRO及大分子领域延伸,并已成立全球创新药中国投资基金,发挥自身优势,实现优质项目的早期介入和绑定,使公司具有长期发展的动力。未来3年-5年有望保持高速增长态势,若国内订单爆发或商业化项目进一步增加,将有可能超预期表现,维持"买入"评级。

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证券时报网,刘信义辞任浦发银行(600000)行长 潘卫东拟接棒




    证券时报e公司讯,浦发银行11月7日晚间公告,因工作调整,刘信义辞去公司副董事长、执行董事、行长等职务。在董事会聘任新任行长并获银保监会核准任职资格之前,由副行长兼财务总监潘卫东代行行长职责。据悉,刘信义接下来将接任上海国际集团总裁一职。而潘卫东接任浦发银行行长一职已基本落定。10月27日,上海市委组织部发布市管干部任职前公示称,现任浦发银行副行长潘卫东拟任市管企业正职。

证券时报网,凯文教育(002659):终止收购WCC三所学院 将与美国瑞德大学开展合作




    证券时报e公司讯,凯文教育(002659)6月30日晚间公告,为避免原交易在6月30日后继续推进所面临的不确定性对公司在国际教育布局方面造成不利影响,同时为尽快推动公司与美国瑞德大学的合作。交易各方决定终止原《收购与出售协议》。公司与美国瑞德大学签订《终止与合作的协议》,包括威斯敏斯特合唱学院在内的三所学院(WCC三所学院)将继续隶属于美国瑞德大学,美国瑞德大学将与公司在师资课程支持和学术交流等方面开展合作。

长江证券,梦洁股份(002397)2016年三季报点评:三季度营收增速环比回升 关注新业务拓展情况


    报告要点
    事件描述
    梦洁股份(002397)公布2016 年三季报报告:前三季度,实现营业收入8.37 亿元,同比减少5.11%;实现归属上市公司股东净利润5,689.85 万元,同比减少7.64%;基本每股收益0.0841 元/股,同比减少8.29%;其中第三季度,实现营业收入2.89 亿元,同比增长2.41%;实现归属上市公司股东净利润100.60 万元,同比减少80.86%;基本每股收益0.0015 元/股。
    事件评论
    三季度营收增速环比有所回升、毛利率水平有所下滑。公司以家纺为主业,打造了包括梦洁、寐、梦洁宝贝等在内的多品牌体系;受制于消费习惯的影响家纺消费频次短期较难大幅提升,而前期地产销售回暖对家纺消费的拉动作用相对有限,行业整体维持低速增长;公司前三季度营收同比减少5.11%,其中第三季度增长2.41%、环比较第二季度营收增速提升19.34pct;前三季度毛利率稳中有升,同比增长1.76pct 至48.94%,第三季度毛利率同比减少4.65pct 至42.55%。
    前三季度盈利能力稳健、第三季度显着下滑。前三季度,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别增长2.61pct、-0.26pct、0.46pct 至33.52%、6.55%、0.28%,受销售费用率提升影响期间费用率同比增长2.81pct 至40.35%,净利率小幅下滑0.05pct 至6.94%;其中第三季度受益于销售费用率及管理费用率下调,期间费用率小幅降低2.46pct 至40.48%,受同期毛利率大幅下滑及资产减值损失拖累,第三季度净利率同比降低1.14pct 至0.75%、受低基数影响净利润大幅减少59.26%至217.13 万元。
    存货较期初有所提升,应收账款略有下滑。受备货购入原材料影响,报告期末存货较期初增长35.68%至6.19 亿元,叠加家居用品增加预付款项较期初大幅增长159.74%至0.77 亿元;应收账款较期初减少9.26%至3.58 亿元。
    立足家纺主业全方位布局,大方睡眠并表有望增厚盈利。公司在打造多品牌家纺主业的基础上积极拓展业务发展空间,先后投资设立本舍商贸、参股婚礼堂、成立子/孙公司推进大管家项目与家纺主业形成互补;近期收购大方睡眠51%股权进一步向记忆绵领域拓展,2016 年扣非归母净利润不低于41,286,304.50 元的业绩承诺,如果年内完成并表有望增厚盈利;此外,公司年初颁布第二期股权激励方案,共授予29人264 万份股票期权,其中2016年的业务考核条件为ROE≥11.5%,净利润较2015 年增长≥10%,彰显未来发展信心。若不考虑大方睡眠的业绩贡献,预计2016-2017 年EPS 为0.24元、0.26 元,对应目前股价估值为36 倍、33 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:新业务拓展不及预期的风险。

华创证券,房地产行业2018年四季度投资策略:行至水尽处 坐看云起时


    一、成交方面:宏观政策趋松与行业政策从紧对冲,需求总量稳定、结构分化,资金边际改善在需求端,以往宏观政策周期(货币周期)通常与房地产行业调控政策周期同步,同松同紧,宏观政策周期和房地产行业周期均呈现了3年小周期规律,同时调节着行业需求呈现周期性波动,从而推动房地产行业呈现3年小周期规律。
    二、拿地方面:土地市场继续降温,流拍走高、地价走弱,限制政策从严、毛利率略有修复18年上半年土地市场表现比较红火,并且行业仍处于低库存阶段补库存需求仍然较强,但在行业持续政策打压以及去杠杆背景之下,行业资金受到约束,总体土地成交面积和土地成交金额也开始出现出现下行趋势,其中土地成交面积同比已从3-5月的+30至+90%快速放缓至6-8月分别为+1、+19%、-4%,土地成交额同比已从3-5月+30%至+60%快速放缓至6-8月分别为-1%、+3%和-10%,流拍率进一步上行,而溢价率也进一步下行,这样对于地方政府而言,下半年土地出让收入的压力会逐步增加。
    三、投资方面:预计后续土地购置费跳降、施工投资低位修复,推动投资将加速下行
    四、估值方面:板块估值处于底部区域,年底估值切换可期,龙头房企估值理应修复
    五、投资建议:看好当下时点地产龙头相对收益和绝对收益价值,维持看多龙头
    行至水尽处,坐看云起时,看好当下时点地产龙头相对收益和绝对收益价值,维持看多龙头政策端,政府7月明确经济稳中有变,货币政策的放松推动销售稳定;融资端,按揭利率稳定以及发债成本明显下行,资金存在边际性改善迹象;销售端,7-10月销量基数逐月走低,累计同比稳定趋强,11-12月因基数略高而走低,全年销量大概率创新高;拿地端,最近土地市场走弱,流拍率大增、溢价率显著下行,百城土地成交金额单月同比破零,拿地走弱限制政策从严空间、修复毛利率悲观预期。此外,目前蓝筹高预收款锁定以及目前依然高销售增长表现也将决定全年业绩高增长无忧,因此蓝筹房企基本面依然强劲。我们维持房地产小周期延长框架,并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,融资集中度(15年25%vs.17年33%)->拿地集中度(15年14%vs.17年46%)->销售集中度(15年11%vs.17年18%),将推动头部房企的销售大增,继续看多地产龙头&蓝筹,并维持板块“推荐”评级,维持推荐龙头&蓝筹:保利地产、新城控股、融创中国、万科A、招商蛇口、金地集团;二线:中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

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投资有风险 入市需谨慎