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全景网:哈尔斯(002615)实控人已增持755万股 耗资7144万元




    全景网7月6日讯哈尔斯(002615)7月6日晚间公告,当日公司控股股东、实际控制人吕强增持18.6万股,耗资112万元。
    2018年1月15日至今,吕强已累计增持754.6万股,约占公司总股本的1.84%,合计增持金额7144万元,占增持计划总额的71.44%。吕强将继续增持公司股票。
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安信证券:宁波东力(002164)奇袭供应链管理匡扶主业 年富十年磨一剑初试霜刃


    拥抱制造业与供应链管理服务业双主业。宁波东力以发行股份及支付现金方式收购年富供应链100%股权,后者成为上市公司全资子公司。由此,宁波东力实现从单一通用设备制造商转变为制造业与供应链管理服务业双主业并行,而年富供应链借本次收购进入资本市场。根据业绩承诺,年富供应链在2017-2019 年度实现的扣非净利润数分别不低于2.2 亿、3.2 亿和4.0 亿元,补偿责任人承担相关利润补偿责任。
    彼之砒霜吾之蜜糖,化繁为简降本增效。在国际分工日益向精细化、专业化、规模化发展的趋势下,大型企业往往选择聚焦研发设计等核心环节,而将供应链管理环节部分或全部外包,专业供应链管理服务行业由此得以迅速发展,并逐步成为与客户企业同步成长的高端服务行业。境外有供应链管理巨头英迈国际、香港利丰,境内有早期行业开拓者怡亚通、普路通等。近年来,我国国内工业生产总值稳步增长,企业经营理念转变,外包比例不断提升,供应链管理服务行业的前景愈发广阔。
    深耕电子信息市场,力拓医疗器械疆域。年富供应链深耕供应链管理行业近十年,采用"1+N"营销模式,聚焦电子信息和医疗器械领域,积累了大量优质客户资源,发展势头良好。电子信息方面, 公司积累了智能终端上从核心元器件-模组-ODM/OEM 制造商-品牌商的整条产业链客户,形成了具有行业竞争力的供应链生态链。医疗器械领域,公司积累了西门子医疗系统有限公司、东芝医疗系统有限公司等知名上游供应商并积累了协和医院、武警总医院等近30 家知名客户。2014-2016年,年富供应链总体经手货值分别为133.97 亿元、192.99 亿元和261.59 亿元,复合增长率达到39.7%。
    并购重组提振盈利能力,估值重构揭示向上空间。重组方案推进过程中,年富供应链向客户发送了预计业务量确认函,从回函情况看,2017 年公司电子信息业务收入增速将超过30%,医疗器械类业务收入增速有望达到300%。考虑公司在手订单规模,预计超额兑现业绩承诺的概率较大。本次交易完成后,上市公司的总资产、营业收入、归属于母公司所有者的净利润均有较大幅度增加。本次交易将为上市公司提供新的利润增长点,有利于增强上市公司的持续盈利能力,符合全体股东的利益。
    投资建议:我们预计年富供应链2017 年度-2019 年度营业收入分别为276 亿、334亿和391 亿,净利润分别为2.4 亿、3.4 亿和4.2 亿,按可比供应链管理服务公司2017年平均动态PE 26.1x 估值,合理市值测算为62.9 亿元;对于原有通用设备制造业务,选取历史PB 中位数2.0x 估值,合理市值测算为22.1 亿元;两者合计85.0 亿元。截至目前,宁波东力已完成标的资产年富供应链100%股权过户手续及相关工商登记,按当前股价增发后市值为68.0 亿元,相比分部估值法所得市值具有一定安全边际。首次覆盖,给予"买入-A"投资评级,6 个月目标价12.15 元。
    风险提示:传统业务增速下滑,新业务拓展不及预期,重大资产重组受阻等
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证券时报:医药行业5年内有望重构 生物制剂最值得期待


    近日,一个医药自媒体发了篇文章:“八方结网、十面埋伏,2018年3000家药企要倒闭!”今年会不会有3000家药企倒闭,我们不好判断,但5年内医药工业将完成行业重构则是大概率事件。
    在刚刚过去的2017年,医药行业出台了较多的政策,其中,医保支付、一致性评价和优先审评、创新药的对外开放等政策将深远地影响行业,目的在于提高行业集中度。未来,那些实力雄厚、紧随政策走向、创新药研发能力强的医药集团和在生物制剂等新领域率先突破的企业将取胜于市场。届时,中国医药行业的格局将是“医药集团+创新型企业”的模式。
    万亿市场大重构
    1月19日,国家药监局发布《关于进一步加强食品药品标准工作的指导意见》,制订修订国家药品标准3050个,以加快药品标准提档升级,保障药品安全有效。这是国家药监局为提升中国药品质量使出的又一重拳。
    目前,国家药监局在重点实施的一项工作是一致性评价。所谓的一致性评价是指仿制药品在质量和疗效上达到与原研药品一致的水平,最早是2012年国务院在《国家药品安全“十二五”规划》中提出的。2016年3月5日,国务院办公厅印发了《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》。最初纳入一致性评价的是289个基药目录品种中的口服药片,2017年12月22日,国家药监局又公开征求《已上市化学仿制药(注射剂)一致性评价技术要求》意见;目前我国临床使用的西药超过70%是注射剂型,相对于口服固体制剂而言,注射剂的覆盖范围更广,终端金额更大,相关企业更多,对于行业的影响超过口服药品的一致性评价。下一步,将对中药注射剂进行一致性评价。
    为推动一致性评价工作,国务院及其相关主管机构出台了相应的政策,核心是两点:一是对通过一致性评价的药品,在医保支付方面给予适当支持,医疗机构应优先采购并在临床中优先选用;二是同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。国家基本药物目录(2012年版)中2007年10月1日前批准上市的化学药品仿制药口服固体制剂,应在2018年底前完成一致性评价,其中需开展临床有效性试验和存在特殊情形的品种,应在2021年底前完成一致性评价;逾期未完成的,不予再注册。
    去年12月,国家药监局联合卫计委等部门发布通知,再次明确了通过一致性评价的药品要优先采购、优先使用;今年1月,上海带量采购药品时率先实施。
    目前,一致性评价进度远超预期,并将在今年步入一致性评价收获期。2017年底,国家药监局公布了首批包含氯吡格雷(信立泰)、厄贝沙坦(华海药业、海正药业)等在内的17个品规12个品种通过一致性评价名单。截至目前,2017年11月之前报审的品种已全部审评完毕,平均审评时间在60天-120天。从此次审评过程可看出,国家药监局对仿制药一致性评价审评之严、效率之高。
    仿制药一致性评价是对仿制药行业的重新洗牌,质量水平不达标的仿制药品将退出市场;国家药品标准的修订可看作是这一政策的延续,将加剧医药行业的洗牌。国家药品标准的修订就是要建立药品标准淘汰机制,加大对已取消文号、质量不可控、稳定性不高的药品标准的淘汰力度。
    据中康资讯的数据,2016年,中国药品终端市场(不含药材)总规模达14909亿元。据测算,一致性评价和国家药品标准修订将涉及1万亿市场的洗牌。
    国内创新药将迎来红利
    2016年2月26日,国家药监局发布了《关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见》,2017年12月28日,又发布了《总局关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》,两个政策之间出现了重大的变化,优先审评审批的导向目标由解决药品注册申请积压改为了鼓励药品创新。在刚刚过去的2017年,国家药监局对临床急需的创新药审批非常快,如阿斯利康旗下的奥希替尼(肿瘤治疗药品)在美国上市的时间是2015年11月,该药品在我国申请后,短短几个月就被批准上市。
    最近十年,大量海外华人医药科学家回国,恒瑞医药、丽珠集团、科伦药业等一批医药上市公司在新药研发上投入重金,研发投入在公司营收中的占比也越来越高;同时,国内企业跟进布局前沿靶点的能力越来越强,甚至个别领域已经能够与欧美先进水平一较高下,申报的新药数量呈井喷之势。一个方面的体现是,国外生物医药公司引进中国药企自主研发创新药的海外权益的案例越来越多见,交易规模也越来越高。和记黄埔医药的沃利替尼和呋喹替尼分别卖给阿斯利康、礼来,并与他们进行全球共同研发;百济神州、信达生物、恒瑞医药、誉衡药业、康方生物、正大天晴等都有类似的案例。但在2017年批准的12个重磅新药中并没有中国企业的份,中国药企的创新之路才刚刚开始。
    2017年10月8日,中央发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》。这个文件被医药行业认为是划时代和里程碑式的文件,因为其主旨发生了变化,不再以自我为中心,而是要向国际最先进质量水平看齐。因此,我们看到,在国家药监局公布的优先审评名单中有着众多的国外药企的创新性药品。
    在优先审评政策之下,2017年有20家左右的外企新药获批在国内上市,包括拜耳、诺华、赛诺菲、强生、阿斯利康等跨国公司。这些新药治疗领域包括丙肝、糖尿病、帕金森病、艾滋病、高血压、抑郁症等。不过今年情况会有所改变,前沿生物、恒瑞医药、正大天晴、和黄医药等都有新药或将获批上市。目前新申报的国产新药临床试验数量已经达到300个以上,这些申报的品种预计将于3-5年后逐步获批上市。所以,目前来看,优先审评更利好外企,但三五年后国内药企将全面享受政策红利。
    不过,从申报和在研情况来看,重复性较高,有的靶点研发数量达到几十个,既会造成研发风险高,也会严重影响创新药未来的收益。
    医改推动行业洗牌
    目前,我国医保支付方式改革方向已基本确立,即通过总额预付、按病种付费等混合支付方式控制总体医保支出增长;同时通过价格谈判将临床急需、创新程度高的药品纳入报销范围,解决部分重大疾病患者的就医问题;对辅助用药等品种报销比例减少甚至取消,节省的医保资金更多地用于有治疗效果的创新药、高品质仿制药上。
    2017年底,各地加快了医保支付改革,逐步推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式。据不完全统计,全国近三分之二的省份已经实施或正试点实施按病种收费。
    按病种收费,即从患者入院起,按病种治疗管理流程接受规范化诊疗,达到临床疗效标准后出院,整个过程中发生的诊断、治疗、手术等各项费用,都一次性打包收费。按病种收费主要针对的是检查和检验费用、药品和耗材费用。通过减少过度的检查和检验费用与不必要的药品和耗材费用,达到控制医疗费用的目的。
    打包收付费方式下,病人使用的药品、医用耗材和检查检验都成为诊疗服务的成本,而不是医院获得收益的手段。这样,医生不再乱开药,只会用临床价值高、性价比好的药,医院用药理念的转变将推动医药行业洗牌,利好相对进口产品价格较低的国产优质仿制药企业。
    细胞治疗有望赶超
    医药行业资深人士认为,中国药企有两条路可走,一是坚定不移地走国际化之路,重点在化学药品制剂;二是坚定不移地走创新驱动之路,重点在生物制剂。
    2016年全球十大畅销药物中有8款为生物制剂,全球生物制剂市场由2012年的1642亿美元增长至2016年的2208亿美元,复合增长率约为7.7%,预计2021年将增长至3501亿美元,增速远超过非生物制剂市场。2017年,前十大在研药物中,增速最快的是细胞类生物在研药,增速为67.6%。
    从数据上来看,未来中国药企最有希望取得突破的领域是生物制剂。从国内药企临床成功率来看,生物药约为42.9%,化学药约为27.6%,因此,生物制剂也容易取得成功。
    目前,不仅药企,资金也对研发生物制剂热情较高。据不完全统计,2017年国内已有28家医药生物公司获得投资,总金额超过9.3亿美元。
    在生物制剂领域,中国最有可能赶上国际步伐的是细胞治疗领域,一是免疫细胞治疗,二是干细胞治疗。2017年12月以来,国家药监局已受理了6家企业免疫细胞治疗中的CAR-T细胞治疗,而对干细胞药物领域可能还不是很了解。
    据美国临床试验数据库(clinicaltrials.gov)网站登记的数据,目前全球至少有6377项干细胞临床研究正在开展中;截至去年11月28日,国内已有114家干细胞临床研究备案机构,相比2016年增加了70多家,这意味着我国干细胞临床研究正在加速发展。中商产业研究院发布的《2017-2022年中国干细胞产业前景调查及投资机会研究报告》预计,2018年中国干细胞产业规模将逼近1000亿元。
    在干细胞领域,我国是排在全球第一阵营的,以俞君英博士领导的中盛溯源为代表。俞君英博士是人类诱导多能干细胞iPSC的发明者之一,其合作伙伴于2012年被授予诺贝尔生理学或医学奖。中盛溯源通过寻找与中国人群HLA配型比例最高的前200位纯合子个体,制备iPSC细胞系,从而能较好地匹配中国大部分人群。也就是说,干细胞可以工厂化批量生产,从而开创干细胞普适性治疗,并节省大量的时间和成本。目前,中盛溯源重点在攻克从iPSC规模化生产中脑DA神经元的技术从而治疗帕金森病,正在准备开展临床I期和II期试验。
    那些拥有一致性评价领先优势和在生物制剂,特别是细胞治疗领域率先取得突破的公司将在行业大洗牌中取胜。像信达生物、康方生物、中盛溯源未来有可能成为千亿市值的公司。
    或许,再过一年,或两年,我们就能真正看清那些公司将在行业洗牌中获胜,但我们相信目前市值千亿俱乐部的名单必将发生变化。
  
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广州广证恒生证券:计算机2018年中期策略:云计算&安防持续高景气 精选业绩稳健优质个股


    板块公司业绩明显改善,二季度行情迎来强势反弹:2017年上半年全年沪深300指数下跌6.91%,同期创业板指数下跌3.85%,计算机(中信)指数上升0.18%,创业板、计算机板块走势1、2月份跑输大盘,3月份开始走出一波反弹行情。从全行业来看,计算机板块全年涨幅排名靠前,位列所有行业第4名。板块涨幅前五名个股为卫宁健康、长亮科技、万达信息、泛微网络和朗新科技。估值方面,截止于5月31日计算机板块目前的估值50.65倍,全行业排第2位,接近板块近十年估值中位数50.50倍。计算机板块营收和净利润增速位明显改善,分别为39%和25%,相较于去年同期上升了21和84个百分点。另外,行业整体商誉占总资产比值不断减小,公募基金在计算机行业的持仓规模开始稳步上升。
    企业上云趋势不可逆,AI助力安防持续高景气:云计算架构替代传统IT架构是信息产业发展的必然趋势,未来三年我国公有云和私有云市场空间分别达到606亿和702亿,复合增速分别为30%和20%以上。美国云计算巨头用自身的发展历程验证了云模式的可行性和巨大的商业价值,中美SaaS产业发展代差五年,中国云计算产业刚刚开启产业爆发和高速成长期。云计算基础设施建设得到不断完善。应用层SaaS有望实现30%以上的复合增长。安防行业是一个稳健增长、业绩确定性高、市场空间巨大的的板块。2020年安防市场规模达到8000亿元,复合增长为10%。雪亮工程引领安防建设新周期,新增安防建设市场规模2300亿。安防行业集中度提升的趋势有利于优化产业竞争格局,资本市场关注偏低头部企业呈现价值洼地。
    持续跟踪业绩稳健板块,深度挖掘低估值优质个股:经历过2016-2017年两年的估值消化,计算机板块整体动态估值处于相对合理的状态。计算机作为全市场估值第二高的板块的原因是大量基本面不佳的小市值股票估值高企所致;而许多真正公司质地优秀,业绩增长确定的标的,在经历了2018年估值切换以后已经具备较高的估值性价比,叠加细分领域景气度好转计算机迎来今年上半年一波强劲反弹。
    在当前这个时点,我们认为需要抓住政策催化及产业趋势落地超预期带来的价值重估的机遇,聚焦高景气稳健增长的行业,精选业绩确定性较强、估值合理的优质标的。
    云与金融领域:我们推荐银行IT核心系统龙头长亮科技(300348.SZ)、信息安全龙头和PaaS层稀缺标的深信服(300454.SZ)、云服务器龙头厂商浪潮信息(000977.SZ)和智能终端方案提供商新北洋(002376.SZ)。
    安防与AI领域:我们推荐视频监控龙头厂商海康威视(002415.SZ)、大华股份(002236.SZ)、安防管理平台龙头厂商东方网力(300367.SZ)和视频会议+监控综合服务商苏州科达(603660.SH)。
    风险提示:宏观经济下行,技术及行业竞争因素导致细分领域进展不及预期,行业监管可能带来的不确定性。哪家证券公司佣金低

证券时报:沪指险守3400点 次新股成下跌重灾区


    受隔夜外围市场全线下跌影响,沪深两市大幅低开后震荡走低,各大指数重心再次下探:上证综指一度跌破3400点整数关口,中小板指跌破8000点,而创业板指则再次跌破年线。盘面上跌停板个股数量较前期大幅扩容,杀跌个股主要集中在处于相对高位的新能源、白马股、次新股、人工智能及芯片等概念和板块上,资金明显开始兑现涨幅过高的股票。
    中小板指数领跌
    昨日上午,上证综指盘中一度跌破3400点整数关口,午后少数权重板块开始护盘,最终收复了3400点,跌0.79%收报3402.52点。深市则更为低迷,深证成指跌1.04%至11462.11点。中小板指跌幅最大,重挫2.06%至7893.46点,领跌各大指数。创业板指不仅直接开在5日均线的下方,同时也跌破了10日、20日、年线等各条均线的支撑,收跌1.51%至1868.08点。
    从盘面上看,昨日两市形成了普跌局面,上涨个股为935只,其中涨停个股有15只(不计上市一年以内的次新股),主要集中在电子、通信行业,包括乾照光电、东方通信、大富科技、井神股份、江南嘉捷、老白干酒等;而下跌的个股达2185只,其中跌幅超过5%的有131只,跌停个股则有20只,包括长园集团、盐湖股份、弘信电子、掌阅科技、先导智能等。
    昨日调整幅度最大的是中小板,在当日交易的850只股票中,有271只收盘报涨,占比约三成,其中超华科技、英维克、庄园牧场、武汉凡谷4只股票涨停。549只股票收盘报跌,占比接近65%,其中亚泰国际、赫美集团、创新股份、麦趣尔等8只股票跌停。
    昨日两市均出现量能萎缩,广州万隆认为,全天反弹无力的运行节奏表明资金介入做多的意愿并不强烈。不过,业界普遍认为,近两个交易日的调整是建立在前面连收6阳积累一定获利盘的基础上,整理后再度上行依然是不变的趋势。网信证券表示,沪指虽然震荡回调,但仍处于上升通道中,借利空释放风险调整充分后,或仍有上行动能。
    5G概念股独秀
    高位热门股杀跌
    昨日盘面上热点匮乏,5G概念板块明显受到资金追捧,板块内有7只个股涨停,包括大富科技、新易盛、中通国脉、广和通、武汉凡谷等,成功吸引了市场关注。此外,吉大通讯、富春股份、共进股份等也表现活跃。日前工信部副部长在“2017未来信息通信技术峰会”表示,5G作为未来移动通信技术的主要发展方向,推动5G安全、智慧发展,需要全球产业界的紧密合作和共同努力,要进一步增进共识,加快推进商用进程。
    此外,还有酿酒、贵金属、家电、抗癌、医药等少量板块上涨。老白干酒涨停刺激五粮液、金枫酒业、泸州老窖等一众白酒股走强,而园城黄金大涨7%,带动山东黄金、恒邦股份、西部黄金等表现出色。
    前期表现强势的热门股,例如次新股、资源股、保险股、新能源板块、人工智能及芯片概念股等昨日均出现急跌。
    近期次新股指数回暖,通达信次新股指数11月以来累计涨2.39%。昨日不少处于相对高位的次新股成为暴跌的重灾区,其中次新开板板块跌幅居各大板块之首,单日跌4.60%,掌阅科技、岱勒新材、德生科技、宇环数控、精研科技等纷纷于午后封死跌停板。昨日国内期市收盘大面积飘绿,工业品弱势未改,沪镍、PVC跌停,拖累资源股重挫,盛和资源、华友钴业、厦门钨业、锡业股份、格林美等跌幅均超过5%。而日前引领风潮的人工智能龙头股科大讯飞、深大通、中科曙光、科大智能、中科信息、四维图新等,芯片概念的国科微、北京君正、全志科技、士兰微等也纷纷加入暴跌行列。
    广州万隆认为,此前强者恒强的走势节奏,更多是基于中期向好的预期支撑,而短期过快上涨之后,部分个股面临业绩与估值之间的性价比匹配度越来越低的困境,短期过快上涨更多是情绪面的非理性预期驱动。由于强者恒强板块已经进入阶段性业绩与估值匹配的博弈窗口期,这将会制约相关个股的表现空间,结构性分化或者会更严重。哪家证券公司佣金低

证券时报网:大连重工(002204):公司已获得部分军品订单




    大连重工(002204)日前接受机构调研时表示,公司已获得部分军品订单,部分产品已顺利交货,部分还在执行过程中,公司还将继续按照既定目标加大军工市场的拓展和产品的研制。
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中国证券网:英洛华(000795)2017年净利预增逾166%




  中国证券网讯(记者 尚海)英洛华22日晚间披露2017年度业绩预告,公司2017年归属于上市公司股东的净利润9,200万元-10,800万元,比上年同期增长166.04%-212.31%;基本每股收益约0.088元。
  公司表示,公司2017年度业绩变动的主要原因系对电机系列产品加大研发力度,积极开拓国际新型高端产品市场,营业收入同比增长,毛利率显着提高;通过优化钕铁硼磁性材料产品及客户结构,加大成本控制,运行效率稳步提升,毛利率同比提高。
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华泰证券:博创科技(300548)光电子行业领先 有源无源齐发展


    光电子器件行业领先,无源有源双翼发展
    博创科技在平面波导(PLC)集成光学技术上具备深厚的研发实力,产品涵盖了包括用于光纤到户的PLC光分路器,用于骨干网、城域网密集波分复用(DWDM)的阵列波导光栅(AWG)和可调光功率波分复用器(VMUX)。公司上市后向有源器件领域拓展,与Kaiam公司紧密合作,实现了数通光收发模块的40G和100G光接收组件(ROSA)量产发货。我们认为,公司作为光电子行业领先企业,有源及无源业务共同带动公司业绩增长,预计公司2018-2020年EPS分别为0.96/1.23/1.43元,维持"增持"评级。
    光电子集成研发实力强劲,接入网需求有望回暖
    随着FTTH覆盖率不断上升,以及设备商去库存影响,2017年运营商接入网ONU端口集采规模显着下降。但是随着下游设备商库存消化,我们判断2018年下半年接入网集采规模迎来回暖。根据《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,到2020年,98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖。因此我们认为,公司光电子集成研发实力强劲,毛利率领先于行业内其他企业,未来无源业务有望持续增长。
    传输网扩容升级驱动DWDM产品需求,5G时代充分受益
    根据Cisco的预测,在4K高清视频、直播、VR等新需求推动下,2016-2021年IP流量有望保持25%左右年均复合增长率。网络流量的持续爆发背景下,承载网络的升级扩容将成为趋势,带动上游设备、光器件(有源光模块,无源波分器件)的需求增长。同时,5G前传驱动OTN下沉。公司DWDM产品齐全,大客户关系稳定,有望在5G时代充分受益。
    有源业务快速拓展,IDC+电信市场双翼发展
    根据Synergy Research的数据,2018Q1全球超大规模数据中心支出达270亿美元,同比增长80%,带动美国大型数据中心高速光模块的较强需求。Kaiam为美国光电子器件厂商,客户包括北美主流的云数据中心厂商。根据公司2017年年报披露,Kaiam是公司第二大供应商,同时也是公司最大的客户,贡献年销售额近4成。为深化合作,公司向Kaiam增资,截止2018H1已持有其2.91%的股份。公司于今年7月公告对全资子公司上海圭博增资1900万元用于"硅基高速光收发模块开发和产业化项目",进一步推进硅光子技术研发,未来有望从硅光子市场增长中受益。
    看好公司长期发展,维持"增持"评级
    我们看好公司在有源及无源业务的发展前景,预计2018~2020 年归母净利润分别为0.79/1.01/1.18亿元(调整前为0.86/1.21/1.64亿元),对应PE分别为36.62/28.67/24.61倍。可比公司2018年平均PE为38.32倍,给予公司2018年PE 38.5-40倍,目标价36.96-38.40元(调整前为39.52-43.68元),维持"增持"评级。
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